¿Qué impacto tendrá la crisis de las hipotecas de alto riesgo en China? ¿Tiene la política de rescate estadounidense un impacto en el mercado bursátil chino? ¿Cuáles son las similitudes y diferencias entre la crisis de las hipotecas de alto riesgo y crisis económicas anteriores?

El profesor Zhu Wuxiang del Departamento de Finanzas de la Facultad de Economía y Gestión de la Universidad de Tsinghua cree que la crisis relacionada con Fannie Mae y Freddie Mac sirve como señal de que los inversores han reducido su confianza en el mercado. El impacto podría erosionar aún más la confianza de los inversores en los mercados de capital globales y disminuir sus expectativas de que la economía estadounidense o el dólar se recuperarán con fuerza pronto.

La perspectiva de una crisis de Fannie Mae y Freddie Mac es impensable.

Fannie Mae y Freddie Mac se fundaron en 1938 y 1970 respectivamente. Son instituciones financieras especiales controladas por inversores privados pero respaldadas por el gobierno de Estados Unidos. El negocio principal de las dos compañías es comprar préstamos hipotecarios de compañías hipotecarias, bancos y otros prestamistas, titulizar algunos de los préstamos hipotecarios y empaquetarlos para venderlos a otros inversionistas.

Se informa que Fannie Mae y Freddie Mac son las principales fuentes de financiación de préstamos hipotecarios residenciales en los Estados Unidos. El total de préstamos hipotecarios residenciales que manejan es de aproximadamente 5,3 billones de dólares, lo que representa aproximadamente la mitad del total. total de préstamos hipotecarios residenciales en los Estados Unidos. El gobierno de Estados Unidos depende en gran medida de las dos compañías para apuntalar el mercado hipotecario y el mercado inmobiliario de Estados Unidos, los cuales se han visto afectados por los crecientes incumplimientos de pago de hipotecas. Si uno de ellos tuviera serios problemas financieros, sería un duro golpe para un mercado inmobiliario y una economía que ya son extremadamente débiles.

Afectados por la crisis de las hipotecas de alto riesgo y la desaceleración del mercado inmobiliario, los activos de Fannie Mae y Freddie Mac se han reducido drásticamente recientemente y sus pasivos han aumentado. Un informe publicado por el banco de inversión estadounidense Lehman Brothers a principios de julio decía que las dos empresas necesitaban recaudar 75.000 millones de dólares para evitar la quiebra. El informe también predice nuevas pérdidas para ambas empresas. La noticia provocó pánico en las ventas de acciones de ambas empresas, y el precio de cierre del 11 de julio cayó más del 80% con respecto a agosto del año pasado.

Fannie Mae y Freddie Mac se dedican principalmente a préstamos hipotecarios distintos de las hipotecas de alto riesgo. A los inversores les preocupa que la "crisis de las hipotecas de alto riesgo" provocada por el estallido de la burbuja del mercado inmobiliario estadounidense pueda evolucionar hacia una "crisis hipotecaria" de mayor escala, aumentando aún más el riesgo de inestabilidad financiera en Estados Unidos y el mundo.

Los analistas de Lehman Brothers advirtieron que si las dos empresas quebraban, las consecuencias serían muy graves. En comparación, la agitación financiera causada hasta ahora por la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos es sólo una gota en el océano.

Algunos analistas creen que si Fannie Mae y Freddie Mac quiebran, es probable que el mercado hipotecario residencial estadounidense se "parale" por completo en un corto período de tiempo. Esto no sólo afectará la recuperación del sector inmobiliario estadounidense. mercado desesperado, pero también ponen en peligro el crecimiento económico general de EE.UU.

En julio de 2013, la Reserva Federal anunció que otorgaría préstamos directos a Fannie Mae y Freddie Mac, y el Departamento del Tesoro de Estados Unidos también indicó que podría brindar apoyo financiero, con la esperanza de reconstruir el mercado para estos dos. confianza de los gigantes hipotecarios.

A finales de febrero, el Secretario del Tesoro de Estados Unidos, Henry Paulson, también dejó claro que se oponía a una intervención gubernamental importante en el mercado inmobiliario. Aunque este es el mayor riesgo a la baja que enfrenta la economía estadounidense, Paulson cree que implementar esta medida hará más daño que bien. Un informe de investigación publicado por la Reserva Federal el 7 de julio señaló que la intervención gubernamental directa a gran escala en el mercado inmobiliario puede no sólo no lograr los resultados esperados, sino que también perjudicará la capacidad del mercado para autorregular los precios de la vivienda.

El rescate del gobierno de Estados Unidos es realmente una medida inútil.

¿Cómo valoras el cambio de actitud del gobierno estadounidense?

Shen cree que en las circunstancias actuales, el rescate del gobierno estadounidense ha reducido en gran medida los riesgos financieros del mercado único, pero también tiene inconvenientes. Ding Yifan, subdirector del Instituto de Desarrollo Mundial del Centro de Investigación para el Desarrollo del Consejo de Estado, cree que la desventaja de esta medida es que el gobierno asume todos los riesgos, y la transferencia de riesgo moral y riesgo moral convierte a las instituciones financieras y a los manipuladores financieros. Los que ya han asumido enormes riesgos se vuelven menos escrupulosos.

Después de que el gobierno rescate el mercado inmobiliario, la situación puede estabilizarse temporalmente, pero las consecuencias también son graves.

La Reserva Federal ha incluido algunos de los riesgos crediticios del mercado en su balance, lo que no sólo aumenta los riesgos crediticios sino que también aumenta las presiones inflacionarias.

El requisito previo para la estabilidad temporal es inyectar nueva liquidez, luego invertir nuevos fondos y luego bajar las tasas de interés. Luego, después de las hipotecas de alto riesgo, habrá una crisis de préstamos de alta calidad, una crisis integral. Si Estados Unidos mantiene bajas las tasas de interés durante mucho tiempo y reinyecta liquidez, uno de los mayores inconvenientes es que la economía global entrará en una era de inflación muy alta.

Los expertos entrevistados por "Prospects Newsweek" dijeron que la actual intervención del gobierno estadounidense se basa principalmente en el banco central, y la financiación también proporciona algo de dinero, pero la intensidad es relativamente pequeña. Si el próximo paso es intensificar la intervención y comenzar a nacionalizar algunas instituciones, el problema podría empeorar.

Los bancos centrales y las instituciones financieras asiáticas son los principales tenedores de bonos estadounidenses, y una parte importante proviene de Fannie Mae y Freddie Mac. Los últimos datos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos muestran que en junio de 2007, los inversores extranjeros poseían un total de 1,3 billones de dólares en bonos del Tesoro a largo plazo de Estados Unidos, lo que representa el 21,4% del monto total de dichos bonos. Entre ellos, China y Japón son los mayores inversores, con 376.000 millones de dólares y 229.000 millones de dólares respectivamente.

A pesar de los riesgos, existe un consenso general de que el gobierno de Estados Unidos no permitirá que los bonos de las dos agencias caigan en default, por lo que la mayoría de los observadores no están muy preocupados por el impacto directo de la crisis sobre los tenedores de bonos asiáticos.

Sin embargo, el impacto indirecto de esta crisis en la región de Asia y el Pacífico puede ser mucho más grave. Xie Guozhong, ex analista del Banco Mundial y economista jefe de Morgan Stanley para la región de Asia y el Pacífico, cree que el rescate del gobierno estadounidense puede conducir a una mayor depreciación del dólar estadounidense, lo que afectará directamente el valor de los enormes títulos en dólares estadounidenses en manos de empresas asiáticas. bancos centrales e instituciones financieras.

La crisis de las hipotecas de alto riesgo está lejos de terminar.

“Existen importantes riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento económico” y “los riesgos al alza para las perspectivas de inflación están aumentando”. Este es el último juicio emitido por el presidente de la Reserva Federal, Bernanke, el 15 de julio.

En comparación con el juicio de la Reserva Federal de que “los riesgos a la baja para la economía han disminuido” en su declaración de política monetaria de junio, la descripción que hace Bernanke de las perspectivas económicas esta vez parece ser más pesimista. Algunos analistas señalaron que este cambio de tono se debió principalmente a la reciente ronda de turbulencias en el mercado financiero estadounidense.

El verano pasado, la crisis de las hipotecas de alto riesgo estalló en Estados Unidos, provocando una continua agitación en los principales mercados financieros mundiales. Posteriormente, el gobierno estadounidense tomó una serie de medidas de intervención para evitar que la economía estadounidense cayera en recesión. La Reserva Federal recortó la tasa de interés de referencia federal de 5,25 a 2 por séptima vez consecutiva. Al mismo tiempo, la Reserva Federal tomó una serie de medidas para inyectar capital en el sistema financiero para aliviar la crisis crediticia. En abril de este año, meses de turbulencia en los mercados financieros mostraron signos de alivio. En ese momento, algunas instituciones financieras importantes de los países occidentales se mostraron optimistas de que el peor período de la crisis de las hipotecas de alto riesgo en Estados Unidos podría haber pasado.