¿Cuáles son los principales contenidos de la identificación y prevención de riesgos de financiación empresarial?
2. Estado actual de la investigación en el país y en el extranjero
Este tema combina el estado actual de la investigación en el país y en el extranjero para explorar las causas y las estrategias de control de los riesgos financieros corporativos.
(1) Estado actual de la investigación extranjera
Debido a la revolución industrial, las economías capitalistas occidentales se han desarrollado rápidamente y el nivel económico general ha mejorado, lo que ha ampliado la demanda de fondos de las empresas. . Muchas antiguas empresas privadas y asociadas formaron sociedades anónimas porque sus canales de financiación eran relativamente estrechos y no podían satisfacer las necesidades de la producción moderna a gran escala. Las sociedades anónimas reúnen fondos sociales inactivos mediante la emisión de acciones, amplían los canales de financiación y aportan muchos contenidos de investigación nuevos a la teoría de la gestión de riesgos financieros corporativos.
Tres famosos economistas estadounidenses, Markowitz, Sharp y Miller, llevaron a cabo una investigación en profundidad sobre la teoría del riesgo financiero. En 1952, Markowitz publicó un artículo sobre el comportamiento inversor racional. Señaló que los inversores se guían para tomar decisiones informadas. Este método de toma de decisiones refleja en primer lugar la aversión de los inversores al riesgo, es decir, su falta de voluntad para asumir riesgos adicionales que no son compensados por los correspondientes rendimientos esperados. Posteriormente propuso el concepto de frontera de eficiencia de cartera. A principios de la década de 1960, Sharp heredó y desarrolló la teoría de Markowitz y propuso el modelo de fijación de precios de activos de capital. En 1958, cuando Miller estudiaba la planificación de la estructura de capital de la empresa, él y Modigliani propusieron la teoría MM. La teoría MM demuestra que el costo de capital de la empresa permanece sin cambios bajo diferentes estructuras de capital. Desde la perspectiva del costo de capital, se demuestra que el valor de la empresa no se ve afectado por la estructura de capital debido a la fluctuación simultánea de los rendimientos del apalancamiento financiero y los riesgos del apalancamiento financiero. Posteriormente, Stiglitz y otros académicos introdujeron factores como la teoría del equilibrio del mercado, los costos de agencia y los costos de las restricciones financieras para mejorar aún más la teoría del MM. La teoría de la estructura de capital proporciona una referencia valiosa para las decisiones de financiación empresarial y puede guiar el comportamiento en la toma de decisiones.
En 1976, Jensen y McLean propusieron el "modelo Jensen-McLean principal-agente", que se convirtió en una regla financiera para que los economistas estudiaran el valor corporativo, las preferencias de riesgo de los accionistas y la ética del riesgo de los gerentes.
Myers y Majluf propusieron en 1984 que cuando las empresas financian nuevos proyectos, deberían considerar primero la financiación interna, seguida de la deuda y, finalmente, la emisión de nuevas acciones. Mientras tanto, Brierley y Myers señalan que de 1965 a 1982, el financiamiento de acumulación interna promedio representó el 61%, el financiamiento de bonos representó el 23% y el financiamiento de IPO representó el 2,7%. Obviamente, la teoría de la secuencia financiera de Myers y Majluf es consistente con las estadísticas empíricas de las empresas estadounidenses.
1987 Carl. M. Sandberg centra su investigación de estrategia financiera en el grado de apalancamiento financiero en las decisiones de financiación. Señaló que la toma de decisiones de apalancamiento no es sólo la relación objetivo entre la deuda de una empresa y el capital total, sino también un punto clave en la integración de las finanzas y la estrategia.
En 1990, James E. Walter estudió la política de deuda, el impacto de la inflación, los límites del apalancamiento financiero y sus determinantes en la formulación de estrategias de financiación, y también incorporó las decisiones de arrendamiento al contenido de la toma de decisiones de estrategias de financiación.
En 1998, Stephen señaló que la investigación sobre gestión de riesgos y seguros debería pasar del riesgo puro al riesgo de inversión, y de la gestión de riesgos personales y de propiedad a la gestión de riesgos financieros.
En la "Antología de estrategia financiera" editada por Janette Rutterford en 2000, el contenido de la estrategia de financiación consiste principalmente en un documento de investigación sobre la estructura de capital óptima y tres artículos sobre estructura de capital, financiación de proyectos y estudios de caso asignados. composición.
Como parte importante de la teoría del riesgo financiero, el riesgo financiero también se ha desarrollado con el desarrollo de la teoría del riesgo financiero. Desde la perspectiva del desarrollo de la teoría del riesgo financiero, la investigación extranjera inicial sobre la gestión del riesgo financiero se centró principalmente en la gestión del riesgo de la industria financiera y de seguros. La principal dirección de investigación para abordar y deshacerse de la crisis financiera fue la ex-. control ante y control de los riesgos financieros después de la crisis financiera. Actualmente, la teoría del riesgo financiero está recurriendo gradualmente al estudio de la gestión del riesgo empresarial e implica el valor que la gestión del riesgo financiero puede aportar.
(2) Estado actual de la investigación nacional
En la actualidad, la comunidad financiera de mi país ha llegado a un consenso sobre la teoría del riesgo de financiación. Se cree que el riesgo de financiación se debe a la. incapacidad para pagar el capital y los intereses debido a operaciones de deuda corporativa, y es el resultado de que la empresa esté en problemas, incluso la posibilidad de quiebra. La principal causa del riesgo de financiación es la incertidumbre sobre los rendimientos de las inversiones, es decir, el riesgo de inversión, los cambios en las tasas de interés y la estructura de capital irrazonable.
En 65438-0987, Guo Zhongwei escribió el libro "Análisis de riesgos y toma de decisiones", que estudió de manera integral y sistemática los métodos de análisis de riesgos y toma de decisiones. Desde 65438 hasta 0989, Liu y Tang discutieron exhaustivamente por primera vez la definición y las características de los riesgos financieros, así como los pasos y métodos de gestión de riesgos financieros. Xiang Dewei publicó un artículo "Sobre los riesgos financieros" en 1994, en el que analizaba exhaustiva y meticulosamente las causas y los fundamentos de los riesgos financieros. Consideró que el riesgo financiero es un tipo de micro riesgo y una expresión concentrada del riesgo empresarial. Señaló claramente la importancia del riesgo financiero y sentó las bases para una mayor promoción de la teoría del riesgo financiero. Durante 1995, Zhang y Hou también publicaron artículos sobre el establecimiento del concepto de riesgo financiero y el fortalecimiento de la gestión del riesgo financiero. La "Introducción a la economía del riesgo", escrita por Yu Chuan y otros en 65438-0999, realizó un análisis completo y profundo de los riesgos económicos, especialmente los riesgos económicos únicos de China.
En 2000, Zhuang Renmin discutió los métodos de clasificación y medición de los riesgos financieros y realizó un estudio de caso basado en la situación actual de las empresas de la industria de la aviación. Finalmente, presentó los principios y medidas específicas para prevenir los riesgos financieros de las empresas nacionales. Sheng también señaló en 2000 que el análisis cualitativo de los riesgos financieros se considera principalmente desde cinco perspectivas: rentabilidad, solvencia, estructura de capital, distribución del capital y capacidades de crecimiento. Los métodos de análisis cuantitativo incluyen principalmente el método del coeficiente de apalancamiento y el método de análisis de probabilidad. Sobre esta base, se construye un modelo de toma de decisiones sobre financiación de préstamos empresariales y se proporciona una estrategia de optimización simple basada en la situación actual y las razones de la estructura de capital de las empresas estatales. En 2002, Wu Changyu utilizó la relación entre riesgo y rendimiento como base teórica, centrándose en el núcleo del riesgo corporativo y la gestión de riesgos, y estudió la toma de decisiones financieras corporativas como el proceso de selección de la toma de decisiones de riesgo mediante el análisis del estado del riesgo. de la empresa en sus diferentes etapas, formuló científicamente las decisiones financieras corporativas, ampliando y profundizando la investigación teórica sobre la gestión estratégica financiera corporativa. En 2007, Ma Jianwei y Lu Qiushi dividieron el riesgo financiero en riesgo de pago y riesgo de apalancamiento financiero, y propusieron un factor de influencia integral del riesgo financiero: índice de endeudamiento. Debido a que el riesgo de pago es una función del índice de endeudamiento y el riesgo de apalancamiento financiero también es una función del índice de endeudamiento, concluyen que el riesgo de financiamiento corporativo es una función del índice de endeudamiento. Expresado como una relación funcional, σ=C*f(D/V), donde σ representa el riesgo de financiamiento; D/V representa el índice de endeudamiento; c es una constante, que refleja el impacto del nivel de gestión corporativa en el riesgo de financiamiento. En 2008, Wang Zhizhong y Wu Junmin creían que la identificación, evaluación y respuesta a los riesgos financieros son tres vínculos importantes que no pueden ignorarse en el control de riesgos financieros. Establecer un modelo de control del riesgo financiero basado en estos tres vínculos es una forma eficaz de mejorar la cientificidad y la racionalidad de las estrategias de control financiero. En 2009, Li Xinggang dividió los riesgos financieros de las empresas en tres tipos: riesgo de capital de deuda, riesgo de capital social y riesgo de distribución de ganancias. Para estos tres tipos de riesgos financieros, propuso medidas para evitar el riesgo de tasas de interés y el riesgo cambiario; analizar las necesidades de capital corporativo, determinar razonablemente la escala de financiamiento, analizar los costos de financiamiento y determinar la estructura de capital óptima; Reducir los riesgos de distribución del ingreso es clave. La política de dividendos de una empresa debe, por un lado, maximizar la riqueza del propietario y, por otro, proporcionar financiación suficiente a la empresa.
La investigación de mi país sobre teoría y gestión de riesgos solo tiene una historia de más de 30 años. La teoría financiera tradicional define el riesgo financiero de una empresa como "la incertidumbre que la deuda trae a los resultados financieros de una empresa" y cree que el riesgo financiero es riesgo de deuda, pero existen malentendidos en esta interpretación. De hecho, los riesgos de financiación de las empresas incluyen tanto riesgos de financiación mediante deuda como riesgos de financiación mediante acciones. Ignorar los riesgos de la financiación mediante acciones conducirá a una reducción artificial en el costo del capital social, y los derechos e intereses legítimos de los propietarios en recibir dividendos no estarán protegidos, y los gerentes corporativos no tendrán que asumir ninguna responsabilidad económica y legal por esto. . Por lo tanto, son libres de utilizar los fondos libre y libremente, pero el riesgo lo asumen en última instancia los inversores.