¿Temas relacionados con la gestión empresarial?
La reforma financiera de China se basa en la mercantilización. En los últimos años, la reforma orientada al mercado financiero de mi país ha avanzado constantemente, el marco regulatorio financiero y el sistema legal han mejorado aún más, y la reforma de las instituciones financieras por acciones ha entrado en una etapa sustantiva. Como uno de los signos importantes de la mercantilización financiera, la reforma orientada al mercado de las tasas de interés y los tipos de cambio se ha acelerado aún más. Sin embargo, con la mercantilización de las tasas de interés y los tipos de cambio, las fluctuaciones de precios se volverán más frecuentes y violentas, lo que traerá enormes riesgos de precios para las empresas, las instituciones financieras y los individuos, y existe una necesidad urgente de herramientas de cobertura efectivas para evitar riesgos. Los futuros financieros tienen dos funciones principales: transferencia de riesgos y descubrimiento de precios. No sólo pueden eliminar los riesgos causados por la mercantilización financiera, sino que también promueven la formación de precios basados en el mercado para las tasas de interés y los tipos de cambio a través de su eficiente mecanismo de descubrimiento de precios.
Funciones del mercado de futuros financieros
(1) Los futuros financieros tienen la función de resolver y transferir riesgos.
A juzgar por el origen de los futuros financieros, desde la década de 1970, las frecuentes y grandes fluctuaciones de los tipos de cambio y de los tipos de interés han intensificado los riesgos inherentes a los productos financieros. Ante la ola cada vez más generalizada de liberalización financiera, los inversores exigen objetivamente evitar una serie de riesgos financieros, como los riesgos de tipos de interés, los riesgos de tipo de cambio y los riesgos de fluctuación de los precios de los activos financieros. El establecimiento y desarrollo del mercado de futuros financieros tiene como objetivo satisfacer esta demanda. Por tanto, la aversión al riesgo es la función principal del mercado de futuros financieros.
Los inversores compran contratos de futuros financieros relevantes y establecen contratos de futuros con la misma cantidad y dirección opuesta que las posiciones al contado en el mercado de futuros financieros, con el objetivo de vender o comprar contratos de futuros en un momento determinado en el futuro. Compensar los riesgos de precios derivados de los cambios de precios en el mercado spot. Desde la perspectiva de todo el mercado de futuros financieros, su función de aversión al riesgo se puede realizar principalmente porque tiene las siguientes características:
En primer lugar, los futuros financieros tienen la capacidad de transformar la incertidumbre de las transacciones a plazo en certeza actual. Debido a sus características únicas, los operadores pueden fijar costos o ganancias y reducir los riesgos operativos y de inversión mediante la compra y venta de contratos de futuros.
En segundo lugar, los precios de futuros y los precios al contado de los productos financieros generalmente se mueven en la misma dirección. Dado que hay una gran cantidad de arbitrajistas en el mercado de futuros financieros, si la diferencia entre el precio al contado y el precio de futuros de un producto financiero, es decir, la diferencia de base, es mayor que el costo de arbitraje, los arbitrajistas ingresarán al mercado para Realizar operaciones de arbitraje para que el precio de futuros y el precio spot sean consistentes y convergentes. Después de que los inversores establecen posiciones opuestas en el mercado de futuros financieros y en el mercado financiero al contado, cuando los precios de los productos financieros cambian, están obligados a obtener ganancias en un mercado y perder dinero en otro mercado. Sus ganancias y pérdidas pueden compensarse total o parcialmente. , logrando así evitar el propósito del riesgo.
En tercer lugar, el mercado de futuros financieros ha concentrado a muchos especuladores a través de transacciones in situ estandarizadas. Es poco probable que un mercado de futuros con únicamente coberturas alcance el equilibrio. Debido a la existencia de especuladores, estos asumen riesgos de mercado y se convierten en contrapartes de los coberturadores, realizando así con éxito la función de transferencia de riesgos del mercado de futuros. Los especuladores hacen que el mercado de futuros financieros sea muy líquido mediante transacciones frecuentes y a gran escala. En el mercado de futuros financieros, los coberturadores pueden negociar a tiempo a un precio aceptable, lo que también es la principal ventaja del comercio de futuros en comparación con el comercio a término.
(B) El mercado de futuros financieros tiene capacidades efectivas de descubrimiento de precios.
La función de descubrimiento de precios del mercado de futuros financieros significa que el mercado de futuros financieros puede proporcionar información efectiva sobre los precios de diversos productos financieros. John
C Hull (1999) cree que en un mercado eficiente, los precios de futuros financieros son estimaciones insesgadas de los precios spot futuros esperados. Los precios a término formados en el mercado de futuros financieros pueden proporcionar información de referencia útil para otros mercados relacionados, ayudar a reducir los costos de búsqueda y negociación de información y mejorar la eficiencia de las transacciones. El mercado de futuros financieros tiene un mecanismo eficaz de descubrimiento de precios, que está relacionado con sus propias características:
Primero, el apalancamiento y los bajos costos de transacción del comercio de futuros financieros le permiten tener un mecanismo de descubrimiento de precios mejor y más efectivo. . El comercio apalancado reduce en gran medida los costos de propiedad del capital de los comerciantes, y los bajos costos de transacción hacen que los costos totales de transacción de los comerciantes sean más bajos que los del comercio al contado. Por ejemplo, en Estados Unidos, el costo total de transacción de la inversión en futuros financieros es sólo alrededor de 1/7 del costo de transacción al contado. Según el principio de los costos de transacción, cuanto menores sean los costos de transacción, más fácil será formar un precio de equilibrio. Por lo tanto, en este entorno de bajos costos de transacción, el precio del contrato financiero formado en el mercado de futuros financieros está más cerca del precio de equilibrio que el precio de transacción al contado.
En segundo lugar, el mercado de futuros financieros tiene un buen mecanismo de venta en corto.
Aunque las ventas en corto también son posibles en algunos mercados al contado, existen muchas restricciones y altos costos en el mercado de futuros, las posiciones se pueden cerrar mediante cobertura antes de la entrega, por lo que las ventas en corto son muy convenientes y el costo es muy bajo. El mecanismo de venta en corto permite a los inversores implementar plenamente información relevante sobre los precios de futuros sin verse restringidos por tener bienes al contado a la mano al momento de vender. Esto también hace que los precios de los contratos de futuros reflejen mejor información diversa que los precios al contado.
En tercer lugar, debido a que el mercado de futuros financieros tiene las ventajas de una negociación apalancada y un entorno de bajos costos de transacción, atrae a muchos comerciantes de información con cierta información. En los mercados organizados, centralizados y estandarizados, como las bolsas, determinan los precios de las transacciones mediante un método similar a una subasta, que se acerca a un mercado perfectamente competitivo. Aunque no todas las expectativas de precios son imparciales, debido a la gran cantidad de personas, el precio de equilibrio alcanzado es el precio de equilibrio real. Por lo tanto, el precio de negociación de los contratos de futuros financieros puede reflejar de manera integral el impacto de diversos factores en el mercado financiero sobre el producto básico subyacente, y es abierto y transparente.
En cuarto lugar, es muy anticipatorio. La entrega a plazo de la negociación de futuros permite que los precios de los futuros reflejen, hasta cierto punto, las expectativas de los inversores sobre las tendencias de los precios de los productos financieros y la oferta y demanda a plazo de dichos productos. En comparación con los precios del mercado al contado, esta previsibilidad de los precios de los futuros financieros mejora en gran medida la calidad de la información de los precios, lo que permite a los participantes en el mercado de futuros ajustar sus actividades económicas en función de los precios a plazo y reducir las fluctuaciones económicas.
Los futuros de tipos de interés favorecen el avance fluido de la comercialización de tipos de interés en mi país.
En los últimos diez años, la liberalización de las tasas de interés en China ha logrado grandes avances. Después de 1996, se liberalizaron sucesivamente los tipos de interés del mercado de préstamos interbancarios, los tipos de interés del mercado de bonos y los tipos de interés de las emisiones de bonos gubernamentales y de bonos financieros de política del mercado interbancario, y se liberalizaron los tipos de interés de los préstamos en moneda extranjera nacional y de los grandes depósitos en moneda extranjera, y se liberalizó el rango flotante del RMB; Las tasas de interés de los préstamos se ampliaron gradualmente. Especialmente en 2004, se dio un paso importante en la comercialización de las tasas de interés: el 25 de marzo se implementó el sistema de tasa de interés flotante para los représtamos; el 29 de octubre de 2004 se liberalizó el límite superior de las tasas de interés de los préstamos de los bancos comerciales; , y el límite superior de las tasas de interés flotantes de las cooperativas de crédito urbanas y rurales se amplió hasta el nivel de referencia de 2,3 veces la tasa de interés, y se implementará un sistema de tasas de interés flotantes para los depósitos en RMB.
Sin embargo, no se pueden ignorar los riesgos financieros que trae consigo la liberalización de las tasas de interés. La liberalización de las tasas de interés tiene el mayor impacto en la industria financiera. Para lograr el éxito final, debemos abordar adecuadamente la adaptabilidad de las instituciones financieras. Desde 2001, mi país ha emitido 239.330 millones de yuanes en bonos del Tesoro con vencimiento a 10 años, de los cuales 1.313.300 millones de yuanes se emitieron en el mercado interbancario, lo que representa el 55%. En el mercado interbancario, la cuota de suscripción de los bancos comerciales y las compañías de seguros supera el 70%, y la mayoría de los riesgos de tipos de interés que enfrentan los bonos gubernamentales a largo plazo se concentran en los bancos comerciales.
Desde la segunda mitad de 2003, a medida que la presión inflacionaria aumentó y el mercado esperaba que las tasas de interés aumentaran, el valor de mercado de los bonos gubernamentales en poder de los bancos comerciales ha caído aproximadamente un 20%. Como no existían derivados financieros como futuros sobre tipos de interés para evitar riesgos, se produjeron enormes pérdidas. Además, debido a la baja proporción de financiación directa en mi país, la proporción de préstamos bancarios a mediano y largo plazo en los préstamos bancarios siempre ha sido relativamente alta, alcanzando el 40% en 2003. Cuando las tasas de interés fluctúan, los rendimientos de los activos de las instituciones financieras cambiarán de manera desigual en relación con los costos de sus pasivos, lo que también generará riesgos operativos.
El establecimiento y desarrollo del mercado de futuros de tipos de interés depende del proceso de comercialización de tipos de interés, pero la comercialización de tipos de interés en sí también requiere el desarrollo de futuros de tipos de interés como soporte, y el comercio de futuros de tipos de interés es el clave para la gestión del riesgo de tipos de interés en el proceso de mercantilización de tipos de interés. Garantía técnica fundamental. Muchos países han establecido mercados de futuros sobre tasas de interés antes de que se liberalicen completamente los controles de las tasas de interés para facilitar el progreso fluido de la comercialización de las tasas de interés. Tomando a los Estados Unidos como ejemplo, en 1976, la Bolsa Mercantil de Chicago lanzó la negociación de futuros de bonos del Tesoro a tres meses. En 1977, la Bolsa de Comercio de Chicago cotizó con éxito futuros de bonos del Tesoro a largo plazo. Sin embargo, no fue hasta marzo de 1986. se abolió el control Q estipulado en la Ley de la Reserva Federal. Se ha completado la mercantilización completa de los tipos de interés estadounidenses. Antes de que Japón liberalizara las tasas de interés en 1985, también lanzó futuros sobre tasas de interés a 10 años en 1994. En la actualidad, a excepción de las tasas de interés de los depósitos, otros controles de las tasas de interés en nuestro país son relativamente flexibles o incluso están completamente liberalizados. En estas circunstancias, la introducción oportuna de futuros sobre tasas de interés no sólo puede satisfacer las necesidades de cobertura de las instituciones financieras, sino también ayudar a promover aún más la comercialización de las tasas de interés de mi país.
Además, el comercio de futuros sobre tipos de interés también favorece la formación de un sistema de tipos de interés orientado al mercado en mi país. En países con un sistema de mercado bien establecido, la mercantilización de las tasas de interés es causada por la influencia mutua y la interacción de los precios en el mercado de emisión de bonos, el mercado secundario y el mercado de futuros de bonos.
En la actualidad, la emisión y negociación de bonos del gobierno de mi país se han liberalizado completamente, pero el mercado al contado de bonos del gobierno de mi país todavía tiene las siguientes limitaciones: en primer lugar, debido a la segmentación del mercado al contado, los rendimientos de los bonos del gobierno carecen de autoridad y orientación; en segundo lugar, los ingresos generados por transacciones al contado. La tasa de interés solo puede reflejar las tasas de interés de diferentes vencimientos en el momento actual, y es imposible hacer predicciones razonables sobre los niveles de las tasas de interés en momentos futuros, lo que dificulta formar un sistema completo de tipos de interés de mercado. Si existe un mercado centralizado de futuros de bonos gubernamentales, la tasa de interés actual y las tasas de interés futuras pueden mantenerse relativamente equilibradas mediante el mecanismo de arbitraje. Sus niveles y fluctuaciones son continuos y avanzados en el tiempo, y pueden convertirse en la base de los costos del capital social. Al mismo tiempo, las tasas de rendimiento de los futuros del Tesoro en diferentes períodos pueden representar las tasas de interés del mercado en diferentes períodos, formando así un sistema completo de tasas de interés desde el corto hasta el largo plazo, proporcionando señales extremadamente importantes de la curva de rendimiento para el mercado financiero. Por lo tanto, los futuros de tipos de interés pueden desempeñar un papel importante en el proceso de establecimiento de un sistema de índices de tipos de interés razonable en nuestro país.
Evitar riesgos cambiarios y mejorar el mecanismo de formación de mercantilización del tipo de cambio de mi país
La tendencia de integración y liberalización económica y financiera global. Para internacionalizar aún más la economía y las finanzas de China, la dirección de la reforma del sistema cambiario de China se ha convertido en un mecanismo de formación de tipos de cambio razonable, equilibrado y orientado al mercado. De 65438 a 0994, China estableció un sistema de tipo de cambio flotante único y administrado basado en la oferta y la demanda del mercado; en 1996, canceló todas las restricciones cambiarias de la cuenta corriente y relajó gradualmente la gestión de la cuenta de capital el 21 de julio de 2005; China Mejorar aún más el mecanismo de formación del tipo de cambio del RMB e implementar un sistema de tipo de cambio flotante administrado basado en la oferta y la demanda del mercado y ajustado con referencia a una canasta de monedas. El 23 de septiembre de 2005, el rango flotante del tipo de cambio del RMB para las monedas distintas del dólar estadounidense en el mercado interbancario de divisas al contado se amplió del 1,5% al 3%.
La reforma del tipo de cambio orientada al mercado ha aumentado considerablemente los riesgos cambiarios que enfrentan las empresas de comercio exterior de mi país. En 2004, el volumen total de importaciones y exportaciones de China fue de 1.154,8 millones de dólares EE.UU., y su dependencia del comercio exterior (la relación entre el comercio total de importaciones y exportaciones de un país y el PIB) llegó al 60,3 por ciento. El comercio exterior juega un papel importante en la economía de China. Las fluctuaciones del tipo de cambio aumentan la incertidumbre sobre los costos y beneficios de las empresas en el comercio exterior y afectarán las importaciones y exportaciones del comercio exterior de mi país. Además, los tipos de cambio entre monedas de otros países del mundo también fluctúan mucho, lo que también hace que las empresas importadoras y exportadoras enfrenten mayores riesgos cambiarios al liquidar en monedas distintas al dólar estadounidense.
Al mismo tiempo, según datos de la Administración Estatal de Divisas, a finales de junio de 2005, el saldo de la deuda externa de mi país era de 26665438+76 millones de dólares estadounidenses (excluyendo los pasivos externos del Región Administrativa Especial de Hong Kong, Región Administrativa Especial de Macao y Provincia de Taiwán, a continuación) (igual), un aumento de 186,84 millones de dólares o 7,5% con respecto al final del año anterior, lo que representa aproximadamente el 15% del producto nacional bruto. Entre ellos, el saldo de la deuda externa de mediano y largo plazo fue de 124.829 millones de dólares, lo que representa el 46,9% del saldo de la deuda externa. La deuda externa de China es de gran escala y tiene vencimientos largos, y enfrenta no sólo un riesgo de tasa de interés sino también un enorme riesgo de tipo de cambio. Hansen, presidente de la Asociación Nacional de Futuros, cree que "las pérdidas causadas por la falta de cobertura de los préstamos en divisas de China han excedido con creces las pérdidas de China por cualquier comercio de futuros en el pasado". Además, en junio de 2005, las reservas de divisas de China habían superado los 700.000 millones de dólares, lo que la convertía en el segundo país con mayores reservas de divisas después de Japón. Frente al turbulento mercado internacional de divisas, si no hay medios eficaces para preservar el valor y éste está expuesto a riesgos, la seguridad de las enormes reservas de divisas de China es realmente preocupante.
Finalmente, el establecimiento del mercado de divisas a plazo en sí también es una parte importante para mejorar el mecanismo de formación del tipo de cambio. Como mercado altamente organizado, el comercio centralizado y las licitaciones abiertas del mercado de futuros pueden crear un entorno competitivo verdaderamente justo, atraer la participación de todos los sectores de la sociedad y promover la formación de precios de tipos de cambio orientados al mercado. Al mismo tiempo, el perfecto mecanismo de venta en corto y los precios esperados en el mercado de futuros permiten que los precios de futuros sobre tipos de cambio integren mejor diversa información de oferta y demanda y expectativas del mercado, desempeñando un papel guía y complementario en la formación de los precios del mercado al contado de tipos de cambio. . Por lo tanto, el desarrollo de futuros sobre tipos de cambio no sólo proporciona a las empresas de comercio exterior, las instituciones financieras y los gobiernos un lugar para evitar los riesgos cambiarios, sino que también mejora aún más el mecanismo de formación del tipo de cambio de mi país.
En resumen, las funciones de transferencia de riesgo y descubrimiento de precios de los futuros financieros eliminarán efectivamente los riesgos financieros que surgen del proceso de comercialización financiera de mi país, brindarán apoyo técnico para la comercialización financiera de mi país y mejorarán la estrategia basada en el mercado. fijación de precios de las tasas de interés y los tipos de cambio de mi país y mejorar aún más el grado de mercantilización financiera en nuestro país. En la actualidad, el mercado de futuros financieros es el mercado más dinámico, innovador y con potencial de desarrollo de los mercados financieros del mundo.
Muchos países y regiones del mundo consideran el desarrollo de los mercados de futuros financieros como parte integral de sus estrategias de desarrollo financiero. China también debería aprovechar la oportunidad de profundizar la reforma del mercado financiero para realizar transacciones de futuros financieros de manera oportuna y segura.