Sobre la inversión de los fondos de seguros de pensiones de mi país

El seguro de pensiones es el componente más importante del seguro social. En términos proporcionales, los fondos del seguro de pensiones representan actualmente más del 90% de los fondos del seguro social. Por ejemplo, en 1996, el saldo del fondo de seguro social alcanzó los 61.000 millones de yuanes, de los cuales el saldo del fondo de seguro de pensiones fue de 57.800 millones de yuanes. Según las estadísticas, durante 1995, el fondo nacional de seguro de pensiones básico tuvo ingresos de 95.006 millones de yuanes, gastos de 83.647 millones de yuanes, un saldo de 1.1359 millones de yuanes ese año y un saldo móvil de 42.980 millones de yuanes a lo largo de los años. Desde la perspectiva del uso de fondos, los depósitos bancarios ascendieron a 25.160 millones de yuanes, lo que representa el 58,54% de la compra de bonos nacionales. 500 millones de yuanes, lo que representa el 1,658%, y utilizó 5,940 millones de yuanes, lo que representa el 1,383%. En 1996, el fondo nacional de seguro de pensiones básico tuvo ingresos de 1176543876 millones de yuanes, gastos de 1036543887 millones de yuanes y un saldo móvil de 57856 millones de yuanes. a lo largo de los años. En 1997, los ingresos del seguro nacional de pensiones básico fueron de 1.337,9 mil millones de yuanes, los gastos fueron de 125.654.383 mil millones de yuanes, el saldo del año fue de 8.660 millones de yuanes y el saldo móvil a lo largo de los años fue de 67.525 millones de yuanes. Desde la reforma del modelo de fondo de previsión de la parte de seguridad social, la acumulación de fondos ha aumentado año tras año, y el fondo de seguro de pensiones se ha convertido ahora en una enorme suma de dinero. Su inversión y aplicación no sólo determinan si se puede llevar a cabo el seguro de pensiones sociales, sino que también afectan la infraestructura y el mercado de capitales de mi país.

El 16 de julio de 1997, la "Decisión del Consejo de Estado sobre el establecimiento de un sistema de seguro de pensiones básico unificado para los empleados de empresas" estipula: "El seguro de pensiones básico se gestionará en dos líneas de ingresos y gastos, y los fondos se destinarán a fines especiales. La malversación, la extravagancia y el despilfarro están estrictamente prohibidos. Fondo El saldo, excepto los pagos de dos meses, debe comprarse y depositarse en una cuenta especial, y se deben realizar inversiones en otras empresas financieras y comerciales. estrictamente prohibido."

Como se desprende de lo anterior, según la normativa, los fondos de seguros de pensiones. Sólo se pueden depositar en bancos o comprar bonos del tesoro para mantener y aumentar el valor. Sin embargo, ambos métodos no pueden lograr el propósito de mantener e incrementar el valor. Primero, desde la perspectiva de los depósitos bancarios, durante el período 1985-11, la tasa de interés ponderada fija a un año sobre los depósitos bancarios fue menor que la tasa de inflación de ese año durante siete años (1985, 1987, 18). En cuanto a los bonos del tesoro, hay menos tipos de bonos del tesoro. Aunque el rendimiento es generalmente alrededor de un punto porcentual mayor que la tasa de interés de los depósitos bancarios durante el mismo período, no es tan atractivo como los depósitos bancarios debido a la falta de un secundario completo. mercado. La situación actual de los fondos de pensiones también ilustra este punto. Por ejemplo, en 1994, el saldo acumulado de los fondos de pensiones y del seguro de desempleo fue de 37.699 millones de yuanes, de los cuales sólo 81,98 millones de yuanes se compraron con bonos del Estado, lo que representaba el 21,74 por ciento del saldo a finales de 1995; Los bonos gubernamentales de mi país ascendieron a 330.030 millones de yuanes, y los bonos gubernamentales comprados ese año ascendieron a sólo 9.050 millones de yuanes, lo que representa sólo el 21,74% del saldo del fondo del año en curso. La razón principal es que existen pocos tipos de bonos gubernamentales y bajos rendimientos. Además, en relación con la inflación, la capacidad de los bonos gubernamentales para mantener su valor es cuestionable. Tomando como ejemplo los bonos del tesoro, entre 1985 y 1995, el rendimiento de los bonos del tesoro superó el índice de precios de los bienes minoristas sólo en cinco años y en los otros seis años (1985, 1988, 1989).

Fuente de datos: según datos relevantes del "Anuario estadístico de China", los datos sobre las tasas de interés de los depósitos bancarios provienen de (1) Zhou Zhongming y Dai Wengui. Conocimiento práctico de tipos de interés. Prensa de la Universidad de Nanjing, 1992. (2) Departamento de Planificación y Capital del Banco Popular de China. Manual práctico de tarifas. Prensa financiera de China, 1997.p41-42.

Nota: ① Para eliminar el impacto del interés compuesto y el interés simple en los resultados del cálculo, este artículo utiliza datos de un año en lugar de datos a más largo plazo para el cálculo del interés simple (la tasa de rendimiento real después de que el cálculo del interés compuesto de la tasa de interés a un año no sea bajo (tasa de rendimiento de interés simple real para datos más grandes durante el mismo período).

②1990 65438 Del 1 de octubre al 15 de abril, la tasa de interés anual es 11,34, del 16 de abril al 21 de agosto, la tasa de interés anual es 10,08.

② La tasa de interés a un año se calcula sobre la base del interés compuesto, que es 3,96 en 1979, 5,04 en 1981, 5,58 en 1982 y 5,76 en 1983 y 1984.

En términos generales, debido a las limitaciones de la inversión y aplicación de los fondos de pensiones de mi país, la tasa de rendimiento del fondo es baja. Por un lado, el fondo se deprecia gradualmente y, por otro, el reemplazo objetivo. La tasa (la determinación de la tasa de reemplazo objetivo de mi país se basa en El supuesto de que la tasa de rendimiento de los fondos de pensiones es igual a la tasa de crecimiento salarial) no se puede realizar, lo que sacude el sistema de seguro social de pensiones de nuestro país. Como puede verse en el Cuadro 1, la tasa de rendimiento de los fondos de pensiones es mucho menor que la tasa de crecimiento salarial, y el monto de acumulación real de las cuentas personales no puede alcanzar el monto de acumulación objetivo. Si la cartera de inversiones de los fondos de seguros dependientes no se ajusta a tiempo y la tasa de rendimiento aumenta, el seguro de pensiones de mi país pronto caerá en una crisis de " verse obligado a aumentar la tasa de pago: las empresas están abrumadas y los individuos no pueden asegurar: el sistema de seguro de pensiones colapsa".

2. Mecanismo de ajuste: el requisito previo para mejorar la tasa de retorno de la inversión de los fondos de seguros de pensiones de China

1. El concepto general del mecanismo de ajuste

Desde el Perspectiva del uso de los fondos de seguros de pensiones de mi país De la situación actual se desprende que su uso se limita a depositar en bancos y comprar bonos del tesoro, con bajos rendimientos, y los propietarios de fondos utilizan directamente los fondos de seguros de pensiones. Hoy, cuando las relaciones de producción están muy desarrolladas y la división del trabajo en la producción se vuelve cada vez más sofisticada, ha excedido sus capacidades. Por lo tanto, es muy urgente y necesario que los propietarios de fondos confíen a los operadores de fondos que actúen como agentes para la inversión y operación de los fondos. Por lo tanto, es necesario que introduzcamos la relación principal-agente para analizar formas realistas de aumentar los ingresos de los fondos de seguros de pensiones.

En el pasado, el uso de los fondos de seguro de pensiones de mi país se limitaba a comprar bonos gubernamentales y depositarlos en bancos, y no había necesidad alguna de instituciones de inversión especializadas. La introducción de la relación principal-agente en la inversión de los fondos de pensiones debería comenzar con un ajuste institucional.

Dada la falta de instituciones de inversión de fondos de seguros de pensiones especializadas en mi país, el número de herramientas de inversión adecuadas en el mercado de capitales es limitado, y los canales para agregar valor a las operaciones de los fondos de seguros de pensiones también son limitados. El mecanismo de ajuste no debería ser una reparación local, sino un cambio global (ver Figura 1). "

En primer lugar, realizamos una breve revisión histórica de la reforma del sistema de seguro de pensiones urbano de China. Nuestro país comenzó en 1984, cuando las empresas estatales implementaron la mancomunación social de los beneficios de jubilación. En los últimos años, Se han producido tres cambios importantes en este cambio: 1. En junio de 1991, el Consejo de Estado emitió la "Decisión sobre la reforma del sistema de seguro de pensiones para los empleados de las empresas", que estipulaba que el seguro de pensiones debería ser financiado conjuntamente por el Estado. empresas y empleados individuales, y el fondo debería acumularse parcialmente. En segundo lugar, en marzo de 1995, el Consejo de Estado emitió el "Aviso sobre la reforma del sistema de seguro de pensiones para los empleados de empresas", aclarando que los costos del seguro de pensiones del año base serán. a cargo de empresas e individuos, y se implementará un sistema que combine fondos sociales y cuentas personales para formar gradualmente un sistema que incluya seguro básico, seguro complementario empresarial y seguro de ahorro personal 3. La “Decisión del Consejo de Estado sobre el establecimiento de un seguro unificado. "Sistema de seguro de pensiones para empleados de empresas", emitido por el Consejo de Estado en julio de 1997, resolvió eficazmente el problema de la falta de uniformidad y la gestión descentralizada del sistema básico de seguro de pensiones y se adaptó a La unificación de los requisitos de 1997 para establecer un sistema económico de mercado socialista y fortalecer El macrocontrol del seguro social ha cambiado la gestión caótica de los grupos de seguros de pensiones y ha resuelto eficazmente los problemas de las múltiples pólizas de seguro y los altos costos de gestión. El establecido Ministerio de Trabajo y Seguridad Social (en adelante, el Ministerio de Trabajo y Seguridad Social) sirve. como organismo nacional de gestión del seguro social y desempeña las funciones de propietario de los fondos de seguro de pensiones, es decir, asume el papel de persona jurídica del fondo como máxima autoridad de la seguridad social, el Ministerio de Trabajo y Seguridad Social. Como se mencionó anteriormente, el Ministerio de Trabajo y Previsión Social carece de expertos en inversiones y conocimientos sistemáticos de inversiones, por lo que es necesario crear su propia agencia de inversiones para la inversión directa, lo que aumenta el costo de la gestión de fondos. El uso directo de instituciones de inversión profesionales en la capital. El mercado no sólo puede transferir riesgos de manera efectiva, sino también ahorrar costos. Confiar la inversión a instituciones especializadas puede aumentar la competitividad de los servicios y aumentar la transparencia de la gestión. El problema básico al que se enfrenta la inversión de fondos es cómo elegir los inversores adecuados. Las instituciones de inversión que pueden elegir las personas jurídicas de los fondos de pensiones son principalmente intermediarios financieros en el mercado de capitales, como bancos, compañías de seguros, empresas de inversión fiduciarias, empresas de corretaje de valores, etc. El mercado financiero está subdesarrollado, para reducir efectivamente los riesgos de inversión de los fondos de pensiones, se deben utilizar los grandes bancos.

Establecer compañías de seguros y otras instituciones financieras no bancarias por acciones: la Administración del Fondo de Seguridad Social (en adelante, la Administración del Fondo de Seguridad Social) como inversores especializados en fondos de seguros de pensiones. La oficina puede ser una sociedad de responsabilidad limitada directamente dependiente del Consejo de Estado, paralela a China Everbright y CITIC Group, totalmente empresarial, de funcionamiento independiente, responsable de sus propias pérdidas y ganancias y con contabilidad independiente. La Oficina del Fondo Social implementa un sistema de responsabilidad del gerente general bajo el liderazgo de la junta directiva. De acuerdo con la escala de los fondos de seguro de pensiones locales, puede establecer sucursales en provincias con economías nacionales activas y grandes saldos de fondos de seguro de pensiones para coordinar directamente la gestión. funcionamiento de los fondos de seguros de pensiones de la provincia. En la región occidental, donde la economía está inactiva y el fondo de seguro de pensiones es pequeño, se puede considerar la posibilidad de establecer instituciones de un centavo en ciudades del centro económico como Xi y Chengdu para que sean responsables de las operaciones del fondo de varias provincias y ahorren gastos innecesarios para la creación. nuevas instituciones. Al mismo tiempo, se creó un consejo de supervisión en la Oficina de Infraestructura Social. Como agencia supervisora ​​de la Oficina de Infraestructura Social, supervisa el uso y operación de los fondos, pero no interfiere con los negocios específicos de la Oficina de Infraestructura Social. Por supuesto, dado que los accionistas de la Oficina de Seguridad Social son grandes bancos y compañías de seguros con una fuerte fortaleza económica y una rica experiencia en inversiones, generalmente no se preocupan por la quiebra debido a una mala gestión.

Además, con el fin de garantizar el buen progreso de la inversión de los fondos de pensiones y la gestión de los seguros de pensiones, se recomienda el establecimiento de un Comité de Supervisión Administrativa de la Seguridad Social (en adelante, el Comité de Supervisión Bancaria) y un Comité de Supervisión Social de la Seguridad Social. Podrá considerarse el Comité de Supervisión (en adelante, el Comité de Supervisión Social). La CBRC está dirigida por el departamento de supervisión de auditoría del gobierno, con la participación de personal de instituciones financieras, bancos, departamentos de trabajo y bienestar social y otras agencias, y está subordinada al departamento de auditoría. Los comités de supervisión social están dirigidos por el Congreso Nacional del Pueblo y los sindicatos, y entre sus miembros se incluyen representantes de las empresas, empleados, demócratas y expertos. Están afiliados a los comités permanentes de los congresos del pueblo en todos los niveles. Los dos principales organismos supervisores son responsables de supervisar la formulación e implementación de las políticas de seguridad social, incluido el seguro de pensiones, así como el funcionamiento de los fondos. Los dos consejos de supervisión y la Junta de Supervisores de la Oficina de la Seguridad Social supervisan la Oficina de la Seguridad Social interna y externamente para garantizar la preservación y valorización del fondo de seguro de pensiones y el buen progreso de la seguridad social.

Los fondos de seguro de pensiones están relacionados con la alimentación, la ropa, la vivienda y el transporte de los empleados de las empresas en todo el país, y las políticas nacionales deberían apoyarlos. Puede considerar imitar el funcionamiento del Banco de Desarrollo Agrícola y convertirse en un banco/jefe de seguridad social. Como banco de políticas profesional que apoya la empresa nacional de seguridad social, consulte la configuración institucional del Banco Popular de China y opere en Shanghai. Guangzhou, Xi, Nanjing, Tianjin, Chengdu, Wuhan y Jinan, Shenyang y otros lugares para establecer sucursales. La parte del fondo del seguro de pensiones que se utiliza para depósitos puede depositarse en un banco. El fondo del seguro de pensiones puede ofrecer una tasa de interés más favorable, calcular el interés basándose en el interés compuesto y proporcionar subsidios para la preservación del valor de los depósitos del fondo del seguro de pensiones. Cuando el banco de seguridad social no puede pagar el subsidio, el departamento fiscal puede compensar la pérdida. Cuando la tasa de rendimiento del fondo de seguro de pensiones es alta, la reserva para riesgos de inversión del seguro de pensiones puede retirarse en una determinada proporción de la parte que excede la tasa de inflación del año. Esta reserva puede depositarse en el Banco de Seguridad Social y disfrutar de intereses preferenciales. tarifas. El Banco Popular de China debería reducir o reducir el impuesto empresarial sobre los ingresos por intereses de préstamos emitidos por bancos de seguridad social utilizando depósitos de fondos de seguros de pensiones, y brindar apoyo práctico a los bancos de seguridad social para que proporcionen tasas de interés preferenciales para los fondos de seguros de pensiones. Aunque el rendimiento de los bonos gubernamentales adquiridos por los fondos de pensiones es generalmente mayor que el de los depósitos bancarios, en un momento en que prevalece la inflación, al menos esta parte de los bonos gubernamentales debería estar protegida y subsidiada. Se puede considerar la emisión de bonos especiales del tesoro por parte del Banco de Seguridad Social y la suscripción especial por parte de la Oficina de Seguridad Social utilizando fondos de seguro de pensiones para proporcionar mayores rendimientos. Cuando se produzca una inflación alta inesperada, se proporcionarán subsidios para garantizar la preservación del valor de los fondos del seguro de pensiones. Las ganancias del Banco de la Seguridad Social pueden utilizarse para apoyar causas estrechamente relacionadas con el seguro de pensiones, como la compra de equipo de oficina para la Oficina de la Seguridad Social.

2. Análisis del juego principal-agente

El mayor problema al que se enfrentan los fondos es cómo garantizar que estas instituciones de inversión puedan actuar de acuerdo con los deseos o estrategias de inversión de los propietarios de los fondos. que involucra principal-agente Algunas preguntas básicas en las relaciones.

Generalmente se cree que en el caso de asimetría de información, para llegar a un contrato vinculante y efectivo entre el principal y el agente, se deben cumplir las tres condiciones básicas siguientes: (1) El agente elige acciones específicas basándose en el principio de maximizar la utilidad de la acción operativa, las llamadas condiciones de compatibilidad de incentivos (2) En el caso de interferencia "natural", el ingreso obtenido por el agente después de cumplir con las responsabilidades contractuales no puede ser menor que el ingreso predeterminado es una condición para. participación; (3) El agente ejecuta este contrato. Posteriormente, el principal obtiene el beneficio máximo. El uso de otros contratos no puede hacer que el beneficio del principal exceda o sea igual a la utilidad obtenida al ejecutar este contrato.

Sin embargo, cuando el contrato de agencia está incompleto, hay cuatro dificultades que son difíciles de superar, lo que hace que la relación de agencia entre el Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales y la Oficina de Fundaciones Sociales sea potencialmente riesgosa. Primero, los intereses son diferentes. Para maximizar sus propios intereses, la Administración de la Seguridad Social a veces toma medidas a corto plazo o toma medidas que son demasiado arriesgadas. En segundo lugar, las responsabilidades no son iguales. El agente tiene derecho a gestionar el fondo de seguro de pensiones, pero sólo asume una responsabilidad limitada por las pérdidas y ganancias. Como administrador, el Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales pierde el derecho a gestionar el fondo, pero en última instancia asume la responsabilidad de las pérdidas y ganancias. Esta responsabilidad desigual permite a los agentes tomar decisiones irresponsables. El tercero es la asimetría de la información. Debido a la ventaja informativa del agente y al creciente costo marginal de obtener información, la Oficina de Infraestructura Social, que tiene derecho a operar el fondo, tiene incentivos y la posibilidad de engañar al mandante (Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales), y Es difícil para el principal supervisar y restringir al agente. La cuarta es que el contrato está incompleto. En contratos incompletos, los agentes siempre tienen lagunas que explotar. Fortalecer el mecanismo de incentivos del principal para el agente hará que el agente actúe conscientemente de acuerdo con los deseos del principal después de comparar los beneficios y costos. Suponga que la función objetivo del director es y = y (x); la función objetivo del sujeto es: X = X (a, w), y A es la variable de decisión del sujeto, que puede representar su esfuerzo. w es una variable aleatoria exógena no controlada por el principal o el agente. Esto significa que la calidad de la gestión del agente está determinada por sus esfuerzos y las incertidumbres externas. Mirlis, premio Nobel de Economía de 1996, señaló que si W tiene un cierto límite, es decir, el impacto de W sobre X está dentro de un rango observable, incluso si la información es asimétrica, el director puede advertir o alentar. de antemano, de modo que el agente entonces no elegirá un nivel de esfuerzo menor, y tanto el principal como el agente obtendrán un nivel satisfactorio de beneficios.

Cuando el mercado de capitales está subdesarrollado, hay pocas herramientas de inversión para elegir y los riesgos son difíciles de diversificar y transferir. En ese momento, el gobierno adoptó estrictas medidas de control para regular el uso y la proporción de los fondos de pensiones. Si se desarrolla el mercado de capitales, los agentes invertirán principalmente en fondos de pensiones de tres maneras: primero, pagarán las primas de los contratos de seguro a través de algún tipo de pólizas de anualidades diferidas, es decir, utilizarán los fondos de pensiones para comprar pólizas de seguros de vida. El segundo es transferir las aportaciones de capital de los miembros de la fundación a una cartera de activos, que se denomina "fondo segregado". La tercera es invertir en una única cartera con otros fondos, denominada "mismo fondo". De hecho, los agentes exitosos buscarán una proporción de las tres formas de inversión anteriores.

Supongamos que la Oficina de la Seguridad Social puede elegir el método de inversión más beneficioso mediante compensaciones y comparaciones. Supongamos que los fondos de pensiones solo se depreciarán cuando se depositen en bancos y países compradores. Supongamos que el ingreso neto es -10. que hay dos tipos, buenos y malos, en el estado natural, debido a la buena situación macroeconómica de China, la probabilidad de un buen estado es de 0,8 además de operar el fondo de seguro de pensiones, la Oficina de Infraestructura Social solo puede obtener una; unos ingresos de 40 como máximo por mucho que trabaje, y el coste del esfuerzo es 20, y su ingreso neto es 20. En la relación principal-agente, los propietarios y operadores de fondos tienen dos métodos de distribución de ganancias: participación proporcional (para facilitar el análisis, este artículo tomará como ejemplo una proporción de 50-50) y renta fija. La matriz de pagos se muestra en la Figura 2:

Participación proporcional (50-50)

Nota: ①La distribución del ingreso del operador es función del esfuerzo y la naturaleza. Para facilitar el análisis, este artículo ignora la situación general del esfuerzo y supone que los operadores sólo tienen dos estrategias: esfuerzo y no esfuerzo. Esfuerzo significa que el operador hace lo mejor que puede y siempre puede lograr la estrategia de cartera óptima. La falta de esfuerzo significa que los operadores todavía depositan fondos en bancos y compran bonos gubernamentales. En estos dos casos, la mano de obra pagada por el operador es 20 y 5 respectivamente.

Para simplificar el problema, bajo la combinación "bueno, difícil", el ingreso del fondo es 100, cuando es "malo, difícil", es -50, y en las otras dos situaciones (bueno, difícil; malo, difícil). ), es 0. También se supone que el propietario no realiza actividades lucrativas después de confiar el fondo de seguro de pensiones al agente, y que los ingresos del fondo provienen de los ingresos por inversiones del operador. Cuando los operadores no trabajan duro, no tienen tiempo para dedicarse a otras actividades rentables debido a limitaciones contractuales.

② 30 = 50-20, 20 es el costo del esfuerzo del operador.

③-15 = (-10) (-5), donde -10 representa el rendimiento real cuando el fondo del seguro de pensiones solo se utiliza para depósitos bancarios y bonos del tesoro. Dado que este artículo estudia principalmente la situación principal-agente, se omite la distinción entre "natural" y "malo" cuando el fondo sólo se utiliza para depósitos bancarios y bonos del tesoro sin confiar la inversión a instituciones especiales. 5. Se refiere a la mano de obra involucrada en la administración de fondos de seguros de pensiones en las dos formas anteriores.

④ 40 = 60-20. Cuando el entorno económico es bueno, los ingresos del trabajo duro son 100. Si el operador paga al propietario algo más que 40 y deduce de los 20 el coste del trabajo duro, obtendrá 40.

⑤-60=0-40-20, donde 40 es la cantidad fija que paga el operador a cada persona y 20 es el costo directo del operador.

Se puede ver que bajo el modelo de participación proporcional o distribución de ganancias de renta fija en la Figura 2, no importa lo que suceda naturalmente, siempre que el operador acepte el contrato de agencia, el esfuerzo del operador siempre es mejor que ningún esfuerzo. esfuerzo, es decir, una estrategia sin esfuerzo es una estrategia estrictamente inferior que puede eliminarse en relación con el esfuerzo. En el modelo de renta fija, el ingreso de todos de 40 es mayor que -15, por lo que "comisión, esfuerzo" es el punto de equilibrio bayesiano de Nash refinado. Según el método de reparto proporcional, dado que el operador elegirá trabajar duro, el rendimiento esperado de todos = 0,8 * 50 O.2 * 0 = 40. Además, 50,0 también es mayor que -15. Podemos sacar la siguiente conclusión: No importa cómo se distribuyan los beneficios, "confiar y trabajar duro" es la elección inevitable para todos los propietarios y operadores. Nuestra investigación adicional muestra que en los dos casos anteriores, el ingreso esperado del operador (ingreso neto) es 20. Sin embargo, los operadores que realicen trabajos distintos a las operaciones de fondos de pensiones pueden ganar hasta el 20% de sus ingresos netos. Los operadores racionales no necesariamente podrán aceptar el contrato de agencia. Y cuanto más reacio al riesgo sea un operador, más probable será que rechace el contrato.

Los propietarios inteligentes pueden cambiar la proporción de 55/50 a 46/50 para aumentar los rendimientos esperados de los operadores, y todos los propietarios seguirán recibiendo rendimientos mucho más altos que cuando operan (sin confiar). Considerar bajar la renta fija de todos los propietarios al 35% y aumentar la renta esperada de los operadores al 25%. En teoría, se puede dividir en nueve ratios o la renta fija de todos se puede reducir a menos de 5. También se puede dividir en cinco ratios o la renta fija de todos se puede fijar en 40.

Qué tipo de modelo de distribución de beneficios elegir, cuánta proporción o renta fija determinar, depende del proceso de juego, de la situación de la oferta y la demanda y del tipo de agente. En la situación actual en nuestro país, el propietario del fondo de seguro de pensiones es el único. Si se introduce un mecanismo de competencia y se generan más operadores de fondos de seguros de pensiones, el contrato de agencia final será beneficioso para todos y formará un contrato con una participación cercana al 50/50 o una renta fija del 40/40. Cuando las finanzas del agente son abiertas y relativamente independientes, el reparto proporcional es el acuerdo institucional más eficaz para que el principal y el agente compartan el excedente. Sin embargo, si la institución (agente) es neutral al riesgo, la renta fija puede ser un enfoque eficaz independientemente de la actitud del Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales (principal) ante el riesgo. En el juego entre bancos comerciales y empresas, las empresas también aceptan ingresos fijos. Los ingresos fijos de los bancos comerciales están representados por intereses de préstamos acordados previamente. Después de confiar en un agente de renta fija, el propietario del fondo transfiere con éxito el riesgo y el agente obtiene los derechos de reclamación restantes. En este momento, lo óptimo es que el agente trabaje muy duro. Para el mandante, aunque la división y la transferencia parcial de los derechos restantes perjudican los intereses del mandante, sigue siendo una mejora de Pareto en comparación con el funcionamiento del fondo autogestionado del mandante. Porque, desde un punto de vista dinámico, dado que el agente obtiene parte de los derechos de reclamación residuales, su entusiasmo aumenta.

Utilizando sus técnicas de inversión profesionales, se pueden aumentar los ingresos de las inversiones de los fondos de seguros de pensiones, permitiendo al cliente obtener mayores ingresos que si se cuidara solo.

Por supuesto, dado que la Oficina de la Seguridad Social también necesita controlar y transferir enormes riesgos al invertir en fondos de seguros dependientes, el mercado de seguros, especialmente el mercado de seguros de vida a largo plazo, puede cumplir con este requisito. La Administración de la Seguridad Social puede transferir riesgos al mercado de seguros comerciales mediante la compra de pólizas de reaseguro o de seguro de vida a largo plazo. La estructura de gestión básica de la inversión de los fondos de seguros de pensiones se muestra en la Figura 3.

Vale la pena señalar que sigue siendo un requisito previo básico ajustar las instituciones y otorgar los derechos correspondientes a instituciones clave como la Oficina de Infraestructura Social. Imagínense, si la oficina de infraestructura social como agente enfrenta interferencias de todos los aspectos de la sociedad, y el impacto de W sobre X en su función objetivo es tan grande que las variables aleatorias no pueden definirse dentro de un cierto rango y no pueden satisfacer la premisa básica. Sin Mirrless, esto hace que la relación entre los esfuerzos de la Oficina de Infraestructura Social y los ingresos X no quede clara, lo que dificulta el establecimiento de un mecanismo de restricción eficaz.

Establecer una agencia de gestión de seguros de pensiones de acuerdo con los requisitos de la Figura 1 y operar de acuerdo con los requisitos de la Figura 3 puede crear buenas condiciones externas y preparación organizacional y personal para la inversión de fondos de seguros de pensiones. Pero si realmente se quiere aumentar el rendimiento de los fondos, también se debe trabajar duro en tres aspectos: legislación, control de la inflación y desarrollo de los mercados de capital. Debido a limitaciones de espacio, este artículo no analiza estos tres aspectos. (imagen omitida)