Las diferencias entre las divisiones del sistema monetario de China y las de otros países
Estados Unidos pertenece a un sistema de banco central dual, es decir, un país establece un cierto número de bancos centrales locales, y los bancos locales eligen representantes para formar una institución nacional para realizar funciones de banco central. De esta forma, la política monetaria está unificada a nivel nacional, pero los bancos centrales locales tienen cierto grado de independencia en la implementación específica de la política, la supervisión financiera y las operaciones comerciales dentro de su jurisdicción.
Los objetivos intermediarios de las operaciones de política monetaria son diferentes. China utiliza la oferta monetaria como objetivo intermediario. El núcleo del marco de política monetaria con la oferta monetaria como objetivo intermediario es controlar el crecimiento del agregado monetario. Según el monetarismo, "la inflación es en todas partes un fenómeno monetario". Por lo tanto, controlar la oferta monetaria controla la inflación. Durante las dos crisis del petróleo, el mundo experimentó la inflación más grave desde la Segunda Guerra Mundial. Los principales países industrializados controlaron la inflación controlando la oferta monetaria. Los expertos extranjeros creen que la premisa de la fijación de objetivos en la oferta monetaria es que existe una correlación predecible entre la inflación y la oferta monetaria, y que existe un multiplicador monetario estable. Si la relación entre la demanda de dinero, el ingreso nominal y las tasas de interés es estable y predecible, entonces la oferta monetaria es un objetivo intermediario útil. La mayoría de los países industrializados adoptaron este objetivo a finales de los años setenta y principios de los noventa. Por ejemplo, Estados Unidos es de 1975 a 1994, Alemania es de 1975 a 1998, Canadá es de 1975 a 1988 y el Reino Unido es de 1976 a 1988.
Metas de inflación significa que el objetivo de la política monetaria es alcanzar una tasa de inflación predeterminada. Las principales razones son las siguientes: primero, desde los años 1970 y 1980, debido a la creciente intensidad de la innovación financiera, la demanda de moneda de los países relevantes se ha vuelto cada vez más inestable; segundo, algunos países con tipos de cambio fijos han vinculado la moneda de los países relevantes; países La moneda ha pagado un precio enorme y el sistema de tipo de cambio fijo muestra cada vez más ciertas limitaciones. En tercer lugar, el objetivo de inflación proporciona un "ancla nominal" para los cambios en los niveles de precios y es fácil de monitorear. abierto y transparente, reduciendo el riesgo cambiario. Presión sobre las autoridades para buscar producción a corto plazo. La mayor diferencia entre las metas de inflación y otros objetivos de política monetaria es que el punto de apoyo de la política monetaria es el pronóstico de inflación del banco central, en lugar de las metas monetarias o cambiarias. La apertura y la transparencia se han convertido en el sello distintivo de la política monetaria con metas de inflación.
Los expertos extranjeros creen que la estructura económica de un país que tiene como objetivo la inflación generalmente debe cumplir con los siguientes estándares: primero, una buena situación financiera y una macroeconomía estable; segundo, un sistema financiero sólido; tercero, la política monetaria del banco central; es independiente y tiene la misión de mantener la estabilidad de precios; cuarto, el canal de transmisión entre las herramientas de política monetaria y la inflación puede entenderse completamente; quinto, existe un buen modelo para predecir la tasa de inflación; sexto, la política es transparente, estableciendo así una política; sentido de responsabilidad y credibilidad. Según los expertos extranjeros, desde una perspectiva temporal, si se quiere reducir la inflación, es más apropiado utilizar objetivos anuales. Cuando la inflación está en un nivel ideal a largo plazo, es más apropiado utilizar objetivos plurianuales; En el caso de los indicadores, generalmente se utiliza el índice de precios al consumidor o el índice de precios minoristas; la mayoría de los países prefieren “objetivos puntuales” u “objetivos de rango” dentro de 2 puntos porcentuales. El rango objetivo adoptado por la mayoría de los países industrializados es del 1% al 3%. En términos generales, si la situación financiera es buena y el sistema financiero es estable, es más fácil tener éxito.
En comparación con los países industrializados que aplican metas de inflación, las economías de mercados emergentes que aplican metas de inflación generalmente tienen tasas de inflación más altas y variables, sistemas financieros menos desarrollados y son más vulnerables a los shocks externos. A pesar de estos problemas, algunos países de mercados emergentes han implementado con éxito marcos de política monetaria centrados en la inflación. A diferencia de los países industrializados, estos países necesitan confiar más en el juicio subjetivo al pronosticar las tasas de inflación y formular la política monetaria.
Los países que actualmente fijan objetivos de inflación incluyen Australia, Brasil, Canadá, Chile, Colombia, República Checa, Islandia, Corea del Sur, México, Israel, Nueva Zelanda, Hungría, Noruega, Polonia, Sudáfrica, Suecia y Tailandia. , y el Reino Unido esperan.
Tasa de interés objetivo
Los expertos creen que las tasas de interés no sólo pueden reflejar la oferta monetaria y el crédito bancario, sino también la cantidad relativa de oferta y demanda monetaria, es decir, pueden ser Utilizadas para reflejar la relativa escasez de fondos monetarios, las tasas de interés también son variables financieras en las que las autoridades monetarias pueden influir y controlar rápidamente. Actualmente, la política monetaria estadounidense utiliza las tasas de interés como objetivo intermediario.
Dado que los cambios en la tasa de los fondos federales afectan directamente las tasas de interés a corto plazo y, hasta cierto punto, el agregado monetario, las tasas de los bonos, las tasas de los préstamos, los precios de las acciones y el valor del dólar estadounidense, en la década de 1990, la Reserva Federal comenzó a fijar un objetivo para la tasa de los fondos federales. La fijación de objetivos para la tasa de los fondos federales es sistemática y se basa en gran medida en pronósticos de actividad económica e inflación. Al mismo tiempo, el Comité Federal de Mercado Abierto también hará referencia a varios indicadores al tomar decisiones de política monetaria. La política monetaria de la Reserva Federal se caracteriza por ajustes generalmente lentos al objetivo de tasas de los fondos federales (es decir, "revisiones de las tasas de interés"), lo que refleja que la política se formula en un entorno de alta incertidumbre.
Los expertos extranjeros creen que si se cumplen las siguientes condiciones, el banco central puede reducir efectivamente la inflación y reducir el impacto negativo sobre la producción a corto plazo: (1) Comparación de las expectativas de salarios y precios con cambios en el interés oficial tasas y oferta monetaria Sensibles; (2) los niveles salariales son sensibles a las caídas en la producción y el empleo; (3) los tipos de cambio siguen siendo suficientemente flexibles (4) los niveles de precios internos son sensibles a los cambios en los tipos de cambio;
Los expertos creen que, desde el punto de vista de la realidad del desarrollo económico y financiero actual de mi país, la oferta monetaria es más adecuada como objetivo intermedio de la política monetaria que la tasa de interés, desde un punto de vista de la lógica teórica, la tasa de interés es mayor; Más adecuado como moneda que la oferta monetaria. Objetivos intermedios de la política. Aunque utilizar la oferta monetaria como objetivo intermediario está en consonancia con la realidad objetiva actual de mi país, eso no significa que no haya necesidad de estar preparados para pasar de un objetivo de oferta monetaria a un objetivo de tipos de interés.
Objetivo del tipo de cambio
Según los expertos extranjeros, el sistema de objetivo del tipo de cambio significa que el objetivo de la política monetaria es lograr un tipo de cambio predeterminado. La adopción de este objetivo de política monetaria debe cumplir cuatro requisitos previos: primero, que un país esté dispuesto a aceptar la política monetaria de otro país; segundo, que los países con tipos de cambio fijos estén estrechamente relacionados económicamente; tercero, que se implemente el sistema de caja de conversión; la moneda local está controlada por un sistema especial. Las reservas de divisas están respaldadas formalmente y la vinculación del tipo de cambio se determina mediante legislación; en cuarto lugar, la forma es la de los clavos; Elegir el tipo de cambio como objetivo tiene los siguientes beneficios: primero, al vincular la moneda local a una moneda con una tasa de inflación baja, la inflación puede controlarse efectivamente; segundo, proporciona reglas automáticas para la implementación de la política monetaria, lo que ayuda a aliviarla; el problema de la inconsistencia temporal; en tercer lugar, se puede reducir el riesgo del tipo de cambio. El marco de política monetaria que apunta a los tipos de cambio requiere que el gobierno interno ajuste las tasas de interés en cualquier momento e intervenga en el mercado de divisas. Los principales factores que influyen en la elección del sistema cambiario de un país son: el grado de conexión con el mercado internacional, la unidad de la economía, la independencia de la política monetaria, la flexibilidad de la economía y el valor neto de las reservas internacionales. Los expertos extranjeros creen que el marco de política monetaria centrado en los tipos de cambio también ha traído algunos problemas, como la pérdida de autonomía monetaria, la estrecha conexión entre el desarrollo económico interno y los países relacionados y la fácil formación de transferencia de riesgos.
Expertos del Fondo Monetario Internacional recuerdan que, basándose en los problemas que han surgido en las operaciones económicas y financieras internacionales en los últimos años, si los países de mercados emergentes tienen conexiones importantes con el mercado internacional, sus sistemas de tipo de cambio vinculado son vulnerables. a ataques especulativos, que pueden conducir a la inestabilidad económica La acumulación de desequilibrios, mientras que los regímenes cambiarios flexibles ayudarán a los mercados emergentes a resistir mayores shocks en una crisis. Todas las crisis financieras importantes desde 1992 están relacionadas hasta cierto punto con el sistema de tipo de cambio fijo ajustable, como las de Europa en 1992, Tailandia, Indonesia y Corea del Sur en 1997, Rusia y Brasil en 1998, Argentina y Turquía en 2000, etc. Sin embargo, durante toda la crisis financiera asiática, los países con tipos de cambio flexibles evitaron las crisis de países con tipos de cambio fijos, como Israel, Sudáfrica y México. Al mismo tiempo, las economías de mercados emergentes, como China, que implementaron controles de capital, capearon estas crisis de manera segura.
Para los países que implementan el tipo de cambio como objetivo de la política monetaria, las lecciones que trae la crisis financiera son: Primero, para los países con cuentas de capital abiertas, si sus reservas de divisas no son grandes, el largo plazo implementación a plazo del sistema de tipo de cambio fijo no es factible; en segundo lugar, el sistema de tipo de cambio fijo (unión monetaria, junta monetaria, dolarización) es adecuado para países con una larga historia de inestabilidad monetaria o países con un alto grado de integración entre sí; En tercer lugar, los países con sistemas de tipos de cambio flexibles tienden a fijar objetivos de inflación.
En la actualidad, entre los países relevantes del mundo, los acuerdos formales que reemplazan las monedas nacionales con monedas regionales y bancos centrales incluyen la Unión Monetaria Europea, la Zona del Franco Africano y los países de la Unión Monetaria del Caribe Oriental que aceptan; El dólar estadounidense como moneda de curso legal incluye a Sudáfrica, algunos países pequeños de Micronesia en el Pacífico y algunos países pequeños de América Central. Los países y regiones que han establecido vínculos cambiarios a través de la legislación incluyen Argentina, los antiguos países en transición de Europa del Este y Hong Kong. Egipto, Hungría, Vietnam, Israel, Polonia, etc. han implementado un sistema de tipo de cambio móvil.