Pasos y opciones para la liberalización de las tasas de interés en China

Dado que un instrumento financiero es una mercancía, su precio naturalmente debería estar determinado por la oferta y la demanda del mercado, en lugar de simplemente regulado por la intervención administrativa del gobierno. Actualmente, mi país implementa un sistema de tasas de interés de “doble vía”: coexisten el sistema de tasas de interés administrativas y la tasa de interés basada en el mercado.

Dado que las tasas de interés aún no están completamente orientadas al mercado, los niveles de las tasas de interés no pueden reflejar la verdadera relación de oferta y demanda del mercado, ni el valor de mercado o el verdadero precio del RMB como capital monetario. Esto brinda una gran cantidad de oportunidades de arbitraje para instituciones que pueden participar en diversas actividades financieras al mismo tiempo, causando grandes distorsiones en el mecanismo de formación y efectos económicos de las tasas de interés basadas en el mercado.

Las deficiencias antes mencionadas requieren urgentemente que nuestro país realice la mercantilización de las tasas de interés. La llamada mercantilización de las tasas de interés significa que el gobierno relaja gradualmente el control directo sobre las tasas de interés, cancela las medidas regulatorias que afectan indirectamente las tasas de interés y permite que la oferta y la demanda del mercado desempeñen un papel principal en la determinación de las tasas de interés. por regulación estatal indirecta y basado en el tipo de interés de referencia del banco central. Como referencia, un sistema de tipos de interés diversificado con los tipos de interés de mercado como cuerpo principal.

De hecho, el proceso de mercantilización de las tasas de interés en mi país tiene casi 20 años. La idea general de la reforma es: primero liberalizar las tasas de interés del mercado monetario y las tasas de interés del mercado de bonos, y luego promover gradualmente la comercialización de las tasas de interés de depósitos y préstamos. La mercantilización de las tasas de interés de depósitos y préstamos se basa en el orden de "primero la moneda extranjera, luego la moneda local; primero los préstamos, luego los depósitos; a largo plazo, grande, a corto plazo, pequeño". Sin embargo, debido a una reforma insuficiente de los bancos comerciales y a un sistema incompleto de control de las tasas de interés del banco central, nuevas reformas para promover la mercantilización de las tasas de interés aún enfrentan muchos desafíos.

Después de 20 años de reformas, ¿qué pasos aún no se han completado? ¿Cuánto tiempo llevarán las reformas? A juzgar por las diversas medidas adoptadas actualmente por el banco central, la liberalización de las tasas de interés continuará a un ritmo gradual y se espera que las tasas de interés de China estén totalmente orientadas al mercado en los próximos cinco años.

De acuerdo con la visión del banco central para el siguiente paso de la mercantilización de las tasas de interés este año, la reforma de la mercantilización de las tasas de interés se llevará a cabo en los siguientes pasos: revisar la política de flotación de las tasas de interés de los préstamos de las instituciones financieras; mejorar los mecanismos de fijación de precios de los depósitos y préstamos de las instituciones financieras; enriquecer los productos financieros y promover el desarrollo más profundo del mercado financiero; establecer y mejorar gradualmente el sistema de control de las tasas de interés del banco central; El papel del mercado en la asignación de recursos.

——Para obtener informes relevantes, consulte la Versión de Administración General No. 633 B1/B2/B3

La reforma de mercado de tasas de interés de China es como un avión que ha estado volando durante Muchos años y está a punto de aterrizar al final.

Después de la reforma del sistema cambiario, el siguiente paso de las autoridades monetarias de China será lanzar una revolución de las tasas de interés.

De hecho, China ha ido avanzando hacia la liberalización de los tipos de interés. La última medida de reforma es que el 21 de septiembre, el Banco Popular de China ajustó las reglas de cálculo y liquidación de los intereses de los depósitos y préstamos en RMB, entre los cuales se delegó a las empresas comerciales el precio independiente de seis tipos de depósitos, incluidos los depósitos a la vista y los depósitos de acuerdo. bancos.

Esto ha impulsado el proceso de reforma de mercantilización de los tipos de interés de los depósitos.

La actual comercialización de las tasas de interés de mi país tiene como objetivo principal liberalizar el límite superior de las tasas de interés de los depósitos y el límite inferior de las tasas de interés de los préstamos. Este es el vínculo más crítico en la reforma general de la comercialización de las tasas de interés.

Desde que China permitió a los bancos profesionales prestarse entre sí en 1986 y lanzó la liberalización de las tasas de interés del mercado monetario, la liberalización de las tasas de interés en China ha continuado durante casi 20 años.

Sin embargo, debido a la reforma incompleta de los bancos comerciales y al imperfecto sistema de control de tasas de interés del banco central, la reforma adicional de la mercantilización de las tasas de interés aún enfrenta enormes desafíos. Sin embargo, sus condiciones de mercado se han vuelto cada vez más maduras. con la profundización de la reforma.

Según el Dr. Peng Xingyun de la Oficina de Investigación de Política y Teoría Monetaria del Instituto de Finanzas de la Academia China de Ciencias Sociales, en los próximos cinco años se espera que China logre una completa mercantilización de las tasas de interés.

Las tasas de interés de China se pueden dividir en tres categorías según el grado de mercantilización.

El primero es controlar estrictamente las tasas de interés, principalmente para residentes y empresas, las tasas de interés de los depósitos en RMB y las tasas de interés de los depósitos pequeños en dólares estadounidenses, la segunda son las tasas de interés que se están comercializando, como los intereses de los préstamos bancarios; tasas de interés y tasas de interés de emisión de bonos corporativos, que es básicamente una tasa de interés orientada al mercado, que incluye varias tasas de interés del mercado financiero, excepto las tasas de interés de emisión de bonos corporativos, tasas de depósito de acuerdos en RMB, tasas de depósito de grandes divisas principalmente en dólares estadounidenses, y Tasas de préstamos en moneda extranjera.

En los últimos 20 años de comercialización de las tasas de interés en nuestro país, generalmente hemos seguido la comercialización de las tasas de interés del mercado monetario y las tasas de interés del mercado de bonos, y luego promovimos gradualmente la comercialización de las tasas de interés de depósitos y préstamos. . La mercantilización de las tasas de interés de depósitos y préstamos se basa en el orden de "primero la moneda extranjera, luego la moneda local; primero los préstamos, luego los depósitos; a largo plazo, grande, a corto plazo, pequeño".

La reforma del control del límite superior de las tasas de interés de los depósitos y del control del límite inferior de las tasas de interés de los préstamos también se avanzará gradualmente de acuerdo con los principios antes mencionados.

Tang Xu, director de la Oficina de Investigación del Banco Popular de China, señaló al Financial Times que el próximo paso de la reforma de las tasas de interés orientada al mercado se centrará principalmente en la madurez de los bancos comerciales.

En comparación, el entorno macroeconómico no es un factor clave que afecte una mayor reforma de la liberalización de las tasas de interés.

En opinión de Peng Xingyun, la desregulación de las tasas de interés de depósitos y préstamos se llevará a cabo de forma gradual y paso a paso, y no será posible en un solo paso. El ritmo gradual será: las tasas de interés de los préstamos podrán ampliar gradualmente el rango de fluctuación del límite inferior hasta que se liberalice por completo, luego liberalizar gradualmente el límite superior de las tasas de interés de los depósitos institucionales y, finalmente, liberalizar gradualmente el límite superior de las tasas de interés de los depósitos personales;

Según la experiencia internacional de la reforma de la mercantilización de las tasas de interés, en las primeras etapas de la liberalización del límite superior de las tasas de interés de los depósitos, las tasas de interés de los depósitos mostrarán una marcada tendencia ascendente. De manera similar, flexibilizar el límite inferior de las tasas de interés de los préstamos también hará que los bancos comerciales compitan por los préstamos y reduzcan aún más las tasas de interés de los préstamos.

Como resultado, los diferenciales de depósitos y préstamos de los bancos chinos se han reducido aún más, lo que inevitablemente afectará la rentabilidad de los bancos comerciales chinos. Los bajos márgenes de beneficio y la competencia excesiva expondrán a los bancos chinos a riesgos excesivos de tipos de interés.

Al mismo tiempo, el avance de la liberalización de las tasas de interés significa que con la profundización de la reforma, las fluctuaciones de las tasas de interés serán más frecuentes y el impacto de los riesgos de las tasas de interés en los bancos chinos será más prominente. Sin embargo, los bancos chinos y otras entidades del mercado financiero aún no han aprendido a utilizar herramientas de gestión del riesgo de tipos de interés, como futuros sobre tipos de interés, opciones sobre tipos de interés y swaps de tipos de interés, para evitar sus propios riesgos como los bancos extranjeros.

Para desatar la campana, es necesario atarla.

Como obstáculo a la reforma de las tasas de interés basada en el mercado, con el fortalecimiento de la supervisión financiera y la intensificación de la competencia financiera, así como la mejora de sus propias reformas y gobierno corporativo, la industria bancaria de China Seguramente se convertirá en un promotor activo de la reforma de los tipos de interés basada en el mercado.

Obligar a los bancos comerciales a transformarse. Actualmente, el desarrollo del mercado financiero ha creado las condiciones para la desregulación de las tasas de interés de depósitos y préstamos.

En términos de comercialización de los tipos de interés de los préstamos, con la introducción y mejora de productos financieros como los bonos de financiación a corto plazo, las empresas de alta calidad han optado por este tipo de productos, cuyos costes son muy inferiores a los de los préstamos bancarios. para cubrir sus necesidades de financiación. A medida que se expanda el mercado de letras de financiación a corto plazo, reducirá gradualmente los préstamos bancarios chinos y reemplazará los depósitos bancarios, al tiempo que proporcionará una referencia para reducir el límite inferior de las tasas de interés de los préstamos.

En términos de comercialización de las tasas de interés de los depósitos, con el desarrollo de los fondos del mercado monetario, los depositantes abandonarán gradualmente el comportamiento tradicional de depósito único y elegirán este tipo de inversión con menores riesgos en función de sus rendimientos de inversión que son mucho más altos. más altos que los depósitos bancarios, inversiones con mayores rendimientos.

China Merchants Bank planea unir fuerzas con China Merchants Fund para abrir cuentas de fondos del mercado monetario y cuentas de depósito, lo que tendrá un cierto impacto en la capacidad de los bancos comerciales para absorber depósitos.

La profundización de la reforma orientada al mercado de tasas de interés antes mencionada obligará a los bancos comerciales a cambiar sus métodos de negocios y modelos de ganancias, cambiar la estructura de ingresos tradicional que se basa en diferenciales de tasas de interés de depósitos y préstamos, y enérgicamente Desarrollar negocios de intermediación.

En opinión de Peng Xingyun, la reforma de comercialización de las tasas de interés de China será una respuesta al ajuste estructural financiero de China.

La situación actual en la industria financiera de China es que las reformas de los bancos comerciales generalmente van a la zaga de otras reformas orientadas al mercado, y el ritmo de fijación de precios independientes de las tasas de interés de los bancos comerciales es extremadamente lento. Zhou Xiaochuan, gobernador del Banco Popular de China, ha pedido repetidamente a los bancos comerciales que aprendan a fijar sus propios precios.

Hu Qing, subdirector del Departamento de Tasas de Interés del Departamento de Planificación y Finanzas del Banco Industrial y Comercial de China, afirmó en una entrevista con el Financial Times que en el futuro, todos los depósitos y préstamos de El banco se decidirá mediante consulta entre el banco y sus clientes. Por ejemplo, si se debe utilizar un tipo de interés fijo o un tipo de interés flotante, cuál es el plazo, el plazo y método de liquidación de intereses, etc.

Sin embargo, a pesar de que el rango flotante del límite máximo de la tasa de interés de los préstamos se liberalizó completamente el 29 de octubre del año pasado, funcionarios relevantes del Banco Popular de China dijeron al Financial Times que habían instado a los bancos comerciales a implementar Esto lo más pronto posible, pero los bancos comerciales no dieron señales de tomar medidas prácticas.

En opinión de Hu Qing, hay cuatro razones. En primer lugar, las tasas de interés crediticias de mi país han estado bajo control durante mucho tiempo, y los bancos comerciales no han pasado de una gestión pura de las tasas de interés a prestar igual atención a la fijación de precios de las tasas de interés y a la gestión de riesgos en términos de personal, gestión y tecnología.

En segundo lugar, el modelo de ganancias de los bancos comerciales depende en gran medida de los ingresos diferenciales de las tasas de interés. La competencia crediticia es demasiado feroz y generalmente se concentra en las grandes empresas y los clientes de alta calidad tienen una capacidad débil para fijar los precios del crédito.

En tercer lugar, el sistema de información de los bancos comerciales es extremadamente imperfecto y se necesitarán cinco o seis años para establecerlo.

En cuarto lugar, falta un sistema de calificación del riesgo crediticio, un sistema de fijación de precios y herramientas de gestión del riesgo de tipos de interés.

Al mismo tiempo, cuando los bancos comerciales fijan precios de tasas de interés de forma independiente y lanzan productos para evitar riesgos de tasas de interés, carecen de un sistema de referencia efectivo para fijar precios de la curva de rendimiento.

En opinión del Dr. Yin Jianfeng del Instituto de Finanzas de la Academia China de Ciencias Sociales, para formar una curva de rendimiento completa y razonable, es necesario optimizar la estructura de los bonos gubernamentales con diferentes vencimientos. En la actualidad, los bonos del Tesoro de mi país son principalmente variedades de mediano plazo que van del 1 al 10, y las variedades inferiores a 1 y superiores a 10 son escasas para gestionar el saldo de los bonos del Tesoro, la emisión continua es imperativa.

La reforma del mercado de bonos también será una condición importante para la liberalización de los tipos de interés.

También debemos fomentar el desarrollo de la financiación directa, especialmente el desarrollo de fondos de inversión en valores y mercados de bonos corporativos, y guiar el desarrollo en profundidad del mercado financiero. Sólo de esta manera podrá completarse con éxito la reforma del mercado de tipos de interés de China.