¿Cómo se convierten las opciones en préstamos?

El valor de una única opción está estrechamente relacionado con el activo subyacente, mientras que una combinación de cajas de múltiples opciones puede "desacoplarse" del activo subyacente y convertirse en un instrumento de crédito. El valor de la combinación de caja de pagarés de cuatro opciones por un papel no solo es independiente del precio del activo subyacente, sino que tampoco tiene nada que ver con la volatilidad del activo subyacente, logrando así un "desacoplamiento" del mercado. riesgo del activo subyacente. Tomemos como ejemplo los contratos de opciones S&P 500 de CME Group. Al comprar y vender cuatro contratos a dos precios de ejercicio al mismo tiempo, los inversores pueden asegurar ingresos en la fecha de vencimiento. Si lo analizamos por separado, los ingresos y gastos por vencimiento de los cuatro contratos siguen de cerca el índice S&P 500: si el índice cierra en 1900 puntos, los inversores tienen el derecho de comprar a 1750 puntos y tienen la obligación de vender a 1850 puntos. 2 El valor de la opción corta de Zhang vuelve a cero. Pero no importa cuál sea el punto de cierre del índice, los ingresos por vencimiento de la cartera de cajas son de 25.000 dólares estadounidenses y, según el precio de opción del día, la inversión inicial del inversor para construir la cartera de cajas es de 24.925 dólares estadounidenses. Se puede ver que los inversores en la cartera de cajas siempre pueden obtener una ganancia de 75 dólares sin tener que preocuparse por las subidas y bajadas del índice S&P 500: compran y venden derivados sobre acciones, pero obtienen ingresos fijos. En realidad, el inversor se convierte en prestamista de todo el mercado, prestando $24,925 al mercado, y la ganancia de $75 es el interés correspondiente. En el ejemplo anterior, el intervalo entre la fecha inicial y la fecha de vencimiento es de 122 días, y el interés anualizado implícito. La tasa de interés es del 0,8852%. En cuanto a quién soporta los intereses de 75 dólares, puede ser un solo inversor o el mercado invisible en su conjunto: si el comprador de la cartera de cajas prepara los cuatro contratos requeridos del mismo inversor, significa que la contraparte está dispuesta a pedir prestado $24,925 a un costo de $75 de interés. El riesgo y el rendimiento del comercio de opciones son asimétricos.