¿A qué debemos prestar atención durante el proceso de titulización de activos en mi país?
La titulización de activos es un proyecto sistemático complejo, y su diseño estructural especial requiere apoyo institucional desde todos los aspectos, entre los que las cuestiones fiscales son un aspecto particularmente destacado. El tratamiento fiscal determina directamente el costo de financiación y la viabilidad de la titulización de activos. Una carga fiscal demasiado alta hará que la titulización de activos pierda su ventaja de costos sobre otros métodos de financiación. Los vínculos fiscales excesivos conllevan mayores riesgos para los operadores de titulización de activos. Las partes involucradas en la titulización de activos incluyen principalmente propietarios originales, SPV e inversores. El tratamiento fiscal de las partes determina directamente el coste de la titulización de activos y su aplicación en China. En términos fiscales, la titulización de activos implica principalmente el impuesto sobre la renta, el impuesto empresarial, el impuesto de timbre y el impuesto de retención. A continuación se analiza el tratamiento fiscal de las partes de titulización de activos bajo el sistema fiscal actual de mi país.
1. Tratamiento fiscal del obligante original
Una de las características estructurales de la titulización de activos es que el acreedor original transfiere los activos titulizados a un vehículo especial SPV, realizando así la relación entre ellos. aislar al acreedor original y al SPV en caso de quiebra y mejorar la calificación crediticia de los valores respaldados por activos (ABS). Cuando el propietario original transfiere los activos a la SPV, existen dos formas de gestionarlos:
1. Para financiación fuera de balance. En este caso, los activos titulizados se transfieren fuera del balance del acreedor original. Cuando el acreedor original quiebra, los activos titulizados transferidos no serán tratados como propiedad de la quiebra, logrando así un aislamiento de la quiebra entre el acreedor original y el SPV. El propietario original no sólo recuperó efectivo por adelantado, sino que también redujo la relación activo-pasivo. Sin embargo, cualquier producto de la venta de activos por parte del propietario original se registrará en el estado de resultados y estará sujeto al impuesto sobre la renta (las pérdidas están exentas del impuesto sobre la renta), y la venta de activos también generará derechos de timbre e impuestos comerciales. En la actualidad, el margen de beneficio operativo de la titulización de activos en mi país es muy pequeño. Tomando como ejemplo la titulización de préstamos hipotecarios para viviendas, el tipo de interés de los préstamos hipotecarios para viviendas se reduce en un nivel según el tipo de interés de los préstamos para activos fijos en el mismo período, de 5,31 para menos de cinco años y 5,31 para más de cinco años. 58. Sin embargo, por razones históricas, el tipo de interés de los bonos gubernamentales se acerca al tipo de interés de los activos fijos. En este caso, si se aplica un impuesto sobre el volumen de negocios al propietario original de conformidad con las leyes fiscales ordinarias, muchos proyectos nacionales de ABS no se llevarán a cabo porque el costo de financiación de la titulización será mucho mayor que el de otros métodos de financiación, y la titulización de activos perderá. su valor económico.
2. Solicitar un préstamo hipotecario. El propietario original pignora los activos titulizados como garantía y recibe efectivo anticipadamente conservando la propiedad de los activos. Como no hay venta, el propietario original no tiene que cambiar impuestos. A pesar de estas ventajas, este enfoque no se recomienda porque no logra el propósito fundamental de la diversificación del riesgo. Y la diversificación del riesgo es la intención original de implementar la titulización de activos. Si estos activos permanecen en manos de los propietarios originales, en lugar de reducir los riesgos de los propietarios originales, aumentarán la inestabilidad.
Por lo tanto, el autor cree que la venta de activos transferidos del propietario original al SPV puede reflejar mejor las ventajas de la titulización de activos. Las ganancias y pérdidas causadas por la titulización de activos son sólo un reflejo de las ganancias y pérdidas potenciales. del propietario original. Es razonable imponer un impuesto sobre la renta a las transferencias de activos, pero el impuesto empresarial y el impuesto de timbre deberían estar exentos. Debido a que la titulización de activos a menudo implica transacciones de cientos de millones o más, el impuesto comercial actual en mi país es 5. Si se paga a esta tasa, los participantes en la titulización de activos se verán abrumados. Aunque la tasa del impuesto de timbre es sólo de unas diez milésimas, la carga fiscal sigue siendo bastante pesada dado un volumen de transacciones tan grande.
2. Tratamiento fiscal de la SPV
La SPV es una entidad económica jurídica constituida para la financiación de la titulización de activos. SPV es una típica empresa fantasma, que no requiere sitio ni empleados. Si se gravara, aumentaría significativamente los costos de financiación. Por lo tanto, el impuesto sobre el SPV debe ser bajo, las ganancias de capital y los beneficios del SPV están exentos del impuesto sobre la renta y las transacciones de activos están exentas del impuesto de timbre. Actualmente, China no permite el establecimiento de empresas fantasma libres de impuestos. En las primeras etapas del proyecto piloto de titulización de activos de mi país, había dos maneras de abordar las SPV: una era no establecer una SPV a nivel nacional, sino elegir Bermuda, las Islas Caimán y algunos estados de los Estados Unidos como lugares de registro de las SPV. SPV; en segundo lugar, el estado adoptó políticas fiscales especiales.
Por ejemplo, el documento Caishui [2001] Nº 10 del Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos aclaró las políticas fiscales preferenciales para las cuatro principales empresas estatales de gestión de activos en las actividades comerciales de compra de préstamos morosos de propiedad estatal y emprender y enajenar activos formados mediante la compra de préstamos morosos de bancos estatales, incluido el uso de El método de titulización dispone de préstamos y sus garantías, creando conveniencia fiscal para la promoción de la titulización de activos en mi país.
En tercer lugar, el tratamiento fiscal de los inversores
1. Para los inversores, los instrumentos utilizados en la titulización de activos suelen ser pagarés que devengan intereses. Durante el proceso de tenencia, los intereses de los inversores deben pagar impuestos de retención de intereses en el país donde se encuentra la SPV. Este impuesto es un impuesto que cobran la mayoría de los países del mundo sobre los ingresos por intereses obtenidos por no residentes dentro de la jurisdicción de sus leyes fiscales. Generalmente es del 10 al 30% de los ingresos por intereses. Nuestro país no tiene una retención separada del impuesto a la renta, sino que se grava en el impuesto a la renta. La Ley del Impuesto sobre la Renta de las Empresas con Inversión Extranjera y las Empresas Extranjeras estipula que las empresas extranjeras no tienen instituciones o lugares en China, pero sus ingresos provienen de ganancias, intereses, alquileres, regalías y otros ingresos en China, o establecen instituciones o lugares; pero si la renta no tiene conexión efectiva con su institución o lugar, se pagará un impuesto sobre la renta del 20%. Esta parte del impuesto eventualmente se transferirá al prestatario, lo que aumentará el costo general de los títulos respaldados por activos y reducirá el atractivo de la titulización de activos.
2. Impuesto sobre las ganancias de capital o impuesto sobre la renta. Según el régimen jurídico del impuesto sobre la renta de las sociedades, se aplica un impuesto sobre la renta del 33% a los ingresos obtenidos por los contribuyentes por la transferencia pagada de bienes (incluidos los valores), después de deducir los gastos necesarios. Por lo tanto, según la política fiscal actual de mi país, los inversores deben pagar impuestos sobre la renta para obtener ABS. Dado que los ingresos procedentes de la titulización de activos en sí son muy pequeños y el volumen de transacciones es enorme, de acuerdo con esta característica, es necesario implementar ciertas políticas preferenciales para recaudar impuestos sobre la renta sobre la diferencia de precio de compra y venta de las transferencias de ABS por parte de los inversores.
En resumen, la titulización de activos es un nuevo negocio financiero, diferente de los bonos y acciones corporativos. La ley de valores aún no lo ha incluido en la gestión, por lo que primero es necesario legislarlo. En términos tributarios, incluso las transacciones de titulización de activos más simples tendrán muchos problemas fiscales potenciales, y reducir los impuestos es una forma común de reducir los costos en la titulización de activos en el extranjero. Sin embargo, nuestro país no cuenta con un sistema de ayuda correspondiente. Según el actual sistema fiscal de mi país, la titulización de activos puede generar enormes cargas fiscales. Para promover la titulización de activos como los préstamos hipotecarios para viviendas en mi país, es necesario formular un sistema tributario adecuado a las características de todas las partes involucradas en la titulización de activos de acuerdo con las leyes y políticas tributarias de mi país, combinado con las características de la titulización de activos en sí y aclarar los derechos e intereses de los propietarios originales, SPV e inversores. El alcance de la recaudación y las políticas preferenciales del impuesto sobre la renta, el impuesto empresarial, el impuesto de timbre y el impuesto de retención de intereses tienen como objetivo promover el sano desarrollo de la titulización de activos en mi país. país. ?