¿Por qué insisto en que el mercado de valores chino es digno de inversión a largo plazo?

Palabras guía

Durante el año pasado, la estructura y las reglas del mercado de valores han sufrido cambios importantes. La Comisión Reguladora de Valores de China implementa estrictamente el sistema regulatorio, las instituciones financieras reducen el apalancamiento, se favorece la asignación de acciones de primera línea y MSCI se incluye en las acciones A. El mercado parece estar experimentando cambios sutiles pero irreversibles. Por tanto, antes de exponer la visión del mercado, es necesario discutir las características del mercado.

Hoy les presentaré a un amigo que se dedica al capital privado. Es el fundador de xx Capital, Wang. Tiene casi 20 años de experiencia en gestión e inversión en la industria de consumo y fue director ejecutivo de xx Investment.

En el mercado actual, ¿cómo debemos elegir los objetivos de inversión? vamos a ver.

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La transformación y la llegada de la era de la inversión en valor

Discusión sobre las características actuales del mercado;

Primero, el mercado chino La Comisión Reguladora de Valores promueve decididamente la reforma de la supervisión.

A través de políticas como la mejora del sistema de registro, la reducción de las tenencias y la exclusión de la lista, y la remodelación de los conceptos de los inversores, no es difícil ver la sombra del mercado de valores estadounidense. El mercado de valores estadounidense desempeña un papel importante en la financiación corporativa, la creación de crédito y la inversión a largo plazo. Además del sistema de financiación indirecta de los bancos, la creación de un sistema de financiación directa para empresas reales y la reducción de la dependencia del apalancamiento de los bancos pueden ser las principales directrices de la Comisión Reguladora de Valores de China en el mercado de valores.

En segundo lugar, ¿merece la pena invertir a largo plazo en el mercado de valores chino?

Las acciones A siempre han dado a la gente la impresión de que las acciones largas son cortas y las cortas son largas, lo que hace que la gente piense que son más adecuadas para el comercio a corto plazo. Sin embargo, son precisamente los inversores minoristas los que carecen de inversión profesional. capacidades que siguen su ejemplo e intentan vender caro y comprar barato, lo que lleva a trampas graves. Cuanto mayor es la volatilidad del mercado, más difícil es invertir en el corto plazo; en el largo plazo, si la economía de un país mantiene un desarrollo rápido y sostenido, como inversión de capital, las acciones pueden superar a la mayoría de los activos. empresas con ganancias estables y expectativas de crecimiento, en lugar de determinar las tendencias de los precios de las acciones a corto plazo.

Desde su apertura en 1990, el Índice Compuesto de Shanghai ha experimentado altibajos en la década de 1990, la crisis financiera de 2008 y el violento desapalancamiento de 2015, pero aún así ha logrado un aumento promedio anual de más del 14%. Desde 1896, el índice Dow Jones ha promediado una ganancia anual de 5,3 puntos. El Nasdaq ha aumentado 9,4 puntos anualmente desde 1971; desde 1964, el índice Hang Seng ha aumentado 12,6 puntos anualmente. Esto es inseparable del rápido desarrollo económico de Hong Kong en las últimas décadas.

En tercer lugar, los inversores institucionales profesionales se han convertido en una tendencia inevitable en el desarrollo del mercado.

Aumentar las sanciones por uso de información privilegiada, especulación y otras actividades ilegales. , la Comisión Reguladora de Valores de China ha mejorado el sistema regulatorio y remodelado los conceptos y comportamientos de los inversores institucionales, es decir, otorgando importancia al valor intrínseco de las empresas, equilibrando los riesgos y los rendimientos y creciendo junto con las empresas, mientras que los inversores individuales rara vez tienen una visión integral; Por lo tanto, se convertirá en una tendencia entre las instituciones profesionales analizarlas y asignarlas, y la diferenciación de acciones individuales puede no terminar, pero puede convertirse en la norma.

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El entorno macroeconómico en transformación y desapalancamiento

El crecimiento económico de China comenzó a desacelerarse después de 2010, y

los principales cambios estructurales Se han producido cambios, con dos características principales:

1. La tasa de crecimiento general se ha desacelerado.

La tasa de crecimiento promedio del PIB en los primeros diez años de 2010 alcanzó 10. La oferta insuficiente, el capital abierto y los dividendos laborales se han convertido en las fuerzas impulsoras del despegue económico. Desde 2011, la estructura industrial ha sido excesiva, la tasa de crecimiento general se ha desacelerado y la competencia bursátil se ha convertido en una característica común de muchas industrias. Sin embargo, desde una perspectiva global, sigue siendo una de las economías de más rápido crecimiento.

2. Cambios en la estructura del crecimiento

En los primeros diez años de 2010, la inversión y las exportaciones fueron las principales fuerzas impulsoras de la economía, y la débil base material estimuló la inversión industrial. Pero a partir de 2011, la ventaja exportadora se ha reducido, la relación costo-eficiencia de la inversión ha disminuido, el consumo y el crecimiento endógeno se han convertido en las fuerzas impulsoras más importantes de la economía y la diferenciación industrial se ha convertido en una tendencia.

En cuanto al agregado económico, coincidimos con la senda de crecimiento estable en forma de L.

La alta dirección concede gran importancia a la calidad económica más que a la cantidad, y el crecimiento del consumo será la principal fuerza impulsora. En cuanto a la estructura económica, el exceso de capacidad de producción se ha estabilizado gracias a la reforma del lado de la oferta y los nuevos puntos de crecimiento se centran más en la innovación de los modelos de negocio; y mejora del consumo.

Al mismo tiempo, antes de 2010, no había mucha diferencia de escala entre las empresas, y todas podían obtener rendimientos excedentes del auge económico. Sin embargo, durante el período de desaceleración económica, la competencia en el mercado se intensifica. Las empresas grandes y medianas pueden obtener una mayor eficiencia operativa y realizar fusiones y adquisiciones en virtud de sus ventajas en capital, gestión, talentos, canales, marcas, etc. De esta manera, cuanto más fuerte sea la industria, más ganancias obtendrá dividida entre 3 y 5 empresas principales.

El fenómeno de los precios siempre ha sido un fenómeno monetario.

Antes de 2010, los activos en divisas del banco central eran el motor de la creación de dinero. Los bancos pueden obtener enormes beneficios basándose en la diferencia entre depósitos y préstamos, y su apalancamiento no es fuerte. Los pasivos totales de los bancos comerciales/los pasivos totales del banco central se mantienen entre 3 y 4 veces. Sin embargo, a partir de 2010, la disminución de los activos en divisas ha reducido la brecha entre depósitos y préstamos de los bancos comerciales, y los bancos comerciales han recurrido a pasivos activos, amplificando en gran medida el apalancamiento operativo para mantener altos rendimientos. Este año, los pasivos totales de los bancos comerciales/pasivos totales del banco central alcanzaron 7 veces, y luego fueron fuertemente reducidos por los reguladores.

En la primera ronda de innovación financiera en 2011-2012, los activos no estándar se convirtieron en objetos de apalancamiento de los bancos comerciales y se extendieron a otros activos. Sin embargo, rápidamente fueron controlados estrictamente por la supervisión y se incluyeron en el balance. hoja, lo que provocó la caída del mercado de valores. El doble desastre de la deuda y el efecto de "escasez de dinero" se produjo en esta etapa en la segunda ronda de innovación financiera que comenzó en 2014, los objetos apalancados actuaron directamente sobre la deuda existente y se extendieron a los bienes raíces; , formando los tres toros de la casa de deuda existente. Los reguladores desapalancaron violentamente acciones y bonos en 2015 y 2016, respectivamente.

Esta ronda de desapalancamiento de los bancos comerciales aún se está profundizando. El único activo que destaca son los precios de la vivienda. El apalancamiento en el mercado de valores prácticamente se ha eliminado. En términos de liquidez,

Actualmente, estamos más en un estado de juego con los fondos existentes y prestamos más atención al valor de la propia empresa.

Tres

Buena industria, buena empresa, buen negocio.

En la inversión, los precios de las acciones fluctuarán significativamente en torno al valor, pero para la propia empresa, debería tener la capacidad de abarcar ciclos económicos. Por lo tanto, a la hora de elegir objetivos de inversión, normalmente elegimos en función de tres criterios: buena industria, buena empresa y buen negocio.

1. Buena industria.

Según las características del ciclo de vida de la industria, la mayoría de las industrias pasarán por tres etapas: período de introducción, etapa de crecimiento y etapa de madurez. Después de mucha competencia, fusiones y adquisiciones, eventualmente se formará un oligopolio en la industria, en el que entre 3 y 5 empresas líderes compartirán la mayoría de los beneficios. Incluso pueden sufrir un declive si pierden oportunidades de innovar o son reemplazados, como es el caso de Kodak y Nokia.

Las inversiones en industrias en crecimiento prestan más atención a la sostenibilidad del crecimiento a escala industrial, así como al crecimiento de los ingresos y las ganancias que las empresas pueden obtener del crecimiento de la industria. Las inversiones en industrias maduras prestan más atención al crecimiento de las empresas; Puede aprovechar la competencia para obtener ventajas únicas y aprovecharlas para obtener rentabilidad y capacidades de crecimiento.

2. Una buena compañía.

Durante el rápido crecimiento de la industria, las ventajas y desventajas de las empresas individuales no son obvias. Sin embargo, a medida que la industria madure y aumente la presión competitiva, el valor de las buenas empresas aumentará. En el proceso de juzgar las fortalezas y debilidades de la empresa, concéntrese en analizar su equipo directivo, sus ventajas competitivas y su situación financiera.

Un excelente equipo de gestión tiene la capacidad de implementar y retroalimentar resueltamente estrategias y tácticas corporativas, y puede captar con sensibilidad los cambios en las tendencias del mercado y tomar decisiones específicas.

Las ventajas competitivas únicas pueden ayudar a las empresas a establecer barreras a la competencia, mantener sus propios niveles de ingresos y reducir el impacto de las fluctuaciones del ciclo económico.

Una situación financiera clara no sólo favorece la evaluación de la eficacia de las medidas del equipo directivo, sino también el análisis comparativo entre industrias, aclarando las ventajas y desventajas de la empresa en la competencia y evaluando cuantitativamente el valor de la compañía.

3. El negocio va bien.

El modelo de negocio juega un papel importante en la sostenibilidad y estabilidad de los beneficios corporativos, lo que se refleja en el modelo de crecimiento y beneficios, la competitividad central, las barreras del mercado, etc. Al mismo tiempo, no existe un modelo de negocio bueno o malo, sólo si es adecuado o no.

Por ejemplo, antes de 2010, las ventajas de escala aportadas por el tamaño de los lotes, el bajo costo y la distribución podían ayudar a las empresas a satisfacer rápidamente la demanda del mercado y obtener altas ganancias. Sin embargo, a medida que la competencia se intensifica y el consumo mejora, la personalización, la alta calidad y las ventas directas pueden convertirse en direcciones importantes para que las empresas superen la competencia.

Por ejemplo, en 2011, Yihua Life Insurance y Sophia eran marcas clave en la industria de muebles para el hogar. El valor de mercado y la escala de Yihua Life eran superiores a los de Sophia. Sin embargo, a medida que las demandas de los consumidores por la calidad y personalización del hogar han aumentado, así como su control sobre los puntos de venta directa, Sophia ha superado a la competencia, con un valor de mercado que ha aumentado de 3.600 millones a 36.000 millones, y Yihua Life ha aumentado de 9.400 millones. a 65.438.

¿Autor? Wang Jianhui