Temas cambiarios globales de este año
El "Informe de internacionalización del RMB 2021" publicado por el Instituto de Investigación Monetaria Internacional de la Universidad Renmin de China el día 24 mostró que el índice de internacionalización del RMB (RII) fue de 5,02, un aumento interanual significativo de 54,20, estableciendo un récord. El uso del renminbi ha superado al yen japonés y a la libra esterlina hasta convertirse en la tercera moneda internacional más grande. El RII en los cuatro trimestres de 2020 fue de 4,10, 5,19, 5,14 y 5,02 respectivamente, lo que muestra un fuerte aumento y altas fluctuaciones.
Los cambios en el índice de internacionalización de las principales monedas durante el mismo período son los siguientes: el dólar estadounidense de 49,52 a 51,27, el euro de 29,84 a 26,17, el yen japonés de 3,34 a 4,91 y la libra de 4.00 a 4.15. Cabe señalar que en el primer semestre de 2020, el uso internacional del RMB superó al yen japonés y a la libra esterlina, ocupando el tercer lugar en el ranking de las principales monedas internacionales durante tres trimestres consecutivos.
Jason, director del Instituto de Investigación Monetaria Internacional de la Universidad Renmin de China, dijo que para ver claramente la internacionalización o el uso internacional del RMB, es necesario cambiar la perspectiva, es decir, centrarse en la perspectiva monetaria de los países grandes. La moneda de un país importante tiene algunas condiciones básicas, como un sistema monetario unificado, un valor de moneda estable, un sistema monetario independiente, una moneda internacional o la internacionalización. La internacionalización es sólo una de las condiciones para que el RMB se convierta en la moneda de un país importante, pero puede que no sea la condición más importante. En teoría, si el RMB quiere convertirse en la moneda de un país importante, parece que tendrá que seguir los pasos de la libra esterlina y el dólar estadounidense y hacer lo mismo. Pero si nos centramos en la lógica histórica, si el RMB quiere convertirse en la moneda de un país importante, debe seguir su propio camino.
El sustancial crecimiento de RII se atribuye principalmente a tres aspectos.
El informe señala que el crecimiento sustancial del RII se debe a los siguientes aspectos:
En primer lugar, la función de liquidación y fijación de precios del comercio internacional en RMB continúa consolidándose: En 2020, -comercio fronterizo en RMB en cuenta corriente El monto de liquidación alcanzó los 6,77 billones de yuanes, un aumento interanual del 12,09%, lo que representa el 18,44% de las importaciones y exportaciones totales de bienes y servicios de mi país a nivel mundial, la proporción de RMB; La liquidación del comercio internacional fue del 2,91%, con un aumento del 18,40% respecto al año anterior.
En segundo lugar, la función de transacciones financieras del RMB se ha mejorado significativamente: a pesar de la continua caída de la inversión directa global, la escala de la inversión directa del RMB ha alcanzado los 381 billones de yuanes, un aumento interanual del 37,05%. , la tasa de crecimiento más rápida de los últimos cinco años; a finales de 2020, la proporción total de transacciones financieras internacionales en RMB determinadas por la inversión directa, el crédito internacional, los bonos y letras internacionales alcanzó el 9,89, un aumento interanual de 84,23, convirtiéndose en el principal impulsor del ascenso del RII.
En tercer lugar, la función de reserva internacional del RMB ha surgido aún más: más de 70 instituciones de bancos centrales extranjeros han ingresado al mercado de bonos interbancarios de mi país, y las autoridades monetarias de más de 75 países y regiones han incluido el RMB. en reservas de divisas en 2020 En el cuarto trimestre, la proporción de activos de RMB en las reservas oficiales de divisas globales alcanzó 2,25, un aumento interanual de 14,80, la participación relativa de RMB en Derechos Especiales de Giro (DEG) fue de 10,83; , un ligero aumento respecto al año anterior, y básicamente igual que el peso inicial.
Principales desafíos en el desarrollo de la internacionalización del RMB
El informe señala que la internacionalización del RMB se enfrenta a un entorno externo más severo y a una competencia monetaria internacional más intensa.
En primer lugar, la internacionalización del RMB se enfrenta a una feroz competencia por parte del dólar estadounidense y el euro. La interrupción de la cadena de suministro causada por la epidemia aumentará la presión a la baja sobre la economía y hará que el mercado financiero internacional entre en pánico. Como moneda de refugio importante, las externalidades de red del dólar son más fuertes. El índice del dólar estadounidense volvió a subir a un máximo de 103 después de cuatro años, inhibiendo hasta cierto punto el uso internacional del RMB. El euro también está aprovechando la oportunidad para consolidar su estatus de moneda. La UE se retira de la cadena digital y acelera la construcción de un euro digital, con el objetivo de mejorar el nivel de internacionalización del euro en los próximos cinco años.
El segundo es acelerar la convertibilidad de la cuenta de capital y mantener el nivel de riesgo. Las monedas internacionales tienen altos requisitos para su uso gratuito. En la etapa inicial de la internacionalización del RMB, se utilizó principalmente la liquidación comercial transfronteriza y los requisitos para la convertibilidad de la cuenta de capital eran relativamente bajos.
Aunque la internacionalización de la moneda no se basa necesariamente en la total convertibilidad de la cuenta de capital, las transacciones financieras se han convertido en la principal fuerza impulsora de la actual internacionalización del RMB. Es necesario resolver cuestiones como las compensaciones, el emparejamiento de proyectos y la coordinación de políticas, acelerar la apertura de los mercados financieros y reducir aún más los controles de la cuenta de capital. Sobre la base del nuevo patrón de desarrollo de China y los objetivos de seguridad económica y financiera nacional durante el período del "Décimo Plan Quinquenal", existe una necesidad urgente de explorar objetivos, secuencias, riesgos y caminos de convertibilidad de la cuenta de capital coincidentes, y reevaluar el marco de gestión financiera. y establecer la normalidad de los flujos de capital transfronterizos, el sistema de gestión y el mecanismo de respuesta a emergencias.
En tercer lugar, existe un desequilibrio entre las entradas y salidas de RMB y las funciones de inversión y financiación. En 2020, a medida que la epidemia se extendió al extranjero y la moneda mundial se "inundó", enormes cantidades de capital extranjero fluyeron hacia China en una dirección, aumentando sus tenencias de activos financieros en RMB. Estos flujos de capital son de corto plazo e inestables, y van y vienen rápidamente. Si el entorno externo se deteriora o se encuentra con un momento especial de competencia política y económica internacional, la fuga concentrada de capitales a gran escala inevitablemente afectará el tipo de cambio del RMB, pondrá en peligro la estabilidad económica y financiera y socavará la confianza en la internacionalización del RMB.
En marcado contraste con la rápida expansión de los activos en RMB y la deuda global favorecida por la inversión internacional, el RMB ha encontrado obstáculos en el campo de la financiación internacional. Según estadísticas del Banco de Pagos Internacionales, el saldo de bonos internacionales denominados en RMB en 2020 se redujo aproximadamente un 30% desde el máximo de 2015. El desarrollo desequilibrado de los flujos y funciones de capital del RMB no favorece el desarrollo a mediano y largo plazo de la internacionalización del RMB.
El informe recomienda reexaminar la importancia y el valor de la internacionalización del RMB desde la perspectiva de la seguridad económica y financiera. Equilibrar los intereses a corto y largo plazo y acelerar la internacionalización del RMB durante el período del "14º Plan Quinquenal".
El informe recomienda acelerar la expansión del uso transfronterizo del RMB durante el período del "Décimo Plan Quinquenal". Es necesario otorgar gran importancia a los pagos minoristas y personales en las transacciones transfronterizas en RMB, mejorar el nivel de facilitación del flujo de capital, aprovechar al máximo las funciones de superación de la tecnología digital y la moneda digital y promover el uso transfronterizo del RMB. en el comercio de servicios. Explorar en profundidad la viabilidad práctica de la función de transacciones financieras internacionales del RMB, continuar optimizando y mejorando el sistema de apertura del mercado de bonos, simplificar e integrar los procedimientos y canales para que las instituciones extranjeras ingresen al mercado, proporcionar un entorno de inversión más amigable y conveniente para los inversores internacionales. y ampliar la escala de la emisión de bonos panda. Es necesario romper con los intereses departamentales, alentar a las empresas centrales y a las empresas estatales a tomar la iniciativa en el uso del RMB en el comercio internacional y en las actividades de inversión y financiación, y resolver lo antes posible los obstáculos institucionales y políticos que impiden a las empresas utilizar el RMB. .
Circulación dual fluida para promover la internacionalización del RMB
El informe se centra en el tema "Circulación dual y el nuevo patrón de desarrollo de la internacionalización de la moneda", desde las perspectivas del mundo. y China, historia y realidad, oportunidades y desafíos, etc., discusión integral y profunda de temas importantes como la circulación dual y la internacionalización del RMB. Bajo el nuevo patrón de desarrollo de circulación dual, ¿cómo confiar en el mercado interno y utilizar recursos tanto nacionales como internacionales para mejorar un sistema financiero moderno altamente adaptable, competitivo e inclusivo y construir un nuevo sistema financiero abierto de alto nivel para el desarrollo? -Apoyo financiero a nivel para áreas clave y enlaces clave en el nuevo panorama.
Wang Fang, vicedecano de la Escuela de Finanzas de la Universidad Renmin de China y subdirector del IMI, señaló que ante el impacto de la epidemia y el tenso entorno externo, el uso internacional de El RMB ha aumentado significativamente año tras año. El RMB ha ido entrando progresivamente en las filas de las principales monedas internacionales. El análisis teórico y la experiencia histórica muestran que un alto nivel de circulación económica interna y externa puede respaldar el alto nivel de uso internacional de monedas de crédito soberano. Acelerar la formación de un nuevo patrón de desarrollo de doble circulación creará importantes oportunidades históricas para que la internacionalización del RMB alcance un nuevo nivel. La construcción de un nuevo patrón de desarrollo de doble circulación es un despliegue estratégico relacionado con la situación general de la campaña de modernización de China que promoverá un desarrollo económico de alta calidad y mejorará integralmente el poder duro y blando del RMB. Para construir un nuevo patrón de desarrollo de doble ciclo, debemos abordar los problemas, aprovechar los puntos clave y lograr avances clave.
En primer lugar, para suavizar el macrociclo interno, debemos elegir los puntos de ruptura en el lado de la producción y el lado del mercado, aprovechar las dos cuestiones clave: mejorar la capacidad de la oferta para crear demanda y mejorar el nivel de gobernanza nacional y liberar el potencial y el encanto del mercado interno para garantizar la rentabilidad y seguridad de los activos en RMB.
En segundo lugar, facilitar la circulación internacional y utilizar la apertura de alto nivel de China como un gran avance para garantizar un suministro adecuado y un uso conveniente del RMB.
A través de diversas formas de innovación comercial, podemos remodelar las nuevas ventajas competitivas de las empresas e instituciones financiadas por China en la cooperación económica internacional y mejorar su voz.
Finalmente, aprovechar plenamente el papel positivo de la “Iniciativa de la Franja y la Ruta” y el mercado extraterritorial del RMB en la promoción de la doble circulación nacional y extranjera, y acelerar la formación de efectos de red internacional del RMB basados en reglas institucionales. y aplicación en el mercado.
De cara al futuro, el mercado de capitales de China debe tener características chinas.
Jason dijo que en las políticas de China durante los últimos 40 años, el mercado de capitales en realidad ha cumplido muy bien su responsabilidad macro, es decir, brindar apoyo financiero para un alto crecimiento económico durante el proceso de reforma y apertura de China. Sólo desde esta perspectiva podemos entender por qué el mercado de capitales de China necesita integrarse a los estándares internacionales. De hecho, desde una perspectiva financiera, el mercado de capitales de China tuvo características chinas en el pasado y ciertamente tendrá características chinas en el futuro.
Wu Xiaoqiu, decano del Instituto de Investigación del Mercado de Capitales de China de la Universidad Renmin de China, señaló que el desarrollo de ciclo dual es un cambio importante en la estrategia de desarrollo económico de China y se basa en cambios en las situaciones nacionales e internacionales. , especialmente los objetivos económicos estratégicos de China y el crecimiento económico de China, decisiones importantes con respecto a cambios estructurales. En la estrategia de desarrollo de doble ciclo, la forma en que las finanzas sirven a la economía real enfrenta en realidad cuestiones importantes. Es necesario promover la reforma estructural de las finanzas de China a través de las fuerzas del mercado, promoviendo así la transformación industrial de China y embarcándose en el camino del desarrollo de alta calidad.
En primer lugar, lo más importante es construir un entorno de mercado de capitales ecológicamente racional alrededor del mercado de capitales. La reforma financiera tiene como objetivo principal completar la transformación industrial en la estrategia de desarrollo de doble ciclo y lograr un desarrollo de alta calidad mediante la construcción de nuevos formatos financieros.
En segundo lugar, debemos centrarnos en el futuro y establecer conceptos financieros modernos. En torno al desarrollo del mercado de capitales, se formarán nuevos formatos financieros y nuevos formatos de capital. Para comprender profundamente esta nueva industria financiera, nos centramos principalmente en el futuro y miramos la nueva industria financiera desde una perspectiva de desarrollo. Parece un poco alejado de la realidad, pero está muy relacionado con la realidad del futuro y representa la competitividad de las nuevas industrias.
En tercer lugar, mejorar aún más la reforma del sistema de registro. En primer lugar, la reforma del sistema de registro es de gran importancia. Cómo hacer que las empresas de ciencia y tecnología se conviertan en el cuerpo principal de las empresas que cotizan en bolsa y cómo el mercado de capitales sirve a estas empresas son tareas importantes para el mercado de capitales de China. En segundo lugar, la reforma del sistema de registro ha logrado muy buenos resultados. La reforma del sistema de registro ha desempeñado un papel importante en la transformación industrial de mi país y en la solución de proyectos y tecnologías "cuellos de botella". En tercer lugar, debemos resumir cuidadosamente la experiencia y los problemas experimentados en los dos años transcurridos desde la implementación del sistema de registro. Durante el último año, los cambios en la estructura de las empresas chinas que cotizan en bolsa, incluidos los cambios en las filosofías de inversión y las valoraciones, han demostrado que la corriente principal de la reforma basada en el registro es correcta.
Las normas regulatorias de Basilea no son conservadoras, cerradas ni estáticas.
Wang Zhaoxing, ex vicepresidente de la Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China, dijo en este foro que el Acuerdo de Capital de Basilea es una expresión concentrada de las normas y prácticas financieras internacionales, y también es imprescindible para el sistema financiero de China. industria para estudiar y referirse ya que promueve la internacionalización y participa en las reglas de competencia internacional.
Wang Zhaoxing dijo que las reglas regulatorias de Basilea no son conservadoras, cerradas y estáticas, sino que se ajustan y mejoran constantemente de acuerdo con los cambios en la industria financiera y los riesgos financieros. Las autoridades reguladoras financieras de China no las copian por completo, sino que parten de la realidad de China, formulan e implementan reglas regulatorias financieras de acuerdo con las condiciones locales, las siguen, innovan y desarrollan, algunas áreas son más estrictas y otras más flexibles, preste atención a Compensar las debilidades y deficiencias del sistema regulatorio. Al tiempo que promovemos el apoyo financiero a la economía real, debemos adherirnos firmemente al objetivo de prevenir riesgos financieros sistémicos.
En segundo lugar, la implementación y cambios de las normas regulatorias de Basilea en China. Las normas formuladas por el Comité de Basilea no son normas jurídicamente unificadas, sino normas de referencia. Deberíamos considerar plenamente las características de la industria bancaria de China para aprender de las reglas pertinentes e implementarlas. Las autoridades reguladoras financieras de China han ajustado y optimizado los índices de adecuación de capital de primer nivel, los índices de apalancamiento, las ponderaciones de riesgo y las provisiones con base en las condiciones reales, y han implementado planes de recuperación y resolución para instituciones financieras de alto riesgo con base en las condiciones nacionales, las finanzas verdes desarrolladas y reguló la plataforma financiera de Internet.