¿Por qué la relación P/E de Amazon es tan alta?
Esto se puede utilizar para describir los sentimientos de los fans de Apple. Sus empresas favoritas son puestas bajo el microscopio cada trimestre fiscal, mientras que otro gigante tecnológico, Amazon, consigue un pase en los mercados de capital con ganancias mínimas.
Este doble rasero enloquece a los fanáticos de Apple, porque el beneficio operativo del cuarto trimestre de Apple aumentó un 35% interanual, mientras que el informe financiero "cuidadosamente decorado" de Amazon reflejaba que el beneficio operativo del tercer trimestre de la compañía solo aumentó un 2% interanual.
Lo que es aún más inaceptable es que la relación precio-beneficio de Apple después de deducir su efectivo sea sólo de aproximadamente 12,2 mil millones de veces. ¡La relación P/E dinámica de Amazon es tan alta como 100 veces!
Detrás de las quejas de Apple se esconden algunos hechos como los siguientes.
Las expectativas de las dos empresas son diferentes.
Las cifras de beneficio neto de las dos empresas son muy diferentes, pero el trato que recibieron no se corresponde con la diferencia de beneficio porque los puntos de partida y las tendencias de los analistas son diferentes.
Tomemos a Amazon como ejemplo. La empresa está remodelando el mercado minorista y aún no ha encontrado un competidor real. Aunque el crecimiento anual de los ingresos de Amazon en este mercado es de sólo dos dígitos, el crecimiento anual de los ingresos de Walmart, otro importante gigante minorista, es sólo del 5% al 7%. El margen de beneficio neto de toda la industria minorista se ha vuelto muy bajo y el beneficio bruto es tan fino como una hoja de afeitar. Los ingresos operativos de Walmart representan sólo el 5% de sus ingresos totales. Por lo tanto, si Amazon adopta una estrategia de aumentar la inversión para ampliar su participación de mercado, será confiable para el mundo exterior.
Por otro lado, Apple generalmente se considera una empresa de hardware y, en la industria del hardware, los márgenes de beneficio tienden a disminuir con el tiempo. Debido al iPhone y al iPad, el mercado etiqueta a Apple como una empresa de moda, y la moda se caracteriza por la impermanencia, por lo que Apple también se verá perjudicada por esta tendencia.
Esta diferencia se destaca particularmente después de que las dos compañías publicaron sus últimos resultados trimestrales esta semana. Las ganancias del tercer trimestre de Amazon del jueves no cumplieron con las expectativas de los analistas por quinto trimestre consecutivo, pero las acciones de la compañía posteriormente tendieron al alza.
Las dos empresas tienen diferentes filosofías sobre el precio de las acciones.
Amazon
En los últimos años, el beneficio neto de Amazon ha representado una proporción muy baja de sus ingresos. Según los US GAAP, el beneficio neto de la empresa el año pasado representó sólo el 65.438+0,8% de los ingresos. ¿Gini, analista de Piper Jaffray, una institución de inversión? Munster pronostica que este ratio caerá a sólo el 0,4% este año, pero Munster tiene una calificación de "sobreponderación" para las acciones de Amazon.
Para empeorar las cosas, la pérdida operativa de Amazon en el tercer trimestre alcanzó los 28 millones de dólares según los US GAAP, ya que la empresa aumentó los costos de entrega, marketing y otros gastos operativos. Sin embargo, el mal desempeño no tuvo un gran impacto en el precio de las acciones de Amazon. Al cierre del viernes, las acciones de la compañía subieron un 7% para cerrar en 238,24 dólares por acción.
Al mismo tiempo, los ingresos financieros de Apple han superado con creces las expectativas de los analistas, pero los han decepcionado en algunos indicadores importantes. En el cuarto trimestre fiscal del año fiscal 2012 que finalizó en septiembre, el margen de beneficio bruto de Apple cayó entre un 2,8% y un 40% respecto al mismo período del año pasado. La empresa predice que el margen de beneficio bruto podría seguir disminuyendo hasta el 36% este año fiscal.
Esto ha aumentado la preocupación del mercado de que Apple siga los pasos de la mayoría de las empresas de hardware a largo plazo. Debido a que la informática se ha convertido en una mercancía, las ganancias netas de la mayoría de las empresas de hardware se han erosionado en diversos grados. Al cierre del viernes, el precio de las acciones de Apple cayó casi un 1% en las operaciones habituales en el mercado de valores Nasdaq, cerrando a 604 dólares por acción. El precio de las acciones de la empresa ha caído un 11% en el último mes.
La razón principal por la que el precio de las acciones de Amazon ha subido en lugar de bajar es que la empresa tiene un dominio absoluto en el mercado minorista. El sitio web Street señaló que otros temas como los costos de entrega, el marketing y la construcción de nuevos centros de distribución son parte de la estrategia de expansión del mercado de Amazon. La empresa depende de la inversión para lograr un crecimiento del rendimiento.
En la jerga de los profesionales de Wall Street, ésta es una oportunidad. En particular, Amazon ha dicho que algunos de sus enormes gastos se utilizan para abrir tiendas minoristas físicas en mercados extranjeros. Actualmente, el 44% de los ingresos de Amazon proviene de los mercados extranjeros.
De hecho, incluso una pequeña mejora en los resultados de Amazon haría felices a los analistas. De hecho, los costos de cumplimiento de Amazon como porcentaje de la ganancia bruta han disminuido, al igual que los costos de envío netos de la compañía como porcentaje de los ingresos totales.
Como resultado, Amazon domina la teoría de que "el comercio minorista no es tan malo" temporada tras temporada.
Apple
Mientras Cook haya dicho que el costo de algunos de los nuevos productos de Apple aumentará significativamente, el precio de las acciones de Apple subió continuamente el viernes pasado (65438 + 26 de octubre), revelando una Una atmósfera incómoda.
En los últimos dos meses, Apple ha estado actualizando exhaustivamente cada uno de sus productos a gran escala, y esta semana lanzó el iPhone 5 y el iPad Mini simultáneamente. Esto último se considera un contraataque de Apple contra las tabletas de bajo precio lanzadas por Google y Amazon. Sin embargo, el precio inicial del iPad Mini es de 329 dólares, que sigue siendo mucho más alto que el precio inicial más bajo de 159 dólares de otras tabletas del mercado.
Aquí viene el problema: Apple dijo que la empresa no estimulaba el crecimiento de los ingresos sacrificando márgenes de beneficio, Apple tenía que sacrificar márgenes de beneficio. La mejor respuesta del mercado a Apple es reducir sus expectativas de desempeño.
De hecho, las preocupaciones del mercado sobre el margen de beneficio neto de Apple son algo exageradas.
En el año fiscal 2012 que finalizó en septiembre, el margen de beneficio bruto de Apple aumentó al 43,9%, mientras que el margen de beneficio bruto de la compañía en el año fiscal 2010 fue del 39,4%. Apple espera que la disminución de los márgenes de beneficio del próximo trimestre pueda ser simplemente un resultado inevitable del reciente aumento del margen de beneficio de la empresa. Pero el problema es que el beneficio neto de Apple ha ido creciendo, pero la tasa de crecimiento se ha ido desacelerando.
Aunque el precio de las acciones de Amazon ha aumentado hasta un 38% durante el año, el precio de las acciones de Apple ha aumentado casi un 50% durante el año. Los seguidores e inversores de ambas empresas tienen muchos motivos para celebrar este año, pero pocos para quejarse.