En el pasado, el "Rey de la leche de soja" sufrió enormes pérdidas en el comercio de acciones y sufrió frecuentes tormentas en su diversificación. ¿Podrá dar un giro y reconstruir el país?
Autor｜Song Guanyu
Fuente｜Yema Finance
Medio mes después de recibir la consulta de la Bolsa de Valores de Shanghai, VV Holdings Limited (600300.SH) Finalmente anunció su respuesta recientemente sobre temas como transacciones con partes relacionadas y ocupación de capital.
¿Qué es exactamente lo que está mal en la transacción? ¿A dónde fueron los fondos? Cada vez quedan más preguntas por responder sobre VV Soymilk, que lucha por lograr una diversificación transfronteriza.
VV Group ha experimentado un rápido desarrollo desde el inicio de la marca. Después de cotizar con éxito en la Bolsa de Valores de Shanghai en 2000, se ha convertido en el verdadero "rey de la leche de soja" de China. Sin embargo, VV Co., Ltd. no quedó satisfecha con el campo de soja, sino que comenzó a avanzar hacia la diversificación a partir de un diseño estratégico único. Es decir, en su viaje de diversificación, su buena voluntad colapsó con frecuencia y sus inversiones fracasaron con frecuencia.
En términos generales, fondo de comercio significa que el precio de compra negociado entre las dos partes suele ser superior al valor razonable, y la diferencia se registra como fondo de comercio. Entonces, ¿cómo se disparó la buena voluntad del Grupo VV? En primer lugar, analicemos la buena voluntad sólo desde la perspectiva de la dirección de inversión de VV.
El primer paso en el viaje de diversificación de VV es ingresar a la industria del vino.
Comenzó a involucrarse en el campo de las bebidas alcohólicas a principios de 2006, adquiriendo una participación del 38,27% en Shuanggou Liquor Industry por una contraprestación de 80 millones. A finales de 2008, la proporción de participación alcanzó el 40,59%. En 2009, VV Shares transfirió esta rentable empresa y se vendió Shuanggou Winery, y VV Holdings compró 51 acciones de Zhijiang Winery por 348 millones de RMB, generando un fondo de comercio de 68,8477 millones de RMB.
Sin embargo, en 2014, debido a las pérdidas causadas por Zhijiang Liquor Industry y una fuerte caída en el rendimiento, VV Co., Ltd. deterioró su fondo de comercio en 10 millones de RMB. En 2017, VV Co., Ltd. acumuló otra pérdida por deterioro del valor de 18 millones de RMB sobre el fondo de comercio de Zhijiang Liquor Industry.
VV Group también adquirió una participación del 51% en Guizhou Chun Liquor Industry en 2012. Sin embargo, Guizhou Chun Liquor sufrió una pérdida de 12,965 millones de RMB en el primer año de su consolidación. VV Co., Ltd. no se rindió con la industria del vino y adquirió 100 acciones de Xuzhou Tianjie Winery en 2013. Tianjie Winery también sufrió una pérdida de 976.200 yuanes en el primer año de consolidación.
De hecho, la industria del vino se ha convertido desde hace mucho tiempo en una deficiencia de desempeño del Grupo VV.
El 11 de diciembre de 2018, VV Shares anunció que había firmado un "Acuerdo de transferencia de capital" con VV Group, transfiriendo el capital de Guizhou Chun Liquor Co., Ltd. 55 a VV Group a un precio de 275 millones de yuanes y desinvertirlos en activos perdidos. En este punto, ha comenzado oficialmente la modalidad de "abstinencia de alcohol".
Además de la industria del vino, el Grupo VV ha expandido agresivamente su territorio y está presente en muchos campos como el tabaco, el vino, el té, la alimentación, la medicina, las finanzas, el sector inmobiliario y de fábricas, y en el ámbito transfronterizo. El campo es tan vasto que no puede evitar hacer suspirar a la gente, y los resultados son muy pocos, e incluso se quedan cortos.
Por ejemplo, en diciembre de 2013, VV Holdings adquirió el capital de Yiqingyuan Tea Industry 51 por un importe de 76,5 millones de yuanes. Sin embargo, en 2015, Yiqingyuan Tea Industry sufrió una pérdida neta de beneficios de 15,90 millones de yuanes, y VV Group realizó una provisión por deterioro del fondo de comercio de 10,75 millones de yuanes. Y en 2016 se completaron todas las provisiones por deterioro del fondo de comercio.
Desde una perspectiva de costos, al observar el diseño de desarrollo de VV Co., Ltd. en los últimos 20 años, no es difícil ver que la "leche de soja VV" de ese año se ha desvanecido gradualmente. . Los crecientes costes de VV han limitado el crecimiento de los ingresos de su principal negocio.
Desde el año 2000, la estrategia de VV ha ido cambiando de simple a diversificada, pero se ha topado con un muro. Los costos de adquisición e inversión han aumentado, pero los ingresos se encuentran en una etapa de crecimiento negativo.
Adquisiciones El mal desempeño o incluso las pérdidas de las subsidiarias no sólo se reflejarán directamente en los estados financieros consolidados anuales, sino que también conducirán a un deterioro del fondo de comercio, creando así un doble golpe al desempeño anual. Por tanto, el deterioro del fondo de comercio ya ha sentado las bases.
La inestabilidad de las operaciones de la empresa se reflejó directamente en sus acciones. Desde 2017 hasta finales de 2018, el valor de mercado de las acciones de VV se "redujo a la mitad". En comparación con el precio de emisión de 10,28 yuanes, el precio actual de las acciones de VV ha caído más del 60%.
Según el informe anual del Grupo VV, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz después de la no exclusión en el tercer y cuarto trimestre de 2018 fue una pérdida de 35,05 millones de yuanes y una pérdida de 128 millones de yuanes. respectivamente. El beneficio neto de la compañía atribuible a la matriz después de no deducciones en el primer trimestre de 2019 también cayó un 71,24% interanual.
Preguntados por la Bolsa de Shanghái sobre la caída del rendimiento en el tercer trimestre, VV y sus intermediarios explicaron que se debió a factores externos afectados por las características de la temporada de rebajas y las diferencias entre las mismas. Norte y Sur, el tercer cuarto fue fuera de temporada. En el primer trimestre de 2019, la retirada de Guizhou Chun Liquor Industry del alcance de la fusión disminuyó en 10,2871 millones de yuanes.
En tales circunstancias, Bohong Hefeng y Zhang Lin, los principales accionistas de VV, también continúan reduciendo sus participaciones.
VV Co., Ltd. interpretó la situación anterior como un bloqueo de precios y una reducción de costos, por lo que aumentó el pago por adelantado.
Sin embargo, ¿es realmente sólo para reducir costes que VV Holdings, que tiene problemas de fondos, decida gastar una gran cantidad de pagos anticipados?
A partir de la información de Tianyancha, podemos ver que Xuzhou Zhenghe Food and Beverage Company es una sociedad anónima de VV Co., Ltd. Xuzhou Zhenghe Food and Beverage Company tiene una proporción de participación accionaria de Mishan Jinyuan Fats. y Oils Co., Ltd. 70.
Por otro lado, Jinlan Real Estate Co., Ltd., que posee el 100% de las acciones de Xuzhou Zhenghe Food and Beverage Co., Ltd., también tiene estrechos vínculos con VV Holdings. En 2002, VV Innovation y Jinlan Real Estate cooperaron para establecer "VV Jinlan".
Además, una cantidad de inversión tan grande no pasó por el proceso de toma de decisiones de la junta directiva ni de la junta de accionistas, y no se reveló por separado en un anuncio temporal.
Debido a esta intrincada relación, los reguladores e inversores inevitablemente pondrán en duda la autenticidad del enorme pago por adelantado de VV.
Lo que resulta aún más desconcertante para los reguladores es que la relación activo-pasivo de VV era cercana a 65 a finales de 2018, y aun así utilizó mucho dinero para especular con acciones. Por esta razón, la Bolsa de Valores de Shanghai cuestionó esto y formuló preguntas en la carta de consulta.
En el informe financiero, podemos ver el estado de endeudamiento y los ingresos del Grupo VV. Al final del cuarto trimestre de 2018, el saldo de préstamos de varias instituciones financieras era de 4 mil millones de yuanes y los gastos por intereses en el cuarto trimestre fueron de 69,973 millones de yuanes.
A juzgar por los cambios en el valor razonable de fin de año anunciados por la compañía en los últimos años, obtuvo una ganancia de 115 millones de yuanes en 2014, una ganancia de 54 millones de yuanes en 2015, una pérdida de 79 millones de yuanes. en 2016, y ninguna posición a finales de 2017; una pérdida de 57 millones de yuanes en 2018, casi sin ganancias restantes.
Entonces, ¿cómo se calcula la enorme pérdida de VV de 86 millones de yuanes en el comercio de acciones? Según la información complementaria de VV a la Bolsa de Valores de Shanghai, la pérdida por enajenación de acciones fue de 28,8366 millones de yuanes, y las ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable fueron de -57,353 millones de yuanes, por un total de -86,1896 millones de yuanes.
Entonces, ¿es un buen negocio este acuerdo con un rendimiento inferior al interés del préstamo?
En la situación de asedio por todos lados, VV hizo ajustes estratégicos ya en 2015. VV Co., Ltd. tenía la intención de desvincular la empresa de otros campos y volver a "la agricultura ecológica, los grandes cereales, y la gran alimentación" Negocio principal. Entonces, ¿podrá Weiwei salir del punto muerto y recuperar la "buena fortuna de todas las familias"?
El informe muestra que VV tiene actualmente una gran cantidad de préstamos y gastos por intereses, lo que incide directamente en la pérdida de beneficio neto. Es posible que aún esté por verse si VV puede romper con éxito el punto muerto.
Según el informe financiero, las principales operaciones comerciales actuales de VV incluyen bebidas sólidas, productos de granos procesados primarios, bebidas de proteínas animales y vegetales, industria del té, industria de licores Zhijiang, etc. Entre ellos, el proyecto rentable más importante es "VV Soy Milk", que representa el 53%. Los ingresos por tabaco y alcohol y otros campos son muy pequeños, por lo que se puede ver que la intención de retorno estratégico es destacada.
Cuando se trata de leche de soja, hay otra empresa que hay que mencionar, y es Hong Kong Vitasoy, que ha abierto el mercado de China continental con una estrategia comercial "más profunda y más amplia" en el pasado. 10 años. Hasta ahora, China continental es el mercado más grande e importante de Vitasoy International y representa más del 60% de sus ingresos anuales. A finales de marzo de este año, en el informe del año fiscal 2018 divulgado por Vitasoy International, los ingresos operativos de la empresa fueron de 6.465 millones de dólares de Hong Kong y los ingresos operativos de China continental fueron de 3.700 millones de dólares de Hong Kong, lo que representa el 5,723 % de los ingresos totales de la empresa.