Estado del mercado de la financiación del carbono
Las estadísticas del Banco Mundial muestran que desde 2004, el volumen total de transacciones globales basadas en derechos de emisión de dióxido de carbono ha aumentado de menos de mil millones de dólares inicialmente a 60 mil millones de dólares en 2007, un aumento de cuatro años. . El volumen de comercio también aumentó rápidamente de 10 millones de toneladas a 2.700 millones de toneladas. El director del departamento de mercados ambientales de Barclays Capital predice que al ritmo actual de desarrollo, el comercio de carbono se convertirá en el mercado de comercio de productos básicos más grande del mundo en un futuro próximo. El 23 de enero de 2008, la recién fusionada bolsa Nueva York-Euronext (NYSE Euronext) cooperó con la institución financiera estatal francesa Trustee Investment y anunció que establecerían conjuntamente una plataforma comercial global para los derechos de emisiones de dióxido de carbono. Esta plataforma comercial, denominada BlueNext, se centra en el comercio al contado de derechos de emisión de dióxido de carbono y planea establecer un mercado de futuros en el segundo trimestre de 2008, participando eventualmente en varias transacciones de derivados financieros relacionados con el medio ambiente. El 18 de febrero, como primera plataforma para el comercio de cuotas de emisiones de carbono bajo el Protocolo de Kioto, BlueNext inició su operación oficial. Esto significa que la profundidad y amplitud del mercado de derechos de emisión de dióxido de carbono se han ampliado aún más, lo que sin duda es una afirmación de los atributos básicos de los derechos de emisión de dióxido de carbono.
De hecho, mucho antes de que se estableciera BlueNext, e incluso antes de que el Protocolo de Kioto entrara en vigor, el "mercado de carbono" regional ya había comenzado a operar y los derechos de emisión de dióxido de carbono ya se habían incluido en múltiples bolsas. . Hoy en día, el Mecanismo de Comercio de Emisiones de la UE (EU ETS), cuyo principal objetivo es reducir las emisiones de dióxido de carbono, ha estado funcionando sin problemas durante tres años. La Bolsa Europea del Clima, Nordpool y Future Power Exchange (Powernext) y la Bolsa Europea de Energía (European). Energy Exchange) participan en el comercio de carbono. El volumen de comercio de carbono y el valor de las transacciones de la UE ocupan el primer lugar en el mundo. Entre ellos, la Bolsa Europea del Clima se especializa en el comercio de derechos de emisión de dióxido de carbono. Dado que el dióxido de carbono es un derivado de los combustibles fósiles, la mayoría de los demás contratos de derechos de emisión de dióxido de carbono en Europa cotizan en las bolsas de energía existentes. El comercio de derechos de emisión con fines de arbitraje también ha promovido objetivamente el crecimiento del volumen de comercio de derechos de emisión de dióxido de carbono.
Además, Canadá, Singapur y Tokio también han establecido sucesivamente mecanismos de comercio de derechos de emisión de dióxido de carbono. En Asia, las bolsas de carbono compran y venden reducciones certificadas de emisiones (CER) generadas por proyectos de desarrollo limpio a través de sistemas de comercio electrónico. Si la firma del Protocolo de Kioto equivale a poner un precio al dióxido de carbono, entonces la cotización y el comercio en diferentes tipos de bolsas ha dado el primer paso hacia la comercialización de los derechos de emisión de dióxido de carbono.
Tomemos como ejemplo el European Climate Exchange. La UE implementa un mecanismo de "cap-and-trade" (cap-and-trade). Cada país miembro se reserva primero las posibles emisiones de dióxido de carbono (de conformidad con los estándares de reducción de emisiones estipulados en). el Protocolo de Kioto), el gobierno luego distribuye derechos de emisión de dióxido de carbono llamados "Asignaciones de Emisiones de la Unión Europea (EUA)" a cada empresa en función de las emisiones totales. Cada cuota permite a las empresas emitir 1 tonelada de dióxido de carbono. Si una empresa no agota su cuota dentro del plazo, puede "venderla" para arbitraje. Una vez que las emisiones de una empresa superan su cuota asignada, debe comprar derechos de emisión a través de un intercambio de carbono de empresas que no han agotado su cuota. De manera similar al método contable de un banco, las cuotas se pueden transferir libremente entre empresas o países a través de cuentas electrónicas. La función básica de BlueNext es la misma, excepto que el producto comercializado se convierte en emisiones asignadas por las Naciones Unidas (AAU).
Además de este método de negociación más básico, la Bolsa Europea del Clima también lanzó futuros vinculados a las cuotas de emisiones de carbono de la UE en abril de 2005, y más tarde lanzó el comercio de opciones, generando derechos de emisión de dióxido de carbono como las materias primas como la soja. el dióxido de carbono y el petróleo también pueden circular libremente, enriqueciendo los tipos de derivados financieros para el comercio de carbono y aumentando objetivamente la liquidez del mercado de carbono. En septiembre de 2007 también se lanzaron productos de futuros y opciones vinculados a reducciones certificadas de emisiones. La riqueza de los productos comerciales ha llevado a un aumento constante en la facturación y el volumen de la Bolsa Europea del Clima año tras año. En 2005, la Bolsa Europea del Clima negoció más de 270 millones de toneladas de emisiones de dióxido de carbono, por un valor de 5 mil millones de euros; en 2006, el volumen de transacciones ascendió a 800 millones de toneladas, con un volumen de transacciones que superó los 10 mil millones de euros, en 2007, 1,5 mil millones de toneladas; , con un volumen de transacciones de casi 20 mil millones de euros.
A medida que los atributos de los derechos de emisión de dióxido de carbono continúan fortaleciéndose y el mercado se vuelve más maduro, cada vez más instituciones financieras se han interesado por las oportunidades comerciales del mercado de carbono. Además de las 12.000 primeras empresas de las cinco industrias de fabricación de papel, metales, energía térmica, refinación de petróleo e industrias con uso intensivo de energía, los bancos de inversión, los fondos de cobertura, los fondos de capital privado y las sociedades de valores también desempeñan diferentes papeles en el mercado de carbono.
Al principio, las instituciones financieras solo actuaban como intermediarias para el comercio corporativo de carbono, ganando una tarifa de gestión de poco más del 1%. También hay algunos fondos que han identificado el potencial de apreciación de los derechos de emisión de dióxido de carbono y han invertido directamente. La cuota de emisiones de carbono de la UE aumentó de menos de 9 euros en diciembre de 2004 a un máximo de 32 euros en abril de 2006. Aunque hubo grandes shocks en el medio, la tasa de crecimiento del 250% en 16 meses también le dio una muestra de dulzura al fondo.
La participación de las instituciones financieras ha ampliado la capacidad del mercado de carbono, fortalecido la liquidez y hecho que el mercado sea más transparente; a su vez, un mercado maduro atraerá a más empresas, instituciones financieras e incluso inversores privados. en él y las formas son más diversas. El creciente mercado mayorista de derechos de emisión de dióxido de carbono ha provocado un fuerte aumento del interés de los inversores privados por los productos minoristas con derechos de emisión de dióxido de carbono. En octubre de 2006, Barclays Capital tomó la iniciativa en el lanzamiento de un contrato de futuros estandarizados de reducción certificada de emisiones extrabursátil. En 2007, ABN AMRO y el Dresden Bank de Alemania lanzaron productos minoristas que rastreaban los futuros de las cuotas de emisiones de carbono de la UE.
Además de simplemente comercializar derechos de emisión y diseñar productos financieros minoristas, los bancos de inversión también participan en el mercado de carbono de una manera más directa. En octubre de 2006, Morgan Stanley anunció una inversión de 3 mil millones de dólares en el mercado de carbono; en marzo de 2007, invirtió en un desarrollador de proyectos de reducción de emisiones de carbono en Miami, EE. UU., involucrado indirectamente en el proyecto de reducción de emisiones del mecanismo de desarrollo limpio; estableció un banco de carbono, que brinda servicios de consultoría y financiamiento a empresas para reducir las emisiones. La gestión de emisiones se ha convertido en uno de los negocios de más rápido crecimiento en la industria de servicios financieros de Europa, y las instituciones compiten para contratar personal. No es difícil ver en la evolución del papel de las instituciones financieras en el mercado de carbono que su atención se ha desplazado del comercio inicial de emisiones basado en cuotas a la financiación de proyectos de reducción de emisiones. Mientras el comercio de emisiones de carbono está en pleno apogeo y los derivados financieros del carbono están surgiendo sin cesar, los proyectos de reducción de emisiones conocidos como "activos de carbono" se están convirtiendo en un punto caliente perseguido por los fondos de cobertura y los fondos de capital privado. Los inversores suelen utilizar el capital privado para participar en diversos proyectos de reducción de emisiones en una etapa temprana, dispuestos a asumir grandes riesgos con la esperanza de obtener altos rendimientos.
Según el mecanismo de desarrollo limpio en el marco del Protocolo de Kioto, los países desarrollados proporcionan fondos y tecnología para desarrollar la generación de energía eólica, la generación de energía solar y otros proyectos de reducción de emisiones en los países en desarrollo con menores costos y uso. Las "reducciones certificadas de emisiones" resultantes de la "energía nuclear" pueden compensarse con las emisiones de gases de efecto invernadero comprometidas por el país. El funcionamiento del Mecanismo de Implementación Conjunta es básicamente el mismo, excepto que los proyectos de reducción de emisiones se establecen principalmente en Europa del Este y los países de la ex Unión Soviética. Desde una perspectiva económica, tanto el Mecanismo de Desarrollo Limpio como el Mecanismo de Implementación Conjunta han reducido efectivamente los costos de reducción de emisiones en los países desarrollados. Desde una perspectiva ambiental, no sólo logran el objetivo final de reducir las emisiones de gases de efecto invernadero y proteger el medio ambiente, sino que también se benefician. los países en desarrollo. Todas las partes han reconocido este enfoque de cooperación de "beneficio mutuo" o incluso de "triple beneficio". Las estadísticas del Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente muestran que desde la fecha de implementación, las reducciones mensuales certificadas de emisiones generadas por el Mecanismo de Desarrollo Limpio han seguido aumentando.
Para las empresas de los países desarrollados, aunque el costo de la reducción de emisiones en los países en desarrollo es menor que el de sus propios países, debido al largo período de construcción del proyecto, los complicados procedimientos de solicitud y aprobación y la alta incertidumbre en el proceso. etapa inicial del proyecto, por lo tanto, están más inclinados a comprar productos terminados o semiacabados de activos de carbono para acortar el ciclo de inversión de capital. Para los fondos, por un lado, los "activos de carbono" pueden aportar beneficios en sí mismos, como los proyectos invertidos por capital de riesgo tradicional o capital privado. Por otro lado, las reducciones de emisiones que se pueden lograr una vez finalizado el proyecto están disponibles en el mercado secundario. Vender a empresas necesitadas puede volver a generar ganancias; por lo tanto, cuando la liquidez del mercado de carbono se fortalece y las fluctuaciones de precios se estabilizan, el modelo de ingresos duales de "activos de carbono" naturalmente gana el favor de los fondos. Además, el valor de los "activos de carbono" es casi completamente irrelevante para los mercados tradicionales de acciones y bonos, y tiene poco que ver con los mercados de materias primas no energéticas. Los fondos también pueden utilizarlo para cubrir los riesgos de las inversiones tradicionales.
En 2000, el Banco Mundial emitió el primer Fondo Prototipo de Carbono para invertir en proyectos de reducción de emisiones, recaudando 180 millones de dólares.
Según las estadísticas del departamento climático del banco francés Caisse des Dépots, el número de fondos de naturaleza similar ha aumentado en 10 por año desde 2003. El Banco Mundial y los gobiernos han lanzado conjuntamente una serie de fondos. El primer fondo de carbono lanzado por la empresa de inversión privada MissionPoint en diciembre de 2006 completó el objetivo de recaudación de fondos de 335 millones de dólares en 12 semanas. En noviembre de 2007, el número de fondos que invertían específicamente en activos de carbono ascendía a 58, con una magnitud de más de 7 mil millones de euros. A pesar de ello, la oferta de proyectos todavía no puede cubrir las distintas necesidades de inversión y sólo se ha invertido la mitad de los fondos recaudados.
Las fuentes de financiación de estos fondos también ilustran que el comercio de carbono, especialmente los activos de carbono, está recibiendo cada vez más la atención del capital privado. Datos del departamento climático del banco francés Caisse des Dépots muestran que hasta finales de 2004, los proyectos de reducción de emisiones invertidos por capital liderado por agencias u organizaciones gubernamentales, como fondos del Banco Mundial, todavía representaban más de la mitad del total de proyectos. Debido a las preocupaciones sobre la incertidumbre política, el capital privado generalmente solo participa en esos fondos en pequeña escala, formando el llamado híbrido público-privado. Sin embargo, con la ratificación del Protocolo de Kioto por parte de Rusia a finales de 2004, los obstáculos políticos se eliminaron aún más y el capital privado comenzó a invertir fuertemente en proyectos de reducción de emisiones. En abril de 2005, el primer Fondo Europeo del Carbono compuesto por capital privado recaudó 142 millones de euros de 14 instituciones financieras de inversión. A finales del mismo año, la inversión total de capital privado en proyectos de reducción de emisiones había superado por completo el capital liderado por agencias gubernamentales. Y en 2007, el número de fondos liderados por capital privado también superó a este último. La participación activa del capital privado ha acelerado el flujo de todo el mercado de carbono, ampliado la capacidad del mercado y madurado aún más el mercado de carbono.