¿Cómo interpretar los atributos financieros?

Como materia prima industrial a granel, el mercado le ha dado dos atributos al cobre: ​​sus propios atributos de producto básico y atributos financieros derivados. El primero refleja el impacto de los cambios en la oferta y la demanda sobre la tendencia de los precios del propio mercado del cobre, mientras que el segundo refleja principalmente el comportamiento del mercado de utilizar el apalancamiento financiero para la especulación. Normalmente, los futuros del cobre reflejan sus atributos de productos básicos, pero en períodos históricos específicos y ciertas etapas de la operación del precio del cobre, los atributos financieros de los futuros del cobre pueden desempeñar un papel importante o incluso dominante. Este ciclo alcista del mercado ha terminado y el mercado del cobre interpreta principalmente sus atributos financieros. Si bien prestamos atención a los cambios en los fundamentos de la oferta y la demanda en el mercado del cobre, también prestamos mucha atención a la evolución de sus atributos financieros, que pueden ayudarnos a captar el cambio de tendencia de los precios del cobre.

A grandes rasgos, los atributos financieros del cobre se reflejan en tres niveles diferentes:

Primero, como herramienta de financiación. El cobre tiene buenas propiedades naturales y funciones de preservación de valor, y siempre ha sido favorecido como la primera opción para transacciones de recibos de almacén y transacciones financieras. Muchos bancos o bancos de inversión participan directa o indirectamente en transacciones de recibos de almacén y realizan operaciones de financiación a través de grandes comerciantes con experiencia al contado. Este atributo financiero tradicional en realidad funciona como una herramienta de gestión de riesgos y un medio de inversión.

En segundo lugar, como herramienta especulativa. Los futuros de cobre son una de las variedades de negociación de futuros de materias primas más maduras y forman una parte integral de todo el mercado financiero, lo que atrae a una gran cantidad de fondos de inversión para intervenir y utilizar el apalancamiento financiero para la especulación, lo que a su vez refleja sus "atributos panfinancieros". Características de que los futuros del cobre son sólo un símbolo especulativo. Los protagonistas de la especulación no son otros que los fondos de inversión, entre ellos una gran cantidad de fondos CTA que cotizan con base en cuadros técnicos, etc., así como fondos de inversión macro que cotizan con base en cambios en los fundamentos de oferta y demanda en el mercado del cobre. . Según información proporcionada por países extranjeros, la escala de inversión de los fondos de la CTA en metales representa aproximadamente el 10% de sus activos totales, más del 35% de las tenencias totales de la LME y entre el 28 y el 31% de las transacciones totales. El mercado del cobre representa alrededor del 24% de los metales básicos. Los macrofondos de inversión del mercado del cobre prestan más atención a los atributos de los productos básicos de los futuros del cobre o a los cambios cíclicos en los fundamentos de la oferta y la demanda y, en general, adoptan un modelo de inversión de tendencia de mediano a largo plazo.

En tercer lugar, como clase de activo. Como importante recurso natural y materia prima industrial, el cobre, junto con otras materias primas como el petróleo crudo y el oro, ha atraído cada vez más la atención de las grandes instituciones de inversión. Algunas incluso lo consideran correspondiente a "activos de papel" como acciones y bonos. Los "activos duros" se han convertido en una clase de activos independientes comparables a los activos financieros, convirtiéndose así en un importante objetivo de inversión o sustituto de la inversión. Las materias primas como el cobre se conocen como “clases de activos” y cumplen tres funciones principales. En primer lugar, se utiliza directamente como instrumento financiero para obtener beneficios de la inversión; en segundo lugar, se utiliza como medio para protegerse contra la depreciación del dólar estadounidense y, en tercer lugar, se utiliza como medio para preservar el valor frente a la inflación; Como clase de activo, el cobre es la expresión más concentrada de sus atributos financieros. De hecho, puede definirse como un atributo financiero restringido, que también es el tema central de este artículo.

Elevar las materias primas al nivel de una clase de activos convencional muestra que los fondos han aumentado considerablemente su interés en inversiones en materias primas. Estos fondos son principalmente fondos de pensiones, * * fondos mutuos y algunos fondos de cobertura, que ingresan principalmente al mercado de futuros de materias primas en forma de fondos indexados. Según datos del banco de inversión Goldman Sachs, a mediados de 2003 el volumen de fondos que seguían el índice de materias primas era de aproximadamente 654.380,5 millones de dólares, pero a finales de 2004 había aumentado a 40.000 millones de dólares. La intervención a gran escala de los fondos de inversión hizo que el índice CRB se disparara una vez más alrededor de un 15% en poco más de un mes, de febrero a marzo de este año, estableciendo un récord en más de 20 años. El tamaño total de las posiciones del mercado de futuros de petróleo crudo de NYMEX y la posición larga neta de los fondos establecieron sus respectivos récords históricos a principios de abril de este año. El tamaño total de las posiciones de cobre COMEX también alcanzó un récord de más de 132.000 lotes. Los fondos indexados toman una canasta de productos básicos como objetos de inversión, igualan las ponderaciones de diferentes productos básicos y básicamente operan en la misma dirección en su conjunto, independientemente de las condiciones fundamentales de cada producto básico. Incluso los mercados de soja y otros productos agrícolas, que entraron en un mercado bajista el año pasado, fueron fuertemente comprados por fondos indexados en febrero de este año, lo que hizo que los precios se dispararan rápidamente. Se dice que del billón de dólares que se negocia mensualmente a nivel mundial en futuros de productos básicos, los inversores institucionales, como los fondos, aportan 40.000 millones de dólares.

¿Cuáles son los factores que estimulan a los fondos de inversión a tener un fuerte interés en invertir en el mercado de materias primas? Las principales razones incluyen los siguientes aspectos:

1. Principalmente atraído por el alto retorno de la inversión en el mercado de productos básicos en los últimos años. Durante mucho tiempo, una gran cantidad de dinero caliente internacional se ha acumulado en los mercados financieros como el mercado de valores y el mercado de bonos. Sin embargo, en los últimos años, la tendencia del mercado de capitales no ha sido clara, el desempeño del mercado de valores sí lo ha sido. mediocre, han aparecido problemas en el mercado de bonos y otros mercados de activos, y el rendimiento de la inversión ha sido bajo. Para lograr mayores rendimientos de las inversiones y diversificar los riesgos de las inversiones, se ha retirado una gran cantidad de fondos de los mercados financieros y de derivados tradicionales, parte de los cuales se ha transferido al mercado de materias primas. Aunque el índice de materias primas Goldman Sachs cayó más de 12 puntos desde su máximo de 10 puntos en 2004, el índice aún así subió 25 puntos el año pasado. En comparación, el S&P 500 sólo ganó alrededor del 10% el año pasado. Goldman Sachs estima que desde 1970, el índice Goldman Sachs Commodity ha promediado rendimientos de inversión anuales de 12, mientras que los principales índices de acciones y bonos han promediado rendimientos de inversión anuales de entre 8,5 y 11 durante el mismo período.

2. El mercado de materias primas se enfrenta a una escasez global de energía y materias primas a granel. La sed de China de materias primas básicas y recursos naturales ha intensificado la tensión en el mercado mundial de materias primas. En el contexto de la expansión económica mundial, los futuros de materias primas se encuentran en un mercado alcista cíclico, lo que brinda una oportunidad histórica para que los fondos intervengan plenamente en el mercado de materias primas.

3. La continua depreciación del dólar estadounidense frente a una cesta de monedas ha reducido en gran medida el atractivo de los activos en dólares estadounidenses. Para cubrir los riesgos de mantener activos en dólares estadounidenses, los fondos de inversión absorben futuros de materias primas como herramientas de cobertura y venden posiciones cortas en dólares estadounidenses.

4. A medida que la inflación aumenta gradualmente, la compra de productos básicos que preserven el valor se ha convertido en un medio eficaz para combatir la inflación. Como Estados Unidos y otras economías importantes han implementado políticas monetarias excesivamente flexibles durante mucho tiempo, el mercado está cada vez más preocupado por el aumento de la inflación, impulsada por los crecientes precios internacionales del petróleo crudo y los fuertes aumentos de los precios de las materias primas.

De hecho, existen razones profundamente arraigadas para el redescubrimiento del valor de las materias primas y el aumento de los precios. A finales de la década de 1990, la llamada "economía virtual" representada por la economía de Internet experimentó una etapa de prosperidad irracional, que tuvo como resultado que la economía real mundial quedara fuera, que los precios de las materias primas se distorsionaran o subestimaran gravemente y que muchas materias primas alguna vez cayeran por debajo de sus costos de producción. Al mismo tiempo, la inversión en muchos recursos básicos, incluidos el cobre y el petróleo crudo, se ha reducido gravemente. La falta de inversión a largo plazo conducirá inevitablemente al desequilibrio actual entre la oferta y la demanda. En consecuencia, un administrador de fondos de cobertura cree que después de 20 años de inversiones de bajo nivel, las materias primas ofrecen enormes oportunidades especulativas, con un retorno de la inversión estimado preliminarmente en 45%. Cuando estalle la burbuja económica virtual, la economía real naturalmente cambiará y el retorno del valor de las materias primas ocurrirá inevitablemente en una forma drástica de sobrecorrección. La vida económica humana continúa siguiendo ciclos de auge y caída.

¡Del mismo modo, el entusiasmo del capital especulativo por las mercancías arderá para siempre, y no puede hacerlo! En primer lugar, es difícil cambiar las leyes objetivas de los ciclos macroeconómicos y la alternancia alcista de materias primas como el cobre. Los cambios estructurales provocados por la economía en red no han cambiado el ciclo de prosperidad económica, sino que sólo han prolongado el ciclo de prosperidad de unos pocos países como Estados Unidos. Partiendo de la premisa de que el equilibrio del panorama económico mundial y la estructura de oferta y demanda del mercado del cobre no pueden romperse fundamentalmente, parece un poco irrazonable hablar del surgimiento del llamado nuevo "superciclo" o "súper ciclo alcista". ciclo de mercado" en el mercado de materias primas, incluido el cobre. Después de todo, la relación de oferta y demanda en el mercado del cobre es la base para determinar sus atributos financieros.

En segundo lugar, existe una considerable controversia sobre si las materias primas se convertirán en la clase de activo principal en el mercado. Muchos se muestran escépticos de que el actual auge de las materias primas las convierta en una clase de activos de pleno derecho, ya que el argumento se remonta a los días de gloria de las acciones de las puntocom, cuando su ascenso era injustificado. Aun así, la participación a gran escala de fondos de inversión, como los fondos indexados, en las transacciones del mercado de productos básicos puede ser sólo una etapa histórica de un fenómeno de largo plazo, y también puede ser venta al descubierto, aumentando así la capacidad de las operaciones especulativas a largo plazo. fondos en mercados de futuros de materias primas como el cobre. No importa qué tipo de fondo de inversión intervenga en el mercado de productos básicos, no puede divorciarse del contexto macroeconómico de ese momento, y mucho menos de los cambios en el equilibrio de la oferta y la demanda de productos básicos provocados por el ciclo macroeconómico.

Por último, también existen variables a la hora de atraer fondos para intervenir en el mercado de materias primas.

Aún se desconoce si la depreciación del dólar estadounidense puede sostenerse y si se puede mantener el mecanismo de cobertura de vender en corto el dólar estadounidense para comprar materias primas. Queda por ver si los altos precios del petróleo crudo hundirán a las principales economías del mundo en la estanflación. De hecho, la importante posición neta del fondo en el mercado del petróleo crudo se ha ajustado a un estado cercano a la neutralidad, y la tendencia de los precios del petróleo tiende a ser caótica, el aumento continuo de las tasas de interés aumentará el costo de capital de mantener las materias primas; derivados, y gradualmente tienen un impacto sustancial en el crecimiento económico. Inhibición sexual. Por lo tanto, actualmente debemos prestar atención a la tendencia de los fondos en todo el mercado de materias primas, especialmente a los cambios en la estructura de posiciones de los fondos en los futuros del cobre, el petróleo crudo y otros mercados de materias primas.

La demanda de inversión puede afectar el funcionamiento de los precios del cobre, y es más probable que la especulación se desvíe seriamente de su valor en etapas, pero sigue siendo la relación de oferta y demanda la que finalmente determina el ciclo de tendencia del precio del cobre; El atributo financiero en sí es bidireccional, lo que puede hacer que los precios del cobre se disparen y también puede hacer que los precios del cobre caigan en picado. Las características cíclicas de los atributos financieros determinan que sea imposible reemplazar los atributos mercantiles del cobre y dominarlo durante mucho tiempo.