Huadong Pharmaceutical, Fosun Pharmaceutical y Hengrui Pharmaceutical tienen ingresos similares. ¿Por qué el valor de mercado es tan diferente?
Desde la perspectiva de la tasa de beneficio total de los activos (%), la tasa de beneficio del negocio principal (%) y la tasa de beneficio neto de los activos totales (%), ¡Hengrui Medicine es mucho mejor que Fosun Pharma y Huadong Medicine!
Además, Hengrui Medicine genera ingresos principalmente por tratamientos antitumorales, anestesia, radiografías y otros aspectos.
Entre ellos los fármacos antitumorales: cáncer gástrico, cáncer de mama, cáncer de páncreas, cáncer de pulmón.
Los cinco principales cánceres en China: cáncer de pulmón, cáncer de mama, cáncer de estómago, cáncer de colon y cáncer de hígado.
Espera un momento.
¡Se puede decir que es el núcleo de la medicina mundial!
Y se puede comprobar en la comparación de investigación y desarrollo.
La inversión de Hengrui Medicine en I+D es mucho mayor que la de otras empresas farmacéuticas.
El mercado también será mayor.
¡Más importante aún!
En términos de estatus, Hengrui Medicine ha logrado muchas primicias en la historia de los productos farmacéuticos chinos:
La primera compañía farmacéutica china en vender inyecciones a los Estados Unidos y la Unión Europea;< /p >
La primera empresa en transferir medicamentos biológicos innovadores al extranjero;
La cuota de mercado nacional de medicamentos antitumorales y quirúrgicos ocupa el primer lugar.
Finalmente, desde la perspectiva de los indicadores técnicos de ROE:
Hengrui Pharmaceuticals mantiene indicadores de ROE por encima del 20% durante todo el año;
El ROE anualizado de Fosun Pharmaceuticals solo 12 %;
Así que, en general, la brecha no es pequeña. La gente salió de la ola principal y recibió apoyo financiero. Las tendencias de East China Medicine y Fosun Pharma son mucho más débiles, ¡y la tendencia principal de Shenglang no es fuerte!
El valor de mercado de una empresa está determinado por dos factores.
Según la fórmula de valor de mercado = beneficio neto * valoración, el valor de mercado de una empresa sólo está relacionado con el beneficio neto y la valoración.
Echemos un vistazo al beneficio neto entre los tres. Los ingresos de Hengrui en 2019 fueron de 23,289 mil millones y el beneficio neto fue de 5,328 mil millones.
Los ingresos de Fosun Pharma en 2019 fueron de 28,5 mil millones y el beneficio neto fue de 3,3 mil millones.
En 2065438+2009, Huadong Pharmaceutical tuvo ingresos de 35,4 mil millones y ganancias netas de 2,8 mil millones.
Con escalas de ingresos similares, el beneficio neto de Hengrui es el mayor, casi la suma de los beneficios netos de China Oriental y Fuxing.
En términos de beneficio neto, el primer factor que afecta al valor de mercado, el este de China y Fuxing han fracasado estrepitosamente.
Observe el segundo factor que afecta el valor de mercado: la relación precio-beneficio refleja el sentimiento del mercado. En circunstancias normales, el mercado otorgará valoraciones altas a empresas con potencial de desarrollo, gran espacio de crecimiento y alta inversión en I+D. Veamos la escala de la inversión en I+D y la proporción de ingresos de las tres empresas durante los últimos cinco años.
En el gráfico, no es difícil ver que Hengrui casi ha eliminado los gastos en I+D de China Oriental y Fuxing.
Sólo la inversión a gran escala en I+D puede garantizar la competitividad de una empresa y es también el motor de su desarrollo futuro.
Solo así el mercado podrá dar una valoración alta.
A partir del tercer trimestre de 2020, la relación precio-beneficio estática de Hengrui es 90 veces, la del este de China es 16 veces y la de Fuxing es 45 veces.
Por último, los factores que afectan el valor de mercado de una empresa sólo están relacionados con el beneficio neto y la valoración, no sólo con la escala de ingresos.
De hecho, no se pueden mirar los ingresos. El valor de mercado de una acción depende de las ganancias y la valoración. Desde una perspectiva de ganancias, son las expectativas de ganancias futuras del mercado para la acción. Las ganancias y los ingresos son indicadores rezagados. Lo que se negocia en el mercado de valores es en realidad la expectativa del mercado sobre las ganancias futuras de la acción. Por último, está la valoración, que se ve afectada por diversos factores, como la liquidez general del mercado y el apetito por el riesgo del mercado.
En primer lugar, desde la perspectiva del rendimiento sobre los activos netos, el rendimiento sobre los activos netos de Hengrui Medicine es del 16%, el rendimiento sobre los activos netos de Fosun Pharmaceutical es del 7,52% y el rendimiento sobre los activos netos de Huadong Medicine es del 17,61%. . Mire el ratio de endeudamiento. El índice de endeudamiento de Huadong Medicine es del 39%, el de Fuxing Medicine es del 50% y el de Hengrui Medicine es solo del 12%. En pocas palabras, el alto ROE de Hengrui Medicine se debe a sus propias operaciones, mientras que el ROE de Huadong Medicine y Fuxing Medicine se debe en gran medida al apalancamiento.
Desde una perspectiva de valoración, incluso si el mercado otorga la misma valoración a Fosun Pharma, Hengrui Medicine y Huadong Medicine (por supuesto, esto es definitivamente imposible). Entonces valor de mercado = beneficio * valoración. Echemos un vistazo a las ganancias de Hengrui Medicine en los últimos tres años: 3,2 mil millones, 4 mil millones y 5,3 mil millones en 2017, 2018 y 2019 respectivamente, 2,3 mil millones y 2,2 mil millones de Fuxing Medicine, y 6,5438 mil millones, 0,7 mil millones y 6,5438 mil millones de Huadong Medicine. 2,2 mil millones. Por lo tanto, incluso si Hengrui Medicine, Huadong Medicine y Fosun Pharma reciben la misma valoración, Hengrui Medicine seguirá siendo la más grande. ,
Desde la perspectiva de la valoración, es imposible que el mercado dé a las tres empresas la misma valoración. En primer lugar, las tres empresas tienen visiones diferentes para el futuro. En segundo lugar, desde la perspectiva del desempeño histórico, Hengrui tiene un mayor potencial de crecimiento. En tercer lugar, a juzgar por la trayectoria de crecimiento de la industria farmacéutica extranjera, las empresas que producen medicamentos innovadores también tienen el mayor margen para el crecimiento futuro del valor de mercado. Por lo tanto, el mercado dará más espacio a la imaginación en el futuro, brindando a los medicamentos innovadores con experiencia en mercados maduros un mayor potencial de crecimiento y valoraciones más altas. Las valoraciones dinámicas actuales del PE de las tres empresas también respaldan esta opinión. Al 20 de febrero de 2021, el PE dinámico de Hengrui Pharmaceutical era 98 veces, el de Fuxing Pharmaceutical era 37 veces y el de Huadong Pharmaceutical era 17 veces. Desde la valoración relativa de la industria farmacéutica, Huadong Medicine está definitivamente infravalorada, pero las acciones no se pueden ver desde la valoración absoluta del PE.
Si seguimos esta lógica, las valoraciones de los bancos, los bienes raíces y los seguros serán aún más bajas.
Desde la perspectiva del negocio principal, el negocio principal de Hengrui Medicine son los medicamentos antitumorales, anestesia, agentes de contraste, etc. Y el margen de beneficio bruto de los productos es superior al 75%, y el margen de beneficio bruto de los principales medicamentos contra el cáncer llega al 93%. Los productos de Fuxing Pharmaceutical son relativamente variados, y los medicamentos contra el cáncer representan márgenes de beneficio bruto no elevados. Sin embargo, los medicamentos antiinfecciosos y relacionados con la digestión, incluidos los API y los productos farmacéuticos, tienen un margen de beneficio bruto de sólo el 27%. Hay relativamente muchos productos y diferentes márgenes de beneficio bruto, lo que reducirá el margen de beneficio bruto general. Por último, Huadong Pharmaceutical representa la mayor parte de los ingresos. Dado que se trata de un negocio, no es de extrañar. Dado que las empresas farmacéuticas no fabrican medicamentos sino que hacen negocios, el margen de beneficio bruto del negocio es sólo del 7,58%. Incluso si otros productos farmacéuticos y de estética médica tienen altos márgenes de beneficio bruto, sus márgenes de beneficio bruto generales son definitivamente los más bajos de los tres.
Finalmente, las políticas nacionales y los dividendos de industrias relacionadas y las compras en volumen afectan a muchas empresas farmacéuticas y de dispositivos médicos. Sin embargo, el país no escatima esfuerzos para fomentar y apoyar medicamentos innovadores. Junto con el concepto de sustitución interna y el envejecimiento de la población en el futuro, la investigación y el desarrollo de medicamentos innovadores se verán estimulados tanto por la demanda como por las políticas. Como empresa líder con las mayores capacidades de I+D en medicamentos innovadores en China, Hengrui Pharmaceuticals es particularmente escasa e irremplazable. Sin embargo, el producto principal de Huadong Medicine, los medicamentos orales para la diabetes, se enfrenta a la competencia de muchos productos alternativos. El diseño médico estético puede tener un cierto papel en la promoción del futuro de la empresa. Sin embargo, el mercado actualmente se enfrenta a la competencia de los líderes Huaxi Biotech y Amic.
Finalmente, desde la perspectiva de las ganancias, las ganancias de Hengrui son las más altas. Desde la perspectiva de la valoración, Hengrui tiene las características de alto crecimiento, sostenibilidad y gran certeza. Bajo el doble estímulo del envejecimiento de la población y las políticas de reemplazo interno, el mercado está más dispuesto a otorgarle una valoración más alta. Desde la perspectiva de la competencia de la industria, Hengrui, como líder en investigación y desarrollo de fármacos innovadores a nivel nacional, ha iniciado ensayos clínicos con una gran cantidad de productos de seguimiento. Las barreras técnicas a los medicamentos contra el cáncer son relativamente altas, lo que determina sus márgenes de beneficio bruto. Una vez que los productos se aprueban para su comercialización, pueden lanzarse rápidamente. Cuando los beneficios son relativamente altos y la valoración dada por el mercado es superior a la de las otras dos empresas, es normal y razonable que el valor de mercado sea superior al de las otras dos empresas.
Gran inversión en Huadong Medicine, con baja valoración y ganancias crecientes año tras año.
Ingresos similares no significan beneficios similares, y beneficios similares no significan beneficios similares.
Hasta cierto punto, la capitalización de mercado representa las expectativas del mercado para el futuro de las empresas que cotizan en bolsa y es una expectativa psicológica. Esta es la razón por la que algunas empresas tienen ratios P/E extremadamente altos, mientras que otras sólo tienen ratios P/E de un solo dígito. Por tanto, en las mismas circunstancias, cuanto mayores sean las expectativas de mercado de una empresa, mayor será naturalmente su valor de mercado.
¿Qué afectará entonces a las expectativas del mercado? Ese es el espacio del futuro. Este futuro se puede ver en la composición de las ganancias. Hablemos primero de Fosun Pharma:
La estructura de ingresos de Fosun Pharma proviene en gran medida de su negocio farmacéutico. Posee el 50% de las acciones de Sinopharm Holdings, por lo que, naturalmente, se consolidará financieramente. Por lo tanto, una gran parte de los ingresos de Fuxing provienen del no rentable negocio farmacéutico de Sinopharm Holdings. Aunque el negocio farmacéutico tiene enormes ingresos, su margen de beneficio bruto es demasiado bajo, la competencia es feroz y el crecimiento es débil, por lo que, naturalmente, no se valorará demasiado.
Huadong Medicine no es muy diferente y su negocio farmacéutico representa una proporción demasiado alta de sus ingresos. El margen de beneficio bruto es inferior al 8%. Además, los medicamentos genéricos representan una gran proporción de los medicamentos producidos por Huadong Medicine. Con la profundización de la reforma del seguro médico, las ganancias de los medicamentos genéricos disminuirán gradualmente y se convertirán casi por completo en productos industriales farmacéuticos. Las compañías farmacéuticas chinas se sienten demasiado cómodas dependiendo de los dividendos de los medicamentos genéricos y no tienen intención de fabricar medicamentos innovadores. Los medicamentos genéricos son incluso más rentables que los medicamentos originales. El funcionamiento de la Medicina del Este de China puede describirse como arrogante y dominante. En la minería centralizada, como fabricante de la droga cruda Acarbosa, el precio de cotización es de 0,18 yuanes por pieza; el precio de cotización de Luye es de 0,32 yuanes por pieza. Como medicamento genérico, Huadong Medicine en realidad cotizaba a 0,47 yuanes por tableta, ¡un 161% más que Bayer de Alemania! ! ! Al final, era naturalmente imposible ser preseleccionado. Huadong Medicine fue eliminada de sus productos principales y el precio de sus acciones comenzó a caer. Pero su esencia radica en disfrutar de los dividendos de los medicamentos genéricos durante mucho tiempo y no prestar suficiente atención a los medicamentos originales. Cuando cesen los dividendos de GM, los ingresos y las ganancias, naturalmente, se verán muy afectados.
Por el contrario, aunque Hengrui Pharmaceuticals y Hengrui Pharmaceuticals tienen muchos medicamentos genéricos, sus ingresos son más razonables. Sus tres productos principales son los fármacos antitumorales, los anestésicos y los agentes de contraste. La proporción de fármacos genéricos es relativamente grande, pero también hay muchos fármacos originales. Los estupefacientes son drogas controladas en mi país y actualmente no participan en adquisiciones centralizadas. Hengrui Medicine está particularmente dispuesta a invertir en investigación y desarrollo. Solo en el primer semestre de este año, la inversión en I+D alcanzó los 654.380 millones, mientras que el gasto en I+D de Huadong Medicine durante el mismo período fue de 479 millones, que fue casi sólo una cuarta parte del de Hengrui Medicine. Con una brecha tan grande, la velocidad del lanzamiento de nuevos medicamentos es naturalmente mayor y, naturalmente, los inversores no son muy optimistas sobre el este de China.
En resumen, la inversión en acciones invierte en el futuro. Existe una gran brecha entre Huadong Pharmaceutical, Fosun Pharmaceutical y Hengrui Pharmaceutical en términos de margen de beneficio bruto y crecimiento. Incluso si los ingresos no son muy diferentes, debido a la diferente composición de los ingresos, las ganancias naturalmente variarán mucho, lo que en última instancia conduce a una gran brecha en el valor de mercado.
Debido a la adquisición centralizada, los medicamentos genéricos no tienen futuro y East China Medicine está retrasada en su transformación.
Además de los ingresos por I+D, podemos encontrar que los ingresos de Fosun han estado muy por delante de los de Hengrui y el este de China en los últimos años. ¿Por qué los ingresos totales son tan altos pero la utilidad neta no tan alta? Fosun gasta la mayor cantidad de dinero en publicidad y promoción, ¡gastando 5.500 millones en publicidad cada año! ¡Para conquistar el mercado, Fosun Pharma ha estado promoviendo medicamentos innovadores! En los futuros esfuerzos por aumentar los ingresos, no es un sueño superar a Hengrui y convertirse en líder en medicamentos innovadores.
¡Les deseo un futuro brillante y próspero! Fosun, por otro lado, depende relativamente de fusiones y adquisiciones, lo que puede aumentar su rendimiento a corto plazo, pero sus más de 50 holdings o sociedades anónimas también han provocado un aumento de la buena voluntad. Wanda debería aprender de ello. ¡Su transformación y renacimiento! De todos modos, vale la pena invertir en empresas que estén trabajando arduamente para marcar la diferencia en su progreso. Todos esperamos que las acciones que compramos se disparen, ¡pero esto aún depende de la aprobación del mercado! El único poder para ganar reconocimiento en el mercado es entregar una respuesta satisfactoria.
Huadong Pharmaceutical tiene altos ingresos, pero la mayor parte proviene del negocio farmacéutico. Una pequeña parte es el desarrollo de fármacos. La mayor parte de los ingresos proviene de medicamentos de bajo margen y la valoración ciertamente no puede aumentar.