¿Qué es el rendimiento sobre el capital? ¿Cuanto mayor, mejor?
El rendimiento sobre los activos netos, también conocido como rendimiento sobre el capital contable, es el porcentaje del beneficio neto sobre el capital contable promedio. Es la tasa porcentual que se obtiene dividiendo el beneficio después de impuestos de la empresa entre los activos netos. Este indicador refleja el nivel de ingresos del capital contable, utilizado para medir la eficiencia del uso que hace una empresa de su propio capital. Cuanto mayor sea el valor del índice, mayor será el retorno de la inversión.
Al observar el rendimiento sobre el rendimiento del capital de una empresa que cotiza en bolsa durante varios años consecutivos, encontraremos un fenómeno interesante: las empresas que cotizan en bolsa a menudo tienen un buen rendimiento sobre el rendimiento del capital en los primeros años después de cotizar, pero después de eso, este indicador disminuirá significativamente.
Esto se debe a que, a medida que una empresa continúa expandiéndose en escala y los activos netos continúan aumentando, debe desarrollar nuevos productos y nuevos mercados, complementados con nuevos modelos de gestión, para garantizar que las ganancias netas y los activos netos aumenten. simultáneamente. Pero este es un gran desafío para las empresas, que principalmente pone a prueba la predicción del líder empresarial sobre el desarrollo de la industria, el juicio sobre nuevos puntos de crecimiento de ganancias y si sus capacidades de gestión pueden mejorarse continuamente.
A veces, una empresa que cotiza en bolsa parece tener una buena rentabilidad, principalmente porque su líder está familiarizado con un determinado producto, una determinada tecnología, un determinado método de marketing o es adecuado para un determinado tipo de producto. Escala de personal y gestión de capital. Pero cuando el desarrollo de la empresa le impone mayores exigencias, puede verse obligado a exceder sus posibilidades.
Por lo tanto, cuando una empresa que cotiza en bolsa aún puede mantener un buen rendimiento sobre los activos netos durante mucho tiempo a medida que su escala se expande, significa que el líder de esta empresa tiene la capacidad de liderar la empresa de una victoria a otra. otro. La capacidad de ganar. Para las empresas cotizadas gestionadas por estos empresarios, podemos dar valoraciones más altas.
1. No puede ser inferior al tipo de interés
¿Cuál es la tasa de rendimiento adecuada sobre los activos netos de una empresa que cotiza en bolsa? En general, no hay un límite superior, cuanto más alto mejor, pero sí un límite inferior, que es que no puede ser inferior al tipo de interés bancario. Si se depositan 100 yuanes en el banco y la tasa de interés actual de los depósitos fijos a un año es del 3,50%, entonces el rendimiento de los activos netos a un año de estos 100 yuanes es del 3,50%.
Si la rentabilidad sobre los activos netos de una empresa cotizada es inferior al 3,50%, significa que la empresa está operando de forma normal y su eficiencia para ganar dinero es muy baja, por lo que no es digna de la atención de los inversores. Cuando suscribe nuevas acciones, ¿alguna vez ha pensado por qué los activos netos por acción de una empresa que cotiza en bolsa son de 5 yuanes, pero el precio de emisión de las nuevas acciones es de 15 yuanes?
En otras palabras, ¿por qué algo que originalmente valía solo 5 yuanes se puede vender por 15 yuanes? Esto se debe a que el rendimiento de los activos netos de esta empresa que cotiza en bolsa puede ser mucho mayor que la tasa de interés bancaria, por lo que cotiza en bolsa. empresa Sólo las acciones nuevas emitidas con prima serán aceptadas por el mercado. Se puede decir que un rendimiento sobre el capital superior a la tasa de interés bancaria es el estándar para que operen las empresas que cotizan en bolsa. Se puede excusar que ocasionalmente sea inferior a la tasa de interés bancaria durante un año.
Pero si el tipo de interés es inferior al tipo de interés bancario durante muchos años, el propósito de cotizar esta empresa desaparecerá. Es por esta razón que la Comisión Reguladora de Valores de China presta especial atención al rendimiento de los activos netos de las empresas que cotizan en bolsa. La Comisión Reguladora de Valores de China estipula claramente que cuando las empresas que cotizan en bolsa hacen ofertas públicas adicionales, el rendimiento medio ponderado de los activos netos en el. últimos tres años no será inferior al 6%.
2. Fíjate en el ratio de endeudamiento
Aunque en sentido general, cuanto mayor sea la rentabilidad sobre el capital de una empresa cotizada, mejor, aunque a veces, demasiado alta rentabilidad. sobre la equidad También hay riesgos involucrados. Por ejemplo, aunque algunas empresas que cotizan en bolsa tienen un alto rendimiento sobre los activos netos, su ratio de endeudamiento supera el 80% (en términos generales, si el ratio entre pasivos y activos totales supera el 80%, el riesgo operativo se considera demasiado alto). tiempo, tenemos que tener cuidado.
Aunque una empresa de este tipo tiene una gran rentabilidad y una alta eficiencia operativa, se basa en un alto endeudamiento. Una vez que hay fluctuaciones en el mercado o los bancos ajustan el dinero, no solo el rendimiento de los activos netos disminuirá. caída significativa, la propia empresa también puede sufrir pérdidas. Esto es como la especulación inmobiliaria. Si el precio de una casa es de 1 millón de yuanes, sólo hay que pagar 300.000 yuanes para comprarla. Después de un año, la casa se valora hasta 2 millones de yuanes. Diez mil yuanes.
Tu rentabilidad sobre el capital superará el 300%. Aunque la rentabilidad del capital es muy alta, hay que saber que se está operando con deuda, de hecho, se está pidiendo dinero prestado al banco (hipoteca bancaria) para especular con bienes inmuebles. Si la casa se deprecia en lugar de apreciarse, entonces su riesgo será grande. Si el precio de la casa cae a 700.000 yuanes en un año, si la vende, perderá los 300.000 yuanes de capital.
Para las empresas que cotizan en bolsa, una gestión adecuada de la deuda es muy propicia para mejorar la eficiencia del uso del capital y puede aumentar el rendimiento de los activos netos. Sin embargo, si la búsqueda unilateral de un alto rendimiento sobre el capital se logra a expensas de una deuda elevada, aunque pueda parecer buena por un tiempo, los riesgos no pueden subestimarse. Algunos inversores se oponen a que una empresa que cotiza en bolsa emita nuevas acciones para su refinanciación, considerando que el rendimiento de los activos netos de la empresa es mucho mayor que los tipos de interés de los préstamos bancarios.
No es necesario refinanciar a los accionistas en absoluto. Puede pedir dinero prestado a los bancos para operar, lo que puede aumentar considerablemente el rendimiento de los activos netos. De hecho, las empresas que cotizan en bolsa a veces refinancian para reducir los riesgos operativos, lo que es precisamente una manifestación de responsabilidad hacia los accionistas.
3. Cooperar con la relación precio-beneficio
Comparamos la relación precio-beneficio y el rendimiento de los activos netos con un precio bajo y una alta calidad. los dos indicadores del rendimiento de los activos netos y la relación precio-beneficio pueden coincidir. Es mejor juzgar si una empresa que cotiza en bolsa es barata y de alta calidad, y si tiene valor de inversión.
Al analizar si vale la pena invertir en una empresa que cotiza en bolsa, generalmente se puede observar primero su rendimiento sobre los activos netos, en función del desempeño de las empresas que cotizan en bolsa nacionales a lo largo de los años.
Si la rentabilidad sobre los activos netos puede mantenerse por encima del 15% durante todo el año, se trata básicamente de una empresa de alta calidad. En este momento, echemos un vistazo a su relación precio-beneficio. Si su relación precio-beneficio es inferior al promedio del mercado, o inferior al nivel de las empresas de la misma industria, podemos poner esta acción en. el rango de alta preocupación.
4. Rendimiento del capital y tasa de crecimiento del beneficio neto
En términos generales, no es realista seguir aumentando el rendimiento del capital. Debido a que hay competencia, un alto rendimiento sobre el capital atraerá a los competidores, reduciendo así el rendimiento sobre el capital y acercándolo al promedio del mercado. Además, a medida que aumenta la escala de las operaciones comerciales, nuevas inversiones de capital, nuevas fábricas/materiales/personas. Si el rendimiento de los activos netos permanece sin cambios, el crecimiento de las ganancias dependerá del aumento de los activos netos.
Si no hay inversión de capital externo, el aumento máximo de los activos netos es el rendimiento de los activos netos de la empresa: todos los beneficios netos obtenidos se reinvierten. Por lo tanto, desde esta perspectiva, la tasa de crecimiento intrínseco a largo plazo de las ganancias corporativas no puede exceder su rendimiento sobre los activos netos. El riesgo de algunas de las llamadas empresas de alto crecimiento es que el aumento en su rendimiento sobre los activos netos probablemente sea temporal. .
Con la inversión de nuevos fondos, es posible mantener la apariencia de alto crecimiento durante un período de tiempo y disfrutar de una alta relación precio-beneficio. Una vez que cambia el ciclo de la industria, el rendimiento del capital vuelve al nivel promedio de largo plazo. Además, las grandes inversiones durante las épocas de auge suelen ser ineficientes, lo que probablemente conduzca a una disminución en el crecimiento de las ganancias/valor absoluto.
Por ejemplo, el valor liquidativo de una empresa es de mil millones y su capital social total también es de mil millones. En circunstancias normales, el rendimiento sobre el capital (ROE) es del 10%, lo que significa que el beneficio neto es de 100 millones. Dado que el crecimiento de sus ganancias es generalmente de alrededor del 10%, el mercado la posiciona como una "acción de bajo crecimiento con potencial" y le otorga una relación precio-beneficio de 25 veces. Su valor de mercado es 100 millones x 25 veces = 2,5 mil millones. , lo que equivale a 2,5 yuanes por acción.