Notas de lectura de "Valor: Mis pensamientos sobre la inversión"

Recientemente leí el libro "Valor: Mis pensamientos sobre la inversión" de Zhang Lei. Aunque no soy un practicante en los círculos de inversión como el capital de riesgo, el capital privado y las acciones, aun así gané mucho. de leer este libro.

El Sr. Zhang Lei habló sobre su experiencia de crecimiento. Desde el Congreso Nacional del Pueblo hasta Yale, fue una élite social bien merecida. Esta fue su plataforma y su punto de partida. gente. Este fue el resultado de su arduo trabajo en su juventud. Después de graduarse de la Universidad Renmin, se unió a Minmetals. La plataforma de una empresa estatal le dio la oportunidad de comprender profundamente la economía real al comienzo de su carrera. También le permitió utilizar esta plataforma para ver un mundo más amplio en el extranjero. Por lo tanto, decidió estudiar en el extranjero, abrazó Yale y desde entonces ha formado un vínculo inseparable con la inversión. Esta vez fue el resultado de su elección activa.

El autor compartió sus aprendizajes y conocimientos sobre el proceso de ascenso de novato en inversiones a gran jefe. Hay muchas cosas interesantes para leer, como la mentalidad de aprendizaje, el largo plazo y la visión de patrones. y calidad, sexo, valores, etc., especialmente el autor cree que "invertir en este negocio reflejará tu verdadero temperamento y valores personales hasta el final". Al poder penetrar los ciclos de tiempo, las multitudes de personas y la niebla de todo tipo de información, lo que al final puede competir es el carácter, la mentalidad y la estructura de las personas. El éxito de hecho requiere la cooperación de la suerte y la suerte, pero qué tipo de persona. ¿Lo es? La forma en que persigues el éxito puede ser lo más importante.

Las siguientes son mis notas y pensamientos mientras leía.

***Mian.

42 ideas

Capítulo 2 Iluminación sobre la inversión en valor

Tenga curiosidad y curiosidad por las cosas nuevas y rompa constantemente su propia inercia

>Mantenerse siempre abierto es la actitud de aprendizaje más importante. Ya sea sabiduría universal, principios básicos o ideas únicas, los disfruto todos. Correcto

>> Mantenerse abierto en todo momento es la actitud de aprendizaje más importante. Ya sea sabiduría universal, principios básicos o ideas únicas, los disfruto todos. Adoptar la innovación en lugar de resistirla se ha convertido en un tema importante para mis futuras inversiones.

New Haven, la intersección de la historia moderna

Muchas veces, el propósito del aprendizaje no es adquirir conocimientos en sí, sino enriquecer y mejorar continuamente el sistema de pensamiento durante el proceso de aprendizaje. lo que eventualmente lo internalizará en las características de cada individuo diferente y lo mostrará a la hora de resolver problemas.

>La sensación más grande es que una vez que dominas el riguroso sistema de análisis, los métodos de investigación histórica en profundidad y el marco de pensamiento completo, analizar y resolver problemas es algo particularmente interesante.

Ir cerca Yale Endowment

>> Mis pensamientos sobre la inversión

· Para el "riesgo", un concepto abrumador del que se habla en finanzas, los estándares de evaluación de la mayoría de la gente es mirar el variación de la fluctuación de los rendimientos de las inversiones, y desde el primer día que entré a la industria, se me pidió que viera la esencia detrás de los números e ignorara la desviación estándar observada en el "espejo retrovisor": ¿Cómo se ve de arriba hacia abajo / Son de abajo? ¿Los fundamentos contradictorios impulsan la generación de ganancias y la volatilidad? ¿Qué factores se desviarán de las ganancias de capital esperadas? ¿Cuáles son las correlaciones y vínculos esenciales entre estos factores fundamentales?

·Aunque los inversores no pidieron la devolución del dinero invertido, seguimos insistiendo en que "el dinero debe ser devuelto". Esperamos utilizar esta vía para agradecerles su confianza y apoyo. La carrera de una persona es muy larga y no puedes hacer nada que perjudique a las personas que te han ayudado, de lo contrario te puede perseguir por el resto de tu vida.

Se abre "Friends"

>> Esta es una era extremadamente emocionante que no se puede perder ni perderse. Incluso si es cómodo, no debe quedarse en silencio. Difícil que aburrido.

Ay, creo que también tengo estas tres cualidades, pero me falta un líder.

>La primera es el buen carácter, la segunda es el amor por aprender y la tercera es la capacidad. para soportar las dificultades.

"Maverick" en el mercado general

>> Una oportunidad de negocio no debe basarse en sus ingresos y beneficios pasados, ni simplemente en sus ingresos y beneficios de hoy o de mañana, estos. Los números en papel son importantes, pero no cuentan toda la historia. Lo que realmente merece atención es qué problemas resuelve y si mejora la eficiencia y crea valor para la sociedad y los consumidores. Mientras una empresa cree valor para la sociedad, sus ingresos y beneficios se obtendrán tarde o temprano, y la sociedad eventualmente le dará recompensas a largo plazo.

Los genes determinan que así sea

>> La elección de realizar inversiones de valor está determinada por los genes de Hillhouse. Hemos creído firmemente que así es desde el primer día. Por un lado, esta era extremadamente apasionante ha dado a los inversores de valor expectativas únicas sobre el ascenso de China que se basan en la racionalidad pero que van más allá de la racionalidad. Por otro lado, tenemos la experiencia única de observar de cerca el desarrollo de los mercados financieros en Occidente; Entre los inversores institucionales veo un espíritu inversor que vuelve a la esencia. Estos años de experiencia práctica acumulada y logros teóricos han establecido sin duda un estándar de acción muy alto para nosotros. Entre ellos, la inversión en valor, como fuerza que puede trascender los ciclos y la niebla, se ha convertido en el núcleo de la expresión genética de Hillhouse.

Si lo hacemos, crearemos un fondo imperecedero.

Al comienzo de nuestra autosuficiencia y de nuestra sencilla puesta en marcha, elegimos ser un fondo imperecedero de inversión de valor. Evergreen Fund era un modelo poco común en Asia en ese momento y ahora, pero todavía insistimos en hacer lo correcto a largo plazo, específicamente las tres cosas siguientes.

>> No tenemos que hacer nada. Solo hacemos cosas que tienen sentido.

Capítulo 4 Filosofía y métodos de inversión de valor

>> La inversión generalmente se puede analizar desde tres niveles: industria, empresa y gestión. Al observar una industria, debemos prestar atención al modelo de negocio, cuál es la naturaleza del negocio y cuál es la lógica para ganar dinero; prestar atención al patrón de competencia, ya sea un oligopolio o una competencia total; al espacio de crecimiento, y tenga cuidado con las industrias en extinción que ya han agotado sus recursos; preste atención al umbral de entrada, ya sea que cualquiera pueda imitarlo, etc. Al observar una empresa, hay que prestar atención a su modelo de negocio, modelo operativo y mecanismo de proceso, qué tan grande es su radio de gestión, cuál es su efecto de escala y si tiene competitividad central. Al observar la gestión, se debe prestar atención a si el fundador tiene un patrón, qué tan buena es su ejecución, si tiene el pensamiento y la capacidad para crear una organización eficiente y si tiene espíritu emprendedor.

Comencemos con 20 años de investigación continua sobre la industria minorista.

Clientes precisos, productos precisos, modelos de ganancias precisos, no codiciosos por más e insistimos en el enfoque y el largo plazo.

>Primero, el objetivo de Costco es atraer a los clientes que más desea y permitir que estas personas gasten la mayor cantidad de dinero. Así que fijó la cuota de membresía en 65 dólares para atraer a personas que realmente vinieran a comprar cosas. Esto fue tan innovador en su momento que mucha gente incluso pensó que era una empresa fraudulenta. En segundo lugar, simplificar la cadena de suministro y producir solo 3000 unidades de inventario en categorías seleccionadas. Como resultado, la escala de compra de productos individuales ha aumentado significativamente, que es mayor que la de Wal-Mart, lo que hace que el precio unitario de sus productos sea más barato que el de Wal-Mart. En tercer lugar, Costco compra productos a precios muy bajos y luego los vende a los consumidores al costo, sin considerar cuestiones de precios. Los ingresos de la empresa provienen principalmente de las cuotas de membresía. Pero lo interesante es que para algunos productos con precios de costo muy bajos, los consumidores no creen que los precios serán tan baratos, o no creen que productos tan baratos sean buenos productos, por lo que Costco fija el precio ligeramente por encima del costo. Precios más bajos que los competidores. De este modo, sus ingresos no sólo proceden de las cuotas de afiliación, sino también de las diferencias de precios minoristas.

Impulsado por la investigación

>> En cambio, el enfoque de la I+D se ha desplazado a mejorar los productos existentes, en lugar de desarrollar nuevos productos como elemento de cambio, ignorando así la oportunidad de mejorar el consumo.

Solo hay un foso en el mundo

Mejorar la competitividad

>Si podemos seguir innovando en una era y un entorno de mercado cambiantes, lo tendremos. la capacidad de pasar de una curva a la siguiente Con la capacidad de saltar a otra curva, podemos pensar que tiene la capacidad de ser diferente

>> ByteDance comenzó a partir de Toutiao, un software de recomendación de información personalizada. basado en tecnología de minería de datos, y lo creó en poco tiempo Douyin, Xigua Video, Huoshan Video, Feishu, Wukong Q&A, Tuchong, Wei Toutiao, Tiktok, Flipagram y muchas otras aplicaciones. El núcleo de Bytedance es su poderosa capacidad de iteración de productos

>>. En esencia, la competencia empresarial depende del patrón, el valor y el pensamiento de actualización, y analiza qué tipo de valor se crea para los consumidores desde un marco y una perspectiva más amplios.

Modelo ecológico de inversión

¡El factor humano es el factor más importante! ¡Entiendo esto profundamente!

>Existen muchas dimensiones para evaluar a un emprendedor, entre ellas la altura que puede alcanzar, es decir, la capacidad; también incluye la estabilidad de mantener la capacidad, es decir, la confiabilidad y lo más importante, la intención original; para crear valor para la sociedad, es decir, si has hecho algo significativo. Para los inversores, mirar a las personas es el mayor control de riesgos, que es más importante que el control de riesgos financieros. Siempre que elijan a la persona adecuada, el riesgo será naturalmente pequeño.

Capítulo 5 Autocultivo de los inversores de valor.

>> En el proceso de inversión, poco a poco me di cuenta de que la inversión es, por un lado, la búsqueda de la verdad y la exploración del mundo exterior, por otro lado, es la búsqueda de la tranquilidad y la observación; el mundo interior. Si no puede conquistar a los demás externamente y no puede controlarse internamente, es posible que su inversión no tenga éxito.

Así como muchas personas “saben muchas verdades pero aún tienen una vida difícil”, hay muchas verdades en inversión que se mencionan repetidamente, pero muchas personas aún no entienden su significado al aplicarlas. Por ejemplo, "Sea codicioso cuando los demás tengan miedo; tenga miedo cuando los demás sean codiciosos". "El precio es lo que paga, pero el valor es lo que obtiene". "Las ganancias son sólo una opinión, pero el flujo de caja es un hecho". Sólo cuando se compra barato se puede vender barato" "Nunca utilices el coste de compra como base para tomar decisiones de venta"...

Por lo tanto, la inversión en valor es una inversión absoluta. En la práctica, esto La carretera a veces está animada y a veces desierta, pero en realidad no hay mucha gente caminando por ella todo el tiempo. Es bueno tanto para la industria de inversiones como para inversores específicos tener más inversores de valor para discutir y discutir con ellos.

Capítulo 6: Caminando con el Gran Observador de Patrones

>> Si el patrón es grande, te alcanzará aunque estés lejos, si el patrón es pequeño, lo serás; bloqueado incluso si estás cerca.

Ten una filosofía a largo plazo

>> Si limitas tu visión a los próximos tres a cinco años, o te centras en un negocio específico, muchas personas a tu alrededor serán competidores; Pero si adoptas una visión a largo plazo y sigues evolucionando, habrá muy pocas personas que puedan competir contigo, porque no todo el mundo puede hacer planes a largo plazo. Por lo tanto, el mayor valor de mantener la evolución es que los competidores desaparecerán y usted será el verdadero competidor.

Tener una ejecución enfocada

>> El espíritu humano no es hacer bien las cosas grandes, sino hacer las pequeñas al extremo. Creo que "el yo pequeño es poderoso". p>

Elegir con quién vas es más importante que la distancia que quieres recorrer

>>En comparación con descubrir un gran modelo de negocio, es más emocionante y emocionante trabajar con emprendedores y emprendedores que tengan una gran visión del mundo y trabajen juntos en las buenas y en las malas.

¡Aquellos que se aprecian unos a otros en las alegrías y las tristezas y se tratan con sinceridad serán felices en la vida!

>Si se tratan unos a otros con sinceridad, cometerán el mismo error a la inversa. El proceso de "matar monstruos y mejorar para ganar experiencia" se realiza. El mayor riesgo en las actividades empresariales es permanecer sin cambios y no atreverse a hacerlo. tomar riesgos. Si los empresarios no asumen riesgos, los inversores correrán los mayores riesgos.

De hecho, la innovación no es un proceso arriesgado. Los empresarios deben controlar los riesgos de manera razonable y no asumir riesgos a ciegas. perseguir ciegamente el riesgo cero.

No. Capítulo 7 Organizaciones excelentes que crean valor continuamente

>> El proceso de desarrollo de una empresa emergente tiene momentos brillantes y oscuros en un entorno empresarial complicado. , un espíritu y una cultura de gestión positivos y optimistas pueden marcar la diferencia. Por lo tanto, la gestión organizacional de las nuevas empresas se ha convertido gradualmente en un tema ampliamente estudiado y discutido. La situación actual es que la mayoría de los emprendedores dedican demasiada energía a las cuestiones urgentes de la supervivencia y la muerte. , y casi no hay exceso. Al mismo tiempo, es difícil encontrar un paradigma de gestión unificado y eficaz entre las diversas formas de organizaciones empresariales. Sin embargo, no hay duda de que la innovación organizativa y de gestión es la fuerza impulsora central para que las empresas. salir de la competencia, incluso se convierte en una variable clave que determina el éxito o el fracaso del emprendimiento. En 1912, el padre de la gestión científica, Frederick Taylor (33), propuso la teoría del aprendizaje del lenguaje que se originó en la ingeniería. lenguaje considera a los empleados como recursos humanos a utilizar, a las organizaciones como máquinas que pueden ajustarse y controlarse con precisión, y a la gestión como cosas determinables, predecibles y planificables.

Esta situación puede ocurrir con más frecuencia al principio. período de preparación, cuando un grupo de personas con valores similares trabajan para lograr un objetivo. Sin embargo, después de que la organización crece hasta cierto nivel, no hacer nada será demasiado idealista.

>En mi opinión, gobernar. no hacer nada puede ser un mejor objetivo. Los gerentes proporcionan principios de gestión que son consistentes con la cultura de la empresa, en lugar de sistemas de gestión mecánicos o herramientas de gestión. La gestión ya no se trata de superar la arbitrariedad, restringir a los ineficaces y a los infractores, sino crear una energía. campo adecuado para el emprendimiento y la innovación En una organización con impulso de autocrecimiento, la energía cinética original al comienzo del nacimiento de la organización y la fuerza impulsora obtenida de la interacción con el mundo exterior son siempre mayores que las debidas a la fricción y el orden de gestión. Para superar la resistencia que genera la competencia externa, una organización de este tipo puede crear un ambiente de trabajo adecuado y dar rienda suelta a la creatividad de cada empleado.

Activar la organización: crear un buen ecosistema pequeño

>. > En primer lugar, debería basarse en el aprendizaje y orientarse hacia el aprendizaje, en lugar de maximizar los beneficios a corto plazo. Específicamente, en primer lugar, una organización que aprende debe tener vitalidad, poder reproducirse como la vida, tener el espíritu de "enseñar a otros a ayudar y liderar" y tener la capacidad de prosperar; función inmune y ser capaz de afrontar los cambios sin pánico, pensar, juzgar y deducir con claridad ante los problemas, tener un espíritu inmóvil de meditación, ser capaz de pensar no sólo en el otro lado, sino también en el camino hacia el otro lado. Finalmente, una organización que aprende debe tener un mecanismo y un espíritu para el combate sistemático, combinando herramientas y artesanía, al igual que en el combate moderno, un soldado que lucha en la línea del frente tiene un conjunto de herramientas completo, y estos conjuntos de herramientas están especialmente desarrollados y respaldados por; el equipo de retaguardia.

Irrumpiendo en la era inteligente: Internet industrial

>> En octubre de 2013, Zhou Shengfu fundó Lalamove en Hong Kong, China, con el agudo sentido de mercado del equipo fundador. entró en el mercado en 2014. En China continental, el modelo de plataforma que conecta vehículos y mercancías se ha desarrollado rápidamente. Sus aspectos más destacados residen en dos puntos: primero, basándose en la ventaja de potenciación de datos de Internet móvil, logra la combinación óptima entre los propietarios de carga y la capacidad de transporte, haciendo coincidir la capacidad de transporte que mejor satisface las necesidades con los propietarios de carga más adecuados; Sobre esta base, como usuarios Con la acumulación continua de datos, la configuración de la capacidad de transporte también se optimiza constantemente, pasando de una simple combinación de vehículos y carga a una interacción benigna, por ejemplo, permitiendo que los servicios experimentados de capacidad de transporte sean más personalizados para los propietarios de carga. mejorando la experiencia general de servicio de la plataforma.

El segundo es confiar en excelentes capacidades de innovación, ejecución y servicio localizado para formar rápidamente una escala de plataforma y una densidad de red de vehículos, y a través de "logística inteligente" y otros medios técnicos, transformar verdaderamente las ventajas de escala en ventajas de costos y reducir los costos de logística. Precisamente basándose en las características anteriores, poco después de su creación, Lalamove creó un nuevo estándar de la industria de responder en 10 segundos y llegar en un promedio de 10 minutos. Las prácticas de innovación científica y tecnológica de Lalamove se basan en una profunda experiencia en operaciones logísticas. Con las ventajas tecnológicas de Internet y big data, ha mejorado la eficiencia de la informatización logística, mejorado la producción y la vida de los conductores de carga, y también explicó que “los mejores”. la tecnología no es subversión, sino estimular el enorme potencial de la industria real”

Hoja de ruta para el empoderamiento de la creación de valor

>> Los clientes son quienes definen el valor, satisfaciendo las necesidades correctas con la información adecuada. precio y calidad adecuada Sólo entonces se puede expresar plenamente el valor basándose en las necesidades del cliente; los fabricantes son los productores de valor, y la forma de cumplir con los requisitos del definidor pone a prueba la capacidad cognitiva del productor y el nivel de producción organizacional.

Creando un nuevo punto de partida: revalorización de los gigantes de la economía real

>> Se dice que el capital riesgo está cultivando los desafíos más innovadores para la industria, y la inversión en etapa de crecimiento es La industria forma a los líderes más competitivos, por lo que la inversión en fusiones y adquisiciones se parece más a la lógica y el camino para remodelar la industria desde una perspectiva industrial y liderar la transformación y mejora de la industria.

Capítulo 10: Buscar siempre una vida rica y beneficiosa

>> El primero es "mantener lo correcto y usar lo extraño", lo que significa estimular la innovación sobre la base de la adhesión. al "camino correcto" el segundo es "el agua débil vale tres mil, pero se necesita una cucharada", lo que significa que una persona debe hacer lo que mejor hace con su talento limitado; el tercero es "si no lo haces"; "Si no dices algo, cometerás errores", lo que significa que mientras hagas lo mejor que puedas, si algo sucede, el éxito llegará a ti.

>> Si una persona tiene curiosidad racional, calidad honesta, independencia de pensamiento, además de algo de empatía y una mentalidad de lucha a largo plazo, entonces si puede tener éxito es sólo una cuestión de eso. de la suerte y la ley de los grandes números.

Una visión a largo plazo de los talentos

Solo siendo diligente en el pensamiento y teniendo el coraje de expresarse podrás tener más interacciones con el mundo y dejar que más personas te comprendan. determine sus objetivos durante la discusión. Obtendrá nuevos conocimientos y tal vez realmente tenga la oportunidad de recibir ayuda.

>Expresarse con valentía es luchar por una oportunidad única de aprender y recibir ayuda.

>> Expresarse con valentía es luchar por una oportunidad única de aprender y ser ayudado.

La educación y el talento son inversiones que nunca desaparecerán

>> Espero conectar a emprendedores, emprendedores y científicos a través de la inversión y el bienestar público, y conectar a inversores que insisten en la inversión de valor. Nos unimos para conectar la visión para los negocios y el conocimiento científico, y conectar la civilización empresarial y el espíritu humanista

>> La entrada al futuro es la ciencia y la educación. Hay un camino fundamental para resolver muchos problemas prácticos hoy, y ese. es combinar la innovación científica y tecnológica con el espíritu humanista, especialmente la innovación en ciencia básica.

Utilice "tecnología +" para hacer un juego de suma positiva

>> En tercer lugar, mantenga la curiosidad por el mundo, mantenga la curiosidad por todo lo que rodea a esta ecología e incluso las cosas más allá de esta industria. Dije antes en el Foro del Futuro que "los seres humanos nacemos curiosos". Si nacemos con un rasgo, es curiosidad.

En cuarto lugar, sea un generalista integral. Debido a que la tecnología cambia constantemente, usted también debe cambiar y volverse más integral. Aquellos que siempre están evolucionando tendrán oportunidades en el futuro.

Comprender las tendencias, tener empatía, mantener la curiosidad y ser un generalista integral. Estas son las cuatro características de los CTO en la nueva era.

Discurso en la Cumbre CTO 2019 de Hillhouse el 23 de noviembre de 2019.

Estas son también las cuatro dimensiones que todo aquel que abraza la nueva era debe cultivar, ya sea un empresario que busca gestión y desarrollo, o un individuo que busca una vida rica y plena, tienen una importancia orientadora. marca, hazlo.

>Comprender las tendencias, tener empatía, mantener la curiosidad y ser un generalista integral. Estas son las cuatro características de un CTO en la nueva era.

Autocultivo del inversor

>> Todos investigan juntos y toman decisiones de forma independiente. Esto no solo aprovecha el mecanismo de corrección mutua y retroalimentación en una plataforma grande, sino que también permite que todos tengan la libertad de juzgar de forma independiente.

La esencia central para la supervivencia y el desarrollo de las empresas.

>La primera posición de la visión del patrón es si se puede crear de forma continua y loca valor a largo plazo para la sociedad

>> Lo que comparan los inversores es calidad y carácter, y lo que comparan los empresarios. Es el concepto de calidad y patrón.

Qiu Guolu: Hillhouse realmente combina muy bien la inversión en el mercado primario y la inversión en el mercado secundario, combina muy bien la inversión con la industria y proporciona soluciones. La expansión de este círculo de competencias es integral y no se limita a ideas y conocimientos. Permítame hacerle algunas preguntas a continuación, todas recopiladas de estudiantes del Gaoli Value Investment Institute.

Uno de los estudiantes preguntó: "Si pudieras 'viajar' 15 años atrás y conocer a Zhang Lei, que acababa de fundar Hillhouse en ese momento, y pudieras decirle una palabra, ¿qué le dirías?"

Qiu Guolu: Le dirás que quieres comprar una casa en Beijing, ¿verdad?

Zhang Lei: Hay demasiadas cosas que decir. No se trata de comprar una casa en Beijing. Creo que lo más importante es elegir cuidadosamente a sus colegas, socios e inversores y tomar buenas decisiones. Incluso una ligera desviación de estas cuidadosas elecciones puede conducir a resultados diferentes.

Tranquilidad, "gratificación retrasada"

Todo en el mundo no puede escapar a este principio.

>Aún necesitas tener buen humor, una buena familia y un buen cuerpo. Invertir en este negocio, hasta el final, refleja su verdadero temperamento y valores personales. Un ambiente y un estado de ánimo saludables son el resultado de una práctica a largo plazo. El éxito requiere una combinación de suerte y suerte, pero si puedes invertir felizmente está en tus propias manos.