¿Cómo entender que los activos netos por acción en el mercado de valores se cotizan en función de la relación precio-beneficio?
Relación P/E: precio de mercado actual por acción/beneficio después de impuestos por acción.
La relación precio-beneficio es un indicador importante de los precios de las acciones y la rentabilidad corporativa. Debido a que la relación P/E combina el precio de las acciones con la rentabilidad corporativa, su nivel refleja más fielmente el precio de las acciones. Por ejemplo, dos acciones con el mismo precio de 50 yuanes tienen ganancias por acción de 5 yuanes y 1 yuan respectivamente, y una relación precio-beneficio de 10 veces y 50 veces respectivamente. En otras palabras, son 5 veces diferentes de. el nivel de precios real actual. Si la rentabilidad de la empresa permanece sin cambios, significa que dos acciones compradas por inversores al mismo precio de 50 yuanes tardarán 10 y 50 años respectivamente en recuperar su inversión de la rentabilidad de la empresa. Sin embargo, debido a que la rentabilidad de una empresa seguirá cambiando, los inversores prestan más atención al futuro de la empresa al comprar acciones. Por lo tanto, algunas empresas con buenas perspectivas de desarrollo están dispuestas a comprar incluso si la actual relación precio-beneficio es alta. Las empresas con altas tasas de crecimiento de beneficios esperadas también tendrán ratios P/E más altos. Por ejemplo, dos empresas con ganancias por acción de 1 yuan el año pasado. Si la empresa A mantiene una tasa de crecimiento de ganancias de 20 por año y la empresa B solo puede mantener una tasa de crecimiento de 10 por año, entonces, para el décimo año, las ganancias de la empresa A. por acción alcanzará los 6,2 yuanes, mientras que la empresa B cuesta solo 2,6 yuanes, entonces la relación precio-beneficio actual de la empresa A debe ser mayor que la de la empresa B. Si los inversores compran las acciones de esta empresa al mismo precio, sus La inversión en la empresa A se puede recuperar antes. ?
Para reflejar los niveles de precios de las acciones en diferentes mercados o industrias, también podemos calcular la relación P/E general de cada mercado o la relación P/E promedio de las empresas que cotizan en diferentes industrias. El método de cálculo específico consiste en dividir el valor de mercado total de todas las empresas que cotizan en bolsa por los beneficios totales después de impuestos de todas las empresas que cotizan en bolsa, y luego se puede obtener la relación precio-beneficio promedio de estas empresas que cotizan en bolsa. ?
Hay muchos factores que afectan la relación precio-beneficio general de un mercado, los dos más importantes son el potencial de desarrollo económico de la región donde se encuentra el mercado y el nivel de interés del mercado. tarifas. En términos generales, las empresas que cotizan en los mercados de valores emergentes suelen tener un buen potencial de desarrollo y altas tasas de crecimiento de beneficios. Por lo tanto, la relación P/E general de los mercados de valores emergentes será mayor que la de los mercados de valores maduros. La relación precio-beneficio de los mercados bursátiles de países desarrollados como Europa y Estados Unidos se mantiene generalmente entre 15 y 20 veces. La relación precio-beneficio normal de los mercados bursátiles en algunos países en desarrollo de Asia es de alrededor de 30 veces. Por otro lado, la inversa de la relación P/E equivale a la tasa de rendimiento esperada de una inversión en el mercado de valores. Por lo tanto, debido a la búsqueda de rendimientos promedio por parte de los fondos sociales, la relación precio-beneficio razonable del mercado de valores de un país también tiene una relación igual con su tasa de interés de mercado.
La relación precio-beneficio es un indicador importante para analizar el mercado de valores. Sin embargo, debido a su simplicidad, intuición e incompletitud, un uso inadecuado puede fácilmente dar lugar a malentendidos, afectando así a la correcta comprensión del mercado de valores. En vista de esto, este artículo analiza la relación precio-beneficio y las burbujas bursátiles relacionadas.
En primer lugar, comprenda correctamente la relación precio-beneficio promedio del mercado de acciones A de China.
1. Método de cálculo estándar de la relación precio-beneficio promedio
La relación precio-beneficio promedio se refiere a la relación precio-beneficio promedio de un índice bursátil representativo. en el mercado de valores. La relación P/E promedio debe corresponder al índice bursátil, como la relación P/E promedio del índice S&P 500 (en adelante, relación P/E del índice S&P 500), la relación P/E promedio del Nikkei 225, la relación P/E promedio del precio de las acciones de Dow Jones, la relación P/E promedio del índice de acciones A de Shanghai, etc. No podemos decir la relación P/E promedio de una determinada acción
La relación P/E del índice se refiere al valor de mercado total de las acciones que componen el índice (excluyendo las acciones que generan pérdidas, porque el P/E La relación E de acciones con pérdidas no tiene sentido) (número de acciones ordinarias en circulación × precio de cierre) dividido por el beneficio neto total.
Específicamente, la relación precio-beneficio del índice de acciones A de la Bolsa de Valores de Shanghai se refiere a las acciones de muestra del índice de acciones A de la Bolsa de Valores de Shanghai (incluidas las acciones de ST, excluidas las acciones de PT, a partir de 65438 9 de octubre de 2002, 627 acciones), sin incluir las acciones deficitarias, el cociente de su valor total de mercado y su beneficio neto total. La relación precio-beneficio del índice SSE 30 se refiere al cociente del valor total de mercado y el beneficio neto total de las 30 acciones que componen el índice SSE 30, excluidas las acciones deficitarias.
(Centro de Información de la Bolsa de Valores de Shanghai, 2002)
2. ¿A qué cuestiones se debe prestar atención al comparar horizontalmente las relaciones precio-beneficio promedio de diferentes mercados?
La relación P/E es un indicador muy aproximado. Teniendo en cuenta la comparabilidad, tiene sentido comparar los ratios P/E en diferentes etapas del mismo índice, pero tenga especial cuidado al comparar los ratios P/E en diferentes mercados horizontalmente.
(1) Índice compuesto y relación precio-beneficio del índice compuesto, relación precio-beneficio del índice componente, relación precio-beneficio del índice componente. Las acciones de muestra del índice integral incluyen todas las acciones del mercado (excepto las acciones de PT en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen), y la relación precio-beneficio es generalmente alta, mientras que las acciones de muestra del índice componente se seleccionan cuidadosamente, generalmente con mayor capital social promedio y mejor desempeño promedio, por lo que su relación P/E es relativamente baja. Los ratios P/E de los mercados bursátiles extranjeros que vemos a menudo son en su mayoría los ratios P/E de los índices que los componen. Si los comparamos con el ratio P/E de nuestro índice compuesto, cometemos un error conceptual.
(2) La relación precio-beneficio debe estar vinculada a la tasa de interés de referencia. El tipo de interés de referencia es el coeficiente de referencia para el rendimiento de las inversiones de las personas y también refleja el nivel de los costes de capital en toda la sociedad. En términos generales, manteniendo constantes los demás factores, existe una correlación positiva entre la inversa de la tasa de interés de referencia y la relación precio-beneficio promedio del mercado de valores. Si la tasa de interés base es baja, la relación P/E razonable puede ser mayor; si la tasa de interés base es alta, la relación P/E razonable debería ser menor. La tasa de redescuento actual del Banco Popular de China es 2,97, el rendimiento de los depósitos de ahorro a un año es 1,80, la tasa de los fondos federales de Estados Unidos es 1,75 y la tasa de redescuento de la Reserva Federal es 1,25. No hay mucha diferencia entre las tasas de interés de referencia entre China y Estados Unidos, pero desde una perspectiva vertical, las tasas de interés de referencia actuales de China son muy bajas. Según investigaciones autorizadas, China puede volver a reducir las tasas de interés en función del nivel de precios actual de China y de la futura política fiscal proactiva y la orientación moderada de la política monetaria del país.
(3) La relación precio-beneficio debe estar vinculada al capital. La relación P/E promedio está relacionada tanto con el capital total como con el capital en circulación. Cuanto menor sea el capital social total y el capital social circulante, mayor será la relación precio-beneficio promedio (Stanst Management Consulting China, 2001), y viceversa, ya sea China u Occidente. Según las estadísticas, el 6 de junio de 2006, la relación precio-beneficio promedio aritmético de 770 acciones de muestra en los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen de China (excluidas las acciones de PT, ST, las acciones deficitarias y las acciones con ganancias porcentuales a mediano plazo) participación de menos de 0,05 yuanes en 2006 5438 0) fue 29,43 veces, de los cuales 100 tiene el capital social total más pequeño. La relación precio-beneficio promedio aritmético de las 100 empresas cotizadas con mayor capital social total es de sólo 19,82 veces, y la primera es 2,16 veces la segunda. En Estados Unidos, la relación precio-beneficio promedio de las acciones de pequeña capitalización es varias veces mayor que la de las acciones de gran capitalización. La relación precio-beneficio de mercado del Nasdaq es más alta que la de la Bolsa de Nueva York. Esto tiene cierta relación con los factores de equidad.
Por lo tanto, al observar la relación precio-beneficio promedio de un mercado, también debemos considerar la estructura de las empresas que cotizan en este mercado. Si se trata de un mercado dominado por empresas de pequeña capitalización, su razonable relación precio-beneficio debería ser mayor. Si no consideramos la composición del capital de las empresas que cotizan en bolsa, no podemos explicar por qué, incluso si el nivel de precios original de las empresas que cotizan en bolsa se mantiene sin cambios, siempre y cuando vayan a Sinopec, luego a PetroChina, China Mobile y CNOOC. , la relación precio-beneficio promedio se reducirá más de diez veces y caerá al llamado "área razonable". De hecho, en febrero de 2006, la relación precio-beneficio del índice de acciones A de Shanghai cayó a 37,59 veces. Si Sinopec no sale a bolsa, este número aumentará drásticamente a 43,365438 veces 0.
(4) La relación precio-beneficio debe estar vinculada a la estructura del capital. La relación precio-beneficio también está relacionada con la estructura de propiedad. Si las acciones están en plena circulación, la relación P/E será menor; si las acciones no están en plena circulación, la relación P/E de las acciones en circulación será mayor. La razón es que si el valor total de la empresa que cotiza en bolsa permanece sin cambios y las acciones se dividen en acciones negociables y acciones no negociables, la liquidez de los activos aumentará el valor de los activos (prima de liquidez). En términos generales, el precio por acción de las acciones negociables es naturalmente más alto que el de las acciones no negociables. Cuanto menor sea el precio de las acciones no negociables, mayor será el precio de las acciones negociables. El resultado debe ser que la relación precio-beneficio promedio de las acciones negociables sea mayor que la de las acciones no negociables. Cuanto menor sea la proporción de acciones negociables en el capital social de China, mayor será la diferencia de precios entre las acciones negociables y las no negociables, y mayor será la relación precio-beneficio promedio de las acciones negociables.
Actualmente en el mercado chino, las acciones no negociables representan dos tercios del capital social total. Es normal que las acciones negociables tengan una relación precio-beneficio más alta cuando no son negociables.
(5) La relación precio-beneficio debería estar vinculada al crecimiento.
Con la misma relación precio-beneficio de 20 veces, un mercado en el que las empresas que cotizan en bolsa tienen un crecimiento de beneficios anual medio de 7 es mucho más valioso que un mercado en el que las empresas que cotizan en bolsa tienen un crecimiento de beneficios anual medio de 3. Según el modelo clásico de evaluación del valor intrínseco de las acciones, como se muestra en la fórmula (1). donde v es el valor intrínseco de la acción, d es el dividendo por acción que se pagará indefinidamente en el futuro, k es el rendimiento al vencimiento y g es la tasa de crecimiento fija de cada período de dividendo. Puede verse en la fórmula (1) que, suponiendo que otros factores permanezcan sin cambios, el crecimiento tiene un gran impacto en el valor intrínseco de las acciones y, por lo tanto, tiene un gran impacto en los precios de mercado y en la relación precio-beneficio promedio.
V= D. (izquierda y derecha)
k–g(1)
Para poner un ejemplo simplificado, suponiendo que los beneficios netos de las empresas cotizadas crece con la economía, China La tasa de crecimiento económico anual promedio es 7 y la de Estados Unidos es 3. Entonces, el valor intrínseco promedio de las acciones chinas es 2,42 veces el de los Estados Unidos, y la relación precio-beneficio razonable de El mercado de valores chino es 2,42 veces mayor que el de Estados Unidos. Desde una perspectiva de crecimiento, tiene sentido que el índice Nasdaq tenga una relación P/E relativamente alta, y que la relación P/E promedio de los mercados bursátiles de los países con mercados emergentes sea relativamente alta.
(6) La relación precio-beneficio está relacionada con algunos factores institucionales, como la selectividad de los métodos de inversión de los residentes, la filosofía de inversión, el sistema de un país (cultura, tradición, costumbres, hábitos, etc.) .), el control cambiario y otros factores institucionales, todos ellos relacionados con los niveles P/U promedio.
(7) La relación precio-beneficio promedio del mercado de valores de China también tiene en cuenta el precio de emisión. Antes de 1997, con referencia a los niveles de tasas de interés de China en ese momento, la administración controlaba estrictamente el precio de la oferta pública inicial y, en general, la relación precio-beneficio de una oferta pública inicial no debía exceder 15 veces. Para cuidar las áreas remotas, acciones como las del hibisco tibetano se emiten con una relación precio-beneficio de aproximadamente 20 veces. Posteriormente, para promover la reforma del mercado de valores orientada al mercado, se fueron relajando gradualmente los controles sobre los precios de emisión. Mindong Electric Power alcanzó una relación precio-beneficio de 88 veces cuando se emitió en 2000, y la relación precio-beneficio promedio de las acciones ordinarias se mantuvo entre 40 y 50 veces. La relación precio-beneficio de la emisión puede ser de cuarenta o cincuenta veces. ¿Cómo podemos decir que la relación precio-beneficio promedio en el mercado secundario es anormal? En teoría, cuanto mayor sea el ratio P/E y más fondos recaudados, mayor será el potencial de desarrollo y la rentabilidad de la empresa que cotiza en bolsa, y mayor será el contenido de oro de los activos contables de la empresa que cotiza en bolsa. Esto no se puede ver en el P/E estático. relación. Dado que la relación P/E estática no refleja completamente el impacto de las relaciones P/E más altas en los últimos años, es normal que la relación P/E promedio en el mercado secundario sea ligeramente más alta que en años anteriores.
3. Las deficiencias de la relación precio-beneficio promedio a la hora de juzgar el valor de la inversión en bolsa.
La relación precio-beneficio promedio utilizada para medir si el precio promedio del mercado de valores es razonable tiene algunas deficiencias inherentes:
(1) Defectos en el método de cálculo en sí. La selección de las acciones que constituyen la muestra del índice es arbitraria. La relación P/E promedio calculada en cada país y mercado está relacionada con las acciones de muestra seleccionadas. Si se ajusta la muestra, la relación P/E promedio también cambia. Incluso en el índice integral, existe el problema de los efectos discontinuos de las acciones que generan pérdidas y las acciones con bajas ganancias en la relación precio-beneficio. Por ejemplo, la relación precio-beneficio de las acciones A de Shanghai al 31 de febrero de 2001 era de 37,59 veces. Si Sinopec no hubiera obtenido una ganancia de 1.665.438 54 millones de yuanes en 2000, es decir, 0,01 yuanes, entonces el índice de ganancias de la Bolsa de Valores de Shanghai habría aumentado a 48,53 veces. Lo que es aún más irónico es que si Sinopec pierde dinero, será excluida del cálculo de la relación P/E, y la relación P/E de las acciones A de Shanghai caerá a 43,31 veces. pérdidas, menor será la relación P/E".
(2) La relación precio-beneficio es muy inestable. Con las fluctuaciones cíclicas de la economía, las ganancias por acción de las empresas que cotizan en bolsa fluctuarán mucho, y la relación precio-beneficio promedio calculada de esta manera también fluctuará mucho. El uso de esto para ajustar el mercado de valores inevitablemente provocará turbulencias. el mercado de valores. Cuando el mercado de valores estadounidense alcanzó su punto más bajo en 1932, la relación precio-beneficio llegó a ser 100 veces mayor. Exprimir la burbuja bursátil sobre esta base sería absurdo y peligroso. De hecho, ese año fue el mejor momento para ingresar al mercado en la centenaria historia de Estados Unidos.
(3) Las ganancias por acción son sólo factores que afectan el valor de la inversión en acciones. Los inversores no necesitan fijarse en la relación precio-beneficio al seleccionar acciones. Es difícil arbitrar basándose en la relación P/E, y también es difícil decir si una determinada acción tiene valor de inversión o no en función de la relación P/E. Lo que resulta desconcertante es que la relación P/E explica tan mal el valor de las acciones individuales que se utiliza como la base más importante para medir si el mercado de valores tiene valor de inversión.
De hecho, el valor o el precio de una acción está determinado por muchos factores. No es científico utilizar la relación precio-beneficio como indicador para juzgar si el precio de la acción es demasiado alto o demasiado bajo.
En segundo lugar, ¿existe una burbuja en el mercado de valores chino?
1. Indicadores para medir las burbujas bursátiles
Además de la relación precio-beneficio promedio, también existen los siguientes indicadores para medir si hay burbuja o valor de inversión. en un mercado de valores en su conjunto.
(1) Los dividendos respaldan los niveles de precios de las acciones. Algunas personas toman como ejemplos HSBC Holdings y Cheung Kong Holdings que cotizan en Hong Kong y creen que los precios de las acciones sin burbujas están respaldados por los dividendos y los activos netos de las empresas que cotizan en bolsa. Sin embargo, esta situación es una excepción en los mercados bursátiles de todo el mundo. Las acciones de una empresa muy grande tienen un potencial de crecimiento escaso y son difíciles de comercializar. Los dividendos o activos netos por acción determinan su precio mínimo aproximado.
(2) Precio medio de las acciones. El 4 de junio de 2006, el precio medio de 1.089 acciones A (excluidas las acciones de PT) en los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen era de 16,91 yuanes, y el 30 de junio de 2002, era de 165.438 yuanes. El riesgo es muy alto si el precio medio de las acciones es superior a 15 yuanes, y el riesgo es pequeño si el precio medio de las acciones es inferior a 10 yuanes. Esta regla general es razonable, pero las deficiencias del índice de precios promedio de las acciones aún existen y el nivel de precios no puede usarse como base principal para las decisiones de inversión en acciones en el proceso de emisión, transferencia, distribución y división de acciones; , el precio medio de las acciones aumenta, pero el precio de las acciones aumenta. No hay ningún cambio correspondiente en el valor intrínseco; el precio medio de las acciones no tiene en cuenta la economía real. Naturalmente, los niveles razonables de precios promedio de las acciones deberían ser diferentes durante los auges y caídas económicas.
(3) Tasa media de marketing. Algunos académicos occidentales (Kenneth L. Fisher, 1984) propusieron el concepto de relación precio-ventas (PSR), que es el precio de mercado por acción dividido por los ingresos por ventas por acción. Debido a que la fluctuación de los ingresos por ventas es mucho menor que la fluctuación de la utilidad neta, la tasa de comercialización es relativamente estable. Además, los ingresos por ventas de una empresa que cotiza en bolsa son positivos, por lo que al calcular la tasa de ventas promedio, casi no hay necesidad de excluir a las empresas que cotizan en bolsa. Todas las empresas que cotizan en bolsa se pueden utilizar como muestras para garantizar la objetividad del cálculo. La investigación de Fisher de más de 100 años de datos sobre el mercado de valores de Estados Unidos muestra que cuando se juzgan las acciones individuales y el mercado en función de las tasas de comercialización, el efecto de la inversión es mejor que la relación precio-beneficio. En opinión de Fisher, utilizar la fijación de precios mediante la relación precio-beneficio no es científico. "Una relación P/E de 10 veces es demasiado alta, pero una relación P/E de 1.000 veces es demasiado baja". (Kenneth Fisher, 2000)
(4) Relación precio-valor contable promedio (Q de Tobin). A diferencia de Fisher, el economista estadounidense Andrew Smithers y otros (2001) prefieren el índice de relación precio-valor contable promedio, también llamado índice Q de Tobin. Smithers cree que el valor Q es como un resorte que empuja al mercado de valores a su valor intrínseco. También cree que el valor Q y la relación P/E promedio se mueven en la misma dirección la mayor parte del tiempo, pero la relación P/E promedio ocasionalmente proporciona datos de valor desastrosos. Para dar un ejemplo del poder de la q de Tobin, a principios de 2000, Smithers y otros publicaron el libro "Wall Street Value Investing", que recomendaba que la gente acortara acciones basándose en la q de Tobin.
(5) Coste de mercado. El costo de mercado (AMC? Costo promedio de mercado), también conocido como costo promedio de tenencia, se refiere al costo promedio de mantener una acción por parte de todos los inversores en el mercado después de excluir las transacciones irracionales. En el caso de información simétrica, el costo de mercado es numéricamente exactamente igual al valor intrínseco de la acción.
Utilizar el índice de costes de mercado para medir el valor de la inversión en el mercado de valores tiene casi todas las ventajas de los índices anteriores sin sus desventajas. El costo de mercado puede medir el valor de inversión de acciones individuales hasta cierto punto. Si el precio de mercado es mucho más alto que el costo de mercado, es sólo cuestión de tiempo antes de que las acciones caigan. En cambio, vale la pena vigilar esta acción.
Los costos de mercado son ampliamente adaptables y pueden explicar el mismo mercado o diferentes mercados en diferentes períodos. Si el Nasdaq sube demasiado, inevitablemente volverá a caer a la posición de costo promedio (donde se acumulan los fondos), pero recibirá un fuerte apoyo cuando alcance la línea de costo promedio, no porque su relación precio-beneficio exceda 100 veces ( ver tabla adjunta) Todavía hay muchas burbujas. El precio de mercado actual del índice compuesto de Shanghai es 1509,258. Según las leyes inherentes al funcionamiento del mercado, si cae por debajo de este punto, no es que el mercado de valores no tenga valor de inversión, sino que los inversores no tienen confianza.
2. Varias paradojas
(1) Con un alto crecimiento económico, la calidad de las empresas que cotizan en bolsa es pobre. Hace algún tiempo se habló de tomar medidas enérgicas contra la falsificación en el mercado de valores. Muchos inversores creen que el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa en China es increíble y también se sospecha que las empresas con malos resultados manipulan las ganancias. No entiendo que las empresas chinas que cotizan en bolsa, como empresas públicas, siempre hayan sido supervisadas por juntas directivas, asambleas de accionistas, firmas de contabilidad, bolsas, la Comisión Reguladora de Valores de China, medios de comunicación, etc. ¿Es el fraude peor que el de las empresas que no cotizan en bolsa? ¿El crecimiento de las empresas chinas que cotizan en bolsa está muy por detrás del crecimiento de la economía china? El mercado de valores de China es un mercado de valores en una economía en transición y no se puede recortar con un objetivo ideal y perfecto. El desarrollo de la economía nacional requiere la confianza del pueblo. ¿El desarrollo del mercado de valores no requiere la confianza de los inversores?
(2) El mercado de valores de mi país tiene un alto grado de mercantilización y hay muchos problemas en el mercado de valores. Hablando objetivamente, el mercado de valores de China es un mercado relativamente abierto y transparente, y también es uno de los de más rápido crecimiento. Pero da la impresión de que los problemas de seguridad de China se están acumulando y que necesita hacer ajustes arduos o incluso empezar de nuevo. ¿Hacia dónde conducirá esto al mercado de valores chino?
(3) Puede que no tenga valor de inversión basado en el descuento de flujo de efectivo, pero el deseo de inversión extranjera es fuerte. El tipo de cambio del dólar estadounidense frente al RMB no está enteramente determinado por la paridad del poder adquisitivo, pero al tipo de cambio actual, el dólar estadounidense tiene un fuerte poder adquisitivo cuando se convierte en RMB. Esto encarece las acciones para los inversores nacionales, pero no necesariamente para los inversores extranjeros. 2001 165438 El 23 de octubre, la agencia de noticias Xinhua informó en Shenzhen que la empresa estadounidense Emerson gastó 750 millones de dólares para adquirir todo el capital de Shenzhen Ansheng Electric Co., Ltd., una filial de Huawei Technologies Company. AXA Electric sigue siendo así. ¿Son los precios de mercado de Datang Telecom y ZTE (valores de mercado totales de 957 millones de dólares y 65.438 millones de dólares respectivamente el 9 de octubre de 2002) demasiado altos para atraer inversión extranjera? No crean que las empresas chinas no valen nada. Algunas cosas no se reflejan en los estados contables. Por supuesto, la estructura de precios de las acciones A no es razonable, pero eso no significa que la relación precio-beneficio promedio sea anormalmente alta.
(4)En 2011, el índice aumentó 15 veces, pero el rendimiento medio general de la inversión de los inversores no fue alto. A veces los índices pueden inducir a error en las decisiones. A primera vista, el índice compuesto de Shanghai ha aumentado 115 veces en un año y la tasa de crecimiento anual del índice compuesto de Shanghai ha alcanzado 27,9, lo que es muy rápido. El mercado de valores debe haber acumulado muchas burbujas. Pero las personas cuidadosas encontrarán que antes de 1994, la capacidad del mercado era muy pequeña y el índice bursátil fluctuaba mucho, pero estas empresas que cotizan en bolsa elevaron el costo de mercado del Índice Compuesto de Shanghai a 757,5438 09 puntos. De hecho, desde el 1 de agosto de 1994 hasta el 31 de diciembre de 2001 (el coste medio de tenencia fue de 1.509.438.055 puntos), la tasa de rendimiento anual media del Índice Compuesto de Shanghai fue de 9,74. Teniendo en cuenta los costos de transacción (incluido el impuesto de timbre),
A largo plazo, el índice de precios de las acciones de cualquier país siempre aumentará porque la economía está creciendo, el beneficio neto promedio de las empresas que cotizan en bolsa está creciendo y la curva de costos de mercado también está aumentando gradualmente. A largo plazo, el índice siempre sube. No se puede juzgar si el mercado de valores es anormal por cuán alto sube el índice.
(5) El precio de las acciones y el rendimiento de la misma empresa que cotiza en bolsa en diferentes mercados varían mucho. A algunas personas les gusta utilizar los diferentes precios de Sinopec en los mercados de Hong Kong, Nueva York y Shanghai para ilustrar que hay muchas burbujas en el mercado chino. Esta comparación es muy unilateral. Como todos sabemos, debido a la segmentación del mercado, los inversores nacionales no pueden comprar acciones en el mercado de Hong Kong. La relación de oferta y demanda de acciones en los dos mercados es completamente diferente, lo que naturalmente conduce a grandes diferencias de precios. Si dos mercados fluyen libremente, los precios se alinearán naturalmente. Por otro lado, incluso si los dos mercados fluyen libremente, no se puede considerar que el precio de las acciones A deba estar en línea con el precio de las acciones de Hong Kong. Los precios se redeterminarán en función de la oferta y la demanda del nuevo mercado.