¿Alguien puede explicar qué es el Acuerdo del Louvre?
En primer lugar, el Acuerdo Plaza y la apreciación del yen.
A principios de la década de 1980, la economía estadounidense estaba afectada por la "estanflación". En ese momento, la administración Reagan implementó un plan de recorte de impuestos por el lado de la oferta para estimular la economía. Al mismo tiempo, el banco central de Estados Unidos utilizó políticas de altas tasas de interés para reducir la oferta monetaria y frenar la inflación. La combinación de políticas de "política fiscal laxa y monetaria restrictiva" ha logrado ciertos resultados en el alivio de la "estanflación", pero también ha traído serios problemas potenciales a la economía estadounidense, resaltados por el hecho de que el déficit fiscal y el déficit por cuenta corriente de los Estados Unidos siguen siendo elevados. Las tasas de interés en Estados Unidos también eran significativamente más altas que en la mayoría de los países industrializados en ese momento. La relación entre el déficit fiscal del gobierno de Estados Unidos y el PIB fue de 2,9 en 1980 y aumentó a 5,2 en 1985. Durante el mismo período, el déficit en cuenta corriente de los Estados Unidos alcanzó los 654.380 millones de dólares EE.UU., lo que representa el 3% del PIB; la tasa de interés del mercado interno de los Estados Unidos es aproximadamente 4 puntos porcentuales más alta que la de los países desarrollados.
Durante este período, las economías de Japón y Alemania Occidental también se vieron afectadas por la "estanflación". Sin embargo, debido a que estos países se encontraban en el período de recuperación económica después de la Segunda Guerra Mundial, los fundamentos de sus operaciones económicas estaban relativamente afectados. mejores que los de Estados Unidos. El déficit fiscal del gobierno se ha reducido significativamente y la cuenta corriente tiene un gran superávit. El déficit fiscal del gobierno japonés representó el 4,9 del PIB en 1980 y cayó al 1,4 en 1985; el déficit fiscal del gobierno de Alemania Occidental representó el 2,8 del PIB en 1980 y disminuyó al 1,1 en 1985. Las tasas promedio de depósitos internos en Japón y Alemania Occidental también son significativamente más bajas que en Estados Unidos.
Las diferencias en las políticas macroeconómicas y el desempeño económico de los países industrializados desarrollados como Japón, Estados Unidos y Alemania, especialmente la política de altas tasas de interés del dólar estadounidense, han atraído una gran cantidad de capital extranjero a flujo hacia Estados Unidos, lo que llevó a una apreciación sustancial del tipo de cambio del dólar estadounidense. En la primera mitad de la década de 1980, el tipo de cambio del dólar estadounidense se apreció en un promedio del 72%. De hecho, el alto tipo de cambio del dólar estadounidense esconde una enorme burbuja especulativa. La apreciación del tipo de cambio del dólar estadounidense, los elevados déficits fiscales y comerciales han aumentado la presión sobre el empleo en los Estados Unidos, aumentado la insatisfacción nacional y aumentado el proteccionismo comercial. La opinión predominante en Estados Unidos en ese momento era que los principales problemas eran Japón y Alemania Occidental, y que el gobierno de Estados Unidos debería instar a la comunidad internacional a fortalecer la coordinación del tipo de cambio y depreciar moderadamente el dólar estadounidense frente a monedas distintas al dólar estadounidense, como el yen japonés. Por otro lado, Japón y Alemania Occidental han acumulado una fortaleza económica considerable después de más de 40 años de desarrollo después de la Segunda Guerra Mundial. Ninguno de los gobiernos está dispuesto a empeorar las relaciones con Estados Unidos debido a fricciones comerciales. Al mismo tiempo, creen que la apreciación del yen y el marco frente al dólar estadounidense también favorecerá la internacionalización del yen y el marco y mejorará el estatus internacional de Japón y Alemania Occidental. La apreciación del yen frente al dólar estadounidense está en consonancia con los intereses básicos de la supervivencia coordinada de la comunidad internacional y está impulsada por factores políticos y económicos internacionales. En septiembre de 1985, los ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales de cinco países desarrollados (los países del G5, incluidos Estados Unidos, Japón, Alemania Occidental, el Reino Unido y Francia) firmaron un acuerdo en el Edificio Plaza de Nueva York, acordando implementar una "intervención coordinada" internacional constante y ordenada para promover la apreciación del yen frente al dólar estadounidense. El acuerdo firmado en esta reunión fue históricamente conocido como el "Acuerdo Plaza".
Según el Acuerdo Plaza, los países del G5 deberían fortalecer la "intervención cooperativa" en los tipos de cambio internacionales y aumentar el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el yen de 1 a 120 en un plazo de dos años y medio. En ese momento, las diferencias en las tasas de interés a largo plazo entre países también eran factores que afectaban los flujos de capital en el mercado internacional de divisas, y la coordinación de las políticas del Acuerdo Plaza también involucraba esta área.
En el momento del Acuerdo Plaza, el tipo de interés de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo a 30 años era de 65.438 00,8. Después de que Estados Unidos relajara su política financiera, cayó a 7,3 en el verano de 1986. Durante este período, el Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos bajó la tasa de los fondos federales cuatro veces, de 7,5 bajo el Acuerdo Plaza a 5,5 en agosto de 1986. Sin embargo, los ajustes financieros de Japón han mantenido las tasas de interés internas a largo plazo básicamente estables. La tasa de los bonos del gobierno japonés a largo plazo era de alrededor de 5,8 en el momento del acuerdo y se mantuvo en este nivel a principios de 1986. La reducción de la brecha de tasas de interés a largo plazo entre Japón y Estados Unidos ha reducido la presión sobre los flujos de capital hacia Estados Unidos. Los países del G5 han fortalecido su "intervención cooperativa" en el mercado de divisas, promoviendo efectivamente la depreciación del tipo de interés. Dólar estadounidense. El tipo de cambio dólar-yen cayó a 1 por 200 yenes a finales de 1985, luego a 1 por 150 yenes en el verano de 1986.
2. El Acuerdo del Louvre y la estabilidad del tipo de cambio del dólar estadounidense
Después del Acuerdo del Plaza, aunque el dólar estadounidense se depreció bruscamente frente a monedas distintas al dólar estadounidense, como el yen japonés. , el gobierno de Estados Unidos no tomó medidas efectivas para mejorar la situación fiscal, la depreciación de la moneda tiene un "efecto de curva en J" y el déficit del comercio exterior de Estados Unidos no se ha reducido en los más de dos años transcurridos desde el Acuerdo Plaza. En 1987, el déficit comercial de Estados Unidos alcanzó los 168.000 millones de dólares, lo que representa el 3,6% del PIB, del cual tres cuartas partes provinieron de los superávits en cuenta corriente de Japón y Alemania Occidental. El deterioro de la balanza comercial de Estados Unidos y el fuerte aumento de la deuda externa han afectado la entrada de capital extranjero a Estados Unidos y han reducido la confianza del mercado en el dólar estadounidense. Obviamente, seguir depreciando el dólar estadounidense hará más daño que bien, y las fricciones comerciales entre Estados Unidos, Japón y Alemania Occidental se intensificarán. Al mismo tiempo, afectadas por la apreciación del yen y el marco, las exportaciones de comercio exterior de Japón y Alemania Occidental disminuyeron y su crecimiento económico se desaceleró. La tasa de crecimiento económico de Japón cayó de 4,2 en 1985 a 3,1 en 1986, mientras que la tasa de crecimiento económico de Alemania Occidental osciló alrededor de 2 entre 1985 y 1987. Japón y Alemania Occidental estaban descontentos con el fracaso de Estados Unidos para reducir efectivamente su déficit fiscal bajo el Acuerdo Plaza. Además, la fuerte y rápida depreciación del dólar estadounidense también ha causado enormes conmociones en el mercado internacional de divisas y en la economía mundial. Los principales países industrializados desarrollados obviamente sienten la necesidad de detener la caída del dólar estadounidense lo antes posible y mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del dólar estadounidense, que favorece el desarrollo común de todos los países del mundo. En ese momento, Estados Unidos puede optar por aumentar las tasas de interés internas para atraer entradas de capital internacional y frenar la depreciación excesiva del dólar. Sin embargo, Estados Unidos no estaba dispuesto a aumentar las tasas de interés internas debido a la preocupación de que esto causaría una depresión económica interna, prefiriendo que Japón y Alemania Occidental redujeran las tasas de interés.
Bajo el liderazgo de Estados Unidos, con el fin de estabilizar el mercado internacional de divisas, evitar que el tipo de cambio del dólar caiga demasiado rápido y resolver los problemas de políticas que enfrentan los países desarrollados a través de la coordinación internacional, en febrero 1987, los ministros de finanzas y banqueros centrales de los países del G7 Los líderes llegaron a un acuerdo en el Museo del Louvre en París, acordando que los países del G7 deberían fortalecer la "estrecha coordinación y cooperación" en las políticas macroeconómicas internas y la intervención en el mercado de divisas, y mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del dólar estadounidense en ese momento. El acuerdo de esta reunión se conoció históricamente como el "Acuerdo del Louvre".
El "Acuerdo del Louvre" enfatizó la importancia del G7 para fortalecer la "estrecha cooperación" para mantener la estabilidad del tipo de cambio del dólar estadounidense y el desarrollo coordinado de la economía mundial, y enfatizó que un crecimiento económico global más equilibrado es importante en la promoción de las divisas internacionales. El aspecto de la balanza de pagos juega un papel central. En la práctica, esto significa que el crecimiento económico acelerado entre los socios comerciales de Estados Unidos ayudará a abordar los desequilibrios en la balanza de pagos de Estados Unidos. Los principales acuerdos del acuerdo incluyen: Japón y Alemania Occidental implementan planes para estimular la demanda interna, y Estados Unidos reduce aún más su déficit fiscal. Los países del G7 fortalecen la "intervención y coordinación" en el mercado de divisas, manteniendo en secreto la zona de flotación informal; El dólar estadounidense frente al yen japonés y el marco, si las fluctuaciones del tipo de cambio exceden el objetivo esperado de 5, se fortalecerá la cooperación y la intervención. Después del Acuerdo del Louvre, durante más de dos años, los tipos de cambio de las principales monedas internacionales se han mantenido básicamente estables sin grandes fluctuaciones.
En tercer lugar, el impacto de los dos ajustes del tipo de cambio en las economías japonesa y estadounidense.
El Acuerdo Plaza y el Acuerdo del Louvre tuvieron un enorme impacto en las economías japonesa y estadounidense. En lo que respecta a la economía estadounidense, los efectos positivos generales superan los efectos negativos. Ambos acuerdos estuvieron esencialmente guiados por la política y los intereses económicos de Estados Unidos. Especialmente después del Acuerdo del Louvre, las exportaciones de comercio exterior de Estados Unidos se expandieron rápidamente y tanto el déficit comercial como el déficit fiscal cayeron significativamente.
De 1987 a 1990, la tasa de crecimiento de las exportaciones del comercio exterior de Estados Unidos se mantuvo por encima de 10; el déficit en cuenta corriente de Estados Unidos cayó de 654.380,68 millones de dólares a 92.000 millones de dólares, lo que representa 654.380,6 del PIB. El déficit fiscal del gobierno como porcentaje del PIB cayó de 4,5 a 3,4. Obviamente, estos cambios han desempeñado un papel positivo en el fortalecimiento de la hegemonía económica de Estados Unidos y el alivio de la "estanflación" interna y la presión sobre el empleo. Sin embargo, después del Acuerdo del Louvre, Japón y Alemania Occidental bajaron sus tipos de interés porque la actitud de Estados Unidos era demasiado dura. Sin embargo, Japón y Alemania Occidental no pudieron bajar temporalmente sus tipos de interés debido a sus condiciones económicas internas. Debido a múltiples factores, como las expectativas del mercado, el mercado de valores de Nueva York experimentó una grave caída en el precio de las acciones desde junio de 1987 hasta el 19 de octubre. El mercado de valores de Nueva York se desplomó un 22 por ciento ese día, lo que se denominó "lunes negro". Al mismo tiempo, la fuerte depreciación del dólar estadounidense después del Acuerdo Plaza también impulsó a Estados Unidos a transformarse gradualmente de un país acreedor neto a un país deudor neto. A finales de 1986, la deuda externa neta total de Estados Unidos alcanzó los 263.600 millones de dólares, lo que lo convertía en el mayor deudor neto del mundo en ese momento.
En lo que respecta a la economía japonesa, el Acuerdo Plaza de 1985 promovió la apreciación del yen, que de hecho se convirtió en el detonante de la "burbuja económica" de Japón en el futuro. Un año después de la firma del Acuerdo Plaza, en 1986, Japón experimentó una depresión provocada por la apreciación del yen. La tasa de crecimiento de las exportaciones de comercio exterior cayó de 2,4 en 1985 a -4,8 en 1986, y la tasa de crecimiento económico real cayó de 4,1 en 1985 a 3,1 en 1986. Sin embargo, en ese momento, la economía japonesa se encontraba en general en un período de recuperación y crecimiento, y las industrias nacionales se mostraban en general optimistas y confiadas en las perspectivas de desarrollo económico de Japón. Al mismo tiempo, el Acuerdo Plaza provocó la apreciación del yen, lo que contribuyó positivamente a bajar los precios de los bienes de consumo y aumentar los ingresos reales de los residentes. El gasto en consumo privado interno de Japón ha aumentado significativamente, y el auge de la inversión liderado por el consumo privado ha impulsado efectivamente la rápida expansión de la demanda agregada interna de Japón. Por otro lado, antes y después del Acuerdo Plaza, para aliviar las fricciones comerciales entre Japón y Estados Unidos, Japón aceptó la apreciación del yen frente al dólar estadounidense, pero no abrió el mercado de importaciones. implementó una política monetaria laxa para promover la importación de bienes estadounidenses, especialmente una política de tasas de interés "ultrabajas". Desde 1986 hasta el 65 de octubre de 1986, para reducir el impacto negativo de la apreciación del yen en el crecimiento económico interno, el Banco de Japón redujo la tasa de descuento oficial cinco veces seguidas entre 1986 y febrero de 1987, llevándola al nivel internacional más bajo. nivel de 2,5 en ese momento. Después del Acuerdo del Louvre, el Banco de Japón mantuvo este "tipo de interés ultrabajo" del 2,5 hasta mayo de 1989, que duró 27 meses. El tipo de interés oficial del Banco de Japón ha estado en un nivel bajo durante mucho tiempo, lo que ha promovido efectivamente un gran aumento de los préstamos de las instituciones financieras. La relación entre préstamos y PIB de las instituciones financieras japonesas era de aproximadamente 50 a principios de los años 1980, y había aumentado a 100 a finales de los años 1980. Durante 1987-1989, las tasas de crecimiento anual de la oferta monetaria de Japón (M2 CD) fueron de 10,8. 10.2, 12. Mantener un nivel alto.
Debido a la política monetaria extremadamente expansiva, las tasas de crecimiento económico de Japón fueron de 6,0, 4,4 y 5,5 respectivamente entre 1988 y 1990, superando significativamente el nivel promedio de alrededor de 3 a principios de los años 1980 y los niveles de otros países desarrollados. en el mismo período. Al mismo tiempo, una gran cantidad de fondos excedentes fluyó hacia acciones y bienes raíces, lo que provocó que los precios de las acciones y los bienes raíces se dispararan. De 1987 a 1989, los precios de las acciones japonesas aumentaron en un promedio del 94% y los precios de los terrenos urbanos aumentaron en un promedio del 103%. Durante el mismo período, el índice de precios al consumidor de Japón sólo aumentó un promedio de 3,1. Debido a que los precios al consumidor no aumentaron significativamente mientras que los precios de los activos se dispararon, el Banco de Japón y el Ministerio de Planificación Económica no prestaron suficiente atención a las burbujas de precios de activos durante mucho tiempo antes del colapso de la burbuja económica japonesa en 1991. Las decisiones políticas en ese momento se centraron más en el crecimiento de la economía real, la estabilidad de los precios al consumidor y la balanza de pagos internacionales. Aunque la gente creía que había algunas "anomalías" en el sector financiero y en los precios de los activos, las autoridades encargadas de tomar decisiones sólo emitieron advertencias sobre las "anomalías" en el sector financiero debido a la estabilidad de precios y el crecimiento económico sostenido, y no tomaron medidas oportunas y medidas sustantivas. De esta manera, el aumento del crédito crea una burbuja, la expansión de la burbuja promueve el aumento del crédito y el aumento del crédito crea aún más una burbuja. A finales de 1989, Japón había entrado de lleno en una economía de burbuja.
La economía de la burbuja continúa expandiéndose y el gobierno japonés está sintiendo gradualmente la presión.
En mayo de 1989, el Banco de Japón cambió la dirección de su política monetaria y elevó el "tipo de interés ultrabajo" de 2,5 que se había mantenido durante más de dos años a 3,25. A finales de 1989, Mitsuno defendió firmemente su supresión. Burbujas, se convirtió en gobernador del Banco de Japón. Al comienzo de su mandato, preparó Aumentar la tasa de descuento oficial de 3,75 a 4,25, poniendo fin a la era de las "tasas de interés ultrabajas" de Japón. Desde mayo de 1989 hasta agosto de 1990, el Banco de Japón aumentó cinco veces la tasa de descuento oficial, hasta llegar a 6. Al mismo tiempo, el Banco de Japón exige explícitamente a las instituciones financieras que limiten los préstamos al sector inmobiliario. En 1991, los bancos habían dejado de conceder nuevos préstamos a la industria inmobiliaria. El crecimiento de la oferta monetaria de Japón cayó a 7,4 en 1990 y a 2,3 en 1991. La burbuja económica de Japón comenzó a colapsar en 1991 debido a la crisis crediticia y ha estado en crisis desde entonces.