Cómo agregar el índice Dow Jones a su selección móvil

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¿Cuál es la importancia y el propósito de estudiar los incentivos de opciones sobre acciones? ¿Pueden utilizarlo los directivos de empresas estatales? ¿Ayudará a resolver problemas como los costos de agencia, el comportamiento a corto plazo y el "control interno" causados por el continuo fortalecimiento de los intereses de los operadores en el proceso de reforma? Este es un tema de importancia práctica tanto en la teoría como en la práctica. Este artículo intenta proporcionar un marco preliminar para estudiar el mecanismo de incentivos y el diseño de programas de opciones sobre acciones para operadores de empresas estatales. Las principales cuestiones involucradas incluyen: el mecanismo de incentivos de las opciones sobre acciones, la experiencia de las opciones sobre acciones occidentales, los diversos planes y comparaciones de la implementación experimental de opciones sobre acciones por parte de empresas estatales, los principios y puntos clave del diseño de planes de opciones sobre acciones, etc. Mecanismo de incentivo y efecto de las opciones sobre acciones 1.1 Descripción general Las opciones sobre acciones se originaron en los Estados Unidos en la década de 1970 y fueron propuestas para resolver el "problema de agencia" en las empresas modernas. La teoría empresarial moderna cree que la relación simétrica entre riesgo y rendimiento está representada por la distribución de derechos de reclamación residuales y derechos de control residuales en la empresa (equivalentes a las disposiciones del contrato). Si el comportamiento y los esfuerzos de los operadores no se pueden predecir completamente, entonces darles a los operadores el derecho a reclamar los resultados residuales es la mejor manera de maximizar el valor de la empresa, o al menos puede mejorar su enfoque en los intereses de los propietarios al participar en el reparto del excedente de la empresa. Éste es el significado básico de los incentivos de capital. Pero la equidad por sí sola no puede impedir que los administradores tomen medidas que perjudiquen los intereses a largo plazo de la empresa para obtener aumentos a corto plazo en los precios de las acciones, o que abandonen planes de desarrollo a largo plazo que son beneficiosos pero perjudiciales para los precios recientes de las acciones. Una forma eficaz de eliminar este comportamiento a corto plazo es introducir factores a largo plazo que reflejen el crecimiento del valor corporativo en la estructura de compensación de los gerentes y, por lo tanto, aplicar opciones de derivados financieros al mecanismo de incentivos de capital corporativo. Las opciones sobre acciones otorgan a los administradores el derecho a comprar acciones de la empresa en un momento determinado en el futuro. La condición para obtener ganancias de las opciones es que el precio de las acciones de la empresa exceda su costo de ejercicio, es decir, el precio de ejercicio de la opción sobre acciones. Apreciación del precio, mayor será la apreciación del precio de las acciones. Cuanto más ganancias obtenga, la opción sobre acciones para administradores (ESO) es un mecanismo de incentivo para administradores único creado para cumplir con este requisito. 1.2 El mecanismo de incentivo inherente a las opciones sobre acciones existe como un tema independiente en el mercado de negociación de derivados financieros. Sin embargo, las opciones sobre acciones utilizadas para incentivos intracorporativos no son objeto de transacciones. En la mayoría de los casos, los administradores no pagan nada adicional por las opciones sobre acciones, lo que significa que el precio de la opción (generalmente expresado como una tarifa) es cero. Esto puede parecer dar la impresión de que los administradores tienen aversión al riesgo o una situación de "perder-perder", y las opciones sobre acciones en una empresa en realidad reducen el riesgo para los beneficiarios. La función incentivadora de las opciones sobre acciones obviamente no es reducir los riesgos de los administradores. Suponiendo que S representa el precio de las acciones y E representa el precio de ejercicio, S-E refleja el valor intrínseco de la opción obtenida por el beneficiario. Incluso si el precio de ejercicio es igual al precio de las acciones, la opción todavía tiene una función de incentivo porque depende principalmente del valor temporal de la opción. Cuando S = E, el valor intrínseco de la opción sobre acciones es 0 y todo su valor (es decir, incentivo) es valor temporal, lo que significa que durante el "período de espera", el cambio en el precio de las acciones aún puede exceder el precio de ejercicio. Aunque S=E es una situación especial o extrema, ilustra cómo la existencia del valor temporal de los derechos motiva a los administradores a trabajar para aumentar el valor de las acciones. Por lo tanto, la función incentivadora más esencial de las opciones sobre acciones es la prima de valor reflejada en el valor temporal (para el comprador, es decir, el beneficiario de las opciones sobre acciones). El análisis anterior puede extenderse a tres conclusiones que afectan el valor temporal de las opciones de los administradores: (1) Las características de precio de las acciones señaladas por las opciones son importantes para la intensidad del incentivo de las opciones. Cuanto mayor sea la fluctuación del precio de las acciones, mayor será la probabilidad de que el precio de las acciones exceda el precio de ejercicio, mayor será la oportunidad para el comprador (administrador) de obtener ganancias y mayor será la intensidad del incentivo. Esta es también una razón importante por la que las opciones sobre acciones se utilizan ampliamente en las industrias de alta tecnología. Estas empresas se caracterizan por un alto riesgo y un alto crecimiento, y el valor temporal de las opciones les resulta totalmente atractivo. Los precios de las acciones de determinadas industrias e industrias son más sensibles a las señales económicas (como las tasas de interés) y sus precios de las acciones fluctuarán mucho. El efecto del uso de opciones es mejor que el de empresas con expectativas estables de precios de acciones (como empresas minoristas, de telecomunicaciones y otras empresas monopolísticas). (2) Las disposiciones sobre el período de autorización y el período de ejercicio tienen un impacto importante en el efecto incentivador de las opciones sobre acciones. Durante un período de tiempo relativamente largo, la probabilidad de que se produzcan cambios en el precio de las acciones es mayor, lo que tendrá un efecto más fuerte en el valor temporal de las opciones.
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