Señales de estrés económico: préstamos corporativos a corto y largo plazo

Hace dos días, el banco central publicó los datos de crédito y financiación social de junio, y los datos financieros del primer semestre del año también ocuparon el primer lugar. En el primer semestre del año, los préstamos en RMB aumentaron en 9,67 billones de yuanes, un aumento interanual de 644.000 millones de yuanes. A primera vista, los datos parecen buenos. ¿Cómo lo interpretan los profesionales? ¿Cuál es la verdad económica detrás de los datos?

Señal de estrés económico: préstamos corporativos a corto plazo y préstamos a largo plazo

Si observamos los datos de préstamos bancarios de junio, descubriremos que la presión corporativa todavía existe y que la vitalidad aún no ha llegado. ser liberado. Los datos del banco central mostraron que los préstamos en RMB aumentaron en 1,66 billones de yuanes en junio, una disminución de 178,6 millones de yuanes interanual; el saldo aumentó un 12,5% interanual, 0,9 puntos porcentuales menos que al final; del mes pasado.

La tasa de crecimiento de los datos crediticios volvió a caer en junio. ¿Cómo se están desempeñando varios préstamos? En términos de sectores, los préstamos a los hogares aumentaron en 76.654,38+7 mil millones de yuanes, de los cuales los préstamos a corto plazo aumentaron en 266,7 mil millones de yuanes, los préstamos a mediano y largo plazo aumentaron en 485,8 mil millones de yuanes y los préstamos a empresas e instituciones y grupos no financieros aumentaron; en 910,5 mil millones de yuanes, de los cuales los préstamos a corto plazo aumentaron en 440,8 mil millones de yuanes y los préstamos a mediano y largo plazo aumentaron en 485,8 mil millones de yuanes. Los préstamos a largo plazo aumentaron en 375,3 mil millones de yuanes y la financiación de facturas aumentó en 961 mil millones de yuanes; de instituciones financieras no bancarias disminuyó en 16,1 mil millones de yuanes.

A primera vista, los préstamos a empresas, instituciones y grupos no financieros aumentaron en 910.500 millones de yuanes, superando con creces los préstamos a los hogares; es decir, los préstamos corporativos superaron con creces a los préstamos personales. ¿Parece haber más demanda de préstamos corporativos y la economía está dando un giro?

Depende de para qué se utiliza el préstamo comercial. En junio, los préstamos corporativos a corto plazo aumentaron en 440.800 millones de yuanes, los préstamos a medio y largo plazo aumentaron en 375.300 millones de yuanes y la financiación de facturas aumentó en 96.100 millones de yuanes. Si una empresa es optimista sobre el futuro y planea ampliar sus operaciones, aumentará el endeudamiento de préstamos a medio y largo plazo. Sin embargo, en junio, las empresas todavía pidieron prestado un gran número de préstamos a corto plazo para su facturación y a largo plazo. Los préstamos eran más bajos que los préstamos a corto plazo.

"La nueva y deficiente estructura crediticia de las empresas refleja las necesidades crediticias generales de las empresas". Esta es la opinión de Liao Zhiming, analista jefe de la industria bancaria de TF Securities.

Este fenómeno no se da sólo en junio, sino en toda la primera mitad del año. Liao Zhiming analizó que en el primer semestre de 2019, los nuevos préstamos corporativos ascendieron a 6,26 billones de yuanes, un aumento interanual de 1,09 billones de yuanes, pero el aumento provino de letras y préstamos corporativos a corto plazo; Solo aumentó en 3,48 billones de yuanes, una disminución de 2.400 mil millones de yuanes año tras año.

Además, entre los 9,67 billones de yuanes en nuevos préstamos en la primera mitad del año, los préstamos a los hogares aumentaron en 3,76 billones de yuanes, lo que representa casi el 40%. La proporción general de préstamos corporativos no fue alta.

¿Por qué la demanda real de crédito corporativo no es fuerte? Liao Zhiming cree que, bajo factores inciertos como la fricción comercial y la desaceleración económica, algunas empresas tienen poca motivación para expandir la inversión. Las empresas estatales controlan la relación activo-pasivo y la demanda de préstamos de empresas de alta calidad no es fuerte; Las deudas ocultas de los gobiernos locales están estrictamente controladas. En el futuro, la demanda de préstamos para renovación de viviendas y préstamos para plataformas de financiación ha sido débil.

¿Qué pasa con el crédito en el segundo semestre del año? Su visión sigue siendo sombría. Cree que con el endurecimiento de las políticas de financiación inmobiliaria y la eliminación de instituciones de alto riesgo, las primas de riesgo volverán, la presión crediticia aumentará en la segunda mitad del año y la escasez de activos se intensificará.

No podemos mirar sólo al crédito, sino también a la integración de toda la sociedad.

Los datos crediticios de junio no son optimistas ni en cantidad ni en estructura. Pero además del principal canal de crédito bancario, también debemos examinar otros canales, es decir, la situación general de la financiación social, que también es una base importante para las previsiones económicas.

En junio, la escala de financiación social aumentó en 2,26 billones de yuanes, un aumento de 772.200 millones de yuanes interanualmente, la tasa de crecimiento de las acciones fue del 10,9% interanual, un aumento del 0,3%; puntos porcentuales desde mayo.

Desde la perspectiva del financiamiento social, los préstamos en RMB a la economía real aumentaron en 1,67 billones de yuanes, una disminución interanual de 6,9 ​​mil millones de yuanes; los préstamos en moneda extranjera a la economía real disminuyeron en 398 millones de yuanes; , una disminución de 35,9 mil millones de yuanes interanual; los préstamos confiados disminuyeron en 82,7 mil millones de yuanes, una disminución de 865,438+0,4 mil millones de yuanes interanual; los préstamos fiduciarios aumentaron en 654,38+0,4 mil millones de yuanes, un aumento de 654,38+; 06,38 mil millones de yuanes interanual; las facturas de aceptación bancaria sin descuento disminuyeron en 131,1 mil millones de yuanes, una disminución de 233,8 mil millones de yuanes interanual; la financiación neta de bonos corporativos fue de 654,38 mil millones de yuanes, una disminución de 5,9 mil millones de yuanes interanual; el financiamiento neto de bonos especiales de gobiernos locales aumentó en 357,9 mil millones de yuanes, un aumento de 256 mil millones de yuanes interanual; el financiamiento de acciones nacionales de empresas no financieras disminuyó en 105,1 mil millones de yuanes, una disminución de 130,9 mil millones de yuanes interanual; -año.

A juzgar por este montón de datos, el crecimiento del financiamiento social se debe principalmente al aumento del financiamiento con bonos especiales de los gobiernos locales y a la estabilización de los préstamos fiduciarios.

“El aumento de la financiación social se debe principalmente a la baja base no estándar del año pasado y a la emisión de más bonos especiales”. Li Chao, analista macroeconómico jefe de Huatai Securities, cree que la base también lo está. una razón importante.

Li Chao dijo que el volumen de negociación de bonos especiales fue relativamente grande en junio. La Nueva Política sobre Bonos Especiales propone acelerar la emisión y el uso de bonos especiales y esforzarse por completar la emisión antes de que finalice. Septiembre. El efecto de la política es evidente. Creemos que acelerar la emisión de bonos especiales en el tercer trimestre ayudará a estabilizar la integración social. La financiación fuera de balance siguió disminuyendo año tras año, lo que refleja el impacto de la base baja y los márgenes de política flexibles del año pasado. La reciente disminución de la disposición a financiar bonos de crédito también ha llevado a algunas empresas a recurrir a financiación no estándar.

La infraestructura está en la parte inferior y los datos generales de integración social son satisfactorios; aunque los datos de crédito corporativo no son optimistas, la financiación corporativa fuera de balance está mejorando gradualmente. Liao Zhiming predice que la tasa de crecimiento de la integración social en julio superará el 11%, alcanzando un punto máximo durante el año.

"En términos generales, la tasa de crecimiento de la integración social está entre 1 y 2 trimestres por delante de la tasa de crecimiento del PIB nominal, y el PIB nominal puede estar oculto". segundo semestre de este año.