¿Qué es la teoría de carteras?
La teoría de carteras de insumos se puede dividir en sentido estricto y sentido amplio. En sentido estricto, la teoría de la cartera de inversiones se refiere a la teoría de la cartera de insumos de Markowitz; en sentido amplio, la teoría de la cartera de inversiones incluye no solo la teoría clásica de la cartera de inversiones y varias teorías alternativas de la cartera de inversiones, sino también el mercado de capitales compuesto por el modelo de fijación de precios de activos de capital y Teoría de la eficiencia del mercado de valores. Al mismo tiempo, debido a que la EMH tradicional no puede explicar los fenómenos anormales del mercado, la teoría de la cartera de inversiones ha sido cuestionada por la teoría de las finanzas conductuales.
La propuesta de la teoría de la cartera El economista estadounidense Markowitz propuso por primera vez la teoría de la cartera en 1952 y llevó a cabo una investigación sistemática, profunda y fructífera, por la que ganó el Premio Nobel de Economía.
Esta teoría contiene dos contenidos importantes: el método de análisis de media-varianza y el modelo de frontera eficiente de la cartera de insumos.
En los mercados de valores desarrollados, la teoría de carteras de Markowitz ha demostrado desde hace mucho tiempo ser eficaz en la práctica y se utiliza ampliamente en la selección de carteras y la asignación de activos. Sin embargo, ha habido una gran controversia sobre si esta teoría es aplicable al mercado de valores chino.
En un sentido estricto, una cartera es una cesta de valores con proporciones de inversión estandarizadas. Por supuesto, un valor único también puede considerarse una cartera especial.
La inversión humana es esencialmente una elección frente a la incertidumbre y la crisis. La teoría de la cartera de insumos utiliza la media-varianza para describir estos dos factores clave. El llamado promedio se refiere a la tasa de rendimiento esperada de la cartera de inversiones, es decir, el promedio ponderado de la tasa de rendimiento esperada de los valores individuales, siendo el peso la proporción de inversión correspondiente. Por supuesto, los rendimientos de las acciones incluyen dividendos y apreciación del capital. La llamada varianza se refiere a la varianza del rendimiento de la cartera de inversiones. A esto lo llamamos desviación estándar de la volatilidad del rendimiento y caracteriza el riesgo de una cartera.
¿Cómo deberían las personas elegir la combinación de rendimientos y riesgos en las decisiones de inversión en valores? Esta es una cuestión central en la investigación de la teoría de las carteras de inversión. La teoría de la cartera de insumos estudia cómo los "inversores racionales" seleccionan y optimizan las carteras de inversión. El llamado inversor racional se refiere a una persona que maximiza los rendimientos esperados bajo un determinado nivel esperado de riesgo, o que minimiza los riesgos esperados bajo un determinado nivel de rendimiento esperado.
Por lo tanto, las entradas optimizadas anteriores se combinan en un plano bidimensional con la volatilidad como abscisa y el rendimiento como ordenada para formar una curva. Hay un punto en esta curva con menor volatilidad, llamado varianza mínima (abreviado como MVP). La parte de esta curva por encima de la diferencia mínima al cuadrado es la famosa frontera eficiente de la cartera de insumos (Markowitz), y la cartera de insumos correspondiente se denomina cartera de insumos efectiva. Coloque una curva convexa que aumenta monótonamente en la frontera eficiente de la combinación.
Si el alcance de la inversión no incluye activos libres de crisis (la volatilidad de los activos libres de crisis es cero), la curva AMB es una frontera eficiente típica. El punto A corresponde al título con mayor rentabilidad dentro del rango de inversión.
Si se añaden activos que no son de crisis al rango de inversión, entonces la frontera eficiente de la cartera de inversiones es la curva AMC. El punto C representa el activo libre de riesgo, el segmento CM es la tangente a la curva AMB y m es el punto tangente. La combinación de insumos correspondiente al punto M se denomina "combinación de mercado".
Si el mercado permite las ventas en corto, entonces la AMB es una curva cuadrática; si las ventas en corto están restringidas, entonces la AMB es una curva cuadrática por partes. En la práctica, limitar la frontera eficiente de una cartera es mucho más complejo y requiere mucho más cálculo que permitir las ventas en corto.
En el plano bidimensional de volatilidad-rendimiento, cualquier combinación de insumos cae en la frontera eficiente o cae por debajo de la frontera eficiente. Por lo tanto, la frontera eficiente contiene todas las combinaciones de insumos óptimas (de Pareto), y los inversores racionales sólo necesitan elegir las combinaciones de insumos en la frontera eficiente.