Informe mensual de AFC Mongus sobre la situación económica de septiembre ｜ El crecimiento económico en el tercer trimestre puede ser inferior a lo esperado
Resumen
Al final del tercer y cuarto trimestre, la mayoría de las instituciones predicen que la tasa de crecimiento interanual del PIB en el tercer trimestre caerá en el rango de La previsión de consenso de Wind es del 5,0-5,7%, mientras que, por otro lado, hay frecuentes signos de desaceleración de la recuperación económica en el tercer trimestre y hay contradicciones entre ambos. Al medir por separado el PIB de cada industria, predecimos que la situación económica en el tercer trimestre no es tan optimista: la tasa de crecimiento del PIB general nacional prevista es de alrededor del 4,9%, que es inferior al valor más bajo previsto por varias instituciones. tener cuidado con la diferencia esperada y el pesimismo causado por la publicación de datos menores a los esperados.
Las actividades de producción económica actuales todavía se encuentran en el rango de recuperación, pero el período de recuperación de alta velocidad de la producción básicamente terminó en septiembre. Se prevé que la velocidad de recuperación de la producción en el cuarto trimestre se debilitará aún más. en comparación con el tercer trimestre. Al mismo tiempo, las políticas internas están regresando gradualmente a la normalización. Cuando la economía en su conjunto está a punto de regresar a los niveles de producción potencial, es normal que el impulso de la recuperación se debilite.
En términos de precios, los precios al consumidor actuales han vuelto a caer a un rango razonable y no hay necesidad de preocuparse por la presión inflacionaria en el corto plazo. Aunque el repunte del IPP se ha suspendido, se trata de una fluctuación de corto plazo y todavía se encuentra en un ciclo ascendente. A largo plazo, la economía mundial seguirá recuperándose, la economía nacional también seguirá mejorando y la tendencia del IPP seguirá impulsada por la demanda básica.
Tema especial: El crecimiento económico en el tercer trimestre puede ser menor de lo esperado
En marzo y julio de este año, Menggs utilizó datos de alta frecuencia de la industria para pronosticar el PIB por industria para el año. Las tasas de crecimiento interanual del PIB en el segundo trimestre fueron de alrededor del -7% y alrededor del 3,15% respectivamente, lo que fue muy consistente con los resultados reales y confirmó el efecto de predicción de este método. Ahora que están disponibles los datos de alta frecuencia para el tercer trimestre, continuamos utilizando este método para predecir la tasa de crecimiento del PIB en el tercer trimestre para explorar la situación económica en el tercer trimestre.
La siguiente tabla resume los resultados de nuestro cálculo del PIB para varias industrias. Según los resultados, la situación económica en el tercer trimestre no es tan optimista: la tasa de crecimiento del PIB general nacional prevista es de alrededor del 4,9%, que es. inferior al valor más bajo previsto por varias instituciones, debemos tener cuidado con las malas expectativas y el pesimismo causado por la publicación de datos que no cumplen con las expectativas. A nivel industrial, la economía en el tercer trimestre mostró dos características principales:
1. Todas las industrias en general continuaron recuperándose
Entre las 11 industrias anunciadas por la Oficina de Estadísticas, incluidas industria, comercio mayorista y minorista Las tasas de crecimiento de nueve industrias, incluidas las financieras y la inmobiliaria, han seguido recuperándose, sentando las bases para la recuperación económica general. Entre ellos, el elemento de producción del PMI alcanzó 54 en septiembre, manteniendo un alto nivel de prosperidad; la tasa de crecimiento interanual del valor agregado industrial también alcanzó el 5,6% en agosto, lo que demuestra que el sector industrial continúa mejorando. Consideramos que la tasa de crecimiento industrial aumentó del 4,1% en el segundo trimestre a aproximadamente el 5,6%. Sin embargo, datos recientes de alta frecuencia muestran que a partir de septiembre, el consumo de carbón para generación de energía de Zhejiang Electric Power Co., Ltd. ha disminuido en comparación con agosto. Por lo tanto, no se puede descartar que la tendencia de recuperación de la producción industrial se desacelere. caer en un futuro próximo.
En las industrias mayorista, minorista y de transporte, las ventas minoristas totales de bienes de consumo por parte de empresas de tamaño superior al designado se recuperaron hasta el 4,4% en agosto. Según datos de alta frecuencia, las ventas de automóviles en septiembre aumentaron aproximadamente. 23% interanual, lo que demuestra que el consumo Impulsado por el repunte de las ventas mayoristas y minoristas, la tasa de crecimiento del volumen de transporte de mercancías nacional también alcanzó el 4,8% en agosto, lo que indica una rápida recuperación. Por lo tanto, consideramos que la tasa de crecimiento de la industria mayorista y minorista aumentará del 1,2% en el segundo trimestre a aproximadamente el 5,0%, y la tasa de crecimiento de la industria del transporte, almacenamiento y correos aumentará del 1,7% en el segundo trimestre a alrededor del 5,9%.
Después de que la epidemia disminuyó gradualmente y la vida de las personas volvió gradualmente a la normalidad, la industria de servicios en general se recuperó. En general, el índice PMI de servicios aumentó de 52,6 a mediados de año a 54,2 en el tercer trimestre, acelerando la recuperación. Entre ellos, aunque la industria de la restauración todavía se ve afectada por la epidemia, la velocidad de recuperación en el tercer trimestre es relativamente rápida en términos de los ingresos de las empresas de restauración en la comunidad y los ingresos de las empresas de restauración por encima del tamaño designado no lo han sido; salió completamente del rango de crecimiento negativo después de experimentar una ronda de golpes, pero la velocidad de recuperación es muy rápida y los promotores inmobiliarios también son más activos en la adquisición de terrenos. Se espera que el índice de la industria inmobiliaria alcance alrededor del 6,8%. tercer cuarto.
2. El crecimiento de la industria de la construcción se desaceleró
La industria de la construcción y la industria financiera se recuperaron fuertemente en el segundo trimestre, y la industria inmobiliaria también creció más rápido que el promedio, todos los cuales se beneficiaron. La flexibilización de las políticas ha impulsado el crecimiento económico general.
Sin embargo, desde el tercer trimestre, por un lado, el impacto de las inundaciones ha retrasado el inicio de la industria de la construcción y, por otro, el aumento de los fondos de política en la segunda mitad del año ha sido limitado, lo que ha resultado en un aumento general La actividad del sector de la construcción se encuentra en un nivel alto y plano. Esto también se puede comprobar a partir de los datos. El PMI medio del sector de la construcción en el tercer trimestre fue de 60,3, ligeramente superior al 60,1 del segundo trimestre. Los datos de alta frecuencia sobre la producción de acero para la construcción, como por ejemplo hilos, muestran una tendencia a la baja. niveles altos. Por lo tanto, consideramos que la tasa de crecimiento de la industria de la construcción en el tercer trimestre disminuyó ligeramente en comparación con el segundo trimestre, alcanzando alrededor del 7%.
Los riesgos extranjeros no pueden ignorarse en el cuarto trimestre
Con la mejora de los indicadores económicos, la política monetaria se ha ajustado desde el margen en el segundo trimestre hasta "implementar una política monetaria normal durante el mayor tiempo posible". como sea posible" recientemente. Fundamentos internos Los riesgos tanto en el frente interno como en el político son relativamente pequeños. Junto con vacunas, métodos de seguimiento y tratamiento cada vez más abundantes, los riesgos epidémicos también se pueden controlar. Por lo tanto, los principales riesgos que se enfrentan en el cuarto trimestre son los riesgos externos.
Desde agosto, la situación epidémica en algunos países europeos ha formado una tendencia de "segundo aumento". Al mismo tiempo, la situación epidémica en los Estados Unidos también ha tocado fondo y se ha recuperado nuevamente. , las elecciones estadounidenses también han contribuido a las muchas variables del mundo. ¿La recurrencia de epidemias en el extranjero afectará el progreso de su recuperación económica? Si Biden gana la votación, ¿obligará a Trump a tomar algunas medidas desesperadas? Estas incertidumbres seguirán fermentando en el cuarto trimestre, lo que nos obligará a mantener una estrecha observación y un alto grado de vigilancia.
Producción - Disminución de la función de recuperación
El PMI manufacturero en septiembre aumentó ligeramente desde el valor anterior de 51,0 a 51,5, todavía en el rango de expansión. Desde una perspectiva de subpartida, el. El índice de producción aumentó con respecto al mes anterior a 51,5, 53,5 se recuperó ligeramente a 54, pero a juzgar por los datos de alta frecuencia, la tasa de operación del alto horno en septiembre continuó cayendo de alrededor del 71% a principios del mes al 68% al final. del mes. El consumo medio diario de carbón para la generación de energía y la producción de acero también mostró una tendencia similar, y ambos mostraron cierto grado de contradicción. En términos de industrias subdivididas, en comparación con agosto, las industrias con una expansión económica más rápida se concentran en la fabricación de automóviles, alimentos agrícolas y secundarios, procesamiento de petróleo, fibras químicas y fabricación de productos de caucho y plástico. Además, las industrias con mayor prosperidad incluyen maquinaria y equipos eléctricos. Fabricación, fabricación farmacéutica, informática, comunicaciones, fabricación de instrumentación y equipos electrónicos, productos minerales no metálicos, etc. Estas industrias generalmente están sesgadas hacia los tramos medio y bajo de la industria manufacturera. La diferencia en prosperidad entre las industrias upstream y downstream puede explicar la contradicción entre los datos de alta frecuencia y el PMI.
Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas mostraron que el PMI de las grandes empresas fue de 52,5, continuando fortaleciéndose en comparación con agosto; el PMI de las medianas empresas fue de 50,7, una disminución de 0,9 con respecto al agosto; de pequeñas empresas fue de 50,1, un aumento de 2,4 puntos porcentuales desde agosto, volviendo al rango próspero. Los índices Caixin PMI y BCI fluctuaron ligeramente a la baja en septiembre. Aunque se desvían de los datos oficiales del PMI en el corto plazo, lo más probable es que se deba a la zona de muestreo. La situación general muestra un cierto grado de complejidad y las características de la deambulación. este rango.
Demanda: la demanda externa es estable, la demanda interna se está recuperando
1. Consumo: aún no se ha recuperado completamente
Desde la perspectiva de la alimentación, la ropa y la vivienda y transporte, el desempeño del consumo de los residentes no es bueno. Durante el feriado del Día Nacional, los datos de la industria del turismo y el alojamiento mostraron una recuperación al 70-80% del nivel del mismo período del año pasado, lo que muestra que la demanda interna aún no se ha recuperado por completo. El mercado del automóvil continúa mejorando y las ventas han seguido aumentando. Según datos publicados por la Asociación de Automóviles de Pasajeros, en septiembre la producción y las ventas de automóviles en China fueron de 2,524 millones de unidades y 2,565 millones de unidades respectivamente, un aumento interanual de. 14,1% y 12,8% respectivamente; la tendencia al alza en las ventas de bienes raíces se debilitó. El área promedio diaria de transacciones de viviendas comerciales en 30 ciudades grandes y medianas continuó aumentando hasta el 10,77% interanual en septiembre, pero el La tasa de crecimiento cayó un 5,2% en comparación con agosto. Los ingresos de taquilla de las películas en septiembre fueron de 2.200 millones, menos que en agosto. Los ingresos de taquilla nacional durante el período del Día Nacional fueron de 3.950 millones de yuanes, el segundo resultado más alto de la historia. Aunque se debió principalmente a un brote concentrado después de la supresión de la demanda a largo plazo, también reflejó la urgente voluntad de consumo y la inercia de los residentes. de hábitos de consumo.
2. Inversión: impulsada por el sector inmobiliario, en general estable
El 30 de septiembre, el área de transacción de viviendas comerciales en ciudades grandes y medianas fue del 10,8% interanual -año La tasa de crecimiento ha disminuido pero aún mantiene un crecimiento de dos dígitos El entusiasmo de los promotores inmobiliarios por adquirir terrenos es básicamente el mismo que en agosto, sin embargo, afectado por dos días festivos a principios de octubre, la superficie de terreno. adquiridos disminuyó significativamente.
La superficie de suelo adquirida y la superficie de vivienda comercial vendida son indicadores sincronizados de nueva construcción y de inversión inmobiliaria, por lo que se puede reflejar que la tasa de crecimiento de la inversión inmobiliaria en septiembre disminuirá ligeramente respecto a agosto. pero seguirá estando en un nivel alto. Esto también puede confirmarse observando los precios de las varillas corrugadas y del cemento.
El índice PMI de la construcción en septiembre fue de 60,2, el mismo que en agosto, mientras que las expectativas de actividad aumentaron hasta 67,8. Según datos de la Asociación de Fabricantes de Automóviles de China, la producción y ventas del mercado de vehículos comerciales en septiembre completaron 479.000 y 477.000 unidades respectivamente, un aumento intermensual del 12,7% y el 10,6% respectivamente; 39% y 40,3%, respectivamente, manteniendo todavía una tasa de crecimiento muy alta, por lo que en general parece que la intensidad de la inversión en infraestructura en septiembre fue básicamente la misma que el mes pasado. De cara al futuro, factores como una caída en la oferta de bonos especiales, una tendencia al alza en las tasas de interés libres de riesgo y un clima de enfriamiento pueden restringir la intensidad de la inversión en infraestructura. Sin embargo, considerando que algunos gobiernos locales han ajustado recientemente el uso de bonos especiales. fondos de bonos especiales, se espera que el ritmo de la inversión fiscal a corto plazo se acelere. Se espera que cuatro La tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura trimestral puede tener una ligera oportunidad al alza.
3. Exportaciones: estructura estable, alto crecimiento sostenido
Las exportaciones en septiembre continuaron manteniendo un alto nivel de alrededor del 10% interanual a juzgar por los datos nacionales de alta frecuencia. , tarifas de flete de contenedores de exportación El índice continúa aumentando, y el índice de flete de importación de graneles secos de China (CDFI) y el índice de graneles secos del Báltico (BDI) también se encuentran generalmente en el mismo nivel que el período anterior. Entre ellos, la contribución de los suministros antiepidémicos ha disminuido gradualmente, mientras que la exportación de otros productos ha compensado esta brecha. Excluyendo los textiles (principalmente máscaras) y los instrumentos y equipos médicos, la tasa de crecimiento de las exportaciones alcanzó el 8,6%, lo que refleja cambios en. estructura de la demanda. Sin embargo, el estado de recuperación de las principales economías en septiembre es diferente desde la perspectiva de los indicadores de prosperidad, los PMI japoneses y europeos continúan recuperándose, mientras que el PMI estadounidense disminuyó ligeramente. El segundo brote de epidemias en el extranjero también tendrá un cierto impacto en el extranjero. demanda, afectando así la salida.
Política - Regreso a la normalización
En septiembre, M2 aumentó un 10,9% interanual, con nuevos préstamos en RMB por 1,9 billones y financiación social por 3,48 billones, ambos superiores a nivel de expectativas del mercado. El nuevo crédito se concentra principalmente en préstamos corporativos a mediano y largo plazo y préstamos a residentes a mediano y largo plazo, lo que indica que la demanda de inversión y la demanda de hipotecas sobre viviendas son actualmente significativamente más fuertes. Recientemente, el gobernador del Banco Central, Yi Gang, dijo que "implementaría una política monetaria normal durante el mayor tiempo posible". Esta afirmación tiene su base económica. En primer lugar, la economía ha vuelto gradualmente a acercarse al nivel de producción potencial y no hay necesidad de hacerlo. condiciones monetarias demasiado laxas; en segundo lugar, los precios también se han mantenido dentro de un rango razonable recientemente. Además, aunque el tipo de cambio del RMB ha seguido aumentando recientemente, el crecimiento de las exportaciones también se ha mantenido en un nivel alto. No hay un fuerte incentivo para estabilizar el tipo de cambio. tasa para promover las exportaciones. Por lo tanto, a medida que la economía siga mejorando en el cuarto trimestre, la política monetaria volverá gradualmente a la normalización.
Precio: el entorno de precios es estable
1.IPC - Regreso a la primera era
El IPC en septiembre fue del 1,7% interanual. siguió cayendo, y el IPC subyacente registró un récord interanual del 1,7% y ganó un 0,5%, igual que el mes pasado. Entre ellos, la tasa de crecimiento de los precios de los alimentos siguió cayendo. Los datos de alta frecuencia mostraron que el precio minorista promedio de la carne de cerdo en 36 ciudades aumentó a más de 31,34 yuanes/jin, y el índice de precios de las verduras fue básicamente el mismo que el mes pasado; Los precios de los huevos se recuperaron ligeramente, aumentando un 1,91% intermensual. Los precios de servicios, como entradas de cine, servicios educativos, prendas de vestir, etc., aumentaron ligeramente, lo que refleja la mayor recuperación de las industrias de consumo y servicios.
2. IPP: las fluctuaciones a corto plazo no cambiarán la tendencia alcista
En septiembre, el IPP de todos los productos industriales registró un -2,1%, un ligero descenso, debido principalmente a la caída del 0,6% desde el 0,6% de agosto a septiembre, -0,1%, mientras que los datos de producción registraron -2,8%, continuando mejorando mes a mes debido principalmente al impacto de los cambios en los precios internacionales del petróleo. Las industrias relacionadas han pasado de subir a caer. A juzgar por los datos de alta frecuencia, el índice de precios de productos industriales de Nanhua pasó de subir a bajar en septiembre, principalmente debido a la caída de las materias primas industriales como el petróleo y el acero, mientras que los precios del carbón, el cemento y otros productos químicos no metálicos las materias primas y otros productos mostraron un crecimiento positivo.