Red de conocimiento de divisas - Apertura de cuenta en divisas - Cómo utilizar modelos matemáticos para expresar fórmulas en contabilidad de costosBasado en la definición de los conceptos de capital y costo, este artículo define el costo de capital como el costo de oportunidad que una empresa específica debe soportar al generar y utilizar capital. Luego analiza la composición del costo de capital y sus cuatro niveles, así como su importante posición en la teoría financiera corporativa moderna, después de discutir la "fórmula moderna" y el "método MM" para medir el costo de capital, el autor cree que el "libro de texto financiero"; método" Sigue siendo la medida más eficaz. Basado en el conocimiento de la nueva economía institucional, este artículo divide el "costo promedio ponderado del capital" en conceptos de costo como costo de deuda, costo de transacción de mercado y costo de propiedad, lo que abre el espacio de innovación de la teoría financiera corporativa moderna y mejora la Poder explicativo de la teoría financiera corporativa moderna. Palabras clave: costo de capital, costo de deuda, costo de transacción de mercado, costo de propiedad1. Definición de las categorías de capital y costo Para comprender y definir el costo de capital, primero debemos comprender y definir "capital" y "costo". Según la definición de Marx, el capital es valor que puede generar plusvalía. Con base en la distinción entre "capital" y "activos" en economía, creo que la definición de "activos" en contabilidad se refiere a activos formados a partir de transacciones y eventos pasados, propiedad o controlados por la empresa, y que se espera que aporten beneficios económicos a la empresa El recurso de interés es la definición de capital. La definición de capital del profesor Zhou Qiren, un famoso economista chino, es una prueba de ello. Él cree que los activos son recursos económicos disponibles; los activos deben tener propietarios antes de que puedan ser útiles, pero los derechos de propiedad claros no significan que "los activos propios sólo puedan ser utilizados por uno mismo"; para mejorar la eficiencia de utilización de los activos propios, una vez que se puede renunciar al derecho de uso de los activos y transferirlos mediante una tarifa, el propietario del activo tendrá una fuente de ingresos futuros y los activos se convertirán en capital; por lo tanto, el capital constituye un flujo de ingresos futuro independiente. Los activos son activos que pueden proporcionar rentas de derechos independientemente del trabajo individual (1). En contabilidad, "capital" generalmente se refiere a "la fuente de los activos (fondos)". Según la identidad contable "Activos = Pasivos + Patrimonio de los propietarios", "capital" se refiere a "Pasivos + Patrimonio de los propietarios". Creo que en la teoría de las finanzas corporativas, el "capital" en los costos de capital debería explicarse en contabilidad. Zhang Wuchang (2000) cree que "renunciar a los costos es la opción más valiosa". Puede verse que los economistas definen el costo como "costo de oportunidad". Wang Dingding (1996) cree además que los dos elementos del costo de oportunidad son: (1) cualquier costo es el costo de la elección; (2) cualquier costo es el costo del juicio de valor subjetivo de una persona. Por lo tanto, el concepto de costo se basa en las elecciones de las personas basadas en estándares de valor subjetivos. Si no hay opciones, no hay costos; no hay costos basados en el "valor objetivo" independiente de las elecciones de comportamiento humano. En consecuencia, desde la perspectiva de los economistas, ni los costos hundidos ni los costos históricos son costos. En la teoría de las finanzas corporativas, el concepto de costo en economía debería ser deseable. También cabe señalar que la elección es para el futuro, por lo que el costo también es un costo futuro. Es necesario determinar quién asumirá el costo. Las decisiones financieras como la financiación y la inversión en finanzas corporativas están orientadas al futuro. El "costo de capital" como estándar para la toma de decisiones financieras debería, naturalmente, estar orientado al futuro. Por lo tanto, es razonable y factible utilizar el "costo de oportunidad". para entender el "coste del capital". dos. Definición y medición del costo de capital (1) Definición de costo de capital y cuestiones relacionadas En finanzas corporativas, la definición general de costo de capital es: el precio pagado por la empresa para obtener y utilizar capital. Según el análisis anterior, este "costo" debe medirse por el "costo de oportunidad", y la entidad que soporta el costo de capital es la empresa específica. Por lo tanto, el costo de capital es el costo de oportunidad que una empresa determinada debe soportar al obtener y utilizar capital. Según la definición anterior, el costo de capital consta de dos partes: (1) Los costos de financiamiento se refieren a los costos incurridos durante el proceso de financiamiento, es decir, los costos incurridos antes de obtener los fondos, como los honorarios de manejo, los honorarios de negociación, los honorarios de emisión, etc. . , pertenecen a los costos de transacción del mercado; (2) Los gastos se refieren a los gastos incurridos en el proceso de utilización del capital, es decir, los gastos incurridos después de la obtención del capital. Las manifestaciones específicas son: ① Remuneración pagada a los acreedores en forma de intereses (tipo de interés); ② Remuneración pagada a los propietarios en forma de dividendos o bonificaciones (rendimiento de la inversión); Además, la expresión estática del costo de capital (sin considerar el valor temporal) es: (1) número absoluto, es decir, "costo del fondo = costo de financiamiento + tarifa de uso" (2) número relativo, es decir, "tasa de costo del fondo (); k) = año Costo promedio de capital/financiamiento total”. En la práctica, se suele utilizar la expresión "tasa de costo del fondo = costo promedio anual/(monto total de financiamiento - costo de financiamiento)". Por lo general, cuando se utiliza "costo de capital", se refiere a la "tasa de costo de capital".

Cómo utilizar modelos matemáticos para expresar fórmulas en contabilidad de costosBasado en la definición de los conceptos de capital y costo, este artículo define el costo de capital como el costo de oportunidad que una empresa específica debe soportar al generar y utilizar capital. Luego analiza la composición del costo de capital y sus cuatro niveles, así como su importante posición en la teoría financiera corporativa moderna, después de discutir la "fórmula moderna" y el "método MM" para medir el costo de capital, el autor cree que el "libro de texto financiero"; método" Sigue siendo la medida más eficaz. Basado en el conocimiento de la nueva economía institucional, este artículo divide el "costo promedio ponderado del capital" en conceptos de costo como costo de deuda, costo de transacción de mercado y costo de propiedad, lo que abre el espacio de innovación de la teoría financiera corporativa moderna y mejora la Poder explicativo de la teoría financiera corporativa moderna. Palabras clave: costo de capital, costo de deuda, costo de transacción de mercado, costo de propiedad1. Definición de las categorías de capital y costo Para comprender y definir el costo de capital, primero debemos comprender y definir "capital" y "costo". Según la definición de Marx, el capital es valor que puede generar plusvalía. Con base en la distinción entre "capital" y "activos" en economía, creo que la definición de "activos" en contabilidad se refiere a activos formados a partir de transacciones y eventos pasados, propiedad o controlados por la empresa, y que se espera que aporten beneficios económicos a la empresa El recurso de interés es la definición de capital. La definición de capital del profesor Zhou Qiren, un famoso economista chino, es una prueba de ello. Él cree que los activos son recursos económicos disponibles; los activos deben tener propietarios antes de que puedan ser útiles, pero los derechos de propiedad claros no significan que "los activos propios sólo puedan ser utilizados por uno mismo"; para mejorar la eficiencia de utilización de los activos propios, una vez que se puede renunciar al derecho de uso de los activos y transferirlos mediante una tarifa, el propietario del activo tendrá una fuente de ingresos futuros y los activos se convertirán en capital; por lo tanto, el capital constituye un flujo de ingresos futuro independiente. Los activos son activos que pueden proporcionar rentas de derechos independientemente del trabajo individual (1). En contabilidad, "capital" generalmente se refiere a "la fuente de los activos (fondos)". Según la identidad contable "Activos = Pasivos + Patrimonio de los propietarios", "capital" se refiere a "Pasivos + Patrimonio de los propietarios". Creo que en la teoría de las finanzas corporativas, el "capital" en los costos de capital debería explicarse en contabilidad. Zhang Wuchang (2000) cree que "renunciar a los costos es la opción más valiosa". Puede verse que los economistas definen el costo como "costo de oportunidad". Wang Dingding (1996) cree además que los dos elementos del costo de oportunidad son: (1) cualquier costo es el costo de la elección; (2) cualquier costo es el costo del juicio de valor subjetivo de una persona. Por lo tanto, el concepto de costo se basa en las elecciones de las personas basadas en estándares de valor subjetivos. Si no hay opciones, no hay costos; no hay costos basados en el "valor objetivo" independiente de las elecciones de comportamiento humano. En consecuencia, desde la perspectiva de los economistas, ni los costos hundidos ni los costos históricos son costos. En la teoría de las finanzas corporativas, el concepto de costo en economía debería ser deseable. También cabe señalar que la elección es para el futuro, por lo que el costo también es un costo futuro. Es necesario determinar quién asumirá el costo. Las decisiones financieras como la financiación y la inversión en finanzas corporativas están orientadas al futuro. El "costo de capital" como estándar para la toma de decisiones financieras debería, naturalmente, estar orientado al futuro. Por lo tanto, es razonable y factible utilizar el "costo de oportunidad". para entender el "coste del capital". dos. Definición y medición del costo de capital (1) Definición de costo de capital y cuestiones relacionadas En finanzas corporativas, la definición general de costo de capital es: el precio pagado por la empresa para obtener y utilizar capital. Según el análisis anterior, este "costo" debe medirse por el "costo de oportunidad", y la entidad que soporta el costo de capital es la empresa específica. Por lo tanto, el costo de capital es el costo de oportunidad que una empresa determinada debe soportar al obtener y utilizar capital. Según la definición anterior, el costo de capital consta de dos partes: (1) Los costos de financiamiento se refieren a los costos incurridos durante el proceso de financiamiento, es decir, los costos incurridos antes de obtener los fondos, como los honorarios de manejo, los honorarios de negociación, los honorarios de emisión, etc. . , pertenecen a los costos de transacción del mercado; (2) Los gastos se refieren a los gastos incurridos en el proceso de utilización del capital, es decir, los gastos incurridos después de la obtención del capital. Las manifestaciones específicas son: ① Remuneración pagada a los acreedores en forma de intereses (tipo de interés); ② Remuneración pagada a los propietarios en forma de dividendos o bonificaciones (rendimiento de la inversión); Además, la expresión estática del costo de capital (sin considerar el valor temporal) es: (1) número absoluto, es decir, "costo del fondo = costo de financiamiento + tarifa de uso" (2) número relativo, es decir, "tasa de costo del fondo (); k) = año Costo promedio de capital/financiamiento total”. En la práctica, se suele utilizar la expresión "tasa de costo del fondo = costo promedio anual/(monto total de financiamiento - costo de financiamiento)". Por lo general, cuando se utiliza "costo de capital", se refiere a la "tasa de costo de capital".

El costo de capital tiene cuatro significados: (1) El costo de capital individual se refiere al costo de capital bajo la condición de utilizar un método de financiamiento único. (2) Costo de capital promedio ponderado (costo de capital integral o costo de capital total), que utiliza el método promedio ponderado para medir de manera integral el costo de capital de utilizar múltiples métodos de financiamiento al mismo tiempo. (3) El costo de capital marginal (MCC) individual se refiere al costo de capital de obtener nuevo capital utilizando un método de financiamiento único. Tiene tres definiciones: ① Definición matemática. Si y=f(x)[y: costo de capital personal; x: cantidad de fondos recaudados], entonces MCC=dy/dx. ②Definición económica. △y (mayor costo de capital a medida que aumenta el capital unitario) cuando △x=1 es una definición práctica de gestión financiera. El costo de capital único del capital recién obtenido por una empresa es MCC. Esta definición tiene muchos errores, pero es muy práctica. (4) El costo de capital marginal promedio ponderado es una medida integral del costo de capital de obtener capital nuevo utilizando múltiples métodos de financiamiento al mismo tiempo. En la teoría de las finanzas corporativas, el costo de capital generalmente se refiere al costo promedio ponderado del capital o al costo marginal promedio ponderado del capital. No existe una distinción estricta entre el costo promedio ponderado del capital y el costo marginal promedio ponderado del capital. Generalmente se utiliza el costo de capital promedio ponderado". (2) La importante posición del concepto de coste de capital en la gestión financiera1. El costo de capital es la base para comparar opciones de financiamiento y seleccionar opciones de financiamiento adicionales. El costo de capital individual es un criterio para comparar las ventajas y desventajas de varios métodos de financiamiento (pero no es la única base para seleccionar los métodos de financiamiento; el costo de capital promedio ponderado es la base básica para que las empresas tomen decisiones sobre la estructura de capital individual y promedio ponderado); Los costos marginales de capital son la base para la comparación y selección. Una base importante para opciones de financiamiento adicionales. 2. El costo de capital es el principal criterio económico (financiero) para evaluar proyectos de inversión, comparar planes de inversión y tomar decisiones de inversión adicionales. La gente suele considerar el costo de capital como la "tasa mínima de rendimiento" de un proyecto de inversión, es decir, la "tasa de cierre" del proyecto de inversión, y también es el criterio principal para comparar y seleccionar planes de inversión. 3. El costo de capital, como tasa de capitalización, es el factor (variable) clave en la evaluación del valor (evaluación financiera) utilizando el método de flujo de efectivo descontado. 4. El costo de capital también se puede utilizar como punto de referencia para medir el desempeño operativo de toda la empresa. En los últimos años, al medir financieramente el desempeño de las empresas, la gente ha favorecido cada vez más el uso de indicadores como el beneficio residual (ingreso residual), el valor económico agregado (EVA) o el valor económico agregado ajustado. En este momento, el "coste medio ponderado del capital" se ha convertido en una de las variables explicativas indispensables de los indicadores anteriores. ③Medición del costo de capital 1, “Fórmula Moderna” de Salomón ②. La teoría de la gestión financiera publicada por Solomon en 1963 cree que el "costo promedio ponderado del capital" es "la tasa de descuento que hace que el valor capitalizado de los flujos de efectivo futuros esperados de la empresa sea igual al valor actual de la empresa". Sobre esta base, Solomon estableció un modelo de medición del "costo promedio ponderado del capital (K)" llamado por los académicos la "fórmula moderna": K =[(X-KD)(1-t)/V](S/V )+ [K(L-t)D/V]/(DV). k es el costo del capital de la deuda, D es el valor de mercado de la deuda, S es el valor del capital social; v es el valor de la empresa (v = s+); Aditi (1973) cree que los siguientes supuestos implícitos en la "fórmula moderna" son válidos: ① Se espera que la empresa tenga un beneficio fijo permanente (para aplicar la fórmula del valor de perpetuidad; (2) el beneficio de la empresa es igual al esperado); ingresos operativos netos futuros. En mi opinión, la "fórmula moderna" todavía tiene dos defectos fatales: primero, el problema de la derivación. El punto de partida de la derivación de Salomón es "K=x(1-t)/V", y luego reemplaza "x=(-kD)(S/V)+kD(D/V)" con "K=x(l-t )/ V", que es la fórmula actual. El problema es x≦(x-kD)(S/V)+k D(D/V). La razón es la siguiente: x = xkd+KD =[(x-KD)+KD](v/v)=[(x-KD)+KD][(s+d)/v](x-KD) (s/v)+KD(d/v)+(x). En la valoración financiera, la gente inicialmente quiere utilizar el "costo promedio ponderado del capital" para estimar (predecir) la tasa de descuento adecuada para evaluar el valor de la empresa. Y "sustituir la fórmula" es exactamente la operación inversa de este proceso (se sospecha que se trata de un "argumento circular"). ¿Cómo determinar el "valor empresarial"? ¿Puede el "valor de la empresa" determinado por métodos distintos del flujo de efectivo descontado reemplazar la "fórmula moderna", y puede el "costo promedio ponderado del capital" igualar el método del flujo de efectivo descontado (es decir, puede mantener una coherencia lógica)? Me temo que la "fórmula moderna" no puede responder a esto. “Método del costo promedio de capital” de 2.MM.

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