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Xin Leineng, ¿cómo se convirtieron las estaciones base 5G en grandes consumidores de energía?

En 1752, el científico estadounidense Franklin utilizó un peligroso experimento para atraer rayos con una cometa, lo que hizo que la gente se diera cuenta de que los rayos también son un tipo de electricidad, y así inventó el pararrayos.

En 1821, Faraday inventó el motor eléctrico y se convirtió en el creador del motor eléctrico. Posteriormente descubrió la inducción electromagnética y construyó el primer generador del mundo capaz de producir corriente eléctrica continua. Por su gran aporte al electromagnetismo, se le conoce como el “Padre de la Electricidad” y “El Padre de la Corriente Alterna”.

La segunda revolución industrial inventó una serie de productos como motores eléctricos y luces eléctricas, marcando el inicio de la era eléctrica.

A día de hoy, la electricidad sigue siendo una necesidad indispensable en la vida, pero las fuentes son más diversas. La generación de energía tradicional a base de carbón está siendo reemplazada gradualmente por fuentes de energía renovables como la energía hidráulica, la eólica y la solar.

La fuente de alimentación, como dispositivo que proporciona energía eléctrica, también es muy utilizada en diversas industrias. Xinlei Neng [300593. SZ] es un fabricante de fuentes de alimentación que vende fuentes de alimentación modulares, fuentes de alimentación especiales, sistemas de distribución y suministro de energía y otros productos.

Quizás cuando se fundó la empresa, se basó en el famoso experimento del rayo de cometa y lo llamó Xin Leineng.

Toda la cadena de la industria de suministro de energía se divide en proveedores de materias primas ascendentes, fabricantes de suministros de energía intermedios y fabricantes de equipos descendentes. Xinlei puede estar en el medio de la cadena industrial, comprando chips de control, dispositivos de energía, transformadores y otras materias primas de proveedores para investigación y desarrollo y producción, y suministrando productos de energía para el proceso posterior.

En los últimos años, la tecnología 5G global se ha desarrollado rápidamente y la construcción de estaciones base 5G se ha acelerado en el país y en el extranjero, lo que ha aumentado la demanda del mercado de suministro de energía.

Al mismo tiempo, la actualización continua de la tecnología de big data y computación en la nube ha acelerado la construcción de centros de datos. Como operador clave, los servidores también promueven la demanda de productos de suministro de energía.

Aunque los productos de comunicación y energía de red representan solo alrededor del 35% de los ingresos, el negocio en este campo logró unos ingresos operativos de 543 millones en 2021, un aumento interanual de 133.5438 02. En el futuro, seguramente se adaptará al ritmo de desarrollo de la era de la información y aumentará la producción y las ventas en este campo.

Años de profundo trabajo en el mercado energético, capacidades de I+D, capacidades de entrega y relaciones de cooperación a largo plazo con fabricantes de equipos como Samsung, Nokia, Datang Mobile y Fiberhome Communications han sentado una base sólida para Xin. Lei para explorar los mercados extranjeros.

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Rendimiento en 2021

En 2021, Xinlei puede lograr unos ingresos de 147,7 mil millones, un aumento interanual de 75,37, de los cuales la proporción de Los ingresos nacionales y extranjeros son respectivamente 74 y 26. El beneficio neto atribuido a la matriz fue de 273 millones, con un incremento interanual de 122,02.

El margen de beneficio bruto integral es cercano al 50%, especialmente en campos especiales como la aviación, la industria aeroespacial y la construcción naval, donde el margen de beneficio bruto de las ventas de productos puede alcanzar el 60%.

¿Por qué pueden producirse grandes avances en ingresos y beneficios? La razón principal es también la inversión en I+D.

A través de la cooperación con muchas universidades reconocidas, como la Universidad Jiaotong del Suroeste y la Universidad de Ciencia y Tecnología Electrónica de China, se ha introducido una gran cantidad de fuerzas de investigación científica de alta calidad para superar las dificultades técnicas y enriquecer continuamente. modelos de producto.

Los avances en tecnologías clave para el suministro de energía aeroespacial y en todo el sistema han fortalecido aún más el foso comercial de Xinlei Energy.

Se puede observar que la empresa concede gran importancia a la I+D por la proporción de personal de I+D que asciende a 365.438 0, de los cuales los salarios de los empleados representan el 67,5 de los gastos de I+D.

En 2021, la inversión total de RD es de 2,18 millones, lo que representa casi el 15% de los ingresos operativos y se encuentra en los tramos superiores de la industria.

El efecto de aumentar los esfuerzos de I+D es obvio, pero desde la perspectiva del flujo de caja operativo, la calidad del beneficio neto puede verse comprometida.

La brecha entre el flujo de caja operativo neto y el beneficio neto en los últimos dos años es demasiado grande, lo que indica que la mayor parte de los ingresos son ventas a crédito y en realidad no se ha recibido ningún pago.

El crecimiento de las cuentas por cobrar confirma este hecho, a medida que aumenta el riesgo de insolvencia, representa una cierta amenaza para el flujo de caja operativo.

Además de las pérdidas por deudas incobrables, el aumento de los gastos por intereses provocados por el endeudamiento también se ha convertido en un obstáculo en el camino hacia la rentabilidad.

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¿A dónde fue a parar el préstamo?

Xinlei salió a bolsa en 2017 y recaudó 65.438 66 millones de yuanes para el proyecto básico de industrialización del suministro de energía de alta eficiencia, alta confiabilidad y alta densidad de potencia. Sin embargo, en realidad solo se utilizaron 62 millones de yuanes. compra y construcción de proyectos de activos fijos ese año.

Luego pidió prestados 360 millones en 2018, de los cuales 260 millones se utilizaron para adquirir 52 acciones de Wuhan Liyong Technology Company.

En los últimos tres años, los préstamos han aumentado gradualmente. A finales de 2021, el saldo de préstamos a largo y corto plazo es de aproximadamente 500 millones y los gastos por intereses son relativamente altos.

Pero en los últimos tres años, los fondos utilizados para construir el proyecto de base de producción no han superado los 200 millones, por lo que surge un problema. ¿A dónde se fue el dinero?

A juzgar por los cambios en el flujo de caja neto de los tres, por un lado se utiliza principalmente para actividades operativas diarias como la compra de materias primas, pago de costes laborales, gastos de I+D, etc., y por otro. por otro lado, se utiliza para pagar préstamos anteriores.

El modelo de aprovisionamiento de la empresa es el de “producción determinada por las ventas”. En 2021, las ventas en los sectores de suministro especial de energía, comunicaciones y ferrocarriles aumentarán entre un 46% y un 59% en comparación con el año anterior, por lo que los fondos utilizados para adquisiciones representan aproximadamente la mitad de los gastos operativos en efectivo.

Debido al incremento de gastos durante el periodo por la superposición de inversión en I+D y gastos por intereses, el flujo de caja operativo neto es negativo.

Además, el reembolso medio de préstamos en los últimos tres años es de 65.438 millones, lo que significa que la empresa está constantemente pidiendo prestado nueva deuda para pagar la deuda antigua. La razón es que la mayoría de los pagos no se cobraron a tiempo, lo que generó presión en el flujo de caja.

¿Por qué es tan difícil recaudar dinero? Esto se debe a que la empresa depende en gran medida de grandes clientes como su principal fuente de ingresos.

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Dependencia de grandes clientes

Las ventas totales de los cinco principales clientes de Xin Leineng son aproximadamente 827 millones, lo que representa el 5,596% de las ventas anuales totales. entre los cuales la proporción de ventas promedio de los cuatro principales clientes supera los 65.438.000.

Aunque el informe anual no revela demasiado sobre los clientes, en el prospecto se puede ver que los principales clientes son empresas conocidas como FiberHome Communications, Datang Communications y Nokia.

Fiberhome Communications es uno de los principales proveedores de equipos y proveedores integrales de soluciones de telecomunicaciones para la construcción de infraestructura de comunicaciones de China, y Datang Communications es un proveedor principal de equipos de comunicaciones móviles. Tener estos dos grandes árboles a sus espaldas le ha brindado muchas oportunidades comerciales a Xin Lei.

Pero los pros y los contras son que los dos principales clientes de cuentas por cobrar son Fiberhome Communications y Datang Communications. Aunque las empresas reconocidas tienen buena reputación y fondos sólidos, no se descarta la posibilidad de que las cuentas por cobrar no puedan cobrarse a tiempo debido a cambios repentinos en las condiciones operativas.

Especialmente en 2021, las cuentas por cobrar aumentarán en casi 200 millones interanual, un aumento de más del 40%, y las pérdidas por deudas incobrables se multiplicarán por 10. Se puede observar que no se puede ignorar el posible riesgo de insolvencia.

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Resumen

Además del mayor riesgo de insolvencia y el descuento en la calidad del beneficio neto provocado por el aumento de las cuentas por cobrar, el El riesgo de acumulación de inventario y deterioro del fondo de comercio tampoco debe subestimarse.

A finales de 2021, el saldo de inventario es de aproximadamente 740 millones, un aumento interanual del 77%. Según el modelo de "las ventas determinan las adquisiciones", a medida que aumenta el volumen de ventas, se utiliza más efectivo para los gastos de adquisiciones. Al mismo tiempo, las materias primas y los bienes de inventario aumentan rápidamente y los días de rotación son aproximadamente 266 días.

A finales de mayo, el prospecto de Xin Lei Neng para la emisión de acciones para objetivos específicos también mencionaba el riesgo de caída del precio de las acciones. Además, si las condiciones del mercado cambian o las necesidades de los clientes cambian, el fondo de comercio de 9.565.438 065.438 03.200 formado en la adquisición anterior de Power Technology también estará sujeto a riesgo de deterioro.

Este plan recauda 654,38 mil millones de yuanes, que se utilizarán principalmente para proyectos especiales de expansión del suministro de energía, proyectos de industrialización de productos de microsistemas de suministro de energía SiP de alta confiabilidad, proyectos de expansión del suministro de energía de servidores y comunicaciones 5G, y construcción de centros de investigación y desarrollo. .

En comparación con la etapa inicial de cotización, la cantidad de fondos recaudados es grande y hay muchos proyectos en construcción. Parece que hay mucha motivación para hacer negocios. Sin embargo, si puede mejorar la calidad de las ganancias netas y controlar la escala de las cuentas por cobrar depende de su dependencia de los grandes clientes.

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