¿Qué provocó que el tipo de cambio del RMB cayera en una semana y perdiera todas sus ganancias este año?

El tipo de cambio del RMB frente al dólar estadounidense cayó por debajo de la marca de 6,50 tanto en el mercado nacional como en el extranjero el 21 de junio. Menos de una semana después, el 27 de junio, el tipo de cambio del RMB cayó por debajo de la marca de 6,60. en ambos periodos intradiarios. Después de apreciarse a lo largo de 2017 y volver a apreciarse un 3,7% en el primer trimestre de este año, el tipo de cambio del RMB siguió cayendo entre mediados y finales de abril, especialmente en la última semana, lo que una vez más despertó preocupaciones de que la depreciación del RMB puede continuar.

Sin embargo, a diferencia de la depreciación del RMB causada por las salidas de capital en 2015 y 2016, los datos que reflejan los flujos de capital transfronterizos, incluidas las reservas de divisas y la liquidación y venta de divisas, no se han repetido desde el principio. de este año. Según las opiniones de muchas instituciones, el fuerte repunte del índice del dólar estadounidense en el segundo trimestre, la interferencia del sentimiento del mercado la semana pasada y la divergencia de las políticas monetarias chino-estadounidenses son los catalizadores de esta ronda de depreciación del RMB.

Razón 1: El índice del dólar estadounidense se apreció fuertemente en el segundo trimestre

La recuperación del dólar estadounidense se considera la principal razón de esta ronda de depreciación del RMB.

Desde alrededor de 92,25 a principios de año a 94,67 al cierre del 26 de junio, el índice del dólar estadounidense, que mide el dólar estadounidense frente a seis monedas principales, ha subido un 2,5% después de la Reserva Federal. subió las tasas de interés en junio, el índice del dólar estadounidense aumentó aún más. Ha alcanzado la marca de 95 muchas veces. El 16 de febrero de este año, el índice del dólar estadounidense cayó a 88,2491 en comparación con el máximo reciente (95,5372 el 21 de junio). La tasa de apreciación alcanzó el 8,2%.

El reciente discurso agresivo del presidente de la Reserva Federal, Powell, es la principal razón para apoyar la subida del índice del dólar estadounidense. El 20 de junio, Powell dijo que a medida que la economía se recupera, existen argumentos sólidos para que la Reserva Federal ajuste aún más la política monetaria.

Aunque el tipo de cambio del RMB se depreció frente al dólar estadounidense, continuó apreciándose frente a una cesta de monedas. El índice de tipos de cambio del RMB CFETS publicado por el Centro de Comercio de Divisas de China, que refleja el RMB frente a una cesta. de monedas, continuó apreciándose en el segundo trimestre. Esto también muestra que el RMB La razón principal de la debilidad frente al dólar estadounidense fue el aumento del índice del dólar estadounidense.

“La razón principal de la fortaleza del índice del dólar estadounidense es que la economía estadounidense continúa recuperándose, estimulada por los recortes de impuestos, mientras que la fuerte recuperación en la Eurozona y Japón el año pasado comenzó a debilitarse este año. Sobre la base de la divergencia en el desempeño económico. Por otro lado, las expectativas de inflación de Estados Unidos continúan aumentando, mientras que la economía europea también se ve perturbada por riesgos políticos, lo que resulta en diferencias en las tendencias de la política monetaria de Estados Unidos, Europa y Estados Unidos y Japón. 60BP y 50BP, el atractivo de los activos en dólares estadounidenses ha aumentado aún más, lo que también impulsó al dólar estadounidense", señaló Jiang Chao.

"(El índice del dólar estadounidense) no ve la posibilidad de superar los 100 en el corto plazo, pero todavía hay margen para subir, y la presión a corto plazo sobre todo el RMB puede continuar". dijo un operador de divisas de un importante banco estatal.

Razón 2: la oferta de divisas es menor que la demanda y las fluctuaciones emocionales

La situación de la oferta y la demanda en el mercado de divisas también se considera un incentivo para esta ronda de depreciación.

China Merchants Securities cree que la apreciación del dólar estadounidense representa sólo una cuarta parte de la depreciación del RMB en la última semana, mientras que la oferta de divisas es menor que la demanda y el tipo de cambio es Los factores de oferta y demanda pueden explicar el 75% de la depreciación del tipo de cambio del RMB. Los cambios marginales en la oferta y la demanda de divisas se ven afectados no sólo por las violentas fluctuaciones de los precios de las acciones nacionales y el pánico causado por diversos rumores en el mercado de divisas, sino también por la demanda de compras de divisas provocada por las salidas de capital en el mercado de capitales.

“En los últimos días, el sentimiento de compra de divisas del mercado ha aumentado significativamente más que antes, aunque no se puede comparar con el de 2015 y 2016. También se ha formado la expectativa de que el RMB se depreciará significativamente. Es lo esperado, pero el RMB aún puede estar bajo presión ". Los operadores de divisas de los principales bancos estatales antes mencionados también dijeron que si el RMB cae rápidamente frente al RMB. Dólar estadounidense, las entidades del mercado que estén dispuestas a liquidar divisas pueden optar por seguir esperando y ver, esperando un mejor precio. Sin embargo, si la caída se está desacelerando, se espera que se publiquen grandes cantidades de órdenes de liquidación del mercado. La caída también será limitada.

Huachuang Securities también cree que las expectativas pesimistas actuales se basan más en el sentimiento: "Tendemos a creer que después de la reciente liberación concentrada de pesimismo, el RMB volverá al estado normal de fluctuaciones pasivas después de los EE.UU. dólar."

Tercera razón: las políticas monetarias de China y Estados Unidos han cambiado silenciosamente

Después de que la Reserva Federal lanzara el segundo aumento de tasas de interés del año el 14 de junio, El Banco Popular de China llevó a cabo operaciones de mercado abierto el 15 de junio. No optó por aumentar las tasas de interés del mercado abierto como esperaba el mercado, sino que optó por permanecer en suspenso.

Posteriormente, el banco central implementó una vez más recortes específicos en el coeficiente de reservas obligatorias y la cantidad de fondos liberados superó significativamente las dos veces anteriores este año. El mercado tiende a creer que la política monetaria interna ha vuelto a ser neutral y. perder.

Guotai Junan cree que la depreciación del comercio intradiario en los últimos días de negociación ha sido relativamente grande, coincidiendo con la reunión del Consejo de Estado del 20 de junio cuando se anunció el recorte objetivo del RRR, lo que indica la desalineación de los ciclos de política monetaria de China. y Estados Unidos intensificó el ritmo de depreciación del tipo de cambio.

Jiang Chao cree que, por el contrario, se espera que la inflación estadounidense aumente de manera constante. Se espera que la Reserva Federal aumente las tasas de interés dos veces este año y que las políticas monetarias de China y Estados Unidos diverjan. el corto plazo. En su opinión, la reducción de la diferencia entre las tasas de interés entre China y Estados Unidos es también una de las razones de esta ronda de depreciación del RMB. “Desde principios de este año, los rendimientos de los bonos del Tesoro de China a 10 años han seguido cayendo, mientras que los tipos de interés han seguido cayendo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años han seguido aumentando. La brecha de tipos de interés entre China y Estados Unidos se ha reducido gradualmente a más de 60 BP, y la reducción de los diferenciales de tipos de interés también ejercerá una presión a la baja sobre el tipo de cambio del RMB.

”

Sin embargo, Guotai Junan cree que en comparación con la devaluación anterior, el banco central ha cambiado su ideología rectora y su comportamiento en las operaciones cambiarias. Ya no soporta la carga de la llamada “marketización”. cuando sea necesario Utilice métodos como factores anticíclicos para mejorar el control sobre la tasa de paridad central. En este caso, no se debe ser demasiado pesimista sobre el tipo de cambio del RMB. La probabilidad de superar el máximo anterior o incluso superar el nivel 7 dentro del año es muy alta. pequeño.