¿Qué señal emite el NPC?
El 6 de abril de 2022, el Congreso Nacional del Pueblo publicó un lote de información importante. Creemos que las entidades del mercado son más difíciles de cambiar debido a la epidemia, y estabilizar las entidades del mercado significa garantizar el empleo. El foco actual de la política monetaria es el crédito, que es el medio más eficaz de ampliar el crédito y una forma eficaz de promover que las empresas amplíen los gastos de capital y eviten la inactividad financiera. Esta reunión propuso una serie de herramientas de flexibilización crediticia, entre las cuales los préstamos para apoyar la agricultura y las pequeñas empresas proporcionarán fondos de bajo costo para las instituciones financieras, el fortalecimiento de la evaluación de préstamos manufactureros por parte del MPA promoverá el rápido crecimiento de los préstamos manufactureros y créditos especiales de représtamo. apoyará la innovación científica y tecnológica y el desarrollo de las personas. Además, la reunión también creará demanda de préstamos y estimulará la oferta de crédito a través de medidas para estabilizar el crecimiento. Creemos que las herramientas de política monetaria tienden a reducir el RRR en el segundo trimestre y la probabilidad de recortes en las tasas de interés es baja.
En primer lugar, a las entidades del mercado les resulta más difícil cambiar debido al impacto de la epidemia.
Recientemente, se han producido epidemias nacionales con frecuencia y se han producido con frecuencia grupos de epidemias en todo el país. Esta es la epidemia local más grande desde la epidemia de Wuhan. Bajo la guía de la política de autorización cero, varias ciudades han adoptado estrictas medidas de contención en respuesta, lo que ha tenido un gran impacto en los consumidores y las entidades del mercado relacionadas. El Comité Permanente de la Asamblea Popular Nacional señaló que "es necesario fortalecer la protección de la ayuda y el empleo". Creemos que la reunión hizo hincapié aún más en ayudar a las entidades del mercado a salir de los problemas, con el objetivo de enviar una señal positiva para seguir ayudando. las empresas salen del apuro.
En segundo lugar, estabilizar las entidades del mercado significa garantizar el empleo.
El Comité Permanente de la Asamblea Popular Nacional volvió a dejar claro que el empleo debe mantenerse mediante entidades estabilizadoras del mercado. Las entidades del mercado chino son responsables de cientos de millones de puestos de trabajo. A finales de 2021, bajo la triple presión de la contracción de la demanda, los shocks de oferta y el debilitamiento de las expectativas, las entidades del mercado se enfrentan a muchos desafíos. Por lo tanto, el informe sobre la labor del gobierno requiere políticas macroeconómicas para movilizar una serie de políticas como las financieras, el empleo, la moneda y los impuestos para mantener la estabilidad de las entidades del mercado y garantizar el empleo. Desde el primer trimestre de 2022, la expansión de las epidemias locales ha impactado aún más la producción industrial y el funcionamiento del sector de servicios, ejerciendo presión sobre las entidades del mercado y afectando el empleo. Las autoridades han adoptado una serie de medidas para responder activamente. El 21 de marzo, la Reunión Ejecutiva del Consejo de Estado declaró claramente que tomar medidas de alivio eficientes para diversas entidades del mercado es una medida clave para estabilizar el crecimiento y el empleo de las entidades del mercado, fortalecer la implementación de políticas de devolución de impuestos, mejorar las preferencias de pago de transferencias y fortalecer el sistema financiero. recursos de los gobiernos de base Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo La reunión requerirá fortalecer la ayuda y la protección del empleo, implementar medidas de ayuda sustanciales como suspender el pago de las primas del seguro de pensiones, continuar ampliando la cobertura del seguro de desempleo y aumentar la proporción del seguro de desempleo para las pequeñas empresas; y medianas empresas. Al mismo tiempo, las provincias más afectadas por la epidemia también han introducido activamente políticas de ayuda. El 25 de marzo, Shenzhen emitió "30 medidas" para relajar el mercado, y el 29 de marzo, Shanghai emitió "21 medidas" para relajar el mercado, centrándose en implementar recortes de impuestos, reducciones de alquileres, aplazar los pagos de seguridad social y fondos de previsión de vivienda, reducir los costes del agua y la electricidad, y están aumentando una serie de medidas que incluyen el apoyo a industrias específicas.
En tercer lugar, el foco de la política monetaria es el crédito
El Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo propuso: "Utilizar una variedad de herramientas de política monetaria de manera oportuna y flexible, dar plena jugar con las funciones duales de volumen y estructura agregados, y aumentar "Creemos que la intención política actual de estabilizar el crecimiento mediante la flexibilización del crédito sigue siendo clara, y el enfoque de la política monetaria sigue siendo la flexibilización del crédito. El crédito es el medio más eficaz para ampliar el crédito y también es una forma eficaz de promover que las empresas amplíen los gastos de capital y eviten la inactividad financiera. Este año, "ampliar la escala de nuevos préstamos" también apareció por primera vez en el informe de trabajo del gobierno, lo que refleja la determinación del nivel político de estabilizar el crédito y el crédito.
4. Los préstamos de pequeña cuantía para apoyar la agricultura proporcionan a las instituciones financieras fondos de bajo coste.
La reunión ejecutiva del Consejo de Estado señaló que es necesario "aumentar los préstamos para apoyar la agricultura y apoyar a las pequeñas empresas". Creemos que esta medida tiene como objetivo principal proporcionar a las instituciones financieras fondos de bajo costo y así aumentar el apoyo crediticio a las pequeñas y microempresas relacionadas con la agricultura y a las empresas privadas. También es una medida importante para estabilizar las entidades del mercado y garantizar el empleo. El tipo de interés actual para pequeños préstamos agrícolas a un año es del 2%, y el tipo de interés del FML a un año es del 2,85%. El primero tiene evidentes ventajas en términos de costos. Con referencia al brote de 2020, el banco central añadió una cantidad especial de représtamos de 500 mil millones de yuanes y redujo las tasas de interés para los représtamos de pequeñas cantidades para apoyar la agricultura. Al final del segundo trimestre, el saldo de nuevos préstamos para apoyar la agricultura aumentó en 309,8 mil millones de yuanes. Se espera que la cantidad de nuevos préstamos para apoyar la agricultura también aumente significativamente después de esta reunión nacional ordinaria.
Verbo (abreviatura de verbo) crea demanda de préstamos a través de medidas para estabilizar el crecimiento
La reunión señaló que “el crecimiento estabilizador debe colocarse en una posición más destacada y coordinar el crecimiento estabilizador, ajustando y promover la reforma y estabilizar los mercados macroeconómicos "Creemos que la diferencia esperada para estabilizar el crecimiento esta vez es que el método será diferente al del pasado".
La principal fuerza impulsora no es sólo la infraestructura y los bienes raíces tradicionales, sino también la fuerte reposición de la cadena y la reconstrucción de la base industrial (nueva energía industrial e inteligencia industrial) basadas en la inversión manufacturera y la renovación urbana. Por lo tanto, además de la demanda de préstamos para infraestructura y préstamos para vivienda que se liberarán a través de medidas para estabilizar el crecimiento, la demanda de préstamos a mediano y largo plazo y préstamos para reducción de carbono en la industria manufacturera superará las expectativas. Vale la pena señalar que esta reunión ordinaria del Congreso Nacional del Pueblo requiere "mejorar el nivel de los servicios financieros para los nuevos ciudadanos". Creemos que nuevos ciudadanos atraerán a nuevos ciudadanos, como los ancianos y los hijos de trabajadores migrantes, para promover la urbanización, crear demanda de educación, atención médica y viviendas para personas mayores, y luego apoyar viviendas, escuelas, hospitales y hogares de ancianos asequibles a través del crédito.
Verbo intransitivo MPA fortalece la evaluación de los préstamos manufactureros y promueve el rápido crecimiento de los préstamos manufactureros
El Comité Permanente del Congreso Nacional del Pueblo requiere claramente promover el rápido crecimiento de los préstamos a mediano y largo plazo. Préstamos a plazo en la industria manufacturera, que está en línea con nuestro anterior. Se considera que la inversión en fabricación es un punto de partida importante para estabilizar el crecimiento, pero la mayor diferencia en las expectativas del mercado es que se subestima la contribución de la inversión en fabricación. El "Informe de implementación de la política monetaria de China para el segundo trimestre de 2019" publicado por el banco central en agosto de 2019 añadió una nueva evaluación de los préstamos manufactureros del banco central por parte de los bancos comerciales. En el primer trimestre de 2020, el banco central endureció su evaluación de los préstamos a mediano y largo plazo y los préstamos crediticios en la industria manufacturera, incluidas las tres dimensiones de nueva escala, nueva proporción y tasa de crecimiento interanual. Creemos que el Comité Permanente de la Asamblea Popular Nacional propuso "promover el rápido crecimiento de los préstamos a mediano y largo plazo a la industria manufacturera", fortalecer aún más la evaluación macroprudencial de los préstamos manufactureros del banco central, cooperar con los gobiernos locales para implementar la cadena de refuerzo impulsada por el "sistema de longitud de cadena" y la transformación estructural, y aumentar el apoyo para el apoyo a nuevas energías y la transformación inteligente de la industria manufacturera. Sugerimos que con el crecimiento constante de la nueva industria manufacturera, la inversión manufacturera es el apoyo más importante para el crecimiento económico, y se espera que la tasa de crecimiento para todo el año alcance el 11,1%.
7. El crédito de refinanciación especial está destinado a apoyar la innovación tecnológica y el cuidado inclusivo de las personas mayores.
En la reunión, se propuso que "se establecerán dos nuevos préstamos especiales para la innovación tecnológica y la pensión nacional, y el Banco Popular de China proporcionará apoyo para los nuevos préstamos para el principal del préstamo, respectivamente". y se ampliará nuevamente el ámbito de aplicación de la herramienta de re-préstamo. Promover la innovación tecnológica, promover la optimización y modernización industrial, superar las limitaciones de la oferta y mejorar la calidad del desarrollo a través de la innovación son las direcciones rectoras de las políticas de nuestro país. Este año, el banco central ha propuesto repetidamente orientar a las instituciones financieras para que aumenten el apoyo a la economía real, especialmente a las pequeñas y microempresas, a la innovación tecnológica y al desarrollo verde. A juzgar por esta reunión ordinaria del Congreso Nacional del Pueblo, el banco central actualmente está brindando orientación y apoyo específicos a través de herramientas estructurales como re-préstamos para apoyar la agricultura, re-préstamos especiales para la innovación científica y tecnológica, herramientas de política monetaria para la reducción de las emisiones de carbono. y préstamos especiales para apoyar el uso limpio y eficiente del carbón, que ayudarán a desempeñar el papel de política monetaria. A medida que se intensifica el envejecimiento de la población de mi país, aumenta la demanda de servicios de atención a personas mayores razonables y convenientes. Pero para las empresas, los servicios de cuidado de personas mayores requieren grandes inversiones, largos períodos de recuperación y bajos márgenes de ganancia. La creación de préstamos especiales para el cuidado inclusivo de las personas mayores ayudará a aumentar el entusiasmo de las instituciones financieras por participar en proyectos de atención inclusiva de las personas mayores. También se hace eco de la "mejora del nivel de los servicios financieros para los nuevos ciudadanos" de la conferencia y resuelve los puntos débiles de los vínculos débiles. áreas clave.
Las herramientas de política monetaria tienden a bajar en el octavo y segundo trimestre.
La reunión señaló que se deben utilizar varias herramientas de política monetaria con prontitud y flexibilidad, para aprovechar plenamente las funciones duales de volumen y estructura agregados y aumentar el apoyo a la economía real. Creemos que "dar pleno juego al doble papel del volumen y la estructura agregados" es una continuación del tono del informe sobre la labor del gobierno. El banco central seguirá adoptando una variedad de herramientas de política en el futuro, como dijo el banco central. en la conferencia de prensa sobre datos financieros del 5438 de junio al 18 de octubre de este año dijo "hacer todo lo posible para abrir más la caja de herramientas de la política monetaria" y nuestro informe anterior consideró que el banco central actualmente apunta a estabilizar el crecimiento y mantener un crecimiento estable y ligeramente. tono relajado de la política monetaria. Considerando la incertidumbre sobre el impacto de la epidemia en los fundamentos económicos de China, creemos que las herramientas de política monetaria tenderán a reducirse en el segundo trimestre. En cuanto a un recorte de los tipos de interés, creemos que la probabilidad es baja. El objetivo del recorte de los tipos de interés del RRR es facilitar el crédito, y el objetivo del recorte de los tipos es reducir los costes. Esta última no es la demanda central actual. La brecha de tasas de interés entre China y Estados Unidos enfrenta presiones periódicas y la probabilidad de nuevos recortes de tasas de interés es limitada.
Advertencia de riesgos
La incertidumbre sobre la epidemia de COVID-19 está aumentando; el conflicto entre Rusia y Ucrania se ha intensificado nuevamente; los desastres naturales han superado las expectativas.
(Li Chao es el economista jefe de Zheshang Securities)