¿Qué esconde Hengyi Petrochemical?
Hengyi Petrochemical y Rongsheng Petrochemical son conocidos como el "dúo PTA". En 2012, la industria textil sufrió una grave caída, pero ocultó enormes ingresos por ventas y luego lanzó una misteriosa filial, dando a conocer al mundo su "participación cruzada" con Rongsheng Petrochemical.
Enormes ingresos por ventas ocultos
El informe anual de 2012 de Hengyi Petrochemical muestra que la compañía logró unos ingresos operativos de 32.672 millones de yuanes ese año, un ligero aumento del 3,68% neto interanual; beneficio atribuible a los accionistas de las sociedades cotizadas 365.438+04 millones, una disminución interanual del 83,66%; al mismo tiempo, el margen de beneficio bruto del producto de la empresa en 2012 fue sólo del 4,31%, una disminución de 6,1 puntos porcentuales con respecto al mismo. período del año pasado. En términos de productos, el principal negocio de Hengyi Petrochemical es el PTA y la fibra de poliéster (fibra de poliéster). En 2012, logró unos ingresos operativos de 113,46 millones de yuanes y 178,44 millones de yuanes respectivamente, un aumento interanual del 25,65% y una disminución del 25,65%. 7,85% respectivamente. Los márgenes de beneficio bruto correspondientes fueron del 5,34% y el 3,68%, una disminución de 65,81 y 55,91 puntos porcentuales respectivamente. Sin embargo, en un mercado tan sombrío, Hengyi Petrochemical todavía esconde enormes ingresos por ventas como siempre, ocultando su filial Ningbo Hengyi Trading Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Hengyi Trading"), que aportó 38,13 millones de yuanes en ingresos por ventas. Según el informe anual de 2012 de Rongsheng Petrochemical Company, su segundo mayor proveedor es Ningbo Hengyi Trading Co., Ltd., con un importe de compra de 38,13 millones de yuanes, lo que representa el 15% de su compra total en 2012 (véase el Cuadro 1).
¿Qué tipo de empresa puede proporcionar a Rongsheng Petrochemical una cantidad tan grande de materias primas? La respuesta es Hengyi Petrochemical, otro "dúo de PTA". Resulta que Hengyi Trading es una subsidiaria holding de Hengyi Petrochemical, pero lo desconcertante es que entre los cinco principales clientes en el informe anual de 2012 de Hengyi Petrochemical, el cliente con el mayor monto de ventas fue de solo 65.438+060.6 mil millones de yuanes, mientras que Rongsheng Petrochemical no No aparece en la lista de principales clientes (Tabla 2). No solo eso, en el informe anual de Hengyi Petrochemical, Hengyi Trading solo apareció una vez en la muy discreta tabla de "Información subsidiaria", y no hay rastro de ella.
De acuerdo con el artículo 21 de las "Directrices para el contenido y formato de la divulgación de información por parte de empresas que ofrecen valores al público N° 2 - Contenido y formato de los informes anuales (revisión de 2012)" emitidas por China Comisión Reguladora de Valores: "Empresa Se debe enumerar la industria, los principales productos o servicios, el capital registrado, los activos totales, los activos netos y las ganancias netas de las principales subsidiarias, así como la adquisición y enajenación de subsidiarias este año, incluido el propósito y método. de adquisición y enajenación, así como la producción, las operaciones y el rendimiento generales de la empresa, si el beneficio neto de una única filial o los ingresos por inversiones de una única sociedad anónima afectan al beneficio neto de la empresa en más del 65.438+00%. También deben revelarse los ingresos operativos, el beneficio operativo y el beneficio neto de la filial. "En conjunto con Hengyi Trading, descubrimos que los ingresos por ventas de Hengyi Trading en 2012 fueron de 381,3 mil millones de yuanes, lo que representa el 11,67% de los ingresos operativos de Hengyi Petrochemical y. 3,31% de las ventas de PTA. Combinado con el margen de beneficio bruto de PTA del 5,34%, se puede concluir que el beneficio bruto de Hengyi Trading para el año fue de 204 millones de yuanes. El beneficio neto aportado a las empresas que cotizan en bolsa supera con creces el 10%. Los ingresos operativos, el beneficio operativo, el beneficio neto y otros datos de las filiales deberían divulgarse, pero Hengyi Petrochemical no los reveló, sino que los mantuvo ocultos como un secreto.
Historia de vida misteriosa
La posición que ocupa Hengyi Trading en el sistema petroquímico de Hengyi siempre ha sido un misterio. Como filial importante de una empresa que cotiza en bolsa, Hengyi Trading tiene muy poca información, incluso en el informe anual, solo se menciona brevemente. Sin embargo, la información más temprana sobre Hengyi Trading proviene del anuncio de Rongsheng Petrochemical. El 22 de julio de 2011, Rongsheng Petrochemical emitió un anuncio que decía: "Debido a las necesidades de desarrollo comercial de Zhejiang Yisheng PTA, Hengyi Petrochemical estableció Ningbo Hengyi Trading Co., Ltd. en 2011 (Hengyi Petrochemical posee el 70% de las acciones y la empresa posee el 30%) (en lo sucesivo, "Hengyi Trading") Zhejiang Yisheng y Hengyi Trading firmaron el "Acuerdo sobre cambios en el contrato de compra y venta de PTA" con la empresa. Según este acuerdo, a partir de junio de 2011, Zhejiang Yisheng PTA. Los productos serán comprados por Hengyi Trading. La distribución se interrumpió y otros términos del contrato original se mantuvieron sin cambios. La empresa compró PTA a Hengyi Trading de acuerdo con el contrato original. Hengyi Trading es una empresa comercial de tiempo completo que solo compra PTA a Zhejiang Yisheng y luego lo vende a Rongsheng Petrochemical. A través de Hengyi Trading, Hengyi Petrochemical vende una gran cantidad de PTA a Rongsheng Petrochemical.
Los informes periódicos de Rongsheng Petrochemical muestran que Rongsheng Petrochemical compró PTA a Hengyi Trading en 2011, Rongsheng Petrochemical compró PTA a Hengyi Trading en 2012 y Rongsheng Petrochemical compró PTA a Hengyi Trading en el primer semestre de 2013, por un total aproximado de 503 millones. ¿Por qué Rongsheng Petrochemical, conocido como el "dúo PTA" junto con Hengyi Petrochemical, compra una cantidad tan grande de PTA a sus competidores? ¿Cómo lograron los dos este estado simbiótico? Esto significa que tenemos que hablar de la "participación cruzada" de ambas empresas.
"Participaciones cruzadas" confusas
Li Shuirong, el controlador real de Rongsheng Petrochemical, y Qiu Jianlin, el controlador real de Hengyi Petrochemical, son ambos de Xiaoshan, Zhejiang. A finales de 2002, una empresa extranjera de PTA invitó a dos personas a visitar una fábrica extranjera al mismo tiempo, con la esperanza de establecer una empresa conjunta. Debido a la enorme inversión de la PTA, Li Shuirong y Qiu Jianlin, que se dedican principalmente a la fibra química, comenzaron a cooperar. En marzo de 2003, Hengyi Group, controlado por Qiu Jianlin, Rongsheng Chemical Fiber, una filial de Rongsheng Holdings controlada por Li Shuirong, y Hong Kong Fa Investment, con experiencia en inversiones extranjeras, invirtieron conjuntamente en el establecimiento de Zhejiang Yisheng, de los cuales Hengyi Group y Rongsheng Chemical Fiber invirtió respectivamente 65.438 +0.654,38+USD0.048.200, lo que representa aproximadamente el 37% del capital social, y el 26% restante proviene de Hong Kong Development Investment. En 2005, Petrochemical y Hengyi Group registraron Dalian Yisheng en Dalian. Petrochemical y Hengyi Group controlados por Li y Qiu invirtieron cada uno 654,38 mil millones de yuanes. Desde entonces, las dos empresas han invertido conjuntamente en varias empresas. Cuando Hengyi Petrochemical *ST Guanghua salió a bolsa en 2010, la mayor parte de las ganancias netas de las dos empresas provinieron de Zhejiang Yisheng Petrochemical y Dalian Yisheng Investment Co., Ltd. La diferencia es que Rongsheng Petrochemical posee el 30% de las acciones de Zhejiang Yisheng y Dalian Yisheng Hengyi Petrochemical posee el 70% del capital social de Zhejiang Yisheng y el 30% de Dalian Yisheng. Las dos empresas han formado una relación de "una participación, un control". Los datos muestran que Hengyi Petrochemical logró un beneficio neto de aproximadamente 66,5438 millones de yuanes en 2009, y Rongsheng Petrochemical logró un beneficio neto de 780 millones de yuanes, de los cuales Zhejiang Yisheng y Dalian Yisheng contribuyeron con más de la mitad al rendimiento. A finales de 2012, las participaciones cruzadas entre las dos empresas se habían vuelto cada vez más graves: las dos empresas poseían en conjunto un total de cinco empresas. Entre ellos, Dalian Yisheng Investment Co., Ltd. pertenece en un 70% a Rongsheng Petrochemical y en un 30% a Hengyi Petrochemical; Co., Ltd. pertenece al 30% a Rongsheng Petrochemical y al 70% a Hengyi Petrochemical; a Yisheng Dahua Petrochemical le pertenece el 56% a Rongsheng Petrochemical y al 13,67% a Hengyi Petrochemical; posee el 37,50% de las acciones. Estas empresas son la principal fuente de aportación de beneficios de las dos empresas que cotizan en bolsa. Con la relación de "participación cruzada", hay una razón para explicar por qué Rongsheng Petrochemical compró una cantidad tan grande de PTA a sus competidores. En primer lugar, dado que Ningbo Hengyi Trading es una subsidiaria del 30% de Rongsheng Petrochemical Holdings, la compra de materias primas de Hengyi Trading, de su propiedad, no solo completa el desempeño de ventas de Hengyi Trading, sino que también aumenta los ingresos por inversiones y mejora el desempeño. Al mismo tiempo, Rongsheng Petrochemical compra materias primas a Hengyi Trading, que también brinda un fuerte apoyo a su socio, Hengyi Petrochemical, el accionista mayoritario de Hengyi Trading. En el marco de una "asociación estratégica" establecida por los dos enemigos aparentemente naturales de la PTA, ambas partes producen y venden sus propios productos, logrando logros para la otra parte y superándose mutuamente. De hecho, el daño que las participaciones cruzadas causan al mercado es muy obvio. Las empresas con participaciones cruzadas pueden establecer alianzas estratégicas para mantener sus relaciones de producción, suministro y comercialización, fortaleciendo así sus ventajas competitivas. Sin embargo, también pueden crear alianzas monopólicas, especialmente entre empresas con relaciones competitivas. El uso de participaciones cruzadas tendrá como resultado la exclusión de otros competidores y la búsqueda de ganancias monopólicas. Según las estadísticas, en 2012, la nueva capacidad de producción nacional de PTA alcanzó los 12,5 millones de toneladas, y la capacidad de producción total se acercó a los 329,1 millones de toneladas, un aumento interanual del 64,06%. Actualmente, Zhonghengyi Petrochemical es el mayor fabricante de China, con una capacidad de producción anual de PTA de 7,75 millones de toneladas, lo que representa el 23,55% de la capacidad de producción nacional total el año pasado. Además, Hainan Yisheng tiene una capacidad de producción anual de 2 millones de toneladas y Dalian Yisheng tiene una capacidad de producción anual de 3 millones de toneladas. Esto otorga a las dos empresas, conocidas como el "dúo PTA", el derecho a fijar precios de mercado. En el caso de la "participación cruzada", los principales negocios de las dos empresas son muy similares, ambas tienen una fuerte capacidad de fijación de precios de mercado y los productos que producen tienen altas cuotas de mercado, lo que fácilmente hace que la gente piense que las dos empresas se están embarcando en un "común" que controla el mercado y monopoliza las ventas del PTA". Se ha aclarado la historia de desarrollo de las dos empresas que cotizan en bolsa y también han salido a la luz los motivos por los que se ocultaban los enormes ingresos por ventas.
Para dejar de lado la relación entre Hengyi Petrochemical y Rongsheng Petrochemical, Hengyi Petrochemical ocultó la "participación cruzada" detrás de escena y ocultó deliberadamente esta parte de los ingresos por ventas para continuar con los beneficios de cooperación aportados por la participación cruzada. Aunque la participación cruzada hace que el desempeño de las dos compañías parezca regordete y fuerte, y también puede convertirse en el "dúo PTA" de Megatron en la industria, es injusto para los inversores.