Fosun Pharma no es optimista.
Autor|Liu Yang
El informe financiero diario señaló que en 2000, Hengrui Pharmaceutical tenía un valor de mercado de 4 mil millones de yuanes cuando cotizó, y Fosun Pharmaceutical El valor total de mercado durante el mismo período había alcanzado los 6.800 millones de yuanes. Veinte años después, el valor de mercado actual de Hengrui Medicine es tres veces mayor que el de Fosun Pharma.
¿Por qué no se favorece a Fosun Pharma?
Guo Guangchang, el director de Fosun, dijo una vez impotente: "Hemos hecho muchas cosas y tenemos muchos casos exitosos, pero ninguno de ellos ha atraído la atención del mundo exterior. También estamos muy preocupados". que el valor de mercado de Fosun no ha aumentado".
En términos generales, el valor de mercado de una empresa viene determinado principalmente por los beneficios y la valoración. Desde la perspectiva del volumen de ingresos, Fosun Pharma está definitivamente a la vanguardia entre las empresas farmacéuticas de acciones A. A modo de comparación, los ingresos de Fosun Pharma en 2019 alcanzaron los 28.585 millones de yuanes, cifra ligeramente inferior a los 29.600 millones de yuanes de Yunnan Baiyao en el mercado de acciones A, pero significativamente superior a los 23.200 millones de yuanes de Hengrui Pharmaceutical. El beneficio neto de Fosun Pharma en 2019 fue de aproximadamente 3.300 millones de yuanes, y el de Hengrui Pharmaceutical fue de aproximadamente 5.300 millones de yuanes. Existe una brecha entre los dos, pero la mayor brecha proviene de los niveles de valoración. Los datos del viento muestran que el valor central de la relación precio-beneficio de Fosun Pharma en los últimos diez años es sólo 23,54 veces, mientras que el valor central de la relación precio-beneficio de Hengrui Pharmaceutical durante el mismo período fue de 50,92 veces.
De hecho, la valoración a largo plazo de Fosun Pharma se debe principalmente a un posicionamiento insuficiente de su competitividad central. El crecimiento de Fosun Pharma se debe principalmente a fusiones y adquisiciones externas impulsadas por capital. En los últimos 20 años, Fosun Pharma ha completado más de 100 inversiones en fusiones y adquisiciones y ha completado un diseño integral de fabricación y distribución de productos farmacéuticos, dispositivos médicos y servicios médicos, convirtiéndose en una de las empresas farmacéuticas con la cadena industrial más completa de China.
En los últimos 20 años, los ingresos por inversiones de Fosun Pharma han representado más del 60% de su beneficio neto. De 2017 a 2019, los ingresos netos por inversiones de Fosun Pharma alcanzaron 2.307 millones de yuanes, 181.500 millones de yuanes y 3.565 millones de yuanes respectivamente, lo que representa el 64 %, el 60 % y el 95 % del beneficio neto en el mismo período. El rendimiento proviene principalmente de las empresas de subcontratación, lo que hace que el mercado crea en general que la propia empresa carece de capacidades de I+D e innovación.
Por otro lado, las frecuentes fusiones y adquisiciones también han generado mucha buena voluntad y presión de deuda. En el tercer trimestre de 2020, el valor de fondo de comercio de Fosun Pharma alcanzó los 8.896 millones de yuanes, los préstamos a corto plazo fueron de 7.702 millones de yuanes, los préstamos a largo plazo fueron de 9.025 millones de yuanes y la relación activo-pasivo alcanzó el 50,98%.
Por el contrario, la situación financiera de Hengrui Medicine es mucho mejor. La empresa no tiene préstamos ni fondo de comercio a corto ni a largo plazo, y el ratio activo-pasivo corriente es sólo del 65.438+02,69%. En otras palabras, el desempeño de Fosun Pharma depende en gran medida del apalancamiento, mientras que Hengrui Pharma depende completamente de sus propias capacidades. Desde esta perspectiva, el bajo nivel de valoración de Fosun Pharma también es razonable.
¿Hay algo más que ver en el futuro?
Cabe señalar que aunque existe una brecha entre Fosun Pharma y Hengrui Pharma, eso no significa que Fosun Pharma no sea prometedor. Por el contrario, la empresa aumentó la inversión en I+D y gradualmente pasó de ser una empresa de medicamentos genéricos a una empresa de medicamentos innovadores.
En los primeros tres trimestres de 2020, la inversión en I+D de Fosun fue de 65.438+87.800 millones de yuanes, un aumento del 45,55 % en comparación con 2.065.438+09 en el mismo período. Por el contrario, Hengrui Pharmaceuticals gastó 3.340 millones de yuanes en I+D en los primeros tres trimestres, un aumento del 20% en comparación con el mismo período de 2019. Fosun ha superado la tasa de crecimiento de la inversión en I+D. Al mismo tiempo, después de entrar en la segunda mitad de 2020, la inversión inicial de Fosun Pharma ha entrado gradualmente en el período de cosecha y constantemente se lanzan nuevos productos al mercado.
El 9 de septiembre de 2020, la compañía anunció que la inyección de bevacizumab (es decir, HLX04) de su filial Shanghai Fuhonghanlin Biopharmaceutical Co., Ltd. pasó la revisión de registro de medicamento de la Administración Estatal de Productos Médicos Aceptada para el tratamiento del cáncer colorrectal metastásico y del cáncer de pulmón de células no pequeñas avanzado, metastásico o recurrente. Los conocedores de la industria dicen que el mercado interno de bevacizumab en el tratamiento del cáncer colorrectal y del cáncer de pulmón de células no pequeñas puede alcanzar los 6 mil millones de yuanes, lo que lo convierte en uno de los productos biofarmacéuticos de gran éxito con potencial de crecimiento sostenible. Se espera que Fosun Pharma se convierta en el primer desarrollador de biosimilares de bevacizumab con datos clínicos de fase III para el cáncer colorrectal metastásico.
Desde junio de 20438 hasta el 7 de febrero de 2020, la inyección de adalimumab desarrollada por Shanghai Fuhonghanlin Biotechnology Co., Ltd. de Fosun Pharma y sus filiales obtuvo la aprobación de la Oficina Nacional de Supervisión y Administración de Productos Farmacéuticos.
Cabe señalar que actualmente hay alrededor de 150.000 pacientes con artritis reumatoide, espondilitis anquilosante y psoriasis en mi país, pero la gran mayoría de los pacientes no han recibido un tratamiento eficaz. Tomando como ejemplo a los pacientes con artritis reumatoide, la tasa de remisión efectiva es solo del 8,6%. La razón se debe principalmente a que la tasa de concienciación es baja y el sistema de pago no lo respalda, por lo que las ventas de medicamentos biológicos relacionados en China no son ideales. Según las estadísticas, el tamaño total del mercado en 2018 fue de solo entre 2 y 3 mil millones. La tasa de penetración del tratamiento farmacológico para enfermedades relacionadas en los Estados Unidos es aproximadamente del 20%. Si China puede alcanzar este nivel, el tamaño del mercado de medicamentos relacionados alcanzará los 50 mil millones.
Según la información divulgada en el informe semestral de 2020, Fosun está desarrollando actualmente 17 medicamentos innovadores de molécula pequeña, 2 medicamentos nuevos químicamente mejorados, 21 medicamentos biológicos innovadores, 21 medicamentos biosimilares y 2 medicinas tradicionales chinas. Casi 20 de ellos han entrado en ensayos clínicos de fase III.
Además, se han introducido un total de 22 proyectos (9 medicamentos innovadores importados y 13 medicamentos genéricos importados). Entre ellos, el medicamento innovador de molécula pequeña Avatapal Tablets fue aprobado en abril del año pasado y entró en el seguro médico el mes pasado para el tratamiento de la enfermedad. Se espera que los procedimientos de diagnóstico de enfermedades crónicas o procedimientos para pacientes adultos con trombocitopenia relacionada con enfermedades hepáticas (CLD) crezcan rápidamente el próximo año.
BioNTech es uno de los tres líderes mundiales en terapia con ARNm y cuenta con altas ventajas técnicas en este campo. Fosun Pharma firmó un acuerdo de cooperación formal con la empresa el 13 de marzo de 2020. BioNTech utilizará la investigación clínica, el registro de cumplimiento, los canales de comercialización y otros recursos de Fosun en China para desarrollar y promover conjuntamente el lanzamiento de la vacuna de ARNm COVID-19 en China. Fosun obtendrá los derechos de venta exclusivos en China continental, Hong Kong, Macao y China. Taiwán. El ensayo clínico puente de fase II de la vacuna BNT162b2 se está llevando a cabo en China para proporcionar datos de seguridad para la comercialización nacional. Se espera que en 2021 se proporcionen a China al menos 100 millones de dosis de la vacuna BNT162b2 contra la COVID-19.
En conjunto, Fosun Pharma ha agrandado el pastel mediante fusiones y adquisiciones externas durante un largo período de tiempo, pero también ha acumulado algunos problemas, como deuda, fondo de comercio, etc., que también han suprimido su valoración. Sin embargo, a juzgar por la situación actual, la inversión de la empresa en I+D aumenta constantemente y poco a poco se está transformando en una empresa farmacéutica innovadora. Con el lanzamiento continuo de nuevos productos, se espera que la rentabilidad de la empresa mejore aún más y es posible que se abra aún más el espacio de valoración.