Artículo del People's Daily: ¿Cómo aprovechar las "botas de las subidas de tipos de interés"?
Una Reserva Federal más agresiva no carece de ventajas. El aumento de las tasas de interés significa que la economía estadounidense es fuerte, lo que también es bueno para la economía mundial. El impacto de los aumentos de las tasas de interés del dólar estadounidense se transmitirá a otros países a través de los tipos de cambio, los mercados de productos básicos, la deuda y la inversión extranjera.
El dólar estadounidense comenzó a apreciarse en 2015 y seguirá apreciándose en el futuro a medida que aumenten las tasas de interés. La apreciación del dólar estadounidense reduce el tipo de cambio frente a otros países. Para los países de mercados emergentes, este impacto puede transmitirse a la inflación. La mejor defensa de los países de mercados emergentes contra un dólar en crecimiento es la ofensiva: los países pueden ajustar la política monetaria en línea con las metas de inflación. Si el pronóstico de inflación es mayor que la meta, el banco central puede endurecer la política monetaria y aumentar las tasas de interés; si la tasa de inflación estimada es menor que la meta, el banco central debería bajar las tasas de interés y flexibilizar la política monetaria.
Debido a que los precios de las materias primas están estrechamente vinculados a los tipos de cambio, los mercados que dependen en gran medida de las materias primas se verán más afectados. Por ejemplo, las exportaciones de materias primas de Brasil representan la mitad de sus exportaciones totales. En febrero de 2015, la Reserva Federal elevó las tasas de interés al 0,5% y los ingresos reales en Brasil aumentaron alrededor del 5% en un mes. De manera similar, el índice brasileño de materias primas cayó de 181,47 a finales de 2015 a 169,88 en junio de este año, lo que también provocó una disminución de las exportaciones brasileñas de materias primas.
Sin embargo, la depreciación del tipo de cambio también es beneficiosa para algunos países, especialmente los de mercados emergentes. Sus productos serán más competitivos y se beneficiarán más del comercio. Al apoyar algunas industrias que pueden sumar puntos a las exportaciones, como la industria de servicios, se espera lograr una transformación económica. Si bien una política cambiaria flexible puede mitigar el impacto de los shocks externos, los ingresos por exportaciones de productos básicos siguen siendo bajos, lo que obliga a Brasil a cambiar su estructura económica y reducir su dependencia de los productos básicos. Durante 2015-2016, aunque las exportaciones de mercancías del Brasil disminuyeron más del 9%, las exportaciones totales del Brasil disminuyeron solo el 3% durante el mismo período.
Un tipo de cambio más bajo también significa un aumento de la deuda externa y una disminución de la inversión extranjera. Cuando el dólar estadounidense está en el límite inferior cero, muchos países de mercados emergentes optan por endeudarse en dólares estadounidenses. Ahora que el dólar estadounidense ha elevado las tasas de interés, pagar la deuda se ha vuelto más caro. Por ejemplo, desde el cuarto trimestre de 2015 hasta el primer trimestre de 2016, la deuda externa total de México aumentó un 6% en términos brutos, representando el 3,5% de su PIB. Además, los inversores extranjeros comenzaron a buscar otros lugares de inversión más estables y de mayor rendimiento, lo que provocó una fuga de capitales. Una solución eficaz a la depreciación de la moneda y al aumento de la deuda es aumentar las reservas de divisas. Un país puede utilizar suficientes reservas de divisas para reducir el impacto de las variaciones del tipo de cambio, compensar el impacto de los flujos de capital rápidos y de corto plazo e intervenir en el mercado de divisas para la liquidación de transacciones a gran escala.
¿Pueden los países aprovechar esta "bota"? El futuro es brillante. Los países realizaron dos pruebas entre 2015 y 2016, cuando las tasas de interés en dólares subieron por encima de cero por primera vez en siete años. Ahora, las acciones de la Reserva Federal y su impacto son cada vez más claras. Las autoridades internacionales deben actuar al unísono, fortalecer el uso de la política monetaria, alentar las exportaciones industrializadas y prepararse para las reservas de divisas.