Li Xunlei: Oportunidades estructurales, gran consumo y alta tecnología en el mercado de valores

P: El título de este número es "Oportunidades estructurales en el juego de acciones". Recuerdo que hace dos años usted planteó la idea de que "la economía bursátil marcara el camino", lo cual fue muy impresionante. ¿Cómo considera que "China ha entrado en la era líder de la economía bursátil"?

Li Xunlei: Con la desaceleración del crecimiento económico de China, debería ser uno de los primeros estudiosos del mercado en proponer que la economía de China entrará en la era de la economía bursátil. Además de los nueve años consecutivos de desaceleración del crecimiento del PIB, también podemos explicar el flujo de población, el flujo de capital, el flujo de bienes y la información desde cuatro aspectos: disminución de la movilidad de la población, disminución del crecimiento del comercio exterior, disminución del crecimiento de M2 ​​y disminución del uso de Internet móvil. El fenómeno de que la cantidad absoluta o la tasa de crecimiento de los flujos está disminuyendo refleja las características bursátiles cada vez más obvias de la economía china.

La diferenciación también es una característica importante de la economía bursátil. Con la disminución de la movilidad de la población, el surgimiento del exceso de capacidad y la desaceleración del crecimiento económico, la proporción de incrementos anuales en el total será cada vez menor y las características de la economía accionaria se volverán cada vez más obvias. Primero observé la diferenciación de la población y luego vi la diferenciación de las economías regionales. Además, también ha habido una diferenciación de los ingresos de los residentes, una diferenciación de las industrias nuevas y antiguas y una diferenciación de las empresas dentro de la industria.

Por lo tanto, una diferencia significativa entre la economía bursátil y la economía incremental es que cada vez es más difícil ganar dinero, la voluntad de invertir ha disminuido y la tasa de crecimiento del consumo ha disminuido. Debido a errores de inversión, la renuencia de la industria bancaria a prestar, las grandes brechas de ingresos, el rápido crecimiento del consumo de bienes de lujo y el lento crecimiento del consumo masivo, la mayoría de las empresas manufactureras enfrentan la presión del exceso de capacidad.

Por ejemplo, las ventas de turismos y teléfonos móviles son negativas, la disposición a invertir en industrias tradicionales ha disminuido y los riesgos de inversión de PE y VC también son muy altos, porque a pesar de la gran demanda en En las industrias emergentes, la competencia es feroz, como los vehículos de nueva energía en la actualidad, no invierta a la ligera.

P: Hace unos años, existía la opinión de que el ciclo económico había desaparecido o que "la volatilidad del ciclo estaba retrocediendo". A juzgar por la economía de los últimos años, ¿es acertado este juicio y el ciclo es obvio? ¿Cómo ve el ciclo económico de los últimos años?

Li Xunlei: Los ciclos se pueden dividir a grandes rasgos en largo plazo, mediano plazo, mediano plazo y corto plazo. Desde el punto de vista actual, efectivamente se produce un fenómeno de debilitamiento en los ciclos medio y corto. Esto se debe a que las principales economías actuales han intensificado los controles anticíclicos, lo que hace que los ciclos de corto y mediano plazo parezcan débiles. Por ejemplo, en 2017, mucha gente creía que se avecinaba un nuevo ciclo, por eso escribí un artículo titulado "El terrible desfase temporal" en ese momento, argumentando que no debemos dejarnos engañar por ilusiones. Aunque las políticas contracíclicas desde 2015 han llevado a un aumento significativo de la inversión en bienes raíces e infraestructura, las políticas solo pueden cambiar la pendiente, no la tendencia. Los hechos han demostrado que después de 2018, la economía de China todavía se encuentra en una constante desaceleración a la baja.

Debido a que los ciclos son descripciones vívidas que hacen los académicos de la trayectoria histórica del desarrollo económico y social, la historia se repetirá, pero no simplemente se repetirá. Así que el fenómeno cíclico todavía existe, pero la forma en que se manifiesta cambiará. Por ejemplo, el ciclo de reducción de existencias de aproximadamente tres años discutido en el pasado se ha diluido bajo la política de “tres recortes, una reducción y un suplemento”. En resumen, la economía china es actualmente más estructural que cíclica.

Sin embargo, los ciclos de mediano y largo plazo de la economía china todavía existen, debido a que estos dos ciclos son demasiado largos, no hay muchos investigadores. En particular, el ciclo de mediano a largo plazo, o ciclo de construcción, ya se encuentra en una fase descendente y se caracterizará por la estabilización de los precios de la vivienda en el futuro. En cuanto al período largo (período Kondratyev), no lo he estudiado. Pero personalmente creo que China todavía se encuentra en una etapa de crecimiento a largo plazo. A partir de 1979, su PIB superará al de Estados Unidos en 10 años. De 1700 a 1820, la economía de China experimentó un período de crecimiento, y su participación en el PIB mundial aumentó de aproximadamente el 25% al ​​32%. El período 1820-1949 fue una recesión muy dolorosa, en la que la participación global del PIB cayó a aproximadamente el 5%. 1949-1979 fue un período de consolidación, pero la proporción global del PIB no aumentó. Después de 1979, fue el comienzo de un nuevo y largo ciclo. Se espera que para 2030 el PIB de China represente alrededor del 20% del PIB mundial.

Sin embargo, a juzgar por esta tendencia a la baja del crecimiento económico, no hay señales de que vaya a detenerse la caída. El crecimiento económico en Europa y Estados Unidos también se está desacelerando, y la economía global experimentará una fase de bajo crecimiento y alta volatilidad.

Sin embargo, la ventaja comparativa de la economía china sigue siendo muy obvia, es decir, la tasa de crecimiento del PIB es casi el doble que la del mundo, y el agregado económico de China se convertirá en el mayor del mundo durante la desaceleración.

P: Realmente quiero hacer una pregunta tradicional. ¿Dónde estará el próximo punto de crecimiento de la economía china? Mapeando el mercado de capitales y la economía real, ¿dónde están las oportunidades? O, en otras palabras, ¿qué industrias son dignas de inversión en el mercado de capitales en los próximos diez años y qué industrias son dignas de iniciativa empresarial o empleo?

Li Xunlei: La economía de China está experimentando una transformación de viejas fuerzas impulsoras a nuevas fuerzas impulsoras. Hay muchas fuerzas impulsoras nuevas, como la “tecnología dura” que todo el mundo está discutiendo. La tecnología dura incluye ocho direcciones: inteligencia artificial, aeroespacial, biotecnología, chips optoelectrónicos, tecnología de la información de nueva generación, nuevos materiales, nuevas energías y fabricación inteligente. Estos pueden formar nuevos puntos de crecimiento en el futuro, pero en comparación con los tradicionales efectos de atracción de los electrodomésticos, automóviles, teléfonos móviles, bienes raíces, etc., estos puntos de crecimiento tienen un efecto estimulante limitado sobre la economía.

De hecho, es necesario formar nuevas y enormes demandas para constituir la fuerza impulsora del desarrollo social. Por ejemplo, la primera revolución industrial, representada por las máquinas de vapor y la maquinaria textil, impulsó el desarrollo económico del Reino Unido y convirtió al Reino Unido en el número uno del mundo, trajo la segunda revolución industrial, liderada por Estados Unidos y Alemania; sobre el rápido desarrollo de los equipos eléctricos y los automóviles. El desarrollo duró casi 100 años. Estados Unidos se convirtió en el líder mundial. La tercera revolución industrial, todavía liderada por Estados Unidos y dominada por la industria informática y de la información, duró casi 70 años. Sin embargo, en los últimos años ha faltado invenciones científicas y tecnológicas revolucionarias o progreso tecnológico, y su impulso. La fuerza ha seguido debilitándose. Como resultado, el crecimiento de la productividad laboral se está desacelerando en las economías avanzadas, y China no es una excepción.

Por lo tanto, las oportunidades de inversión actuales son en su mayoría estructurales más que universales. Porque bajo la economía bursátil la industria está cambiando y también hay una transición de lo viejo a lo nuevo. En lo que respecta al mercado de capitales, creo que la inversión temática puede darse en dos aspectos principales. Uno es el gran consumo. La lógica es que la inversión y las exportaciones están disminuyendo y la proporción relativa del consumo en el PIB de China está aumentando; el segundo es la alta tecnología; Después de todo, la tecnología lidera el progreso de los tiempos. Sin embargo, esto es sólo un concepto y la inversión debe recaer en empresas específicas. A finales del año pasado escribí un artículo titulado "Comprar cosas que no puedo comprar", que significaba que hay demasiado dinero en el mercado, pero hay muy pocos buenos proyectos y buenos objetivos. En el pasado había menos dinero y más buenas ofertas. En aquel entonces, se suponía que debía comprar cosas que no podía permitirme. Desde el desarrollo del mercado de capitales, se han recaudado demasiados impuestos sobre el coeficiente intelectual, por lo que no deberían recaudarse más impuestos. Especular sobre mapas, temas y conceptos son manifestaciones de un juego de bajo coeficiente intelectual.

Desde la perspectiva del empleo, la industria de TI todavía tiene mucho margen de desarrollo. Después de todo, la tecnología lidera los tiempos. No hay mucho espacio para el desarrollo en la industria financiera. En la actualidad, el valor añadido de la industria financiera representa más del 7,5% del PIB, lo que se completa antes de lo previsto. En el futuro, la industria financiera puede que no sea un juego de acciones, sino un juego de reducción.

P: Los datos de QuestMobile muestran que en el segundo trimestre de 2019, el número de usuarios de Internet móvil disminuyó en 2 millones, con 11,38 millones encabezando la lista. Lo que es aún más escalofriante es la duración del usuario. De febrero de 2018 a marzo de 2019, la tasa de crecimiento del tiempo de los usuarios cayó del 22,6 % al 11,8 %. En junio de 2019, la tasa de crecimiento cayó al 6 % y la duración promedio del tiempo diario cayó al 30 %. En los últimos cinco años, el rápido crecimiento de Internet móvil impulsado por 4G ha creado muchos puestos de programadores bien remunerados, y las especialidades relacionadas con la informática también se han vuelto populares en los últimos años. Con la liquidación de O2O, la reducción del exceso de capacidad en las finanzas de Internet y el frío invierno de la industria de PE/VC relacionada con Internet, lo que vemos es que el techo del dividendo demográfico de Internet móvil se está acercando, el mercado está atravesando una cruel crisis. Lucha de acciones y los usuarios se están hundiendo. Hacerse a la mar está a punto de convertirse en la historia final. ¿Ha llegado la industria de Internet a un punto de inflexión? ¿Hay nuevas oportunidades en el futuro?

Li Xunlei: El año pasado, los analistas de TMT del Instituto de Investigación China-Tailandia consideraron que los dividendos de los usuarios nacionales de Internet móvil habían alcanzado su punto máximo, pero actualmente terceros países en el extranjero, incluidos Indonesia, India y África, todavía se encuentran en la etapa de dividendo del usuario. A juzgar por la rápida entrega de estaciones base 4G en estas áreas este año, la Internet móvil en estas áreas todavía se está desarrollando rápidamente.

Desde una perspectiva nacional, se puede decir que Internet móvil ha salido de la etapa de dividendo de usuarios gracias a la buena cobertura de la infraestructura de redes inalámbricas nacionales, usuarios de todos los niveles medio, alto y bajo. Se han aprovechado por completo y han entrado en la etapa de exploración en profundidad del valor para el usuario basada en el contenido del producto, que tiene altos requisitos para la competitividad de las empresas. Esto puede considerarse como un punto de inflexión en la industria de Internet móvil, pero todavía hay muchas oportunidades. Por ejemplo, Tencent Music y Meituan Dianping son ejemplos del uso de productos competitivos para servir a los usuarios y explorar profundamente el valor para el usuario.

4G ha brindado enormes oportunidades a la innovación en Internet móvil y ha promovido el gran desarrollo de la industria en los últimos años. Se espera que las oportunidades futuras se centren en el Internet de las cosas que ofrece 5G. 5G es la primera vez que la tecnología satisface las necesidades del desarrollo de Internet de las cosas e iniciará un nuevo ciclo de innovación desde la era de Internet de las personas hasta la era de Internet de las cosas. Ahora estamos en el punto de partida y necesitamos atención estratégica.

P: En el mercado de valores, a menudo escuchamos conceptos como "cambio de estilo", "mercado estructural" y "rotación de sector". ¿Es esta una manifestación directa del juego de acciones? A mediados del año pasado, usted mencionó que "en la era del juego de acciones, el mercado está dando una prima" y "2017 es el primer año en el que se capta lo grande y se libera lo pequeño". También hemos visto que las acciones representadas por grandes bienes de consumo han aumentado considerablemente este año y el mercado les ha dado el nombre de "activos básicos". ¿Tienen "Beautiful 50" y "Core Assets" el mismo propósito? Los "activos básicos" aumentaron significativamente en el primer semestre del año. ¿El cambio de estilo se centrará nuevamente en las acciones de crecimiento en la segunda mitad del año? Desde una perspectiva de valoración, ¿los "activos principales" son actualmente caros y todavía vale la pena conservarlos a largo plazo?

Li Xunlei: Antes de 2017, el mercado de valores era un mercado minorista muy típico. Por ejemplo, las acciones de pequeña capitalización tienen niveles de valoración muy altos, mientras que las acciones de gran capitalización están relativamente infravaloradas. Cada año, seleccionamos el 65.438+00% de las empresas con el peor ROE en la industria de acciones A y lanzamos una cartera de inversiones de bajo rendimiento, que representa el rendimiento del precio de las acciones de las empresas con peor rendimiento del mercado. Como resultado, el aumento promedio en los precios de las acciones de las empresas pobres supera con creces el del índice All-A. Desde 2005 hasta finales de 2016, el aumento total de la cartera de bajo rendimiento fue de aproximadamente 13,5 veces, mientras que el aumento del índice All-A durante el mismo período fue de solo 6 veces. Especialmente después de 2009, la tendencia del precio de las acciones de la cartera de bajo rendimiento. estaba por delante del índice Wind All-A. Después de 2016, la tendencia del precio de las acciones de las carteras de bajo rendimiento se movió en la dirección opuesta a la del índice All-A, tendiendo a un nivel de valoración razonable.

Así que antes de 2017, el sistema de valoración del mercado de acciones A estaba gravemente distorsionado. La llamada nueva era de la inversión en valor en 2017 proviene de la reparación del sistema de valoración, más que de la reversión de los fundamentos macroeconómicos. El llamado juego de acciones corresponde a las características de la economía de acciones. El resultado del juego es que un gran número de acciones que alguna vez fueron llamadas "recursos fantasma" se están reduciendo, mientras que aquellas acciones que alguna vez fueron consideradas grandes caballos blancos están aumentando constantemente sus valoraciones.

Los activos principales y Beautiful 50 tienen casi el mismo significado real: acciones de primera línea, pero cuando se utilizan en el mercado de acciones A, no es muy preciso. Sin embargo, es imposible que el mercado de acciones A vuelva al llamado cambio de estilo dominado por el concepto de especulación en el pasado. El mercado de acciones A se ha embarcado en un camino sin retorno hacia un mercado maduro. En cuanto a crecimiento o valor, ambos no son cambios de estilo. Una empresa valiosa debe tener un crecimiento bueno o constante, de lo contrario no tendrá valor. Para decirlo sin rodeos, la llamada "conversión al crecimiento" significa que algunas personas quieren volver a especular sobre el concepto. En mi opinión, algunos sectores populares pueden estar promocionados, pero es difícil que las acciones de pseudocrecimiento aumenten sus niveles de valoración.

En cuanto a si los activos básicos son caros en la actualidad, hay que decir que, desde un punto de vista estático, la mayoría de los activos básicos han logrado una rentabilidad en valor y muy pocos tienen valoraciones bajas. A juzgar por el desempeño de los fondos públicos en los tres primeros trimestres de este año, la tasa de rendimiento es asombrosa. Pero desde una perspectiva dinámica, muchas empresas en crecimiento pueden tener valoraciones bajas en unos pocos años.

Así que, al final, todavía depende del crecimiento de estos activos principales. Si el crecimiento es bueno y la cuota de mercado aumenta, todavía hay margen para que suba el precio de las acciones. Por lo tanto, al invertir en acciones, debe realizar un análisis fundamental de forma cuidadosa y honesta.

Lógicamente hablando, las oportunidades de inversión son optimistas en dos aspectos: por un lado, existen oportunidades estructurales en la economía bursátil, oportunidades de inversión para empresas líderes generadas por la diferenciación corporativa y la conversión de lo antiguo y lo nuevo. Las fuerzas impulsoras provocadas por la diferenciación industrial, incluido el gran consumo y la alta tecnología, también son un proceso de conversión de antiguas a nuevas oportunidades de inversión inmobiliaria en las ciudades calientes provocadas por la diferenciación regional, pero los riesgos de inversión inmobiliaria en. la mayoría de las ciudades pequeñas y medianas han aumentado, etc.

Por otro lado, existen oportunidades para reconstruir el sistema de valoración desde la era minorista hasta la era institucional. En general, en el pasado, las grandes empresas estaban infravaloradas, las pequeñas sobrevaloradas, el crecimiento determinista estaba infravalorado y el crecimiento incierto estaba sobrevalorado. En el futuro, el concepto de inversión en valor deberá estar profundamente arraigado en los corazones de las personas.

A menudo escucho que los activos básicos no son baratos y que entonces debería haber un cambio de estilo y las acciones de crecimiento subirán. Esta opinión parece muy razonable y no descarta la posibilidad de hacer un juicio preciso. Sin embargo, tiene un defecto lógico.

Debido a que la tendencia fluctúa alrededor de la media, si se aleja de la media, habrá una regresión, pero eso no significa que no se moverá cuando regrese a la media. Hay un modismo llamado sobrecorrección, que significa que después de regresar a la media de abajo hacia arriba, es posible continuar moviéndose hacia arriba y viceversa.

Cuando se subestima, se llama descubrimiento de valor, cuando regresa, se llama realización de valor, y cuando se desvía nuevamente de la media, se llama sobrecalentamiento o subenfriamiento. La inversión, si tiene una base lógica, será práctica, incluida la lógica de etapas racionales y la lógica de etapas irracionales de los precios de los activos.

P: El Sr. Li mencionó la diferenciación y aglomeración de industrias. Desde la perspectiva de la comparación de industrias, ¿qué industria es mejor, la descentralización o la aglomeración? Por ejemplo, en una industria florecen cien flores y constantemente nacen una gran cantidad de nuevas pequeñas empresas; en otra industria, las pequeñas empresas cierran, mientras que las grandes crecen y el efecto cabeza es obvio. ¿Elegiría invertir en una pequeña empresa con potencial donde están floreciendo cien flores, o en una gran empresa (o industria correspondiente) donde la concentración industrial está aumentando?

Li Xunlei: Hay que decir que la mayoría de las industrias con cuotas de mercado dispersas son industrias emergentes. Se encontraban en el período de primavera y otoño y en el período de los Estados Combatientes, con muchas oportunidades y altos riesgos. Por ejemplo, durante el auge de Internet alrededor del año 2000, surgieron un gran número de empresas de Internet y muchas empresas que cotizan en bolsa se "conectaron" a Internet. Las valoraciones cambiaron de relaciones precio-beneficio a "tasas de ensueño del mercado". En ese momento, si pudieras elegir el bate correcto, podrías obtener una tasa de rendimiento asombrosa, pero si elegías el bate equivocado, podrías perderlo todo. Por tanto, a la hora de invertir hay que creer en la regla 80/20, lo que significa que la probabilidad de tomar la decisión correcta es siempre muy baja. Incluso con más investigación, existen muchos riesgos en el futuro de las industrias emergentes que pueden ser difíciles de evitar.

Entonces, ¿por qué he enfatizado repetidamente las primas deterministas en el pasado? Esto se debe a que muchos inversores tienen suerte y les gusta invertir en temas con alta incertidumbre, con la esperanza de enriquecerse de la noche a la mañana, lo que conduce a la sobrevaluación de acciones inciertas y a la subvaluación de algunas acciones. Así que mi sugerencia es invertir en empresas líderes en industrias relativamente maduras, donde la relación riesgo-retorno será relativamente alta. Debido a que el mercado de acciones A está pasando de un mercado minorista a un mercado institucional, es decir, el número de inversores racionales aumentará, la solidez financiera determina el derecho a hablar y las acciones de inversión carecerán de interesados ​​en el futuro.

P: Para que nuestro mercado de acciones A marque el comienzo de un gran mercado alcista, los fondos incrementales deberían ser esenciales. ¿Cuáles son las fuentes de financiación incremental futura? ¿Cómo juzgamos que los fondos incrementales han comenzado a ingresar al mercado?

Li Xunlei: En primer lugar, creo que en el contexto de la recesión económica, el mercado de acciones A no verá un mercado alcista vigoroso, pero el lento aumento del índice es inevitable, porque la tendencia del índice está impulsado principalmente por acciones de gran capitalización Determinado por la tendencia. La mayoría de los fondos incrementales de este año provienen de fondos en dirección norte. Esto se debe a que después de que las acciones A se incluyeron en MSCI, la escala de capital extranjero que ingresa al mercado de acciones A ha aumentado significativamente.

En segundo lugar, la proporción de capital extranjero en el mercado de acciones A seguirá aumentando en el futuro. Por ejemplo, la proporción de inversión extranjera en mercados emergentes como India y Corea del Sur es más del 20%, mientras que la proporción de inversión extranjera en China es menos del 5%. Como segunda economía más grande del mundo, la inversión extranjera no puede dejar de aumentar su proporción.

En tercer lugar, a largo plazo, la escala de los fondos de seguros nacionales, los fondos establecidos por filiales bancarias de gestión patrimonial, los fondos de seguridad social, las anualidades empresariales y las anualidades ocupacionales seguirán aumentando. En primer lugar, la parte incremental entrará en el mercado a una escala considerable y, en segundo lugar, la parte existente aumentará gradualmente la proporción de inversión en activos de capital. Por ejemplo, el límite superior para la proporción de fondos de seguros invertidos en activos de capital es del 30%, mientras que la tasa de aplicación real en la industria es del 22,64%, por lo que todavía hay margen.

Al mercado de valores nunca le faltan fondos, pero sí confianza. A medida que aumente la confianza, gradualmente entrarán varios fondos en el mercado. En esta etapa, sólo el capital extranjero ingresa pasivamente al mercado y tiene necesidades de asignación para MSCI. Entonces, lo que China necesita observar es si los fundamentos han mejorado. Si los fundamentos mejoran, el mercado de valores subirá inmediatamente, porque la eficiencia del mercado de acciones A ya es relativamente alta.

P: En los últimos años, con la desaparición de la industria P2P, la regulación del mercado inmobiliario y las nuevas regulaciones sobre gestión de activos, ha habido cada vez menos activos de alto rendimiento y demasiados. El capital está persiguiendo muy pocos activos de alta calidad. El mercado parece estar marcando el comienzo de una nueva ronda de "escasez de activos". Muchos lectores deben estar preocupados. ¿Qué activos pueden asignar los residentes comunes dentro de tres, cinco o incluso diez años?

Li Xunlei: A juzgar por la estructura de asignación de activos de los residentes en los mercados desarrollados, la proporción de asignación de activos financieros es mucho mayor que la de los bienes raíces, la proporción de asignación de activos de depósito es relativamente pequeña y los inversores individuales comprar más productos de fondos. Creo que en el futuro China, al igual que los residentes de los mercados maduros, aumentará el índice de asignación de activos de renta variable o entregará dinero a inversores institucionales para la gestión financiera, es decir, para comprar productos de fondos. Además, a medida que se abra el mercado de capitales, los inversores nacionales deberían aumentar la proporción de asignación de activos en el extranjero. Por ejemplo, se han abierto el Hong Kong Stock Connect y el Shanghai Stock Connect, y los inversores deben tener un sentido de asignación global de activos.

En el contexto de una desaceleración económica global o incluso de una posible recesión, los inversores también deben ser conscientes de la prevención de riesgos, en la que la gestión de la liquidez de los activos de los hogares es muy importante.

Si es un profesional, puede elegir herramientas de cobertura como divisas, metales preciosos o futuros de materias primas, índices bursátiles o futuros de bonos del tesoro para protegerse contra posibles riesgos financieros. Además, a medida que la economía global entre en una modalidad de bajo crecimiento y alto impacto en el futuro, habrá más conflictos entre países que cooperación, lo que conducirá a un aumento de los riesgos globales, una disminución del apetito por el riesgo de los inversores y un aumento de la aversión al riesgo. Por lo tanto, vale la pena aumentar el valor del oro y otros metales preciosos, como refugios seguros, a largo plazo.

P: El mercado inmobiliario siempre ha sido el tema financiero que más preocupa a la gente. Sólo hablar de este tema puede sustentar muchas entrevistas. Algunos economistas predijeron anteriormente que "2019 será el fondo del mercado inmobiliario", lo que parece implicar que estamos comprando el fondo; a finales del año pasado, ustedes juzgaron que "2019 los bienes raíces entrarán en el período de ventana para"; reducción de participaciones." Si analizamos toda la industria, más de 200 empresas inmobiliarias han quebrado este año y la concentración de la industria parece estar aumentando. Lo que ahora preocupa a todos es que el recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal pueda desencadenar una ola de flexibilización global y que la flexibilización interna pueda ocurrir gradualmente. Bajo la "escasez de activos", ¿el mercado inmobiliario de mi país volverá a entrar en un canal ascendente en el futuro? En otras palabras, ¿es posible formar un patrón de "aumento continuo de los precios de la vivienda en las ciudades de primer y segundo nivel y lento descenso en las ciudades de tercer y cuarto nivel" en el futuro? ¿Cómo será toda la industria inmobiliaria en el futuro?

Li Xunlei: En mi informe de estrategia macroeconómica y de inversión de principios de este año, señalé que los bienes raíces, como el activo más importante para los residentes nacionales, han entrado en el período de ventana para la reducción de tenencias. Mi lógica es que el mercado alcista del sector inmobiliario que ha durado más de 20 años ha terminado. Incluso si las tasas de interés vuelven a caer y la Reserva Federal impulsa una flexibilización cuantitativa, lo único que pueden cambiar es la pendiente descendente de la economía, no la tendencia. Creo que la razón principal del declive económico son los problemas estructurales cada vez más graves, que son problemas estructurales inevitables causados ​​por una paz global a largo plazo. Además, el envejecimiento de la población provocado por un largo período de paz también hará bajar los precios inmobiliarios.

Desde la antigüedad hasta los tiempos modernos, en el país y en el extranjero, los precios de los activos siempre han fluctuado y casi no hay niveles elevados a largo plazo. Además, muchos inversores compran casas con préstamos. Incluso si los precios de la vivienda se estabilizan, todos los costos de mantenimiento, cuando se comparan juntos, resultarán en pérdidas reales de inversión. Además, preste atención a la liquidez de los inmuebles. Una vez que la liquidez se reduzca extremadamente, el riesgo de tenencia de compras de propiedades de inversión aumentará significativamente. Todas las anteriores son razones para reducir las tenencias.

Desde la perspectiva de futuro, todavía existen algunas oportunidades estructurales en el mercado inmobiliario. Porque el tono general de la regulación inmobiliaria actual y futura es evitar que las políticas específicas de cada ciudad fluctúen. A medida que la población se traslada a las grandes ciudades, la tasa general de inventario inmobiliario en las ciudades de tercer y cuarto nivel seguirá aumentando, mientras que las ciudades de primer y segundo nivel son relativamente mejores porque la demanda seguirá aumentando.

En lo que respecta al sector inmobiliario, se acelerará la formación de empresas líderes. A juzgar por los datos, la concentración de la industria inmobiliaria está aumentando rápidamente y muchas pequeñas y medianas empresas inmobiliarias tendrán dificultades para sobrevivir debido al aumento de los costos de adquisición de tierras y las dificultades financieras. Las ventajas de las empresas inmobiliarias líderes serán más evidentes. Por tanto, ha llegado una era estructural para la industria inmobiliaria.

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(Fuente del artículo: Zhongtai Securities Asset Management)

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