¿Por qué se ajustó dos veces el calibre estadístico de las finanzas sociales en marzo?
El calibre estadístico de la escala de financiación social anunciada por el banco central se ha ajustado por segunda vez en tres meses. El 17 de octubre, el banco central publicó estadísticas financieras y de financiamiento social para los primeros tres trimestres, e incluyó bonos especiales de gobiernos locales en el calibre estadístico de la escala de financiamiento social. Sin embargo, aunque los bonos especiales locales se incluyeron en el calibre estadístico del financiamiento social, la escala del financiamiento social en septiembre aumentó directamente en 2,21 billones de yuanes interanual, excluyendo los más de 700 mil millones de yuanes de bonos especiales locales emitidos. mes, la escala del financiamiento social bajo el antiguo calibre estadístico fue inferior a las expectativas del mercado, y la tendencia a reducir el crecimiento del financiamiento social no ha cambiado, alcanzando nuevamente un mínimo histórico.
¿Por qué se incluyen los bonos especiales locales en las estadísticas de financiación social?
Los bonos especiales del gobierno local se refieren a bonos del gobierno local emitidos por los gobiernos locales para proyectos de bienestar público con una determinada cantidad de ingresos y acordados. Corresponder a proyectos de bienestar público dentro de un cierto período de tiempo. Fondos gubernamentales o bonos gubernamentales con ingresos especiales para pagar el principal y los intereses.
Esta es la segunda vez que el banco central ajusta el alcance de la financiación social en tres meses. Anteriormente, para mejorar el método estadístico de la escala de financiación social, el banco central cambió la definición de "activo". "valores respaldados por activos de instituciones financieras receptoras de depósitos" y "valores respaldados por activos de instituciones financieras receptoras de depósitos" desde julio de 2018. La "amortización de préstamos" se incluye en las estadísticas de la escala de financiación social y se refleja en "otra financiación".
En cuanto a por qué los bonos especiales locales se incluyen esta vez en el calibre estadístico del financiamiento social, además de que el banco central dice que tienen efectos de sucesión obvios en los préstamos bancarios, bonos corporativos, etc., también explica los límites entre finanzas y moneda. Puede que se esté volviendo borroso.
Ming Ming, subdirector del Instituto de Investigación de Valores CITIC, dijo que el indicador de financiación social se lanzó ese año para resolver el problema de las deficiencias en las estadísticas monetarias. Analiza principalmente el lado de los activos del banco. Si los activos y pasivos son estrictamente correspondientes, entonces el financiamiento social puede convertirse en un objetivo de política monetaria que reemplace la oferta monetaria.
"Por lo tanto, surge la pregunta: ¿qué tipo de activos se pueden incluir en el calibre estadístico de las finanzas sociales? ¿Se pueden incluir los bonos gubernamentales?" Mingming dijo que este tema siempre ha sido controvertido, pero el razón por la que no se ha incluido antes Hay dos razones principales para incluir esta parte: primero, los fondos utilizados por los bancos para comprar bonos gubernamentales no ingresan directamente a la economía real; segundo, existen cuestiones de límites entre la política monetaria y la política fiscal;
Mingming explicó además que, según las disposiciones legales pertinentes, el banco central no puede proporcionar financiamiento directamente al gobierno, por lo que el monto de financiamiento fiscal no debe ser el objetivo de la política monetaria. "En pocas palabras, los límites entre los términos fiscales y monetarios pueden volverse cada vez más borrosos en el futuro, lo que tendrá un profundo impacto en el ciclo económico interno y los precios de los activos".
Comentó un experto del banco central. valores Un reportero del Times reveló que si bien las estadísticas de financiamiento social previamente anunciadas por el banco central no incluían la deuda local, ya existen estadísticas internas de “financiamiento social + deuda local” para analizar cambios relevantes en la oferta monetaria, que también es la tendencia general.
Sin embargo, muchas personas han señalado que también existen deficiencias a la hora de incluir la deuda local en el calibre estadístico del financiamiento social. Un analista de política monetaria en Beijing le dijo a un periodista del Securities Times que, aunque en términos de uso de fondos bancarios, la inversión en bonos especiales locales no es muy diferente de los bonos y préstamos corporativos, todos son asignaciones de activos bancarios, pero otros tipos de. las inversiones las hacen empresas o individuos. Eso es integración social. Por el contrario, recaudar fondos de los gobiernos locales es sólo el primer paso. Sólo después de que estos fondos se entreguen a las empresas a través de asignaciones fiscales podrán contabilizarse en las estadísticas de financiación social.
El ajuste de calibre no puede ocultar la tendencia a la reducción del crecimiento del financiamiento social
La escala del financiamiento social en septiembre aumentó significativamente en 2,21 billones de yuanes interanual, incluidos los 738,9 mil millones de yuanes de Los proyectos especiales locales emitieron deuda ese mes, pero la tendencia de estrechar el crecimiento del financiamiento social no ha cambiado.
Li Chao, investigador macroeconómico jefe de Huatai Securities, también cree que, según cálculos aproximados, con el antiguo calibre estadístico, la nueva financiación social en septiembre fue sólo de unos 1,5 billones, y la tasa de crecimiento de la financiación social Es probable que caiga por debajo del 10%. Continuación Un mínimo histórico. El aumento menor de lo esperado en la financiación social bajo el antiguo calibre se debió principalmente a la disminución de la expansión del crédito dentro del balance y a la reducción de la financiación mediante bonos en septiembre.
Zhang Wenhong, subdirector del Departamento de Encuestas y Estadísticas del Banco Central, dijo que desde un punto de vista estructural, los cambios en el financiamiento social en los primeros tres trimestres mostraron las características de "dos más y uno menos": los dos excesos se reflejan en el mayor aumento interanual de los préstamos y en el mayor aumento de la financiación mediante bonos. Se produjo un aumento significativo, debido principalmente a una disminución de la financiación fuera de balance.
Entre ellos, el aumento significativo en la financiación de bonos se refleja principalmente en tres aspectos: primero, la financiación de bonos corporativos aumentó significativamente año tras año. En los primeros tres trimestres, el financiamiento neto de bonos corporativos fue de 1,59 billones de yuanes. , 1,41 billones de yuanes más que en el mismo período del año pasado.
En segundo lugar, los valores respaldados por activos aumentaron significativamente en los primeros tres trimestres, los valores respaldados por activos de las instituciones financieras depositarias aumentaron en 309,3 mil millones de yuanes, un aumento de 290,1 mil millones de yuanes con respecto al mismo período del año pasado. En tercer lugar, la financiación con bonos especiales de los gobiernos locales aumentó. En los tres primeros trimestres, la financiación neta de los bonos especiales de los gobiernos locales fue de 1,7 billones de yuanes, 143.800 millones de yuanes más que en el mismo período del año pasado.
Los préstamos dentro de balance siguen siendo el pilar de la financiación social. Los nuevos préstamos en septiembre ascendieron a 1,38 billones de yuanes. Desde un punto de vista estructural, los préstamos a corto plazo aumentaron significativamente tanto en el sector residencial como en el empresarial. Los nuevos préstamos a corto plazo aumentaron en 423.200 millones de yuanes ese mes, un aumento de 338.200 millones de yuanes respecto al mes anterior. Entre ellos, en el sector empresarial, la financiación de facturas se redujo, con un aumento de sólo 174.283 millones de yuanes ese mes, una fuerte caída de más de 230.000 millones de yuanes respecto al mes anterior. Los préstamos a mediano y largo plazo aumentaron en 380 mil millones de yuanes, sólo un aumento de 40 mil millones de yuanes con respecto al mes anterior, todavía el segundo más bajo del año.
Cai Hao, director del Centro de Investigación Macroeconómica del Instituto de Investigación del Banco Hengfeng, cree que, en general, la estructura crediticia no ha mejorado significativamente, aunque la financiación de facturas ha disminuido significativamente, los préstamos corporativos a corto plazo se han recuperado significativamente. que representa la vitalidad de la producción empresarial. Los préstamos a medio y largo plazo aún no son optimistas. Esto refleja que en el entorno de desaceleración económica esperado, las instituciones financieras bancarias tienen un menor apetito por el riesgo y todavía son cautelosas respecto de la concesión de crédito.
Mingming también cree que, en el contexto de la orientación regulatoria para apoyar la financiación de pequeñas y microempresas, los préstamos corporativos han mostrado un aumento general, pero los préstamos a corto plazo han aumentado significativamente, y el crecimiento de las medianas y Los préstamos a largo plazo siguen siendo limitados, lo que refleja que la financiación empresarial es principalmente para hacer frente a las necesidades de liquidez a corto plazo, las necesidades de financiación a largo plazo siguen siendo débiles.
“Aunque el banco central ha realizado varios recortes específicos del coeficiente de reservas obligatorias en los últimos años, los bancos generalmente están sujetos a un capital de riesgo insuficiente debido a limitaciones como los coeficientes de adecuación del capital, y no pueden respaldar la flexibilización del crédito. "La presión de la presión económica a la baja. Sin un alivio evidente y el entorno crediticio aún es ajustado, aún se pueden esperar más combinaciones de políticas, como el fortalecimiento de la orientación favorable al crédito optimizando la ocupación del capital de riesgo", dijo Cai Hao.
(Fuente del artículo: Securities Times)