A Vitasoy se le negó la entrada

Publicado por primera vez en la cuenta pública: Zhi Changrong

Advertencia de riesgo: el mercado es arriesgado, la inversión debe ser cautelosa y los no profesionales no pueden imitar. Las opiniones expresadas en el artículo no constituyen una oferta o consulta para la compra y venta de los valores mencionados, ni constituyen una recomendación para los valores. Los inversionistas que se basen en la información anterior para tomar decisiones de inversión están obligados a asumir las correspondientes. riesgos.

Prólogo

Dali Foods nació en el condado de Hui'an, provincia de Fujian en 1989. Ha creado "Dali Garden", "Copico", "Haochidian", "Heqi Food" Y otras marcas de alimentos reconocidas en la industria como "Zheng" y "Lehu" han formado una estructura industrial con dos pilares: alimentos y bebidas. El negocio de consumo doméstico es un nuevo punto de crecimiento para el desempeño actual de la empresa.

La lógica central de ser optimista sobre Dali Food:

1. Dali implementa una estrategia de seguimiento multimarca En cada segmento, Dali Garden ocupa el primer lugar en la categoría de pastelería, comparable a Ke. ocupa el segundo lugar en la categoría de patatas, Tasty ocupa el segundo y tercer lugar en la categoría de galletas, Wuchizheng ocupa el tercer lugar en la categoría de té de hierbas, Lehu ocupa el segundo y tercer lugar en la categoría de bebidas funcionales, Doubendou y Meibeichen ocupan el segundo lugar, es sigue desarrollándose rápidamente.

Los pasteles horneados, las patatas fritas, las galletas, las bebidas funcionales, las infusiones de hierbas, etc. son industrias altamente competitivas que pueden afianzarse firmemente en varios campos nuevos y situarse a la vanguardia como recién llegadas. lo que ilustra las destacadas capacidades de Dali Food en producción, ventas, gestión y otros aspectos.

2. Desde la perspectiva de la industria en la que se ubican, los snacks y bebidas son bienes de consumo de rápido movimiento con alta frecuencia de consumo, tiempo de uso corto, una amplia gama de grupos de consumidores y relativamente estables. demanda del mercado.

3. Desde un punto de vista financiero, la relación activo-pasivo de la empresa es muy baja, no hay pasivos que devenguen intereses y la situación financiera es relativamente saludable, la relación entre efectivo y activos totales excede; 50% y el efectivo en la cuenta es muy abundante. En 2019, el margen de beneficio bruto fue 39,7 y el margen de beneficio neto fue 17,97. En comparación con sus pares, la rentabilidad es muy buena.

Afectada por la epidemia, se espera que el desempeño de la compañía en el primer semestre de 2020 esté bajo cierta presión a la baja. Sin embargo, después del brote, la industria de alimentos y bebidas ha experimentado la mayor recuperación de la demanda de alimentos congelados rápidamente y snacks. Se espera que los ingresos del pan, las patatas fritas, las galletas y los snacks. Otros productos aumentarán en la primera mitad del año. Ligeramente afectados por la epidemia, el primer trimestre disminuyó ligeramente, pero el segundo trimestre se recuperó por completo. En la primera mitad del año, se espera que los ingresos del sector de snacks se mantengan estables.

A juzgar por los datos de nuestra encuesta de campo en el supermercado Fulai de Shenzhen, las últimas fechas de producción de snacks como el pan Daliyuan y Copic son todas de julio, lo que indica que las ventas de snacks de la empresa están en buenas condiciones.

En el sector de bebidas, se espera que los ingresos de bebidas funcionales e infusiones de hierbas disminuyan significativamente, con una disminución interanual de alrededor del 15% en la primera mitad del año. En el sector de consumo de los hogares, se espera que Doubendou disminuya drásticamente en el primer trimestre, pero se recuperará en el segundo trimestre y se espera que disminuya ligeramente en la primera mitad del año; se espera que el pan a corto plazo de Meibichen se vea poco afectado por la epidemia. Con una promoción vigorosa, se espera que aumente significativamente en la primera mitad del año, y se espera que el consumo de los hogares El sector experimente un crecimiento de un solo dígito en la primera mitad del año. En el primer semestre de 2020, se espera que los ingresos de Dali caigan aproximadamente un 5%.

En la segunda mitad del año, se espera que los snacks continúen manteniendo un crecimiento constante, y se espera que los ingresos del segmento para todo el año aumenten aproximadamente un 2%, alcanzando los 10,35 mil millones en la segunda mitad del año; la industria de bebidas es la temporada alta y se espera que marque el comienzo de una recuperación más rápida. Se espera que el segmento de bebidas tenga ingresos para todo el año. Se espera que el sector de consumo doméstico continúe con una disminución del 5%, con ingresos que alcancen los 6.800 millones; Mantenga un rápido crecimiento en la segunda mitad del año y los ingresos del sector para todo el año aumentarán en aproximadamente un 25%, alcanzando los 3.300 millones.

Se espera que los ingresos anuales de Dali Foods aumenten ligeramente un 1,5% hasta alcanzar los 21.696 millones de yuanes, y se espera que el beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz aumente un 1,79% hasta alcanzar los 3.910 millones de yuanes. En correspondencia con el precio actual de las acciones, la relación precio-beneficio es inferior a 15 veces, lo que es significativamente menor que el PE promedio de 19,82 veces en la industria de alimentos y bebidas de Hong Kong. Además, en términos de dividendos, Dali tiene una tasa de dividendos de hasta 6 en 2019. Como objetivo estable, creemos que vale la pena prestarle atención.

Datos de la industria

Situación de producción: Según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, a marzo de 2020, el valor agregado acumulado de la industria nacional de fabricación de alimentos cayó un 7,9% interanual. interanual, mientras que la industria manufacturera de vinos, bebidas y té refinado La disminución interanual acumulada es del 14,7% a junio de 2020, el valor agregado acumulado de la industria manufacturera de alimentos ha disminuido un 0,5% interanual; , y el valor añadido acumulado de las industrias de fabricación de vino, bebidas y té refinado ha disminuido un 6,1% interanual.

Beneficios: Según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, en marzo de 2020, los ingresos operativos acumulados de la industria nacional de fabricación de alimentos fueron de 397.800 millones de yuanes, una disminución interanual del 7,8%. y los ingresos operativos acumulados de las industrias de fabricación de vino, bebidas y té refinado fueron de 397,8 mil millones de yuanes 316,91 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 1,56% a junio de 2020, los ingresos operativos acumulados de la industria de fabricación de alimentos fueron. 899,21 mil millones de yuanes, un aumento interanual de 1, y los ingresos operativos acumulados de las industrias de fabricación de vino, bebidas y té refinado fueron de 700,84 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 6,4%.

Resumen: Las condiciones operativas de la industria de alimentos y bebidas han disminuido año tras año en el primer trimestre de 2020, entre las cuales la industria de bebidas ha experimentado una caída muy grande en el primer trimestre en el segundo trimestre, como lo ha hecho la epidemia; La industria de alimentos y bebidas marcó el comienzo de una mejora en las condiciones operativas. La industria manufacturera cubrió la caída del primer trimestre en el segundo trimestre y registró un crecimiento positivo, mientras que la industria de bebidas aún disminuyó alrededor del 6%.

Revisión de desempeño

Los ingresos operativos de la compañía en 2019 fueron 21.375 millones, en comparación con 20.863 millones en 2018, un aumento interanual del 2,45% del beneficio neto atribuible a la matriz. La empresa en 2019 fue de 3.841 millones, un aumento interanual de 3,34. A juzgar por la situación de los últimos cinco años, los ingresos y beneficios de la empresa han mostrado una tendencia de crecimiento a la baja.

A juzgar por la composición de los ingresos en 2019, los ingresos de snacks (Daliyuan, Copico, Haochidian) fueron de 10.154 millones, -2,43 interanual, lo que representa el 47,53% de los ingresos totales; los ingresos por bebidas (y Qizheng, Lehu) fueron de 7.142 millones, -2,08 millones interanuales, lo que representa el 33,43% de los ingresos totales por consumo de los hogares (Doubendou, Meibeichen) fueron 2.657 millones, un aumento interanual de 41,71. , representando el 12,44% de los ingresos totales.

Se puede observar que los ingresos de snacks y bebidas listas para beber, que representan la mayor proporción de los ingresos de la empresa, han disminuido año tras año este año. Los ingresos aún pueden crecer año tras año este año y se basan principalmente en los productos recientemente lanzados por la compañía, Douben Dou y Meibaichen. El margen de beneficio bruto general de la empresa en 2019 fue de 39,75. Entre los tres segmentos principales, el consumo de los hogares tiene el margen de beneficio bruto más alto, alcanzando 49,53, seguido de las bebidas listas para beber, con un margen de beneficio bruto de 46,71, y los snacks, con un margen de beneficio bruto de 37,37.

Valoración y previsión de rendimiento

Después del brote, la industria de alimentos y bebidas ha experimentado la mayor recuperación de la demanda de alimentos congelados rápidamente y snacks. Casi el 50% de los ingresos de Dali provienen de snacks. En cuanto a los alimentos, se espera que los ingresos por pan, patatas fritas, galletas y otros productos no se vean muy afectados por la epidemia en el primer semestre del año y se recuperen por completo. Se espera que los ingresos del sector se mantengan estables en la primera mitad del año.

En el sector de bebidas, se espera que los ingresos de bebidas funcionales e infusiones de hierbas disminuyan significativamente, con una disminución interanual de alrededor del 15% en la primera mitad del año. En el sector de consumo de los hogares, se espera que Doubendou disminuya drásticamente en el primer trimestre, pero se recuperará en el segundo trimestre y se espera que disminuya ligeramente en la primera mitad del año; se espera que el pan a corto plazo de Meibichen se vea poco afectado por la epidemia. Con una promoción vigorosa, se espera que aumente significativamente en la primera mitad del año, y se espera que el consumo de los hogares El sector experimente un crecimiento de un solo dígito en la primera mitad del año. En el primer semestre de 2020, se espera que los ingresos de Dali caigan aproximadamente un 5%.

En la segunda mitad del año, se espera que los snacks continúen manteniendo un crecimiento constante, y se espera que los ingresos del segmento para todo el año aumenten aproximadamente un 2%, alcanzando los 10,35 mil millones en la segunda mitad del año; la industria de bebidas es la temporada alta y se espera que marque el comienzo de una recuperación más rápida. Se espera que los ingresos del segmento de bebidas para todo el año caigan un 5% para llegar a 6.8 mil millones y se espera que el sector de consumo doméstico continúe manteniéndose relativamente. rápido crecimiento en la segunda mitad del año, y los ingresos del segmento para todo el año aumentarán en aproximadamente un 25% a 3.300 millones. Se espera que los ingresos de todo el año de Dali Food aumenten ligeramente un 1,5% hasta alcanzar los 21.696 millones de yuanes, y se espera que el beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz aumente un 1,79% hasta alcanzar los 3.910 millones de yuanes.

Valoración: flujo de caja libre = depreciación del beneficio neto - gasto de capital - cambio en el capital de trabajo Se espera que la depreciación y el gasto de capital se compensen básicamente en el futuro. El capital de trabajo aumentará el flujo de caja libre de la empresa. , y el flujo de caja libre de la empresa aumentará alrededor del 105 del beneficio neto. Se espera que el flujo de caja libre sea de 4.105 millones en 2020, con una tasa de crecimiento compuesta de 6 en los próximos cinco años, una tasa de crecimiento sostenible de 3 y una tasa de descuento de 10. La valoración de Dali Food es de 68.517 millones de yuanes, lo que se convierte en HKD 75.163 millones, lo que corresponde a un precio de acción de 5,5 dólares de Hong Kong.

Seguimiento de las últimas noticias:

Sitio web oficial/cuenta pública:

En el verano de 2020, Heqi está trabajando con Kugou para crear " "Jugando con botellas con escritura de sello antiguo" agitó la brisa fresca de la tendencia nacional. En este evento, en el Metro de Xiamen, se lanzaron al mismo tiempo los trenes fletados panorámicos de la Línea 1 y los trenes de marca de la Línea 2, formando un paisaje de enlace que abarca toda la ciudad.

Baidu News:

1. El 27 de julio, se publicó la lista Fortune China 500 de 2020. Dali Foods (03799), que cotiza en la bolsa de valores de Hong Kong, se ha convertido en una de las 40 empresas más importantes entre las 500 principales en términos de rendimiento sobre activos netos. La lista de "Las 500 principales empresas de Fortune China con el mayor rendimiento sobre los activos netos" muestra que el rendimiento sobre los activos netos de Dali Food es de 23,6, ubicándose en el puesto 27

2. Se rumorea que Nestlé está fijando el precio de 4 postores para los EE. UU. La venta de Yinlu por 100 millones de dólares puede incluir China Resources Beer (00291), Master Kong (00322) y Dali Foods (03799). Según el informe del primer trimestre de 2020 de Nestlé publicado el 24 de abril, la compañía ha decidido llevar a cabo una revisión estratégica de sus negocios de leche de maní Yinlu y de gachas de ocho tesoros enlatadas Yinlu en China, incluida la posibilidad de venta, con el propósito de garantizar que el empresa Se mantendrá el crecimiento y el éxito a largo plazo del negocio Heron, mientras que se mantendrá el negocio de café listo para beber de Nestlé, que actualmente es embotellado y distribuido por Yinlu y está creciendo bien. Yinlu fue adquirida por Nestlé en 2011. La empresa suiza intentó capitalizar la creciente demanda en China, pero unos años más tarde descubrió que su crecimiento era mediocre.

Ventas de las principales categorías en JD.com:

Sector de consumo doméstico:

Doubendou: El precio del sabor original de Doubendou es superior al del sabor original de Vitasoy y el volumen de ventas aún es pequeño. No es tan bueno como Vitasoy; Douben Douweizhen es una variedad rentable lanzada por Dali, pero su contenido nutricional es menor que el sabor original, el precio también es menor y el volumen de ventas no lo es. tan bueno como el sabor original.

Meibaichen: Los productos más vendidos de Meibaichen en JD.com son actualmente el pan tostado integral, que tiene aproximadamente el mismo precio que los productos similares de Taoli, pero el volumen de ventas es mucho menor que eso; puré Los productos de gama relativamente alta, como las tostadas y las tostadas ligeras, también son más caros.

Tendencia del precio: excluyendo el impacto de los cupones, etc., el precio de Doubendou básicamente se ha mantenido sin cambios desde agosto de 2018; el precio de Meibeichen se ha mantenido sin cambios desde este año.

En el sector de los snacks, las principales estadísticas incluyen la bollería horneada con una gran proporción:

Las principales categorías incluyen pan tierno francés, bollos franceses y panecillos suizos. El competidor es Panpan. Comida Por el precio Parece que Dali es más barato que Panpan, pero su volumen de ventas es mucho mayor que Panpan.

Tendencia de los precios: los productos de pastelería de Daliyuan aumentaron los precios en aproximadamente un 10 % a principios de 2019. Excluyendo el impacto de los cupones, los precios básicamente se han mantenido sin cambios desde principios de 2019.

Sector de bebidas listas para beber:

Lehu: Los principales competidores son Dongpeng Special Drinks y Red Bull. Desde el punto de vista del precio, Lehu es más alto que Dongpeng Special Drink y más bajo que Red Bull. Desde el punto de vista de las ventas, Lehu es significativamente más bajo que Dongpeng Special Drink y Red Bull.

He Qizheng: El precio es más bajo que el de Jiaduobao y Wanglaoji, y el volumen de ventas también es mucho menor que el de Jiaduobao y Wanglaoji.

Tendencia del precio: excluyendo la influencia de los cupones y otros factores, el precio de venta de Lehu básicamente se ha mantenido sin cambios en los últimos dos años;

Nota: Lo anterior son los datos de los productos más vendidos de Dali en cada categoría en JD.com al 10 de agosto. Sin embargo, dado que las ventas de Dali se realizan principalmente fuera de línea, hay más Como referencia, espero para realizar un seguimiento de las ventas de productos Dali en varias categorías.

Opiniones de corretaje:

1. Macquarie ha elevado su previsión de ventas para el primer semestre de Dali, que se espera que caiga un 6,7%, lo que es al igual que la caída de un solo dígito de medio a alto de Dalí, de acuerdo con la guía, el pronóstico de ganancias para este año y el próximo se elevó a 11 y 6 respectivamente, se mantuvo la calificación de "desempeño inferior" y se elevó el precio objetivo; de 3,7 yuanes a 3,9 yuanes.

2. El último informe de investigación de CICC predice que los ingresos en el primer semestre de 2020 caerán un 7,8 % interanual, los ingresos por snacks caerán ligeramente un 1 % interanual y los ingresos por bebidas caerán un 21 %. interanual, y los ingresos por consumo de los hogares aumentarán un 8,8% interanual; las ganancias en el primer semestre de 2020 caerán un 8,8% interanual en el segundo semestre de 2020. Se espera que el sector alimentario continúe la tendencia del segundo trimestre. el año y un crecimiento récord de dos dígitos; se puede esperar que el sector de bebidas alcance un crecimiento de un solo dígito medio a alto, compensando parcialmente la caída en el primer semestre. Se espera que las diversas categorías de la compañía logren un crecimiento constante en la segunda mitad del año y que los ingresos de todo el año vuelvan a un crecimiento positivo. Mantener la calificación de "industria ganadora" y el precio objetivo de 6,3 dólares de Hong Kong.

3. JPMorgan Chase eleva actualmente el precio objetivo de Dali Foods (03799) de HK$6,4 a HK$6,6, manteniendo al mismo tiempo la calificación de "sobreponderado". Xiaomo publicó un informe de investigación que afirma que las ventas de Dali Food cayeron un 20% interanual en el primer trimestre, y se espera que las ventas vuelvan a un crecimiento de medio dígito en el segundo trimestre, impulsadas principalmente por las tendencias positivas en el pan. y snacks en el segundo trimestre, mientras que la empresa El negocio de bebidas también logrará un crecimiento positivo en junio. La empresa se está beneficiando actualmente del lanzamiento de nuevos productos en el segundo trimestre y de la finalización de la estrategia de reforma del canal de distribución el año pasado. Se espera que las ventas y el EBIT del negocio principal de Dali caigan un 8,6 y un 8,7 interanual en el primer semestre de este año, mientras que en el segundo semestre del año aumentarán un 13,1 y un 17,8 interanual.

Noticias de la competencia:

1. En el primer semestre de 2020, Taoli Bread logró unos ingresos de 2.739 millones de yuanes, un aumento interanual del 7,08% atribuible a; Los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fueron de 418 millones de yuanes, un aumento interanual del 37,52. En el ámbito del pan de corta duración, Taoli tiene una cuota de mercado del 29,4 (datos de 2018).

2. El 28 de julio, en respuesta a un artículo publicado por los medios titulado "Preocupaciones ocultas sobre el glorioso desempeño de Taoli Bread: los distribuidores importantes desaparecen, la familia controladora real cobra a lo grande", Taoli Bread emitió una aclaración. en el informe de los medios El anuncio decía que la "desaparición de distribuidores" mencionada en el artículo es inconsistente con los hechos. Algunos distribuidores cambian de entidad comercial o cancelan sus operaciones de acuerdo con sus propios planes, lo cual es una decisión comercial independiente del distribuidor.

3. Bebida Vitasoy La aduana me ha negado la entrada durante tres meses consecutivos. Recientemente, la Administración General de Aduanas publicó información sobre alimentos y cosméticos a los que no se les permitió ingresar al país en junio de 2020. La leche de soya Vitasoy Original producida por Vitasoy International Group Co., Ltd. no pudo ingresar al país debido a etiquetas no calificadas. . Hasta el momento, las bebidas Vitasoy han sido rechazadas por la aduana durante tres meses consecutivos, negándose la entrada a 6 lotes de productos. Todas las razones para no permitir el ingreso se debieron al uso excesivo del fortificante nutricional pantotenato de calcio. Los datos financieros muestran que en el año fiscal 2020, Vitasoy International logró unos ingresos operativos de 6.623 millones de yuanes, una ligera disminución del 3,9% interanual, y un beneficio neto de 490 millones de yuanes, una disminución del 23% interanual.