¿Cuál era la tasa de paridad central de 1 dólar en julio de 2006?
A juzgar por el funcionamiento actual del mercado, el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense está fluctuando en una tortuosa tendencia ascendente y, obviamente, se encuentra en un canal ascendente. Del 22 de julio a 165438 + 29 de octubre, la apreciación acumulada en los últimos 90 días hábiles fue del 0,37%. El precio de cierre del dólar estadounidense frente al RMB fue tan bajo como 8,0796 RMB/USD 1 y tan alto como 8,165438 RMB/USD 1, con una fluctuación de 332 puntos básicos. El 28 de octubre, 10 superó la importante marca psicológica de 8,0857/1 RMB, un 0,3% menos que el punto de partida de la reforma cambiaria del RMB de 8,11. Los cambios en el tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense se muestran en la siguiente figura:
Los comerciantes predicen que el dólar estadounidense caerá aún más frente al RMB en el futuro cercano, y el próximo precio psicológico puede ser 8,0800 RMB/USD, una disminución del 0,37%. Como puede verse en la figura, el RMB ha fluctuado y caído repetidamente, pero la magnitud y velocidad de su apreciación han disminuido gradualmente. Desde el punto de vista del análisis técnico, se espera que la tendencia reciente se consolide alrededor del precio de 8,0800.
Una encuesta especial reciente sobre la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB llevada a cabo por el Banco Popular de China muestra que el impacto de la reforma cambiaria del 21 de julio de este año en las empresas, los residentes y las instituciones financieras es tolerable, mientras que la apreciación de la moneda tendrá un impacto negativo en la importación y exportación de las empresas El impacto es limitado. La encuesta muestra que la reforma del tipo de cambio tiene poco impacto en los activos y pasivos en moneda extranjera de las empresas. Casi el 50% de las empresas de la muestra han tomado medidas preventivas, como liquidar divisas lo antes posible, cobrar divisas por adelantado y pagar por adelantado. bienes. A finales de julio, las pérdidas cambiarias de las empresas de la muestra causadas por la apreciación del tipo de cambio del 2% fueron de 654,38+03 mil millones de yuanes, lo que representa sólo el 0,0654,38+0,3% de los ingresos por ventas de la compañía en el mismo período. Sólo el 6,6% y el 13,7% de las empresas optaron por reducir la producción de productos de exportación y reducir las exportaciones para aumentar las ventas internas. El 85,9% de las empresas tiene margen para aumentar el precio de los productos de exportación dentro del 3%, y el 50,5% de las empresas tiene margen para aumentar el precio de los productos de exportación dentro del 1%.
La apreciación del RMB seguirá siendo relativamente lenta en el corto plazo, principalmente por dos razones: en primer lugar, el desarrollo de derivados de divisas y otros mercados va por detrás de las expectativas de las autoridades, y los bancos carecen de mecanismos de cobertura para proporcionar productos a término; otra razón es que también necesitamos realizar una evaluación integral del impacto de una apreciación del 2% del RMB frente al dólar estadounidense en la economía en general. Por lo tanto, la dirección se mantiene cautelosa ante la apreciación del RMB. La propia reforma del tipo de cambio tiene como objetivo evitar altibajos en el comercio exterior. Desde este punto de vista, las fluctuaciones futuras se controlarán dentro del 3% de la asequibilidad promedio de las empresas chinas. Bajo la doble protección de las operaciones de cobertura y el poder administrativo, el banco central tiene suficiente espacio de política para ajustar el nivel del tipo de cambio en el corto plazo. Al menos en el corto plazo, es poco probable que esto cause ajustes importantes en el tipo de cambio.
En segundo lugar, la tendencia a mediano plazo del tipo de cambio del RMB
Recientemente, el banco central ha anunciado muchas veces que el tipo de cambio del RMB seguirá estando determinado por un tipo de cambio flotante administrado. sistema de tarifas y no será revaluado por el gobierno. Entonces, ¿cómo juzgamos la tendencia del tipo de cambio del RMB? En términos generales, hay dos formas principales de juzgar las expectativas de apreciación del RMB. Uno es observar la tendencia de los precios a plazo y el otro es observar el crecimiento de las reservas de divisas.
Actualmente existen tres precios de referencia en el mercado: cotizaciones de contratos de divisas a plazo (NDF) en RMB no entregables en el extranjero, liquidación de divisas a plazo y cotizaciones de ventas de los principales bancos nacionales, y cotizaciones de divisas a plazo del centro de comercio de divisas. Entre ellos, la cotización del NDF refleja aproximadamente la valoración del RMB a plazo por parte de los fondos internacionales. El NDF en el extranjero tiene una alta liquidez y su volumen de operaciones se ha multiplicado decenas de veces desde la reforma del tipo de cambio del RMB. Una vez que se lancen los productos minoristas NDF en Hong Kong, los inversores minoristas podrán participar directamente y el volumen de transacciones aumentará aún más. 165438+10 de octubre, la cotización del NDF a un año fue de 7,7670 RMB/1 dólar estadounidense, que es la predicción de la comunidad financiera internacional de que el RMB se apreciará un 4,2% después del ajuste a 8,11 RMB/1 dólar estadounidense. Pero es más débil que el máximo de 7,7100 yuanes/USD del 22 de julio. En la actualidad, las transacciones a plazo en el mercado interno de divisas son muy ligeras y no pueden desempeñar un papel en la formación de un precio de mercado de equilibrio. 165438+21 de octubre, el tipo de paridad central para las liquidaciones y ventas de divisas a plazo a un año por parte de los principales bancos nacionales fue de 7,8019 RMB/1 USD. Se prevé que el RMB se apreciará en 3,8 sobre la base del ajuste de 8,11 RMB/1. USD un año después. Los precios del mercado a término interno del RMB y del NDF extranjero están convergiendo hacia el tipo de cambio a término calculado sobre la base de la paridad de tasas de interés.
A finales de septiembre, el saldo de reservas de divisas de mi país era de 769 mil millones de dólares, de los cuales las reservas de divisas aumentaron en 654,38+05,8 mil millones de dólares en septiembre. Esta es la primera vez desde mayo que el crecimiento mensual. de las reservas de divisas ha sido inferior a 20 mil millones de dólares. También es un dinero caliente. Una señal de una desaceleración del crecimiento de las entradas.
Los datos aduaneros mostraron que el superávit comercial en septiembre fue de 7.570 millones de dólares, el superávit comercial mensual más bajo desde mayo de este año. Se puede observar que la velocidad de las entradas de divisas se ha desacelerado y la tasa de crecimiento de las reservas de divisas se ha desacelerado significativamente. Según la actual tasa de crecimiento de las reservas de divisas de China, se estima que superarán los 800 mil millones de dólares a finales de 2005.
Además, los contratos de venta y liquidación de divisas a plazo de los bancos han cambiado de liquidación neta de divisas a ventas netas de divisas. En agosto, los contratos bancarios de ventas netas de divisas a plazo alcanzaron los 837 millones de dólares EE.UU., cifra que se amplió aún más hasta los 654,38+23,6 millones de dólares EE.UU. en septiembre. A juzgar por estos datos, las expectativas de apreciación del RMB se han debilitado, pero no de manera significativa. Los analistas señalaron que los datos relevantes aún deben confirmar si el debilitamiento esperado de la apreciación del RMB puede convertirse en una tendencia en un corto período de tiempo. Los departamentos autorizados del gobierno chino también han declarado públicamente que la apreciación del RMB será un proceso de desarrollo "tortuoso", y que la medida más probable es aumentar el rango de fluctuación diaria real del RMB frente al dólar estadounidense. Después de todo, el mercado está cambiando y las expectativas de apreciación pueden volver a fortalecerse en un instante.
En tercer lugar, la previsión de apreciación a largo plazo del RMB
Para predecir la tendencia a largo plazo del RMB, debemos observar las tendencias de desarrollo de la economía global y de la economía de China.
Actualmente, la economía global se ve afectada por dos factores principales:
Primero, los altos precios del petróleo han intensificado la presión inflacionaria global, las tasas de interés en dólares estadounidenses han aumentado y el diferencial de tasas de interés entre El dólar estadounidense y las principales monedas se han ampliado aún más. 165438+El 1 de octubre, la Reserva Federal anunció que volvería a aumentar la tasa de los fondos federales en 25 puntos básicos hasta el 4,0%, y también afirmó que continuaría aumentando las tasas de interés en el futuro. Los economistas esperan un aumento de los tipos de interés de 25 puntos básicos para febrero del próximo año. El análisis de los expertos señala que la tendencia del tipo de cambio del RMB en los próximos años estará estrechamente relacionada con la tendencia del dólar estadounidense.
En segundo lugar, el desarrollo rápido y sostenido de la economía de China y la recuperación de Estados Unidos y Japón han traído beneficios a la economía global. Esto ha llevado a una reducción de la liquidez internacional y el costo de pedir prestado dólares se ha vuelto considerable. La urgencia de reformar el sistema de tipo de cambio del RMB aumentará aún más, y la presión de la opinión pública internacional sobre la apreciación del RMB aumentará aún más. Éste es el verdadero desafío al que nos enfrentamos.
El ritmo de la reforma del sistema económico en diversos campos de nuestro país se ha acelerado, especialmente la reforma del sistema financiero y del sistema de gestión de la tierra, lo que garantiza una mejor implementación de las políticas de crédito y control de la tierra, y los efectos de Las políticas de macrocontrol quedarán aún más demostradas. Mientras aceleran el desarrollo, varias regiones están prestando más atención a la calidad y eficiencia del crecimiento económico. Al mismo tiempo, a medida que la capacidad de producción formada por las inversiones de años anteriores se vaya poniendo en funcionamiento gradualmente, la capacidad de suministro interno para apoyar el crecimiento económico se relajará y la difícil situación del transporte de carbón, electricidad y petróleo mejorará aún más. Sin embargo, no se puede ignorar el impacto negativo de los altos precios del petróleo y las fricciones comerciales sobre la economía de China en el entorno internacional. Tras la reforma del mecanismo de formación del tipo de cambio, es necesario asimilar gradualmente el impacto de la ligera apreciación del RMB en diversas industrias. El hecho de que el rango de fluctuación del tipo de cambio del RMB sea razonable tendrá un impacto a largo plazo en las condiciones operativas de las empresas de comercio exterior y las empresas multinacionales.
En realidad, existen cuatro bases para la apreciación del RMB: primero, la depreciación relativa del dólar estadounidense; segundo, la gran entrada de capital internacional a corto plazo; tercero, un crecimiento sustancial de las exportaciones y un gran crecimiento; déficit en cuenta corriente; cuarto, impulsado por el crecimiento económico de la inversión y las exportaciones. Las cuatro bases de la reciente apreciación del RMB no son muy estables. El tipo de cambio del dólar estadounidense fluctúa mucho. Después de una fuerte depreciación, recientemente se ha fortalecido a medida que aumentaron las tasas de interés. El capital internacional a corto plazo es más incierto, y es posible que se espere que una mayor apreciación del RMB continúe ingresando a China. Otra posibilidad es que debido al fortalecimiento del dólar estadounidense y los aumentos de las tasas de interés, la velocidad de entrada del capital internacional; e incluso abandonar China se ralentizará. El rápido crecimiento de las exportaciones se ha topado con una fuerte resistencia y represalias por parte de Estados Unidos y Europa. Este alto crecimiento ha distorsionado la estructura económica, la calidad del crecimiento económico no es alta y es obviamente insostenible.
Con base en la situación económica nacional e internacional y la tendencia de ajuste del tipo de cambio del RMB, el RMB se mantendrá básicamente estable en el futuro cercano. Véase el gráfico siguiente: Según la situación económica real de China y las perspectivas de desarrollo en los próximos cinco años, el RMB tiene sólo entre un 1 y un 2% de margen de apreciación cada año, con un máximo del 3%. Los bancos de inversión extranjeros y los analistas económicos predicen que la tasa de crecimiento combinada del RMB este año y el próximo será del 4% al 6%. Incluso si el banco central aumenta el tipo de cambio del RMB, seguirá tres principios básicos, a saber, lo más gradualmente posible, autonomía sin presión externa y controlabilidad con poco impacto en las condiciones económicas.
Combinamos los círculos financieros nacionales y extranjeros y la actitud del gobierno chino hacia la reforma del tipo de cambio del RMB, así como las estadísticas económicas mencionadas anteriormente, y nos basamos en la tendencia de desarrollo actual del mercado de divisas del RMB. , ver la siguiente figura:
Llegamos a la siguiente conclusión: el RMB no se apreciará significativamente a finales de año. El banco central puede ampliar el rango de flotación del tipo de cambio del 3‰ en 2006-2007. Después de la reforma del tipo de cambio, la apreciación del RMB se controlará en aproximadamente un 2% anual sobre la base de 8,11 RMB/USD.