Operaciones estandarizadas de sociedades cotizadas
¡El último día de 2020, las nuevas regulaciones de exclusión "botas" entraron en vigor!
El 31 de diciembre, las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen emitieron reglas de exclusión revisadas (en lo sucesivo, las "Nuevas Reglas de exclusión").
Los principales ajustes a las nuevas regulaciones de exclusión de la lista son: primero, el período de fraude se reduce de 3 años a 2 años, y se calcula el número total de fraudes en dos años consecutivos para evitar la elusión maliciosa; , la proporción de fraude se reduce de 100 a 50; en tercer lugar, la cantidad total de fraude se reduce de 1.000 millones de yuanes a 500 millones de yuanes; en cuarto lugar, nuevos indicadores de ingresos operativos; en quinto lugar, se aclaran las restricciones a la reducción de acciones; por entidades relevantes de empresas que se han visto obligadas a retirarse de la lista debido a violaciones importantes.
La persona a cargo de los departamentos pertinentes de la Comisión Reguladora de Valores de China dijo que las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen mejorarán las reglas de exclusión de la lista y combatirán el caos en torno a los objetivos de excluir de la lista todas las acciones que deberían eliminarse. Al mismo tiempo, la exclusión de la lista no consiste simplemente en aumentar el número de eliminaciones, ni tampoco es la única medida disciplinaria.
Reducir la cantidad y proporción de falsificaciones
Se ha mejorado aún más el estándar de exclusión de la lista de "cantidad de falsificaciones y proporción de falsificaciones". En esta retroalimentación, algunas sugerencias sugieren que los indicadores proporcionales y de monto deberían establecerse estrictamente, lo que refleja la fuerte expectativa del mercado de un castigo severo al fraude financiero. Las nuevas regulaciones de exclusión de la lista han absorbido sugerencias y reducido la cantidad y proporción del fraude. Los ingresos operativos revelados de la empresa (o beneficio neto, beneficio total, balance) contienen registros falsos durante dos años consecutivos (tres años en el borrador de la opinión), y la cantidad total de registros falsos alcanza más de 500 millones de yuanes (mil millones de yuanes en el borrador de opinión), y excede el 50% del monto total de los ingresos operativos anuales correspondientes (o beneficio neto anual, beneficio anual total y activos netos al final del período) divulgados en los dos años (el borrador es 100) .
¿Solo cuando se cumplan los indicadores cuantitativos de exclusión de la lista de fraude financiero importante, la empresa se verá obligada a retirarse de la lista? La Bolsa de Valores de Shanghai respondió que esta opinión no era exhaustiva ni precisa. El indicador cuantitativo de exclusión de la lista para fraude financiero importante es solo uno de los cinco indicadores de exclusión de la lista para violaciones importantes de valores. No hay indicadores de monto ni indicadores de proporción para las otras cuatro situaciones.
Por ejemplo, la empresa A recibió una advertencia de riesgo de exclusión de la lista porque sus activos netos eran negativos a finales de 2020. Sus activos netos reales a finales de 2021 eran -10.000 yuanes. La empresa aumentó falsamente su neto. activos en 20.000 yuanes mediante fraude financiero. Los activos netos revelados fueron de 10.000 RMB, por lo que la empresa evitó ser excluida de la lista debido a activos netos negativos durante dos años consecutivos. Aunque el monto del fraude financiero de la compañía es de solo 20.000 yuanes, una vez que la Comisión Reguladora de Valores de China verifique el fraude financiero y se impongan sanciones administrativas, la compañía tocará el indicador (3) del Artículo 13.5.2 de la Bolsa "Acciones". Reglas de cotización" y las acciones fueron eliminadas de la lista.
Nuevos indicadores de resultados operativos
Mayores ajustes y optimización de los indicadores financieros de la cartera. En esta reforma, se agregó un indicador de exclusión financiera combinado de “deducción de ganancias no netas e ingresos operativos” para caracterizar a las empresas fantasma que han perdido su capacidad de continuar operando. Al aplicar este indicador, las reglas de cotización estipulan las deducciones correspondientes.
Algunas sugerencias señalan que esta regla es difícil de implementar en la práctica y es difícil determinar qué ingresos deben deducirse. En vista de esto, las nuevas regulaciones de exclusión aclaran además que las partidas de deducción de ingresos operativos son "ingresos comerciales no relacionados con el negocio principal e ingresos sin sustancia comercial", y requieren que la empresa calcule el beneficio neto auditado antes y después de deducir no recurrentes. Cuando el valor más bajo es negativo, las deducciones de los ingresos operativos y el monto de los ingresos operativos después de las deducciones deben revelarse en el informe anual. Los contadores deben emitir opiniones de verificación especiales sobre si las deducciones de los ingresos operativos son precisas para distinguir claramente. responsabilidades contables y responsabilidades de auditoría.
Para evitar que las empresas eludan la exclusión de la lista mediante ingresos ficticios, se han realizado las siguientes disposiciones en las reglas de cotización:
Primero, cuando se requiere que las empresas determinen si se alcanza este indicador , los ingresos operativos deben deducirse de Para los ingresos comerciales no relacionados con el negocio principal y los ingresos sin sustancia comercial, las empresas que cotizan en bolsa deben revelar completamente las deducciones de los ingresos operativos y el monto de los ingresos operativos después de la deducción en el informe anual, y los directores y supervisores de la empresa. y los altos ejecutivos deberían asumir las responsabilidades correspondientes.
En segundo lugar, la firma de contabilidad responsable de auditar el informe anual debe emitir opiniones de verificación especiales sobre si las deducciones de los ingresos operativos de la empresa cumplen con las regulaciones y si el monto de los ingresos operativos después de la deducción es exacto.
En tercer lugar, si la empresa no deduce los ingresos relevantes según lo requerido, la Bolsa de Valores de Shanghai puede exigirle que deduzca los ingresos relevantes y decidir si implementa una advertencia de riesgo de exclusión de la lista para la empresa en función de las operaciones. ingresos después de la deducción. ¿Cuáles son las principales consideraciones para utilizar indicadores financieros combinados para reemplazar indicadores financieros únicos?
La Bolsa de Valores de Shanghai declaró que antes de esta reforma, el indicador de beneficio neto original desempeñaba un papel importante en la práctica de exclusión de la lista. Es una orientación de mercado importante para que las empresas que cotizan en bolsa generen beneficios para los inversores. Las empresas que han sufrido pérdidas durante todo el año han sido eliminadas del mercado. A medida que se profundiza el concepto del sistema de registro, la rentabilidad ya no es el único criterio para medir el valor de una empresa. El indicador único original de beneficio neto no puede reflejar plenamente la capacidad operativa sostenible de las empresas que cotizan en bolsa.
Basado en el resumen de la experiencia práctica, esta reforma ha agregado una nueva combinación de indicadores financieros que deduce el beneficio no neto más los ingresos operativos a través de una caracterización multidimensional, empresas con pérdidas continuas e ingresos inferiores a. Se identifican 100 millones, que es una representación más precisa de la capacidad de la empresa que cotiza en bolsa para seguir operando. Al mismo tiempo, aclarar que el beneficio neto es el valor más bajo antes y después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes también resuelve hasta cierto punto el problema de que las empresas eviten la exclusión de la lista mediante métodos de gestión de ganancias como transfusiones de sangre externas y ventas de activos durante muchos años. .
Después de esta reforma, las empresas que no tengan un negocio principal durante mucho tiempo y continúen dependiendo de los subsidios gubernamentales o vendiendo activos para proteger sus estructuras se enfrentarán al riesgo de ser excluidas de la lista, mientras que las empresas de tecnología cuyo negocio principal sea; Las empresas que sufren pérdidas temporales debido a los ciclos de la industria ya no enfrentarán el riesgo de exclusión de la lista de acciones. De hecho, los indicadores financieros combinados recientemente agregados se adoptaron en las reformas piloto anteriores de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica de la Bolsa de Valores de Shanghai. Esta reforma es en realidad una réplica y promoción de la experiencia de reforma anterior.
Definición claramente detallada de exclusión de cotización por valor nominal
En términos de exclusión de transacciones, esta reforma ha añadido lo siguiente: el valor de mercado de cierre de las acciones promedio diario de las empresas que cotizan en Bolsa durante 20 años consecutivos. días hábiles "Menos de RMB 300 millones" situación de exclusión de la lista. El valor de mercado es el resultado de una competencia total en el mercado. Las empresas con un valor de mercado pequeño a menudo carecen de valor de inversión y tienen el problema de ser promocionadas. Combinado con el estado de desarrollo actual del mercado de capitales, también se eliminará del mercado a las empresas con un valor de mercado extremadamente bajo. ayudar a los inversores a tomar decisiones racionales y orientar el valor para lograr la supervivencia del más apto en el mercado.
Según la Bolsa de Valores de Shanghai, en los últimos dos años, un total de 7 empresas que cotizan en bolsa han sido excluidas de la Bolsa de Valores de Shanghai porque los precios de sus acciones han sido continuamente más bajos que su valor nominal, que ha sido ampliamente reconocido por todas las partes en el mercado. Con la profundización de la reforma del sistema de registro, las valoraciones de mercado se han vuelto gradualmente más razonables y las exclusiones de valores nominales han aumentado. En el entorno actual del mercado, para garantizar la equidad y seriedad de la aplicación de las normas, esta reforma mantiene los indicadores de precios de las acciones existentes. Al mismo tiempo, teniendo en cuenta las diferentes situaciones reales en la fijación del valor nominal de las acciones de la empresa, esta reforma aclaró el "valor nominal" en el indicador de exclusión original como "1 yuan RMB".
Se agregaron indicadores de exclusión por divulgación de información y exclusión de lista.
En esta reforma, se han agregado nuevos indicadores de exclusión por deficiencias en la divulgación de información y operaciones estandarizadas.
Desde 2020, la Comisión de Asuntos Financieros del Consejo de Estado ha enfatizado repetidamente la "tolerancia cero" para las actividades ilegales y criminales en el mercado de capitales. Las "Opiniones del Consejo de Estado sobre la mejora de la calidad de las empresas que cotizan en bolsa" exigen una vez más claramente que se aumenten las sanciones por divulgación ilegal de información.
La Bolsa de Valores de Shanghai declaró sin rodeos que durante el proceso de supervisión, se descubrió que algunas empresas que cotizan en bolsa tenían violaciones a largo plazo de las leyes y regulaciones en términos de divulgación de información u operaciones estandarizadas, y estaban llenas de malos antecedentes. Aunque la severidad no constituyó una violación importante de la ley, se negaron a corregirse, o incluso se negaron a corregirse a pesar de las repetidas advertencias. El impacto en el mercado es malo. Si las cosas continúan así, no sólo vulnerará los intereses de los inversores, sino que también destruirá el orden normal de funcionamiento, lo que no favorece el sano desarrollo del mercado.
Para ello, y con el fin de implementar el espíritu de los documentos centrales, esta reforma ha añadido un nuevo indicador de exclusión de la lista por “deficiencias importantes en la divulgación de información o en las operaciones estandarizadas”. Las situaciones específicas incluyen: la bolsa de valores pierde la fuente efectiva de información de la empresa; la empresa se niega a divulgar información importante que debería divulgarse, lo que altera gravemente el orden de divulgación de la información y causa efectos adversos, etc. Si una sociedad cotizada incurre en las infracciones antes mencionadas y se niega a realizar las correcciones, será liquidada decididamente. Cabe decir que agregar tales indicadores de exclusión de la lista puede enriquecer hasta cierto punto la "caja de herramientas" de la supervisión diaria de los intercambios y mejorar la disuasión de la supervisión.
Reforzar las restricciones de exclusión de cotizaciones en caso de reducciones de participación accionaria.
Mejorar las restricciones de exclusión de cotizaciones en caso de reducciones de participación accionaria en caso de importantes eliminaciones de cotización ilegales. Hay sugerencias de que deberían reforzarse las restricciones a la reducción de participaciones por parte de entidades relevantes de empresas que se han visto obligadas a retirarse de la lista debido a violaciones importantes. La Bolsa de Valores de Shanghai estudió y adoptó esta propuesta y aclaró que entidades específicas, como accionistas mayoritarios, controladores reales, directores, supervisores y altos directivos de empresas que se hayan visto obligadas a retirarse de la lista debido a violaciones importantes de las leyes, serán castigadas a partir de la fecha. del aviso previo de la correspondiente resolución administrativa sancionadora o de la fecha de la resolución judicial. Desde el momento en que las acciones de la sociedad sean extinguidas y excluidas de cotización, las acciones de la sociedad no podrán reducirse.
En términos de procedimientos de exclusión de la lista, se aclara que las acciones cuya cotización haya sido cancelada debido a situaciones de exclusión de la lista comercial no ingresarán al período de consolidación de la exclusión de la lista, y el período de consolidación de la exclusión de la lista en otras circunstancias se reducirá de 30 operaciones. días a 15 días hábiles. El mismo día, el proceso de exclusión se simplificó aún más y se relajó el límite de precio en el primer día del período de exclusión.
Además, las acciones que han estado sujetas a advertencias de riesgo de exclusión de la lista aún se negociarán de acuerdo con el mecanismo de negociación de acciones de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica, pero la cantidad acumulada de compra de los inversores a través de subastas, bloqueará No se agregarán más de 500.000 acciones como límite.
La Comisión Reguladora de Valores de China se ha pronunciado a favor de aumentar la supervisión.
¿Cómo ve la relación entre la exclusión de la lista y la lucha contra las violaciones de leyes y regulaciones?
La Comisión Reguladora de Valores de China respondió que esta reforma del sistema de exclusión de la lista enfatiza particularmente la necesidad de fortalecer las garantías judiciales relevantes, adherirse a la orientación del estado de derecho, insistir en retirarse del mercado y tratar decididamente con las empresas. que violan gravemente las leyes y reglamentos y perturban gravemente el orden del mercado de capitales. Esclarecer el caso y responsabilizar seriamente a los responsables pertinentes. Es necesario fortalecer la supervisión de la exclusión de la lista, consolidar las responsabilidades de las entidades pertinentes, como los controladores reales, los accionistas mayoritarios, las empresas que cotizan en bolsa, los directores, supervisores y altos directivos, y los intermediarios, y tomar medidas enérgicas contra el fraude financiero, la transferencia de intereses, la manipulación del mercado y otros delitos ilegales. actividades asociadas con el proceso de exclusión de la lista. Responsabilizar severamente a las instituciones y personas relevantes. Debemos adherirnos a un pensamiento de resultados, basarnos en las condiciones nacionales y las realidades del mercado, optimizar los mecanismos de protección de los inversores y gestionar adecuadamente los riesgos relacionados con la exclusión de la lista.
Las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen se han centrado en el objetivo de eliminar de la lista todas las acciones que deberían eliminarse, mejorar las reglas de exclusión y combatir el caos. Para las empresas que han utilizado opiniones de auditoría no estándar para evitar la exclusión de la lista en el pasado, agregar reglas de exclusión que se apliquen a una combinación integral de tipos de opiniones de auditoría e indicadores financieros para tapar las lagunas del sistema en los casos que perturban gravemente el orden del mercado y se niegan a corregir; agregar una cláusula "bajo" directa de "sanciones con tarjeta roja" bajo la premisa de conservar los estándares de exclusión originales para violaciones importantes, y se agregó un estándar de exclusión de "cantidad y proporción de fraude falsos" para casos de fraude financiero con grandes cantidades y proporciones elevadas; de fraude pero que no afectan a la situación de cotización según las normas originales.
Desde que la Comisión Reguladora de Valores de China y las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen formularon y mejoraron las reglas de exclusión de la lista para violaciones importantes en 2014, Boyuan Investment, Xintai Electric, Changsheng Biotech, Jinya Technology, Kangdexin, Qian Empresas como Yam Machinery ha eliminado de la lista o ha iniciado procedimientos de eliminación de la lista debido a violaciones graves de la exclusión de la lista y otros criterios. Esta vez, después de mantener la situación original y agregar la cláusula de "cantidad falsa y proporción falsa", el sistema de indicadores de exclusión de infracciones importantes será más completo para empresas que ponen en peligro la seguridad de la vida de las personas, emisiones fraudulentas, fraudes financieros importantes y evitan los estándares de exclusión. A través del fraude financiero será Independientemente de la cantidad de fraude cometido por la empresa o la duración del fraude, siempre que se toquen los indicadores correspondientes, la empresa quedará resueltamente liberada.
Recientemente, la Comisión Reguladora de Valores de China ha iniciado una investigación sobre empresas como Fukong Interactive para evitar su exclusión de la lista mediante fraude financiero, y seguirá aumentando la supervisión de casos similares en el futuro. Al mismo tiempo, la Comisión Reguladora de Valores de China seguirá fortaleciendo el intercambio de información y la cooperación regulatoria con los gobiernos locales y los departamentos pertinentes para superar eficazmente diversas resistencias que puedan surgir en el proceso de exclusión de la lista.
Al mismo tiempo, la exclusión de la lista no se trata simplemente de perseguir el número de eliminaciones, ni la exclusión de la lista es la única medida disciplinaria. Una aplicación estricta de la ley debe garantizar que, por un lado, los errores sean castigados y, por otro, el castigo debe ser proporcionado. Debemos buscar la verdad en los hechos y considerar las relaciones mencionadas de manera dialéctica y sistemática. Las Bolsas de Valores de Shanghai y Shenzhen implementan los requisitos de reforma y establecen estándares de exclusión razonables. No sólo aprovechan al máximo el efecto punitivo de la exclusión de la lista en caso de violaciones de leyes y regulaciones, sino que también se integran orgánicamente con todo el sistema regulatorio, utilizando de manera integral archivos de integridad. medidas regulatorias, sanciones administrativas, remisiones penales. Se utilizan diversas herramientas, como las acciones colectivas, para llevar a cabo una rendición de cuentas tridimensional por diversas violaciones de leyes y regulaciones y al mismo tiempo minimizar las pérdidas de los inversores.
Promover la construcción de un mercado legalizado
El sistema de registro marcará el comienzo de una nueva era en el mercado de capitales de China y abrirá las puertas a proyectos de IPO, pero también requiere un estricto sistema de exclusión de la lista. para formar un desarrollo saludable.
En 2020, los reguladores se comprometen a mejorar el sistema de exclusión de cotizaciones. En marzo, entró oficialmente en vigor la nueva ley de valores. Ya no proporciona disposiciones específicas sobre las circunstancias de suspensión y terminación de la cotización, sino que corresponde a la bolsa de valores establecer disposiciones específicas sobre las circunstancias y procedimientos de exclusión de la cotización. El 9 de octubre, el Consejo de Estado emitió las "Opiniones del Consejo de Estado sobre la mejora adicional de la calidad de las empresas que cotizan en bolsa", que consideraban que mejorar el mecanismo de exclusión de las empresas que cotizan en bolsa era una tarea importante, que requería mejorar los estándares de exclusión de la lista, simplificar los procedimientos de exclusión de la lista y aumentar supervisión de exclusión de la lista. El 2 de noviembre, la Comisión Central para la Profundización de la Reforma revisó y aprobó el "Plan de implementación para mejorar el mecanismo de exclusión de las empresas que cotizan en bolsa", que una vez más enfatizó claramente que mejorar los mecanismos de exclusión de las empresas que cotizan en bolsa es un acuerdo institucional importante para profundizar integralmente el reforma del mercado de capitales. Las "Recomendaciones del Comité Central del Partido Comunista de China sobre la formulación del 14º Plan Quinquenal para el Desarrollo Económico y Social Nacional y los objetivos a largo plazo para 2035" anunciadas el 3 de noviembre también establecían claramente que "el establecimiento de un régimen normalizado mecanismo de exclusión de la lista" ".
Según la Comisión Reguladora de Valores de China, desde 2019, la Comisión Reguladora de Valores de China ha seguido aumentando la supervisión de la exclusión de la lista. 48 empresas se han retirado a través de varios canales, incluidas 26 exclusiones forzosas. eliminaciones de listas en los seis años anteriores, más del doble del número total de ciudades, un récord.