Brilliance Auto, que está profundamente involucrada en una crisis de deuda de 654,38 mil millones de yuanes y tiene activos de 654,38 mil millones de yuanes, ¿no puede pagar?

En 2020, no solo aceleró la eliminación de nuevas fuerzas de fabricación de automóviles, sino que también reorganizó la industria automotriz. Como resultado, muchas empresas automotrices tradicionales con capacidades hematopoyéticas insuficientes colapsaron, y Brilliance Auto, que alguna vez estuvo en el centro de atención, no pudo escapar de su desgracia.

17 El 23 de octubre, el bono de colocación privada codificado como "17 Huaqi 05" venció, pero su emisor, Brilliance Automobile Group (en adelante, Brilliance Automobile), no pagó a tiempo, lo que resultó en una incumplimiento importante. Se suspenderá toda emisión de bonos. Brilliance Automobile confirmó la noticia en un anuncio y dijo que la compañía actualmente está recaudando fondos, pero enfrenta una resistencia considerable.

El capital y los intereses totales son 65.438+53 mil millones de yuanes para Brilliance Automobile, que tiene una escala de activos de 65.438+0,70 mil millones de yuanes y está respaldado por la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de la provincia de Liaoning. Según el Consejo del Fondo Provincial de Seguridad Social de Liaoning, esto no es enorme. ¿Por qué Brilliance todavía no puede pagar a tiempo? Esto tiene que empezar por su situación de deuda.

Rebaja de calificación crediticia y de insolvencia.

Brilliance Automobile es una empresa clave en la ciudad de Shenyang. En el pasado 2019, sus ingresos alcanzaron 181.654,38+30 millones de yuanes, un aumento del 15,4% en comparación con 2018. El beneficio neto en 2019 también aumentó de 9.774 millones de yuanes a 1.095 millones de yuanes. Desde esta perspectiva, las ganancias y la escala fueron bastante ideales, e incluso superaron la tendencia del mercado en ese momento y lograron un aumento contra la tendencia. Aunque Brilliance Automobile logró un crecimiento de ingresos en 2019, el monto de la deuda también aumentó.

Después de sumar los pasivos corrientes de Brilliance Auto de 20116251 millones de yuanes a los pasivos no corrientes, incluidos los bonos por pagar, el pasivo total es de 1447438+0 millones de yuanes. En ese momento, el flujo de caja de Brilliance Auto era de 37.700 millones de yuanes, una cifra algo exagerada ante tal escala de deuda. Hasta el 23 de octubre de este año, Brilliance Auto había emitido 14 bonos con un valor total de 17.200 millones de yuanes. La deuda de bonos por sí sola es suficiente para que Brilliance Automobile tenga dificultades.

Brilliance Auto ya ha mostrado signos de éxito en el mercado de bonos. En julio de este año, muchos de los bonos de Brilliance Auto experimentaron un fenómeno de "hundimiento" y se produjeron problemas tanto en la cadena de deuda como en la de capital.

El 21 de septiembre de este año, Brilliance Auto no transfirió a tiempo el interés trimestral pagadero al custodio del plan de inversión en bonos;10 El 2 de junio de este año, Brilliance Auto no pagó el principal del préstamo de 10,1 mil millones de yuanes. a tiempo, intereses de 20 millones de yuanes e intereses de penalización de 6,8388 millones de yuanes; varias empresas de evaluación crediticia redujeron la calificación crediticia de Brilliance Group a mediados o finales de junio de este año.

Dependencia excesiva de marcas de empresas conjuntas y capacidad hematopoyética insuficiente.

La razón por la que Brilliance Auto "explotó" y formó deuda todavía está relacionada con sus condiciones operativas.

Los segmentos de negocio de Brilliance Automotive Group se pueden dividir aproximadamente en tres partes: fabricación de vehículos de marca independiente, fabricación de vehículos de marca de empresa conjunta y tecnología de piezas. Entre ellas, la fabricación de vehículos de marcas conjuntas es su mayor fuente de beneficios, especialmente BMW Brilliance.

De 2011 a 2019, BMW Brilliance aportó entre 1.700 y 5.500 millones de RMB en beneficios a Brilliance China cada año, lo que representa entre el 94,9% y el 119,6% del beneficio neto del grupo. En resumen, al menos el 94,9% de los beneficios netos de Brilliance China en los últimos años provienen de BMW Brilliance, pero sus marcas independientes tienen una rentabilidad débil y dependen en gran medida de BMW Brilliance.

La fuerte capacidad de ingresos de BMW Brilliance no sólo aporta ganancias a Brilliance China, sino que también llena los bolsillos de BMW Alemania. Para ambas partes de la empresa conjunta se trata de un gran pastel y todos quieren una parte, pero BMW en Alemania no está dispuesta a distribuir los beneficios por igual.

Desde 2018 hasta octubre, el grupo alemán BMW adquirió el 25% del capital de BMW Brilliance por 3.600 millones de euros, consiguiendo el control del 75% de BMW Brilliance y consiguiendo el control absoluto de BMW Brilliance.

En cuanto a Brilliance China, además de recibir 3.600 millones de euros por una participación del 25% en BMW Brilliance, también recibió un pedido de BMW de Alemania para poner en producción el X5 y el iX3. Pero el precio es extremadamente alto, es decir, después de 2022, Brilliance Automobile solo puede obtener el 25% de las ganancias de BMW Brilliance cada año, lo que se reduce a la mitad en comparación con el pasado.

El departamento independiente ha sufrido pérdidas año tras año, provocando que la marca quede marginada.

Bien consciente de los “escollos” del sector independiente de Brilliance, Brilliance China vendió Brilliance China, que sufrió graves pérdidas, a su empresa matriz Brilliance Group ya en 2009, lo que le permitió “estar independiente” en el mercado de capitales. Aun así, Brilliance China se vio afectada por filiales como Shenyang Automobile, Chenxin Power y Shenyang Aerospace, que afectaron el desempeño de sus ingresos.

Como marca importante de Brilliance Group en el campo de los turismos independientes, el desempeño del mercado de Brilliance China en los últimos cinco años ha sido insatisfactorio. 2011-2015 fue el período pico de desarrollo de Brilliance China, que estableció un punto de apoyo en el mercado de marcas independientes con productos estrella como V5 y H330. Sin embargo, desde 2017, las ventas anuales de Brilliance China han disminuido significativamente año tras año. En los primeros tres trimestres de este año, las ventas acumuladas de Brilliance China fueron menos de 5.000 vehículos, una fuerte caída del 76% en comparación con el mismo período del año pasado.

Las razones fundamentales de este dilema son la falta de innovación de la marca, la insuficiente adaptabilidad del mercado, la lenta iteración del producto, los niveles de tecnología y diseño atrasados ​​y la gestión desordenada. Hoy en día, Brilliance China difícilmente puede compararse con marcas independientes fuertes como Geely, Great Wall y BYD.

La excesiva dependencia de marcas de empresas conjuntas y la falta de competitividad de las marcas independientes son razones importantes para la marginalización gradual, las continuas pérdidas y el elevado endeudamiento de Brilliance Automobile. La situación actual de Brilliance Auto no es un caso aislado, sino también el epítome de muchas marcas independientes en la base. Afortunadamente, Brilliance y BMW pueden mantenerse mutuamente y evitar ser eliminados del mercado.

Este artículo es del autor de Autohome Chejia y no representa la posición de Autohome.