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Un accionista: reflexiones sobre la inversión a largo plazo en Gree Electric Appliances

Hace mucho que no hablo de Gree. Muchos amigos dicen que escribo menos sobre empresas y acciones y más sobre conceptos de inversión y la vida. Piénsalo.

La lógica empresarial de una empresa suele ser muy sencilla. Por ejemplo, cuando invertí en Gree, Gree abrió una cuenta real a finales de 2015 y la tarifa de apertura fue de unos 20 yuanes. Ahora, en cuatro años y medio, el precio de sus acciones ha aumentado a unos 60 yuanes. Debido a que aumenté mis tenencias muchas veces en los años siguientes, el costo aumentó a 26 yuanes y no vendí durante este período (por supuesto, a veces vendía cien o doscientas acciones para reponer nuevas acciones cuando ganaba nuevas acciones). porque mi cuenta siempre está llena, pero compro nuevas acciones después de venderlas).

Cuatro años y medio no es mucho, pero tampoco es poco. En los últimos cuatro años y medio, el precio de las acciones de Gree ha fluctuado violentamente muchas veces. Por ejemplo, el precio de las acciones de Gree era 55 a principios de 2018 y 33 a principios de 2019, y continuó cayendo durante un año. En otras palabras, desde finales de 2015 hasta principios de 2019, solo subí de más de 20 a más de 30, ¡y antes ya había subido a 55! Algunas personas dicen que las personas que mantienen acciones durante mucho tiempo pueden conservarlas porque el costo es bajo. ¿Es esto cierto? Al ver que las ganancias que ha tenido durante muchos años están disminuyendo lentamente, incluso si el costo es muy bajo, todavía tiene ganancias, ¿realmente no se verá afectado? El precio de las acciones de Gree ronda ahora los 60 yuanes. Debes saber que Gree tenía 60 años antes de la 1, lo que significa que ha estado trabajando aquí un año más. Si seguimos adelante, Gree cumplirá 55 años a principios de 2018, que son sólo dos años y medio.

Esto es solo la fluctuación del precio de las acciones. Hay innumerables noticias negativas sobre Gree, especialmente cuando cae. ¿Cuál es el techo de la industria? Las industrias en extinción son superadas por Estados Unidos, amenazas de Internet como Xiaomi, falta de diversificación, falta de dividendos, fracaso de Yinlong, etc. Y la Sra. Dong Mingzhu tiene aún más noticias negativas. .......

Así que no es tan fácil mantener acciones durante mucho tiempo. El principio parece simple, pero es difícil de realizar. ¿Por qué no podemos hacerlo? ¿Es porque no tenemos determinación ni perseverancia? No, si no tiene un conocimiento profundo de la empresa, no cree en su propio conocimiento, ¿puede mantener acciones durante mucho tiempo simplemente persistiendo, controlándose para no mirar el precio de las acciones y ¿Olvidando la contraseña de su cuenta? Eso es imposible.

Parece que no es fácil para mí recordar mi perseverancia en Gree durante los últimos años. Por ejemplo, cuando estaba escribiendo este artículo, abrí el gráfico de líneas K de Gree y miré hacia atrás en la tendencia del precio de las acciones de Gree en los últimos años, solo para darme cuenta de que hemos experimentado tantas tormentas y giros y vueltas. Resulta que hace un año que no tenemos aumento y parece que tampoco será fácil para nosotros.

¿Pero es realmente así? Para ser honesto, no he sentido lo difícil o doloroso que es en estos años. Incluso si no miras el gráfico de la línea K hoy, ¡no notarás que Gree no ha subido durante un año más! Porque para mí invertir es algo secundario en la vida. Entiendo que no flaquearé, ni seré afectado por nadie, ninguna noticia, ni la subida o bajada del precio de ninguna acción. Siento que si las noticias y los conceptos del mercado pueden afectar sus puntos de vista y juicios, debe ser que no tiene un conocimiento profundo de sus propios puntos de vista.

Algunas personas pueden preguntar, ¿cuál es mi comprensión de Gree? ¿Cuáles son algunas ideas y descubrimientos únicos que la gente no conoce? No, todas mis opiniones sobre Gree me resultan familiares. Por ejemplo, la marca: el fuerte posicionamiento de marca de Gree en la industria del aire acondicionado es el aspecto más importante de la fortaleza y la inversión de Gree en Gree. Si no tienes una cierta comprensión de esto, a menudo flaquearás.

Por ejemplo, cuando Xiaomi lanzó su propio aire acondicionado, a todo el mundo le preocupaba que Gree se viera afectado. Me reí después de leer esto. Esto es una señal de total falta de conocimiento de la marca. Si se pudiera cambiar la opinión de los consumidores tan fácilmente, las marcas no tendrían foso. En algunas industrias, las barreras de marca no son tan fuertes, como en el sector inmobiliario. En algunas industrias, las barreras de marca serán particularmente fuertes, como en el caso de Moutai. La barrera de la marca Gree radica en la categoría entre las dos. Su poder sutil requiere que tengamos una comprensión completa de la psicología empresarial y del consumidor para poder percibirlo.

Al igual que cuando invertí en Boss antes, una gran razón también se basó en el estado de la marca Boss. Mucha gente dice que las campanas extractoras no tienen contenido técnico, precios altos y ganancias altas. Recibirá mucho capital, por lo que las ganancias no serán tan altas. Luego Midea, Haier e incluso Gree entraron en la industria de los electrodomésticos de cocina y el jefe se estaba muriendo.

¿Pero cuál es la verdad? El caso es que el gigante de los electrodomésticos entró en la industria de los electrodomésticos de cocina hace más de diez años, pero el jefe Tai Fang ha distanciado cada vez más los electrodomésticos de cocina de Midea y Haier. El hecho es que en los últimos dos años, la industria de los electrodomésticos de cocina ya no es un océano azul: ha experimentado un crecimiento negativo y la competencia se ha vuelto feroz. Pero el jefe todavía mantiene altos márgenes brutos, elevadas ganancias y los precios de los productos siguen siendo altos. Verá, el precio de los aires acondicionados Gree se ha reducido, pero el precio del jefe sigue siendo alto.

La lógica empresarial aquí es muy sutil y debe sentirse, pero no puede expresarse con palabras. Aunque vendí a mi jefe por Moutai, mi opinión sobre el jefe nunca ha cambiado. El jefe sigue siendo una empresa muy buena y competitiva.

Para Gree, la marca Gree ha sido muy fuerte a lo largo de los años y creo que esta tendencia continuará durante muchos años (piense en la primera marca en la mente de los consumidores al comprar aires acondicionados, incluso si al final Eligieron Oaks por el precio, pero sabían que Gree era el mejor). Marcas sólidas y una gestión eficiente crean una rentabilidad excelente y un flujo de caja sólido. Estas cualidades no han cambiado, por lo que Gree siempre me ha tranquilizado. En cuanto a las diversas noticias que aparecen en el mercado de vez en cuando, todas son cuestiones menores y no son el núcleo de mi inversión en Gree. Mientras mi núcleo no se afloje, no cambiaré de opinión.

Por supuesto, el núcleo de mi inversión en Gree no es solo la marca, sino también la gestión, Dong Mingzhu personalmente y la cultura corporativa. Estos son términos de los que todo el mundo ha oído hablar. No hay ningún secreto en particular, es sólo que la profundidad cognitiva de estos núcleos es diferente.

Un gran cambio en Gree ahora es que el ratio de dividendos se ha reducido, no este año. Esta es una tendencia de reducción de dividendos en los últimos dos años. A Gree no le falta dinero. Incluso debido a la epidemia de este año, a Gree no le falta dinero. Por supuesto, para evitar accidentes durante períodos especiales, tiene sentido pagar menos dividendos y dejar más dinero, pero creo que esa no es la razón principal. Debido a que Gree siempre ha mantenido una alta proporción de dividendos, de repente propuso no pagar dividendos hace dos años. Este es un cambio en la inercia de la gestión. En términos generales, este cambio tiene sus razones inherentes.

Creo que la razón más probable es que Gree ha realizado muchas investigaciones diversificadas, como refrigeradores y lavadoras, pequeños electrodomésticos, como la fabricación inteligente, y moldes, que se han desarrollado durante muchos años. Es posible que en estos nuevos invertir mucho en el campo para hacer grandes cosas en los próximos años también esté en línea con el objetivo de Dong Mingzhu de 600 mil millones. Por lo tanto, en los últimos dos años, la empresa ha comenzado a reducir su ratio de dividendos y a retener una gran cantidad de efectivo para prepararse para inversiones a gran escala en el futuro. Por supuesto, sólo estoy adivinando. En el futuro, solo podremos observar las acciones reales de la empresa y no necesitaremos prestar atención a las noticias y comentarios del mercado. Pero por ahora, mientras el negocio de aire acondicionado de Gree se mantenga sólido, la compañía seguirá siendo una fuente de ingresos de alto rendimiento.

Has oído esta verdad antes, pero no la has comprendido profundamente. La competitividad de una empresa no es más que marca, productos, rentabilidad, flujo de caja, gestión, cultura corporativa, etc. No hay nada de lo que no hayamos oído hablar, es solo que cada persona entiende estas cosas de manera diferente y la profundidad de su experiencia varía de una empresa a otra.

Por ejemplo, cuando Duan Yongping invirtió en Apple, dijo que entendía perfectamente por qué Apple podría desarrollarse bien sin Steve Jobs. Muy sencillo. De hecho, Duan Yongping debería haber comprendido plenamente la competitividad y el estatus de la marca Apple hace mucho tiempo. Es solo que Jobs tenía cáncer y se iría en cualquier momento, por lo que no estaba seguro de Apple después de dejar a Jobs, hasta que un día lo entendió y la compró. Es así de simple.

Estos temas pueden tardar muchos años en entenderse. No significa que haya que estudiar esta empresa durante muchos años, sino alguna lógica subyacente, como por ejemplo el branding. Puede que le lleve muchos años comprender el significado de una marca, pero cuando lo haga, podrá ver la competitividad de la marca de una empresa en un corto período de tiempo. Por ejemplo, la dirección no ha estudiado la empresa desde la perspectiva de la gestión empresarial durante muchos años, ni siquiera ha tenido experiencia en la industria, por lo que es difícil comprender verdaderamente la gestión de la empresa. Por ejemplo, la cultura corporativa Sin una comprensión de la naturaleza humana y empresarial, es difícil comprender el verdadero valor de la cultura corporativa para una empresa.

Así que Buffett dijo que puede decidir si invertir en una empresa en cinco minutos. No significa que pueda entender una empresa en cinco minutos, sino que ha invertido en varias industrias durante medio siglo. Entiende la lógica empresarial de estas industrias, por lo que puede emitir juicios en poco tiempo.

Duan Yongping de repente entendió a Jobs, no necesariamente porque había estado estudiando Apple y Jobs, sino porque resumió lentamente sus pensamientos sobre la vida, los negocios y la administración. Le tomó mucho tiempo comprenderlo, porque algunos de los principios son similares.

Lo que determina el desarrollo a largo plazo de una empresa son a menudo algunas lógicas simples, en lugar de unos pocos datos o tasas de crecimiento o las llamadas noticias del mercado (los datos sólo pueden usarse para respaldar su punto). de vista). Estas lógicas no cambiarán fácilmente durante mucho tiempo. Si cambia, cambiará lentamente. Puede que no lo sepas a corto plazo, pero hay que observar la dirección de su desarrollo a largo plazo. Cuando invertimos en una empresa, debemos entender estas lógicas. No invirtamos fácilmente hasta que los entendamos. Puede que te lleve muchos años comprenderlos, pero debes experimentarlo o no los conservarás por mucho tiempo.

Y he observado que muchos inversores compran con prisa y luego trabajan muy duro para seguir todos los días los datos de la empresa, las noticias del mercado, los precios de las acciones, etc. Parece que trabajan muy duro y se preocupan por cada movimiento de la empresa. De hecho, esto es sólo un encubrimiento para engañarse a uno mismo y a los demás

No importa cuán buenas sean las pequeñas cosas, no pueden deshacer los errores direccionales. El esfuerzo táctico no puede compensar la pereza estratégica.

Liang Xiaoyong en Guangzhou el 5 de junio de 2020

Autor: Liang Xiaoyongkang 2017

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