La apreciación del RMB ayudará a atraer inversión extranjera.

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De: Internet Fecha: 2022-05-18

Este artículo es una reproducción de: Securities Times

El 18 de febrero, el RMB offshore tipo de cambio El tipo de cambio del dólar estadounidense subió bruscamente, una vez superó la marca de 6,3200 y alcanzó un máximo de cuatro años de 6,3144, el punto más alto desde mayo de 2018.

Debido a las políticas monetarias opuestas de China y Estados Unidos, la tendencia del RMB no se ha debilitado, sino que se ha fortalecido. Además de beneficiarse del aumento sustancial en la liquidación de divisas y el superávit de ventas debido al aumento del superávit del comercio de bienes y de la inversión directa desde el año pasado, también es muy importante que los activos en RMB atraigan entradas continuas de capital extranjero que superen las expectativas del mercado.

En términos de expectativas del mercado, los analistas nacionales tienen algunas dudas sobre si las expectativas de la Reserva Federal de múltiples aumentos de las tasas de interés realmente podrán cumplirse. Superpuesto a las diferencias en los ciclos fundamentales entre China y Estados Unidos, el ajuste en Estados Unidos no es "fuerte", mientras que la medida estabilizadora del crecimiento de China, LPR, ha deprimido el RMB, pero se ha apreciado.

El RMB offshore es más fuerte que el RMB onshore.

Junio ​​de 5438 En octubre, el índice del dólar estadounidense cayó primero y luego subió. El tipo de cambio nacional del RMB frente al dólar estadounidense siguió apreciándose antes del 26 de octubre, cerrando en 6,32 el día 26, el más alto desde mayo de 2018. Sin embargo, a finales de mes, se vio afectado por la inesperada postura agresiva de la Reserva Federal y la rápida apreciación del dólar estadounidense. El 27 de junio de 65438, el tipo de cambio del RMB nacional cayó bruscamente.

Sin embargo, cuando el mercado se abrió en el Año del Tigre, la fuerte tendencia del RMB regresó nuevamente. El tipo de cambio del RMB en el extranjero abrió el camino, seguido de cerca por el tipo de cambio del RMB en el país, lo que muestra que la tendencia del RMB no se ha debilitado, sino que se ha fortalecido debido a factores como las políticas monetarias chino-estadounidenses.

El 18 de febrero, el tipo de cambio del RMB en el extranjero frente al dólar estadounidense aumentó bruscamente, superando una vez la marca de 6,3200 antes del Festival de Primavera y alcanzando un nuevo máximo de 6,3144, el punto más alto desde mayo de 2018.

El tipo de cambio nacional del RMB llegó a 6,3238, pero todavía no superó el máximo de 65438 del 26 de octubre. El tipo de paridad central del tipo de cambio RMB se informó en 6,3343, que no superó el máximo de 65438 del 26 de octubre.

Desde la segunda mitad del año pasado, bajo la influencia de las expectativas de que la Reserva Federal aumentara las tasas de interés, el mercado de divisas interno ha experimentado una ola de tendencias independientes en las que el dólar estadounidense y el RMB se han fortalecido. . Incluso en el contexto de los múltiples recortes de tasas RRR y de las tasas de interés de China y la reducción de la brecha de tasas de interés entre China y Estados Unidos, el tipo de cambio del RMB se ha mantenido fuerte. El índice de tipo de cambio CFETS RMB, que mide el tipo de cambio del RMB frente a una cesta de monedas, comenzó a fluctuar hacia arriba desde 91,42 a finales de julio de 2020, alcanzando un máximo de 103,43 a finales de octubre de este año.

¿Deberíamos seguir preocupándonos por la devaluación de la moneda? El ajuste de Estados Unidos no es "riguroso"

Vale la pena señalar que los analistas nacionales tienen algunas dudas sobre si las expectativas de la Reserva Federal de múltiples aumentos de las tasas de interés realmente se pueden hacer realidad. Superpuesto a las diferencias en los ciclos fundamentales entre China y Estados Unidos, el endurecimiento en Estados Unidos no es "duro", mientras que la relajación en China no es tan laxa.

“Si analizamos todo el año 2022, esperamos que la Reserva Federal aumente las tasas de interés menos de lo esperado y que el índice del dólar estadounidense vuelva al canal descendente, cayendo a 90 durante el año. El dólar estadounidense cae, los fundamentos económicos de China son relativamente fuertes y el tipo de cambio del RMB seguirá apreciándose hasta 6,1 en la segunda mitad del año", dijo Li Chao, economista jefe de Zheshang Securities.

Li Chao también enfatizó que la política restrictiva de la Reserva Federal no afectará el ritmo de flexibilización de la política monetaria de China. A mediano y largo plazo, la tendencia a largo plazo del RMB frente al dólar estadounidense está estrechamente relacionada con el ciclo del dólar estadounidense, que está determinado por la comparación de los factores de producción en Estados Unidos y los mercados emergentes. El factor laboral de China tiene una ligera ventaja sobre los factores tecnológicos y de capital de Estados Unidos, lo que determina la tendencia de apreciación gradual del RMB frente al dólar estadounidense a mediano y largo plazo. Se espera que el RMB se aprecie frente al dólar estadounidense en unos ocho años.

Chen Xing, analista de Zhongtai Securities, cree que desde la segunda mitad del año pasado, especialmente desde el cuarto trimestre, el tono de la política monetaria de la Reserva Federal se ha vuelto gradualmente agresivo. Sin embargo, cabe señalar que, aunque la Reserva Federal ha expresado su actitud de endurecer su política, la liquidez de dólares estadounidenses en el mercado sigue siendo bastante abundante.

Por otro lado, en China, aunque hemos implementado operaciones de flexibilización monetaria, como recortes continuos de las tasas de interés RRR, los cambios de capital en el mercado han sido relativamente estables y el grado de flexibilización monetaria es en realidad limitado. Por lo tanto, el ajuste de la Reserva Federal en la segunda mitad del año pasado no fue "duro", y la flexibilización de China tampoco fue tan "laxa". Pero este año, es probable que esta situación cambie, y la tendencia del tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense eventualmente se acercará al índice del dólar estadounidense, lo que corresponde a la presión de depreciación del RMB.

Yi Yao, macroeconomista jefe de Huatai Securities, cree que desde 2022, la tasa de interés real de la deuda estadounidense ha aumentado rápidamente, y el sector "pan-tech" con la mayor entrada acumulada en Estados Unidos hasta ahora La valoración más sensible a las tasas de interés ha caído drásticamente, y los fondos han caído rápidamente de las acciones estadounidenses. En términos de orden de magnitud, un fenómeno extremadamente raro en la historia es que los fondos se retiren del mercado de valores estadounidense a una velocidad suficiente para explicar la grave divergencia entre las tasas de interés del dólar estadounidense y los tipos de cambio.

Jiao Yi cree que el tipo de cambio real del RMB comenzará a "depreciarse internamente" a partir de 2021 porque la inflación relativa de China (incluida la inflación de los precios de las materias primas y los activos) es significativamente menor, incluso en el nivel fundamental. El tipo de cambio nominal puede No más devaluaciones.

Guo Yi predice que en 2022, el IPC de Estados Unidos puede seguir siendo significativamente más alto que el de China, lo que impulsará la depreciación del tipo de cambio real del RMB, pero seguirá liberando el presión de depreciación del tipo de cambio nominal del RMB. De cara al futuro, es posible que estabilizar el crecimiento y estabilizar el tipo de cambio no entren en conflicto. Si la política de estabilización del crecimiento de China se implementa más tarde de lo esperado, la volatilidad de los activos financieros de China y las primas de riesgo relacionadas aumentarán y los flujos de capital se desplazarán, el RMB puede experimentar una presión de depreciación. Esto también explica por qué el LPR deprime el RMB pero se aprecia.

Las tenencias extranjeras de bonos RMB han aumentado durante 38 meses consecutivos.

Los últimos datos de SWIFT muestran que desde junio de 5.438 hasta octubre de este año, el ranking de pagos globales en RMB se mantuvo en el cuarto lugar del mundo, con su proporción aumentando a 3,20 desde 2,70 en febrero del año pasado, un récord. La proporción del RMB en los pagos globales ha seguido aumentando, lo que es básicamente consistente con el muy próspero comercio exterior de China y la continua entrada de activos en RMB para atraer inversión extranjera.

Al comienzo del nuevo año, el entusiasmo de los inversores extranjeros por aumentar sus tenencias de bonos RMB ha aumentado. Los últimos datos publicados por la CCDC muestran que a finales de enero de 2022, el valor nominal de los bonos mantenidos por instituciones extranjeras en la CCDC aumentó en 5.007,1 mil millones de yuanes, alcanzando 3,73 billones de yuanes, que ha estado aumentando durante 38 meses consecutivos. Entre ellos, las tenencias de bonos del tesoro confiadas a instituciones extranjeras aumentaron en 65.700 millones de yuanes, con lo que las tenencias totales de bonos del tesoro ascendieron a 2,52 billones de yuanes.

Además, un informe emitido recientemente por la sede del Banco Popular de China en Shanghai mostró que, a finales de enero de 2022, las instituciones extranjeras tenían 4,07 billones de yuanes en bonos en el mercado interbancario, contabilizando aproximadamente el 10% del volumen total de custodia del mercado interbancario de bonos 3.5. En términos de tipos de bonos, el principal tipo de bonos gestionados por instituciones extranjeras son los bonos del Tesoro, con un monto de custodia de 2,52 billones de yuanes, que representan el 61,9%, seguidos por los bonos financieros de política, con un monto de custodia de 1,08 billones de yuanes, que representan el 61,9%; 26,6%.

Los datos del Centro de Comercio de Divisas muestran que de junio a octubre de 2022, los inversores institucionales extranjeros compraron 141.300 millones de yuanes en bonos, incluidos 783.200 millones de yuanes en compras y 641.900 millones de yuanes en ventas.

Junio ​​de 5438 En octubre, más inversores institucionales extranjeros participaron en el mercado de bonos de China. Los datos muestran que, a finales de enero de 2022, 508 inversores institucionales extranjeros han entrado en el mercado a través del modelo de agencia de liquidación, y se ha añadido una nueva empresa en un año. 734 inversores institucionales extranjeros ingresaron al mercado a través del modelo Bond Connect, con 7 nuevos inversores en junio y 5438 en octubre. Además, los inversores institucionales extranjeros se volvieron más activos en el mercado de bonos de China en junio de 5438. En octubre, los inversores institucionales extranjeros * * * alcanzaron 1.425,1 mil millones de yuanes en transacciones de bonos al contado, un aumento del 53% mes a mes.

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