¿Qué es la inversión de capital privado (PE)?
Como economía de más rápido crecimiento en el mundo, China, junto con la mejora del entorno de inversión y la tendencia a largo plazo de apreciación del RMB, ha resultado en mayores retornos de la inversión en activos chinos, lo que ha hizo que los fondos de capital privado prestaran cada vez más atención a la "estrategia de China". China también se ha convertido en el mercado de inversión de capital privado más activo de Asia. Las instituciones de inversión de capital privado realizaron 129 inversiones en China continental, con 77 instituciones de inversión participantes, y la escala total de inversión alcanzó los 12.973 millones de dólares estadounidenses.
Modo de entrada
Aumento de capital y expansión de acciones: la empresa emite nuevas acciones a los inversores estratégicos extranjeros introducidos y todos los fondos de financiación ingresan a la empresa, lo que es más propicio para el crecimiento de la empresa. un mayor desarrollo rápido. Por ejemplo, Warburg Pincus y CITIC Capital participaron en el proceso de reestructuración de Harbin Pharmaceutical Group, invirtiendo 2.035 millones de yuanes para aumentar el capital de Harbin Pharmaceutical y adquirir el 45,0% de su capital.
Transferencia de capital: transferir el capital de los antiguos accionistas a inversores introducidos (normalmente con una prima alta) para cumplir con los requisitos de realización de algunos antiguos accionistas. Los fondos obtenidos de la financiación pertenecen a los antiguos accionistas. Por ejemplo, si PAG adquiere el 67,4% del capital social del "rey de los coches de bebé de China", los cedentes AIG, SB y First Shanghai recibirán cada uno un rendimiento de entre 2 y 5 veces.
En general, la ampliación de capital y la transmisión son mixtas. Por ejemplo, Wuxi Suntech utilizó a antiguos accionistas para transferir acciones y aumentar el capital y compartir acciones muchas veces para presentar inversores estratégicos internacionales antes de salir a bolsa. En el extranjero, también existe un acuerdo común, es decir, los fondos de capital privado utilizan acciones preferentes (o bonos convertibles) como acciones, garantizan un rendimiento mínimo de la inversión mediante dividendos fijos previamente acordados y tienen derechos de distribución que tienen prioridad sobre las acciones ordinarias. en la liquidación de la empresa. [2]
En vista de algunas restricciones políticas en el mercado de inversión nacional, cuando el PE extranjero ingresa, generalmente no opta por invertir directamente en entidades locales de empresas chinas, sino que reestructura las empresas y establece. empresas extraterritoriales en el extranjero o El método de compra de una empresa fantasma consiste en inyectar activos o capital nacional en la empresa fantasma, convirtiendo a la entidad nacional en su subsidiaria y financiando en el mercado de valores extranjero en nombre de la empresa fantasma. Este método se conoce comúnmente como "listado de chip rojo". De esta manera, los ingresos y beneficios de los activos nacionales pueden introducirse legalmente en la sociedad matriz del holding extranjero. Las inversiones y salidas de fondos de inversión de capital privado chinos se realizarán en el extranjero con controles laxos. Tomemos como ejemplo Shanda Network, dado que las autoridades reguladoras estipulan que la licencia comercial de los proveedores de contenidos de Internet debe estar en manos de empresas chinas, se ha convertido en un acuerdo indispensable para construir los canales antes mencionados para extraditar activos.
En el caso de Suntech Solar, se estableció Power Solar System Co., Ltd. de Shi Controlled en las Islas Vírgenes Británicas, y luego todos los accionistas originales de la empresa conjunta chino-extranjera Wuxi Suntech Solar Power Co. ., Ltd. fueron adquiridas a través de la empresa BVI, convirtiéndose así en un accionista que en realidad posee el 100% del capital social de Wuxi Suntech. Posteriormente, durante el proceso de cotización, se estableció Suntech Holdings en las Islas Caimán. Al intercambiar las acciones de Suntech Holdings con las acciones de los accionistas de esta empresa de las BVI, Suntech Holdings posee indirectamente el 65.438+000% del capital social de Wuxi Suntech, logrando así el propósito de transferir el capital social de empresas nacionales a entidades cotizadas en el extranjero.
Modelo de diseño de capital
La inversión de capital privado de las empresas nacionales es relativamente flexible en el diseño de capital y, con los diferentes propósitos de los fondos de capital privado [3], sus requisitos de capital también tienen diferentes características. .
La inversión de capital privado en un sentido amplio se puede dividir en capital de riesgo [4], inversión de crecimiento, fondos de fusiones y adquisiciones [5], inversión de capital privado posterior a la cotización (PIPE) [6], inversión mezzanine [7 ], capital de reestructuración/revitalización, capital previo a la IPO, inversión en deudas incobrables, inversión inmobiliaria y fondos de inversión de capital privado centrados en industrias o áreas específicas.
A excepción de las decisiones estratégicas importantes de las empresas, la mayoría de los inversores privados generalmente no participan en la gestión y operación diaria de las empresas. Deben ocupar al menos un puesto en la junta directiva y tener poder de veto, y muchos inversores de PE designarán al director financiero de la empresa en la que invierten para controlar las finanzas de la empresa. En circunstancias normales, los fondos de inversión de capital privado no representan más del 30% de las acciones de la empresa. Además, para reducir la dilución de las acciones, se utilizan instrumentos financieros como bonos corporativos convertibles y acciones preferentes convertibles, que pueden ajustarse según sea necesario. Además, los métodos comúnmente utilizados de PE extranjero incluyen "opciones de venta" y cláusulas de conversión de acciones. La opción de venta requiere que si la empresa invertida no sale a bolsa dentro del tiempo acordado, debe recomprar el capital del fondo de capital privado al precio acordado. De lo contrario, el fondo de capital privado tiene derecho a vender libremente el capital que posee. la empresa, lo que obligará al operador a trabajar duro para cotizar en bolsa. La cláusula de conversión de acciones significa que los inversores pueden convertir las acciones preferentes en acciones ordinarias en una proporción determinada al momento de la cotización y compartir los resultados de la cotización.
Los fondos de fusiones y adquisiciones y de reestructuración adquieren participaciones accionarias en empresas que cotizan en bolsa, luego las retiran de la lista, las reorganizan, las integran y luego salen a bolsa. En este proceso, primero deben hacerse con el control de la empresa objetivo. También hay algunos fondos de inversión de capital privado que están pasando gradualmente de la participación accionaria a la tenencia de acciones. Por ejemplo, Macquarie Infrastructure Fund obtiene altos rendimientos a través de participaciones y espera pasar de una inversión pasiva minoritaria a comprar derechos de control, o incluso comprar una participación del 65.438+000%.