¿Cómo es ser profesor en Tianli Education Group? (Me acabo de graduar este año y mi especialidad es la misma)

Autor | Shougui

Soporte de datos | Big Data pitagórico

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Perfil de la empresa

Tianli Education se fundó en 2002. En el mismo año, se construyó la primera escuela, la Escuela Luzhou Tianli, y matriculó a los estudiantes. Desde 2009, la compañía lanzó una estrategia de expansión y estableció el distrito Luzhou Longmatan en Luzhou en 2009. 2010. La escuela primaria Tianli y la primera escuela de formación, la Escuela de Formación en Arte y Cultura Tianli en el distrito de Longmatan, ciudad de Luzhou, y la escuela Tianli en el distrito de Cuiping, ciudad de Yibin, establecidas en 2013, marcan que el negocio de la empresa se ha expandido a áreas fuera de Luzhou. Desde 2015, cada año se agregan dos nuevas escuelas K12 propias y entran en un período de expansión acelerada.

Cotiza en el Main Board de la Bolsa de Valores de Hong Kong en julio de 2018. A febrero de 2019, el sitio web oficial de la compañía muestra que *** hay 17 escuelas K12 (7 secciones de escuela secundaria, 11 secciones de escuela secundaria, 12 secciones de escuela primaria y 6 secciones de jardín de infantes), 11 centros de capacitación y 4 escuelas de educación infantil. El centro está en funcionamiento Según las estadísticas de Frost & Sullivan, la empresa es el segundo mayor operador de escuelas privadas K12 en el oeste de China (según el número de estudiantes matriculados), con una cuota de mercado del 0,3.

Podemos ver en la imagen de arriba que las principales ubicaciones actuales de la empresa se encuentran principalmente en ciudades de segundo y tercer nivel en las regiones central y occidental. Después de volverse influyente, se expandirá a las ciudades circundantes. En cuanto a por qué Tianli se está expandiendo en ciudades de segundo y tercer nivel, mi punto de vista es: la competencia entre escuelas de alta calidad en ciudades de primer nivel es demasiado feroz. La competencia en ciudades de segundo y tercer nivel no es tan feroz. Beijing, Shanghai, Guangzhou y Shenzhen, pero las escuelas de alta calidad tienen menos recursos y estudiantes. Los padres tienen la capacidad financiera para pagar matrículas más altas para sus hijos y obtener una mejor educación. Es decir, la oferta de buenas escuelas es pequeña y la La demanda entre los estudiantes es alta. La competencia desalineada de Tianli simplemente satisface sus necesidades y abre el mercado para las industrias educativas de segundo y tercer nivel.

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Análisis de la industria y comparación de la industria

Buffett ha dicho durante mucho tiempo que le gustan las empresas con buenas perspectivas de desarrollo. Hablando específicamente de arriba hacia abajo, el factor directo que determina la velocidad de desarrollo de la empresa en la que invierte debe ser la velocidad de desarrollo de la industria.

Desde la perspectiva de la estructura de ingresos del grupo, la proporción de ingresos de las escuelas K12 propias sigue aumentando. En 2018, los ingresos de las escuelas K12 propias representaron el 95 %. Por lo tanto, siempre que analicemos el potencial de desarrollo futuro de la industria K12 (específicamente, la demanda de la gente de una educación de alta calidad), podemos estimar aproximadamente el crecimiento futuro de Tianli Education de manera conservadora.

Según datos del Ministerio de Educación, el número de estudiantes K12 en mi país alcanzó los 174 millones en 2018, manteniendo un crecimiento relativamente constante en los últimos cinco años. Beneficiándose de la "política de dos hijos" en 2014, un gran número de recién nacidos ingresarán a la escuela primaria en 2020. En los próximos dos o tres años, los niños que alcancen la edad escolar bajo la política de dos hijos serán bienvenidos. Con la relajación gradual de la política de natalidad, si está abierta, no descartamos que se siga fomentando la natalidad en el futuro y que la demanda de los padres de una educación de alta calidad se mantenga en un alto nivel.

Desde una perspectiva política, el objetivo de desarrollo de la educación en el “Decimotercer Plan Quinquenal” es “lograr avances importantes en la modernización de la educación, mejorar significativamente la fortaleza general y la influencia internacional de la educación, y promover el desarrollo de los recursos humanos de mi país Las filas de un país fuerte y un país fuerte con talentos sentarán una base sólida para lograr el objetivo a largo plazo de 2030 de la modernización de la educación de China”, que también propone objetivos claros para cada etapa educativa.

Los objetivos incluyen que para 2020, China tendrá 45 millones de niños de jardín de infantes, 150 millones de estudiantes en educación obligatoria de nueve años, 41,3 millones de estudiantes de secundaria y una tasa bruta de matriculación objetivo de 95. Sin embargo, en la figura anterior podemos ver que la situación real en 2019 es muy diferente de la situación actual. Por lo tanto, no descartamos la posibilidad de que la política se base en las fuertes capacidades de expansión del capital privado, utilizando así el capital privado. escuelas para lograr los objetivos planificados.

De hecho, en los últimos años, el país ha tenido que lidiar con muchas empresas de educación infantil y K12 que violaron regulaciones, como rojo, azul y verde, etc., por lo que en el corto plazo, el impacto en el panorama competitivo de la industria es bastante grande.

Como se puede ver en la imagen de arriba, 273.000 de las 401.000 instituciones de formación del país tuvieron infracciones el año pasado. Hasta el 8 de marzo de 2019, se han rectificado unas 200.000 instituciones con infracciones y toda la industria. Se está abordando el patrón. Los cambios ocurridos después de la infracción. ¿Cómo cree que se abordará este tema en el futuro? Creo que aunque el gobierno está rectificando la industria de la educación, lo que ha llevado a un aumento en los costos de gestión de las empresas relevantes, a la larga, esto ha hecho que sus marcas sean más influyentes, y los líderes de la educación definitivamente se beneficiarán de ello. acelerando así la concentración de líderes de la industria.

Desde el lado de la demanda, la educación es una demanda rígida y se espera que aumenten los gastos de formación extracurricular de los estudiantes. La atención de los padres a la educación de sus hijos continúa aumentando, catalizada por el sistema existente de exámenes de ingreso a la escuela secundaria y la universidad, la tutoría extracurricular se ha convertido en una necesidad para los padres. Según la predicción de China Industry Information Network, el gasto per cápita en el mercado de tutoría extracurricular K12 alcanzará 6535,84 yuanes y 6862,63 yuanes respectivamente en 2019-2020, y el tamaño del mercado durante el mismo período será de 435,312 mil millones de yuanes y 538,227 mil millones de yuanes. respectivamente. Por lo tanto, a partir de los datos sobre la escala de tutoría extracurricular podemos concluir que la demanda de los padres de una educación de alta calidad seguirá aumentando en el futuro.

Desde el punto de vista de la comparación de industrias, la más comparable es Chengshi Foreign Education, que también opera una escuela en Sichuan. En 2018, el costo promedio de matrícula y alojamiento para los estudiantes de secundaria en Tianli Education fue de 16 030 RMB, un aumento del 9,6 % con respecto al año anterior; el costo promedio de matrícula para los estudiantes de secundaria nacionales en Tianli Education fue de 35 463 yuanes/año, un aumento; del 15,7% con respecto al año anterior. La matrícula y el alojamiento promedio para los estudiantes de secundaria en Li Education es de 21.670 yuanes al año, y la matrícula promedio para los estudiantes de secundaria de la Escuela de Idiomas Extranjeros de Chengshi es de 34.601 yuanes al año. Teniendo en cuenta que la tasa de admisión de los graduados de la escuela secundaria de la Escuela de Idiomas Extranjeros de Chengshi llega a 94,7 (datos de 2018), la tasa de matrícula de la Escuela de Idiomas Extranjeros de Chengshi se encuentra en el primer escalón a nivel local, pero también refleja las tasas de matrícula por estudiante de Tianli. Las escuelas de educación y la población local. Hay mucho margen de mejora en comparación con las tasas de matrícula que está dispuesto a pagar por una educación de calidad.

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Análisis financiero

La industria de la educación es una industria particularmente buena. ¿Por qué dices esto? Pensando que su posición de flujo de caja es particularmente buena, podemos explicarlo a través de la relación entre el flujo de caja neto generado por las actividades operativas y el beneficio neto.

Este indicador de Tianli Education se ha mantenido por encima de 200 en los últimos años, lo que demuestra que las operaciones de la empresa tienen una gran capacidad para crear flujo de caja, es decir, tiene la característica de recaudar dinero primero y entregar bienes después. Esta característica se encuentra en las acciones A. La acción alcista a largo plazo es Kweichow Moutai. Al menos podemos saber por este indicador que el modelo de negocio de la empresa sigue siendo bueno. La razón es que las tasas de matrícula se pagan por adelantado, por lo que el flujo de caja operativo neto será mayor que el beneficio neto de la empresa.

Desde la perspectiva de la rentabilidad, el margen de beneficio bruto y el margen de beneficio neto de Tianli Education han aumentado constantemente en los últimos años. Un nivel de margen de beneficio neto de más de 30 también muestra que la rentabilidad de la empresa es muy sólida y estas ganancias. puede respaldar mejor la futura expansión de la empresa.

En los últimos años, el ratio activo-pasivo de la empresa ha disminuido gradualmente. Se puede decir que sus riesgos operativos han disminuido gradualmente. Esto se debe al fuerte flujo de caja generado por su sistema de preventa de matrículas. El aumento continuo de los fondos monetarios/pasivos corrientes, por lo que no hay necesidad de preocuparse por el riesgo de pago de la deuda de Tianli.

Podemos ver en varios índices de gastos que su fuerte flujo de caja evita que la empresa endeude demasiado, y el índice de gastos financieros de la empresa disminuye gradualmente. La reducción de los gastos de gestión significa que la escala de la empresa ha aumentado y los gastos marginales de gestión han disminuido. Este es el desempeño de una buena empresa.

Así es como veo el problema del aumento de los costos de gestión. La compañía agregará varios distritos escolares fuera de la provincia este año. Se agregarán las nuevas escuelas que se espera que entren en funcionamiento en 2019 y 2020. a las escuelas que ya están en funcionamiento, la capacidad total de estudiantes es de 93.000, lo cual es seguro. La expansión escolar requiere la caza furtiva de maestros excelentes de otras escuelas (Hengshui, etc.), lo que requiere salarios y beneficios más altos, lo que resulta en mayores costos de gestión, por lo que es comprensible.

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Competitividad central

Cada industria excelente e incluso cada empresa excelente tiene su competitividad central única, que puede hacer que la empresa se destaque en la industria. voz y competitividad, aumentando así los beneficios de las empresas. En lo que respecta a las empresas educativas, el resultado de la competitividad a largo plazo son excelentes tasas de matrícula y resultados docentes.

Según el prospecto, en el nivel de educación primaria, los estudiantes ganaron 490, 350 y 380 premios nacionales, provinciales y municipales respectivamente en concursos de arte, dominio de idiomas e innovación científica en 2016;

En el nivel de escuela secundaria, los puntajes más altos en los exámenes de ingreso a la escuela secundaria en las ciudades de Luzhou y Yibin en 2016 fueron todos de las escuelas de la compañía, la compañía tuvo 88,2, 95,2, 95,6 y 94,4 estudiantes admitidos; a las universidades de 2015 a 2018 respectivamente; la tasa de admisión para el mismo período fue de 51,4, 62,9, 71,6, 63,6, ambos indicadores superaron significativamente el promedio provincial. Es por eso que Tianli puede seguir atrayendo estudiantes destacados.

En cuanto a la competitividad central que conduce a una alta tasa de matrícula, creo que se cumplen los siguientes puntos:

1. La excelente calidad de la educación respalda la expansión de la marca. De lo anterior podemos saber que su tasa de inscripción y resultados educativos son particularmente buenos, por lo que si la empresa quiere expandirse en el futuro, confiar en la influencia de la marca Tianli también será una ventaja.

2. Modelo de expansión estandarizado. En la actualidad, la empresa pasó de la etapa de desarrollo de 0 a 1, de 1 a 3 y entró en la etapa de 1 a n. Su sistema curricular, sistema de capacitación y capacidad de replicación de gestión de talentos son extremadamente sólidos. Garantizar que la calidad de la enseñanza no disminuirá porque haya más escuelas abiertas.

Se ha formado una estructura organizativa capilar desde el nivel del Grupo Tianli hasta el nivel de cada escuela, para que el equipo directivo central pueda liderar lo nuevo con lo antiguo y fortalecer la replicabilidad de la gestión. El instituto de diseño, el instituto de enseñanza e investigación y otros departamentos funcionales a nivel del grupo empresarial brindan orientación comercial relevante a todas sus escuelas. Cada distrito escolar K12 no solo tiene un director para supervisar las operaciones, sino también varios directores de escuela responsables; para que cada sección de la escuela brinde ayuda.

3. Cooperar con el gobierno y utilizar menos fondos. Confiando en la reputación de administrar escuelas durante muchos años, Tianli se expande principalmente cooperando con los gobiernos locales. Básicamente, todas las escuelas tienen subsidios gubernamentales. En circunstancias normales, los subsidios gubernamentales pueden cubrir alrededor del 50% del costo de construcción de la escuela. relación con cada localidad. Consultas gubernamentales. En términos generales, si pide prestado el 30% del préstamo, solo tendrá que pagar el 20%, lo que puede liberar más flujo de efectivo para prepararse para una futura expansión.

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Dos preocupaciones

1. Riesgo político

Para ser honesto, si las empresas del sector educativo no tienen riesgos políticos , No es objetivo ni completo.

El 10 de agosto de 2018, el Ministerio de Justicia de China emitió el "Reglamento sobre la implementación de la Ley de la República Popular China sobre la Promoción de la Educación Pública y Privada (Borrador Revisado) (Borrador para Review)", agregando un nuevo requisito para las escuelas sin fines de lucro. La estricta supervisión hizo que todo el sector educativo se desplomara ese día. Esto no es más que los inversores creen que su lógica a largo plazo ha cambiado, como se muestra en la siguiente figura.

1) Política fiscal. Las escuelas privadas sin fines de lucro ya disfrutan de tasas impositivas preferenciales y tienen ciertas ventajas en el uso de la tierra. Según la nueva política, la tasa impositiva específica para las escuelas privadas con fines de lucro aún no está clara. Las escuelas K12 de Tianli son principalmente sin fines de lucro y no se verán afectadas en términos impositivos.

2) Propiedad de los activos y legalidad de las fusiones y adquisiciones. Para los grupos educativos cuyas escuelas son sus propios activos, no habrá ningún impacto. Los activos de las propias escuelas de Tianli son activos ligeros de la empresa y todas las instalaciones relacionadas están financiadas por la propia Tianli, por lo que la propiedad de los activos casi no tiene impacto. Entonces, desde los dos primeros puntos, el impacto en Tianli es muy pequeño.

3) La legalidad de la estructura de la VIE. Según las regulaciones, el excedente operativo de las escuelas privadas sin fines de lucro debe usarse para educación y enseñanza en lugar de distribuirse a los accionistas, pero las empresas que cotizan en bolsa utilizando una estructura VIE pueden obtener ganancias a través de las tarifas de la WFOE. Los inversores hoy en día están muy inseguros sobre este punto, porque aún no está claramente estipulado, pero también debemos prestar atención a este punto y estar mentalmente preparados en caso de que los cambios sean demasiado grandes.

2. Riesgo de pérdida de profesores de alta calidad

Como se mencionó anteriormente, la empresa se encuentra actualmente en un período de rápida expansión. En los próximos años debería apuntar a construir. 10 escuelas nuevas cada año. Por lo tanto, para mantener la alta tasa de inscripción del pasado, deben unirse a la escuela más maestros excelentes.

Muchos profesores que trabajan en Tianli actualmente están de acuerdo con la filosofía educativa de Tianli. En términos de salario, no es mucho más alto que el de otras escuelas, que oscila entre 10 y 20 niveles. Entonces, ¿otras escuelas cazarán a profesores excelentes a precios más altos? ¿Se pueden retener profesores excelentes? Creo que debería mirar mientras camino.

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Perspectivas operativas y valoración

En 2018, los ingresos de Tianli Education aumentaron entre 3,69 y 640 millones de yuanes interanuales, y su beneficio bruto aumentó de 3,59 a 269 millones de yuanes interanual, el beneficio neto aumentó significativamente de 4,77 a 200 millones de yuanes interanual.

Sin embargo, el rendimiento del ROE de la empresa no es bueno. La razón es que el año pasado, la empresa construyó varias escuelas nuevas que aún no se han puesto en funcionamiento. Los activos han aumentado significativamente, pero los pasivos no. aumentó tan rápido (como se mencionó anteriormente (la fuerte capacidad de generación de flujo de efectivo de la compañía) ha llevado a un aumento significativo en el capital social de la compañía. Sin embargo, mirando hacia el futuro, mientras los padres todavía tengan demanda de educación de alta calidad, es. No es un gran problema para el ROE de Tianli volver a 15 o incluso 18.

Cuando se trata específicamente de valoración, no se puede ignorar el crecimiento de los beneficios de la empresa.

Históricamente hablando, el crecimiento de las ganancias de Tianli siempre se ha mantenido en un alto nivel. De cara al futuro, Tianli tiene actualmente 13 proyectos bajo contrato para el desarrollo y la planificación, 12 de los cuales son de propiedad propia y 1 está gestionado por el gobierno. Estos proyectos se pondrán en funcionamiento en los próximos dos años. Se estima que estas nuevas escuelas pueden proporcionar un total de 47.655 plazas. Si se combinan con la capacidad de las escuelas existentes, la capacidad total alcanzará los 93.000 estudiantes. El modelo de expansión de Tianli seguirá avanzando y seguirá firmando nuevos proyectos. Por lo tanto, es seguro que el número de estudiantes de Tianli crecerá rápidamente en el futuro.

En términos de valoración, el PE actual de la empresa es aproximadamente 27 veces mayor. Debido a que la empresa tiene una historia corta, la historia no es comparable. Del análisis anterior, creo que Tianli Education debería poder lograr un crecimiento compuesto del 40% en los próximos tres años, por lo que el valor de mercado actual correspondiente al desempeño en 2019 es aproximadamente 19 veces pe. La fuerte competitividad de Tianli aporta certidumbre y un alto crecimiento y, al mismo tiempo, también tiene una valoración razonablemente baja. Su valor de inversión es evidente.