¿Cuáles son los factores que afectan el valor del yen japonés?

En septiembre de 1985, el USD/JPY fluctuaba entre 1 dólar y 250 yenes. Después de la firma del acuerdo, cayó rápidamente a unos 200 yenes en menos de tres meses, una caída del 20%. Se dice que en la reunión de la Plaza, Noboru Takeshita, el entonces Ministro de Finanzas japonés, dijo que Japón estaba dispuesto a ayudar a Estados Unidos a intervenir en el mercado para bajar el tipo de cambio del dólar estadounidense, e incluso dijo que "una devaluación del 20 % está bien."

Después, ¿las autoridades del gobierno estadounidense encabezadas por el secretario del Tesoro estadounidense, Baker, e Israel? Los expertos representados por Fred Bergsten (entonces director del Instituto Americano de Economía Internacional) continuaron interviniendo verbalmente en el dólar estadounidense, diciendo que el tipo de cambio del dólar en ese momento todavía estaba alto y que todavía había margen para la caída. El dólar estadounidense siguió cayendo bruscamente frente al yen, como lo insinúa la postura dura del gobierno estadounidense. A finales de 1986, 1 dólar estadounidense se cambiaba por 152 yenes y el tipo de cambio mínimo por 1 dólar estadounidense era de 120 yenes. En menos de tres años, el dólar estadounidense se ha depreciado un 50% frente al yen japonés, lo que significa que el yen japonés ha duplicado su valor frente al dólar estadounidense.

Para compensar el impacto negativo de la apreciación del yen en el comercio de exportación interno, el gobierno japonés ha implementado una tasa de interés ultrabaja de 2,5 desde febrero 65438 hasta mayo 65438. Estimulada por tasas de interés ultrabajas, la burbuja interna de Japón se ha expandido sin precedentes. El precio medio de las acciones Nikkei se ha triplicado en cuatro años. El último día de 1989, el mercado japonés alcanzó un récord de casi 40.000 yenes. La gente complaciente cree que "se espera que el precio de las acciones alcance los 50.000 yenes el próximo año". Pero tomando este día como un punto de inflexión, el precio de las acciones se desplomó hasta el infierno el primer día de cotización en el mercado en 1990.

Echemos un vistazo al auge inmobiliario de Japón: desde 1985, los precios de la tierra en las seis principales ciudades de Japón han aumentado a una tasa de dos dígitos cada año, mientras que los precios de la tierra residencial en realidad aumentaron un 30,7% en 1987. y los precios de los terrenos comerciales aumentaron un 30,7% en 1987. Saltaron 46,8 puntos. El fuerte aumento de los precios de la tierra ha provocado un aumento del valor de la seguridad territorial. El propietario del terreno puede pedir prestado más dinero a una institución financiera y utilizar ese capital para comprar terreno adicional. Pero en 1997, los precios de los terrenos residenciales habían caído un 52% desde sus precios máximos, y los precios de los terrenos comerciales habían caído un 74%. El estallido de la burbuja hizo casi imposibles los acuerdos sobre tierras, mientras que las instituciones financieras estaban sumidas en deudas incobrables.

La apreciación del yen ha hecho que las empresas extranjeras, las tierras y otros activos y activos financieros sean relativamente baratos. Por lo tanto, las empresas y los inversores japoneses están ansiosos por recibir una gran cantidad de activos nacionales en los Estados Unidos que han comenzado. mostrar signos de estallido. Por otro lado, Estados Unidos transfirió con éxito los costos del estallido de la burbuja y la carga de la deuda externa mediante la depreciación del dólar, y aprovechó plenamente este período de amortiguación para desarrollar una nueva economía liderada por la industria de la información.

En la década de 1990, el yen se apreció nuevamente, alcanzando entre 1 y 80 yenes en 1995. Esta apreciación ha tenido un impacto real en la industria manufacturera. El espacio para que las empresas mejoren la productividad fortaleciendo la gestión casi ha desaparecido y la apreciación del yen ha alcanzado un nivel que la economía japonesa no puede soportar. Posteriormente, con la intervención de los Estados Unidos, el yen comenzó a depreciarse y desencadenó un frenesí de "ventas en Japón", que ensombreció el potencial de crecimiento de la economía japonesa. Después del estallido de la burbuja, debido a la depreciación del yen, el índice de adecuación de capital de los bancos japoneses disminuyó. La opacidad de información inherente al sistema financiero japonés provocó que el sistema bancario fuera severamente castigado por el mercado y algunos grandes bancos quebraron o quebraron. reorganizado. Desde entonces, Japón ha entrado en un estado de "Japón retirado" de un estado de "recesión de diez años".

El economista de desarrollo estadounidense La-Rouche criticó el Acuerdo Plaza, creyendo que era un acuerdo de transferencia de burbuja financiera que incluía el principio de Brzezinski y creó una enorme burbuja del "superyen" en Japón, tentando a que Japón actuara como un gran comprador de activos en dólares estadounidenses en el extranjero, financiando el enorme déficit fiscal de Estados Unidos, "desencadenando" a los desesperados especuladores inmobiliarios estadounidenses y haciendo una enorme contribución a la estabilidad monetaria y macroeconómica de Estados Unidos.

¿Keiser? Wolff y otros simplemente señalaron que Estados Unidos y Gran Bretaña utilizaron el Acuerdo Plaza y el Acuerdo del Louvre para crear deliberadamente una enorme "estafa de la burbuja de Venecia" para atraer a Japón.

De hecho, la “década perdida” de Japón en la década de 1990 es inseparable del Acuerdo Plaza. Precisamente gracias a la rápida y sustancial apreciación del yen y a la rápida y completa implementación de la liberalización financiera bajo la presión de los Estados Unidos, se ha estimulado la inversión en gran escala del Japón en el extranjero, y el Japón se ha convertido en el principal exportador de capital del mundo en un corto período de tiempo. La teoría de la "adquisición de los Estados Unidos" alguna vez fue muy popular, y "Japón puede decir no" de Shintaro Ishihara fue una de ellas. Echó más leña al fuego el Acuerdo del Louvre de febrero de 1987. Bajo la presión de Estados Unidos, Japón implementó tipos de interés ultrabajos desde febrero de 1987 hasta mayo de 1989, hasta tal punto que el mito de los tipos de interés permanentemente bajos impregnó la comunidad económica japonesa. Algunas personas incluso afirman que las bajas tasas de interés de Japón deberían ser el "último tramo del relevo de bajas tasas de interés" en el mundo. Es esta baja tasa de interés la que ha estimulado en gran medida la expansión de los mercados de activos de Japón. En 1989, el precio del terreno del Empire State Building en una ubicación privilegiada en Tokio superó el valor de todos los bienes inmuebles en California. El precio de un terreno en Tokio podría comprarse en todo Estados Unidos. Por otro lado, alienta a empresas, individuos e instituciones a aplicar estrategias agresivas de alto endeudamiento y pedir prestado fondos para invertir en mercados de activos nacionales y extranjeros. Cuando la burbuja del mercado de activos alcanzó su punto máximo y el Banco de Japón tuvo que revisar las tasas de interés ultrabajas, la burbuja de los precios de los activos estalló. Muchas empresas, instituciones e individuos japoneses se convirtieron instantáneamente en "miles de millones de perdedores", arrastrando la recuperación económica de Japón. La enorme cantidad de activos dudosos parece especialmente difícil allí.

Una mirada al RMB de China desde la experiencia y las lecciones de la apreciación del yen

¿Cada apreciación del yen traerá algunos beneficios a corto plazo a la economía japonesa en diversos grados? Mediante los cambios relativos en los precios de los productos básicos internos y externos, podemos promover que las industrias nacionales se vuelvan autosuficientes lo antes posible, obligándolas a mejorar su competitividad y productividad laboral; ahorrar muchas divisas en materias primas importadas y exportaciones de petróleo; las empresas o grupos de interés que están protegidos por tipos de cambio bajos y tienen baja eficiencia se verán afectados El impacto favorece la optimización de la asignación de recursos sociales y el ajuste de la estructura económica el aumento del tipo de cambio ha aumentado considerablemente la riqueza de la población; el proletariado japonés; promovió la exportación de capital y la internacionalización del yen; aportó beneficios de valor agregado a los préstamos externos del yen japonés y redujo la carga del pago de los préstamos;

La apreciación del yen se puede dividir en tres etapas. La primera etapa fue 1971. En febrero pasó de 1 dólar estadounidense a 360 yenes ¿a 306 yenes? ¿Tipo de cambio fijo? En la segunda etapa, de febrero de 1973 a septiembre de 1985, se apreció gradualmente 1 dólar estadounidense hasta 240-250 yenes. ¿Tipo de cambio flotante? ;La tercera etapa es el "Acuerdo Plaza" de 1985. Hasta ahora el yen se ha apreciado 1 dólar hasta situarse entre 90 y 140 yenes.

Después de la guerra, el desarrollo industrial, la revitalización económica y el comercio internacional de Japón se lograron en un contexto de bloqueo del bajo tipo de cambio del yen durante más de 20 años. En 1949, para controlar la inflación persistente y reformar los tipos de cambio múltiples que existían en ese momento, Japón, con la ayuda de las autoridades de ocupación estadounidenses, formuló el Plan Dodge y los Nueve Principios de Estabilidad Económica, bloqueando el tipo de cambio entre los países. El dólar estadounidense y el yen japonés a 1:360. Fue la implementación de este tipo de cambio fijo lo que dio a la industria japonesa la oportunidad de regresar al mercado internacional. Por lo tanto, la dependencia del comercio exterior de la economía nacional de Japón aumentó rápidamente de 1946-1950 a 12,3 y de 1956-1960 a 23,4. Después de la década de 1960, la tasa de crecimiento de la industria exportadora de Japón se aceleró y el comercio de exportación aumentó significativamente. A principios de la década de 1960, la tasa de crecimiento anual promedio del índice de exportaciones de Japón era de 17,9, y en el período posterior fue de 15,1, lo que fue casi el doble de la tasa de crecimiento del comercio mundial en el mismo período. El tipo de cambio fijo con un valor bajo del yen se mantuvo hasta febrero de 1973. Durante este período, la economía japonesa logró un rápido crecimiento en 1951-1955, 1956-1960, 1961-1965 y 1966-6545.

De particular preocupación es la base industrial cuando el yen se apreció por primera vez en febrero de 1971. Gracias al tipo de cambio fijo de 1:360 yenes durante más de 20 años, la competitividad internacional de la industria exportadora de Japón ha mejorado enormemente. Entre 1961-1965 y 1966-1970, las tasas medias de crecimiento anual de las exportaciones totales del Japón fueron 17,9 y 15,1 respectivamente. En 1971, los costos del acero ordinario, las placas laminadas en caliente y las placas de acero laminadas en frío del Japón fueron sólo 56, 70 y 1970. 68 de Estados Unidos respectivamente.

En 1970, la producción de automóviles del Japón aumentó más de diez veces en comparación con 1960, convirtiéndose en el tercer exportador de automóviles del mundo. El nivel de competitividad internacional de las industrias del acero y del automóvil del Japón muestra que las tareas de desarrollo del Japón en la etapa de industrialización se han completado básicamente. En este contexto industrial, Japón simplemente ajustó el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yen japonés de 1.971.1.02 a 1.306.

Desde principios de la década de 1970, Japón ha acelerado aún más el proceso de alto procesamiento y alta apertura de su estructura industrial y, por lo tanto, se ha convertido en un fuerte competidor de Estados Unidos en automóviles y otros campos industriales. Desde 65438 hasta 0975, Japón se convirtió en el mayor exportador de automóviles del mundo. En 1981, a pesar de las "restricciones autónomas" en los mercados europeo y americano, Japón todavía exportaba 6,05 millones de automóviles, mientras que la República Federal de Alemania, que ocupó el segundo lugar ese mismo año, sólo exportó 215.000 automóviles, y los Estados Unidos, que han Siempre ha sido conocido como un país importante en el sector automovilístico, y ese año exportó sólo 690.000 coches. Es esta estructura de mercado seriamente desequilibrada la que desencadenó la fricción comercial automovilística que se prolonga durante años entre Japón y Estados Unidos. En este proceso, el gobierno japonés adoptó una política de comercio exterior reservada a Estados Unidos y ganó más tiempo para el desarrollo de su propia industria. En mayo de 1980, Japón y Estados Unidos llegaron a un acuerdo para alentar a las empresas automotrices japonesas a invertir y establecer fábricas en Estados Unidos. Pero este débil acuerdo tiene poco efecto vinculante para las empresas japonesas. Después de 1981, aunque Japón y Estados Unidos negociaron la "autocontrol" de Japón casi todos los años, el grave desequilibrio en el comercio de automóviles entre Japón y Estados Unidos no se revirtió fundamentalmente. El déficit comercial entre Estados Unidos y Japón continuó expandiéndose y los conflictos comerciales entre ellos. Los dos países finalmente se intensificaron, dando como resultado el "Acuerdo Plaza". Desde entonces, la apreciación del yen entró en la tercera etapa.

En comparación, tomando como ejemplo los automóviles, se analiza la base industrial actual de China y su competitividad internacional. Aunque la industria automovilística de China logró una tasa de crecimiento anual del 36 por ciento en producción y ventas en 2002, la escala total fue sólo de 3.654,38 millones de unidades. En el mismo año, las ventas de automóviles en Estados Unidos alcanzaron 65.438.065.43,8 millones de unidades. Actualmente, la producción mundial de automóviles es de unos 54 millones de unidades, pero el ratio de producción de automóviles de China es sólo de 5,74 y las exportaciones de automóviles representan una proporción muy pequeña de las exportaciones mundiales. En otras palabras, en comparación con Japón, la base industrial de China es mucho menor que el nivel cuando el yen se apreció por primera vez, y mucho menos el nivel del Acuerdo Plaza.

Los hechos anteriores también pueden mostrar que la economía japonesa se ha desarrollado bajo la protección de un tipo de cambio bajo. Si el RMB debe apreciarse bajo presión, las posibles consecuencias son las siguientes:

Apreciación moderada. Mientras se espere que la moneda de un país se aprecie, el capital extranjero o el dinero caliente entrarán a raudales, lo que obligará a la moneda a seguir apreciándose. Tomemos como ejemplo Japón. El Acuerdo Plaza de 1985 obligó a una fuerte apreciación del yen. En los diez años siguientes, el tipo de cambio del yen aumentó una media de 5,2 por año. En otras palabras, si el capital internacional compra un activo en Japón, como acciones, bienes raíces, bonos, yenes japoneses, etc. , incluso si este activo no es rentable, aún puede obtener una tasa de apreciación anual de 5,2 a través de cambios en los tipos de cambio. En los primeros días de la apreciación del yen, sólo una pequeña cantidad de capital internacional entró en Japón para comprar acciones japonesas. Desde entonces, el yen se ha apreciado y el mercado de valores ha subido, atrayendo más capital internacional a Japón. Esta situación tuvo dos consecuencias directas: primero, estimuló aún más la apreciación del yen. Segundo, condujo a un aumento excesivo de la oferta monetaria interna de Japón. En ese momento, Japón implementó una política monetaria muy laxa y de bajas tasas de interés. La combinación de estos factores estimuló que los precios inmobiliarios y bursátiles de Japón siguieran aumentando bruscamente, lo que llevó a la formación de la economía de burbuja japonesa. La economía japonesa comenzó a experimentar una burbuja en 1986 y alcanzó su punto máximo a finales de 1989: el precio promedio de las acciones Nikkei subió a un récord de 38915,87 yenes; los precios de la tierra en el centro de Tokio aumentaron 2,7 veces; Desde 65438 hasta 0990, las instituciones financieras y empresas inmobiliarias japonesas quebraron de vez en cuando y la burbuja comenzó a estallar. La tragedia fue posteriormente identificada como una de las principales culpables de la recesión económica de Japón, de la que aún no se ha recuperado.

Rápida apreciación. La escala del comercio exterior de China es de aproximadamente 700 mil millones de dólares y más de 100 millones de personas están empleadas directa o indirectamente relacionadas con el comercio. Una fuerte apreciación del tipo de cambio empeorará drásticamente la situación de las exportaciones de China. La competitividad de las exportaciones de los productos de nuestro país ha disminuido y los precios de los productos importados extranjeros han sido bajos, lo que ha impactado el mercado interno. Esto no sólo aumentará el número de desempleados en China, sino que también hará que a China le resulte difícil deshacerse de la deflación.

Si el desarrollo económico de China se desacelera, sólo tendrá un impacto negativo en la economía mundial. Además, China está en proceso de ajuste estructural económico. En el entorno económico mundial y nacional todavía existen muchos factores inciertos y una apreciación repentina del RMB es obviamente desfavorable.