La capitalización de mercado de Uber es de sólo 25.500 millones de dólares. ¿Didi todavía vale 20 mil millones de dólares?
Como creador de la plataforma global de viajes compartidos en línea, Uber es también la empresa de plataformas de viajes compartidos en línea que cotiza en bolsa más grande del mundo, y su valor de mercado se ha convertido en una referencia para empresas similares. La plataforma china de transporte en línea Didi es una de esas empresas. En el mercado primario, la valoración de Didi alguna vez se comparó con la de Uber.
Cuándo Didi saldrá a bolsa y con qué valoración lo hará, son dos misterios sin resolver en el mercado primario de China y no se espera que se resuelvan hasta 2020. Si Didi saliera a bolsa, basándose en el desempeño de la capitalización de mercado de Uber, la valoración de la plataforma china de transporte compartido Didi podría ser inferior a 20 mil millones de dólares.
A continuación, desde la perspectiva de la escala comercial de Uber y Didi, los mercados en los que operan ambas partes y los modelos comerciales de ambas partes, ¿cuánto vale la valoración de Didi? Esta cuestión es uno de los misterios sin resolver del mercado primario de China. Este artículo es sólo para análisis y no constituye una referencia real. Preste atención a la lógica del análisis.
En el mercado primario, la valoración de Didi alguna vez estuvo en desacuerdo con la de Uber. Érase una vez, Didi presentó a los inversores que la valoración de Didi era menor y su volumen de pedidos era mayor, por lo que su valoración tenía mayor margen de crecimiento. En cuanto al valor de Didi, hay que referirse al valor de mercado de Uber.
El último valor de mercado de Uber es de 25.500 millones de dólares, de los cuales Uber posee el 17,7% de los derechos de ingresos de Didi. Este es el resultado de la fusión de Uber China y Didi. Además, ¿Uber todavía es dueño de Uber? La participación accionaria de ATG es de aproximadamente 6.250 millones de dólares. Esto es abril de 2019, ¿Uber? Después de que ATG se independizara, SoftBank, Toyota y Denso invirtieron 654.380 millones de dólares, con una valoración de 7.250 millones de dólares.
¿Uber? El valor de mercado en el momento de la oferta pública inicial era de 82.400 millones de dólares, cifra inferior a las expectativas del mercado de 654.38+02.000 millones de dólares. La valoración financiera final en el mercado primario es de aproximadamente 75 mil millones de dólares, cifra superior a la valoración final de Didi de 60 mil millones de dólares. En otras palabras, en el mercado primario, la valoración de Uber es mayor que la de Didi.
En términos de negocios, el negocio de Uber se divide principalmente en cuatro partes: 1. Transporte compartido en línea; 2. ¿Uber para entrega de alimentos? Comer; 3. ¿Compañía de servicios de carga Uber? Transporte de mercancías; 4. Otros negocios (bicicletas eléctricas, servicios técnicos). Los servicios de entrega y transporte de alimentos son los negocios de más rápido crecimiento de Uber. En el tercer trimestre de 2019, crecieron un 64% y un 78% respectivamente, con ingresos de 645 millones de dólares y 2,18 millones de dólares respectivamente.
Los servicios de automóviles en línea siguen siendo el negocio más grande de Uber, con ingresos de 2.895 millones de dólares en el tercer trimestre de 2019, una tasa de crecimiento interanual del 19 %. Sin embargo, el servicio de transporte en línea de Uber se ha visto erosionado por su rival Lyft. En 2018, Lyft afirmó que tenía el 35% del mercado de viajes de EE. UU., frente al 15% 15 meses antes. El mercado de viajes de Estados Unidos está básicamente monopolizado por Uber y Lyft.
Al ser una empresa no cotizada, Didi no publica sus datos operativos detallados. Pero también se puede deducir de su negocio actual. El negocio actual de Didi incluye 1. transporte de vehículos en línea (automóviles privados, automóviles exprés, uso compartido de automóviles, taxis, etc.); 2. ropa para automóviles Xiaocheng en el mercado de accesorios; 3. conducción, alquiler de automóviles (Xiaocheng Car Rental) y ciclismo;
La última valoración de Didi tiene las siguientes referencias:
1. La última ronda de financiación de Didi fue una inversión estratégica de 600 millones de dólares de Toyota en julio de 2019, pero la valoración de la inversión no ha sido actualizada.
2 Según lo entendido por Guanhui, en octubre de 2019, los dos accionistas originales de Didi en China y Estados Unidos intentaron retirar dinero, con valoraciones cotizadas de 40.000 millones de dólares y 43.000 millones de dólares respectivamente. Pero no muestra si la transacción fue exitosa;
3. El "Informe Unicornio de China: 2019" publicado por el Instituto de Investigación Evergrande a fines de febrero de 2019 mostró que la última valoración de Didi fue de 45 mil millones de dólares;
4. En 2017, Didi sufrió una pérdida de 2.500 millones y pedidos de viajes de 7.430 millones; en 2018, perdió 10.800 millones y realizó alrededor de 10.900 millones de pedidos (un promedio de más de 30 millones de pedidos por día). ;
Cuantos más pedidos haya, más pérdidas habrá. Bueno, el modelo de negocio de Didi tampoco pinta tan bien.
¿El modelo de negocio copywriting de Didi? ¿De donde? Además de Uber y los servicios de transporte en línea, Didi alguna vez quiso atacar los servicios de entrega de alimentos, pero Didi encontró un fuerte rival en China: Meituan. Didi quiere dedicarse a la entrega de alimentos porque Meituan quiere dedicarse a los servicios de transporte en línea. Después de breves enfrentamientos entre los dos bandos en Nanjing, Shanghai y algunas otras ciudades, ambos bandos cesaron los combates.
Porque una vez que estalla una pelea, se necesitará mucho dinero. Ni Meituan ni Didi tienen el dinero. Por supuesto, Meituan también estaba haciendo todo lo posible para prepararse para su IPO en ese momento, y el desempeño de los estados financieros de la IPO no podía verse afectado por gastar dinero para desarrollar el mercado de viajes compartidos.
En 2019, hubo noticias en el mercado de que Meituan quería adquirir Didi. En ese momento, Meituan estaba en su valor de mercado máximo después de su cotización en bolsa, alrededor de 90 mil millones de dólares, y era rentable. Didi está en serios problemas, con su negocio severamente afectado por la regulación y los competidores.
Más importante aún, debido a la influencia regulatoria, el modelo de negocio de Didi ha cambiado de un modelo C2C puro a un modelo B2C, que no es muy diferente de las empresas de taxis tradicionales. Sólo el negocio free-riding, o el modelo C2C puro, es el único lugar donde se pueden mejorar las valoraciones.
Otra cosa que hay que mencionar es la conducción autónoma, que también se basa en el departamento de conducción autónoma de Uber, ¿Uber? ATG y Didi establecieron un departamento de conducción autónoma, pero la inversión a escala real comenzará en 2019, ¿se refiere a Uber? Con la independencia de ATG, el departamento de conducción autónoma de Didi se independizó y el CTO de Didi, Zhang Bo, se convirtió en el director ejecutivo de la nueva empresa. Posteriormente, Meng Xing, inversor de Shunwei Capital, se desempeñó como director de operaciones y Aptiv? El vicepresidente Wei se desempeña como director de tecnología.
Sin embargo, ¿la diferencia es, Uber? Después de que ATG se independizó, recibió inversiones por valor de 654.380 millones de dólares de SoftBank, Toyota y Denso, y posteriormente Uber salió a bolsa. Después de que Didi Autónoma Driving se independizara, no recibió ninguna inversión (hasta el momento no se ha hecho ningún anuncio oficial), y Didi parece estar lejos de salir a bolsa.
02 ¿Cuándo saldrá a bolsa Didi con una valoración?
Didi se hizo público y circuló innumerables veces. Como súper unicornio y súper máquina financiera de China, el monto total de financiamiento supera los 20 mil millones de dólares estadounidenses. Los inversores detrás de él son extremadamente lujosos, incluidos fondos en dólares estadounidenses de primer nivel nacionales y extranjeros, consorcios encabezados por China, bancos, Toyota, Apple y otros. Gigantes del automóvil y la tecnología.
En 2018, el plan de cotización de Didi se vio interrumpido por una serie de accidentes fatales. El único negocio rentable de transporte privado fue suspendido y Didi comenzó a rectificar la seguridad y las agencias reguladoras pertinentes intervinieron. Didi anunció una pérdida de 10.800 millones en 2019 y comenzó a despedir empleados y reducir gastos, incluidos beneficios para empleados, e incluso se canceló el agua mineral para los huéspedes.
Tanto Cheng Wei como Liu Qing utilizaron la palabra "llorar" en entrevistas con los medios. De hecho, por mucho que llores, no podrás solucionar el problema de Didi. Muchos inversores detrás de Didi esperan con ansias esta oferta pública inicial de Didi y su salida exitosa con ganancias. Esta es la fuerza impulsora esencial del capital.
¿Cuándo se valorará la salida a bolsa de Didi? Éstos son dos misterios sin resolver del mercado primario. Didi reinició su negocio de transporte compartido a finales de 2019. Antes de esto, la empresa de conducción autónoma era independiente, lo que se interpretó como el intento de Didi de salir a bolsa en 2020. Sin embargo, los mercados bursátiles mundiales se desplomaron en el primer trimestre y el mercado bursátil estadounidense experimentó cuatro disyuntores en 10 días.
El valor de mercado de Uber ha caído a 25.500 millones de dólares. Ante tal entorno de mercado, ¿Didi todavía tiene la confianza para salir a bolsa? La respuesta es obvia. Entonces, ¿cuánto vale Didi ahora? Una vez comparado con Uber en el mercado primario, es posible que desee comparar el valor de mercado de la IPO con Uber.
La situación que enfrenta Didi es aún peor: en términos de servicios de transporte en línea, está sujeta a una competencia regional dominada por fabricantes de equipos originales y se enfrenta a problemas regulatorios regionales; no ha entrado ni puede entrar en el sector de la entrega de alimentos; mercado porque se enfrenta a la competencia de Meituan con Ant Financial; el mercado de transporte de mercancías aún no se ha desarrollado después de cotizar en bolsa, Didi tendrá algo de espacio para la imaginación.
Más importante aún, Uber también posee el 17,7% de los derechos de ingresos de Didi. ¿Es la empresa de conducción autónoma Uber? ATG posee 6.250 millones de dólares en acciones y la valoración de la empresa de conducción autónoma de Didi definitivamente no es tan buena como la de Uber. ATG, tal vez una diferencia de orden de magnitud.
Otro punto es que Uber sigue siendo un modelo C2C en Estados Unidos. Didi ya no es un modelo C2C puro. El efecto de escala del modelo C2C y la ventaja de la plataforma en cuanto a activos ligeros también pueden reflejarse en la valoración. Más importante aún, ni Uber ni Didi pueden lograr rentabilidad a escala. En el actual entorno de mercado, evidentemente se trata de un modelo de negocio impopular.
Didi, ¿cuánto crees que vale? En opinión de Che Zhijun, una valoración superior a la de Uber es demasiado arriesgada para los inversores. Si es más alto que Uber, también podrías comprar acciones de Uber, que son extremadamente líquidas. Si es más bajo que Uber, también es necesario mirar hacia abajo. Como inversor, debe considerar los márgenes de beneficio, por lo que debe ser inferior a 20.000 millones de dólares. Calculado en base a la capitalización de mercado de Uber, el margen de beneficio es del 25%, el tiempo de retiro es de al menos 3 años y el rendimiento anualizado es del 8%.
Este artículo es de Autohome, el autor de Autohome, y no representa la posición de Autohome.