Explique por qué China siempre ha tenido un superávit basándose en el impacto del desequilibrio de la balanza de pagos internacional en la economía.
Una de las razones: el desequilibrio estructural de que el ahorro económico de China sea mayor que el consumo.
Durante mucho tiempo, una de las principales características de la economía interna de China ha sido el bajo consumo y el alto ahorro. La tasa de consumo final de China como porcentaje del PIB cayó de más de 62 en la década de 1980 a 52,1 en 2005, y la tasa de consumo de los hogares también cayó de 48,8 en 1991 a 38,2 en 2005, alcanzando ambos niveles históricamente bajos. La tasa de ahorro aumentó de 38,9 en 2001 a 47,9 en 2005, un rápido aumento de 9 puntos porcentuales en cinco años. Un consumo insuficiente conduce a un ahorro excesivo, y un ahorro elevado conduce a un nivel elevado de préstamos y de inversión. En el contexto de un consumo interno lento, el exceso de capacidad de producción causado por una alta inversión sólo puede liberarse a través de las exportaciones, lo que lleva a un superávit comercial en expansión.
La segunda razón: la política de largo plazo orientada a las exportaciones de China.
Desde la reforma y apertura, con el fin de solucionar la contradicción entre la escasez de fondos y las divisas y el desarrollo económico, nuestro país ha adoptado una serie de políticas preferenciales para fomentar las exportaciones y desarrollar las exportaciones costeras. economía orientada, especialmente la integración del tipo de cambio RMB de 65438 a 0994 La reforma ha promovido efectivamente las exportaciones. Después de 1998, en respuesta a las débiles exportaciones y la lenta demanda interna después de la crisis financiera asiática, el Estado ajustó la tasa de devolución del impuesto a las exportaciones y adoptó una serie de medidas para alentar la expansión de las exportaciones y el uso de inversión extranjera. A finales de 2001, China se unió a la OMC; a principios de 2005 se cancelaron las cuotas textiles. La aplicación de estas políticas y medidas y la formación de un entorno institucional propicio al desarrollo de una economía orientada a la exportación han permitido a los productos básicos de exportación de mi país ejercer aún más sus ventajas competitivas y las exportaciones han crecido rápidamente.
La tercera razón: las políticas preferenciales a largo plazo de China para la inversión extranjera.
Varias políticas preferenciales para fomentar la inversión extranjera permiten que el capital extranjero ingrese a China a través de empresas conjuntas e inversión directa. La entrada de divisas provocada por la entrada de inversión extranjera directa no se produce en forma de compra de bienes de capital extranjeros, es decir, salida en forma de déficit en cuenta corriente. En cambio, estos inversores extranjeros simplemente venden las divisas aportadas por la inversión directa. inversión al Banco Popular de China El RMB intercambiado se utiliza luego para comprar bienes de capital internos, y los productos invertidos y producidos se exportan aún más para generar un superávit en cuenta corriente, formando así un patrón de "doble superávit".
La cuarta razón: la transferencia de estructura industrial internacional.
Analizando más de diez años de estadísticas aduaneras, podemos sacar las siguientes conclusiones: En primer lugar, en el comercio bilateral, los mercados donde el superávit de China ha aumentado significativamente son principalmente Estados Unidos, la Unión Europea y Hong Kong. mientras que el comercio de China con Asia durante el mismo período El superávit se convirtió en déficit. En segundo lugar, en términos de estructura de productos básicos, el superávit de mi país se concentró en productos manufacturados, especialmente textiles y productos mecánicos y eléctricos, mientras que la importación y exportación de productos primarios se convirtió; de un superávit a un déficit durante el mismo período, en tercer lugar, desde la perspectiva de las entidades comerciales, las empresas con inversión extranjera importadas Las exportaciones han pasado de un déficit a un superávit; en cuarto lugar, desde la perspectiva de los patrones comerciales, el superávit comercial de procesamiento es mucho; mayor que el superávit comercial general. Si también comparamos las estadísticas de algunos de los principales socios comerciales de China durante el mismo período, encontraremos que, si bien el superávit comercial de China con los Estados Unidos y Europa está creciendo rápidamente, los superávits de varias de las principales economías asiáticas con los Estados Unidos y Europa están aumentando. disminuyendo gradualmente. En otras palabras, un gran número de industrias de procesamiento y exportación originalmente ubicadas en varias otras economías asiáticas, especialmente sus procesos de procesamiento final, han sido transferidos a China, que también ha transferido su superávit comercial con Estados Unidos y Europa. Por lo tanto, el rápido crecimiento de las importaciones y exportaciones de bienes de China y la expansión del superávit en la última década están directamente relacionados con el ajuste de la estructura industrial internacional y la transferencia de algunas industrias procesadoras y exportadoras de otras economías asiáticas a China en la forma de inversión extranjera. En última instancia, esto se debe a la división del trabajo de China en la estructura industrial mundial.
La quinta razón: la entrada de exceso de liquidez global.
Desde 2001, la Reserva Federal ha implementado una política de tipos de interés bajos durante más de dos años. En sintonía con su política monetaria laxa, el superávit de la cuenta de capital de China ha seguido creciendo y también ha aumentado la presión internacional sobre la apreciación del tipo de cambio del RMB. Estos eventos no son una coincidencia. De hecho, son precisamente las políticas de bajas tasas de interés a largo plazo de las tres principales economías del mundo las que han causado un exceso de liquidez global, han hecho subir los precios del petróleo y de los activos globales, y han obligado a que el exceso de liquidez fluya hacia el mercado de capitales y el mercado inmobiliario de China. China se ha vuelto pasiva. La cobertura del suelo crea un exceso de liquidez.
En tercer lugar, el impacto del doble superávit en la balanza de pagos
Primero, el aumento de las reservas de divisas provocado por el doble superávit en la balanza de pagos ha hecho que la "cobertura" sea excesiva. La liquidez es una tarea actual y la política monetaria del banco central será una tarea importante en el próximo período. Debido al rápido aumento de las reservas de divisas, las tareas operativas de "cobertura" del banco central se están volviendo cada vez más pesadas, difíciles y costosas.
El doble superávit en la balanza de pagos ha provocado un crecimiento excesivo de las reservas de divisas. Según el actual sistema de liquidación y venta de divisas, el banco central compra divisas de manera uniforme. Por lo tanto, para mantener un tipo de cambio estable, el banco central absorbió pasivamente una gran cantidad de divisas y, por tanto, liberó una gran cantidad de moneda base al mercado. En el gráfico de tendencias de cambio de las tenencias de divisas y del stock de moneda base del banco central se puede ver que las tendencias de cambio de ambas son muy consistentes (ver Figura 4). Después de un simple cálculo, el coeficiente de correlación entre los dos llega a 0,98, lo que indica que los dos están altamente correlacionados positivamente. Esto también demuestra que en los últimos años la moneda base, principalmente los depósitos en divisas, se ha convertido en el principal canal para que el banco central invierta en moneda base. En 2005, la moneda base, mantenida principalmente en divisas, representó aproximadamente el 90 por ciento del total de la moneda base.
Dado que la inyección de moneda base conducirá a una expansión múltiple de la oferta monetaria, para controlar eficazmente la oferta monetaria y aliviar la presión inflacionaria causada por la gran cantidad de moneda base, el banco central debería tomar periódicamente medidas operativas de "cobertura" para que los bancos comerciales retiren fondos para reducir la liquidez de los bancos comerciales. Es decir, el aumento de las tenencias de divisas es mayor que el aumento de la moneda base, lo que requiere que el banco central adopte una "protección". En los últimos años, debido al rápido aumento de las reservas de divisas, la brecha entre el aumento de las reservas de divisas y el aumento de la base monetaria se ha hecho cada vez más amplia (ver Figura 4), haciendo que las operaciones de cobertura del banco central sean cada vez más pesadas y más Difícil. Cada vez más caro. En una situación en la que el doble superávit de la balanza de pagos se mantendrá o incluso se agravará, cubrir el exceso de liquidez es una tarea importante de la política monetaria de mi país en el presente y en el futuro.
En segundo lugar, debilita la independencia de la política monetaria del banco central y la eficacia de la regulación de la política monetaria. La operación de "cobertura" del banco central destinada a debilitar el impacto negativo de la inyección a gran escala de moneda base es muy pasiva, lo que limita el espacio y la iniciativa del control de la política monetaria del banco central, y también afecta la eficacia de la política monetaria del banco central. control de políticas.
Frente a una enorme cantidad de moneda base, las operaciones de "cobertura" del banco central a menudo parecen inadecuadas y no pueden liberar completamente la presión sobre la moneda base mediante la "cobertura". Al mismo tiempo, el aumento del tamaño de las "coberturas" provocará un aumento de los tipos de interés del mercado. Ante las fuertes expectativas de apreciación del RMB, se producirá una gran entrada de divisas, lo que compensará el efecto de la política de "cobertura". De manera similar, las fuertes expectativas de apreciación del RMB provocadas por el aumento de las reservas de divisas también limitan el espacio para medidas de control de las tasas de interés. Por lo tanto, sólo se puede decir que la "cobertura" es efectiva hasta cierto punto, pero no debe usarse indefinidamente e interminablemente como una herramienta de política diaria. Actualmente, el saldo de letras emitidas por el banco central para operaciones de "cobertura" asciende a 3 billones de yuanes. Si el tipo de interés de las letras del banco central a un año es de alrededor de 2, el banco central tendrá que pagar mucho dinero por operaciones de "cobertura" cada año.
En tercer lugar, el desequilibrio en la estructura de poder del crecimiento económico no conduce a la transformación del crecimiento económico en un modelo impulsado por la demanda interna.
Aunque la orientación hacia las exportaciones es una opción estratégica para promover el crecimiento económico cuando la demanda interna es insuficiente, de hecho, ya en los primeros días de la reforma y apertura de mi país, los gobiernos de todos los niveles han estado apoyando activamente las exportaciones. en términos de valores y lucha por obtener beneficios prácticos, y brindar a las empresas exportadoras un trato preferencial en la asignación de recursos. En el caso de recursos limitados, la asignación prioritaria de recursos a empresas orientadas a la exportación ocupará el espacio vital de las empresas orientadas hacia el interior, lo que tendrá un impacto negativo en la expansión de la demanda interna.
La implementación de la estrategia orientada a la exportación y la implementación excesiva de políticas preferenciales de apoyo han resultado en la alta dependencia de mi país del comercio exterior. La proporción de las importaciones y exportaciones totales en el PIB aumentó de 42,7 en 2002 a casi. 70 en 2006. Cuanto mayor sea la dependencia del crecimiento económico de la demanda externa, mayor será la incertidumbre de la economía. Por ejemplo, la actual tasa de crecimiento de las exportaciones de China está altamente correlacionada con la tasa de crecimiento del PIB de Estados Unidos (ver Figura 6), lo que indica que las exportaciones de China se verán muy afectadas por la economía interna de Estados Unidos.
En cuarto lugar, el doble superávit de la balanza de pagos ha ejercido una presión de apreciación continua sobre el tipo de cambio del RMB. Las enormes reservas de divisas generadas por el doble superávit de la balanza de pagos han hecho que mi país pierda hasta cierto punto su dominio en las operaciones de política monetaria y haya caído en el doble dilema de la presión para la apreciación del RMB y el crecimiento de la oferta monetaria.
Para reducir el impacto de la sobreemisión de moneda base causada por las tenencias de divisas, el Banco Popular de China debe aumentar los retiros de efectivo o elevar las tasas de interés, lo que aumentará la presión para la apreciación del RMB.
La actual apreciación moderada del RMB no ha impedido en realidad el crecimiento del doble superávit de la balanza de pagos y el crecimiento de las reservas de divisas. Si se aumenta la oferta monetaria o se reducen las tasas de interés para aliviar la presión sobre la apreciación del RMB, el mercado monetario originalmente flexible se volverá demasiado flexible. Esto puede estimular la formación de burbujas en los mercados de activos internos.
En quinto lugar, el doble superávit de la balanza de pagos se ha convertido en una razón importante del exceso de liquidez. En un contexto de amplia liquidez, la eficiencia de los fondos bancarios merece atención.
El enorme doble superávit de la balanza de pagos se convierte en fondos en RMB mediante liquidación de divisas y entra en los bancos comerciales. Como inversión a gran escala en moneda base, las reservas de divisas provocan una expansión múltiple de la oferta monetaria bajo el mecanismo multiplicador de moneda, lo que hace que la liquidez del mercado se expanda rápidamente. La brecha de depósitos de los bancos comerciales aumenta día a día y están empezando a surgir problemas como el exceso de liquidez en el mercado monetario. Cuando los fondos son abundantes, los bancos comerciales pueden sentir la necesidad de prestar y pueden prestar mucha menos atención a la eficiencia del uso de los fondos que al tamaño de los préstamos, lo que en última instancia puede conducir a un aumento de los préstamos morosos y una disminución de la rentabilidad. .
En sexto lugar, intensifica las fricciones comerciales entre China y socios comerciales relevantes. El desequilibrio de la balanza de pagos no puede durar mucho tiempo, y el doble superávit de largo plazo de la balanza de pagos enfrenta presiones de ajuste internas y externas. Recientemente, este fenómeno ha atraído la atención de la comunidad internacional, especialmente de los principales socios comerciales de China. Las fricciones comerciales entre China y estos países también se están intensificando. El superávit de largo plazo de la balanza de pagos de China se ha convertido en un objetivo clave de los ataques proteccionistas comerciales, que han restringido en gran medida el desarrollo de la economía y el comercio exterior de China. En séptimo lugar, el exceso de liquidez causado por superávits dobles en la balanza de pagos también puede tener una serie de consecuencias negativas, como el sobrecalentamiento de la inversión, burbujas de precios de activos e inflación. Una vez que surjan estos problemas, inevitablemente pondrán en peligro la estabilidad de todo el sistema macroeconómico y financiero y causarán incertidumbre para el funcionamiento saludable de la economía china.
Cuarto, contramedidas para controlar el doble superávit en la balanza de pagos.
La economía presta atención al equilibrio, y cualquier desequilibrio, ya sea superávit o déficit, no es un estado ideal. . Dado que el desequilibrio significa una mala asignación o distorsión de los recursos, cualquier desequilibrio puede mantenerse por un tiempo, pero es insostenible en el largo plazo. Si un país no toma la iniciativa de corregir el desequilibrio estructural de su propia economía, entonces el libre flujo de capital de arbitraje internacional puede "corregir por la fuerza" el desequilibrio estructural del país en condiciones económicas abiertas, y esta "corrección forzada" a menudo se basa en la economía interna a expensas de una regresión destructiva. La economía burbuja de Japón y la crisis financiera en el Sudeste Asiático son los mejores ejemplos. Por lo tanto, es imperativo mejorar la balanza de pagos internacional de China y lograr una balanza de pagos internacionales básica.
En primer lugar, acelerar el ritmo de ajuste de las estrategias orientadas a la exportación. Aunque la orientación exportadora es una opción estratégica para promover el crecimiento económico cuando la demanda interna es insuficiente, de hecho, ya en los primeros días de la reforma y apertura de mi país, los gobiernos de todos los niveles han estado apoyando activamente las exportaciones en términos de valores. y luchando por intereses prácticos, y les hemos brindado apoyo en la asignación de recursos. Hay muchos descuentos para las empresas exportadoras. En el caso de recursos limitados, la asignación prioritaria de recursos a empresas orientadas a la exportación ocupará el espacio vital de las empresas orientadas hacia el interior, lo que tendrá un impacto negativo en la expansión de la demanda interna.
Ahora es el momento de cambiar fundamentalmente la estrategia orientada a la exportación para liderar el desarrollo económico. Deberíamos reducir gradualmente el elevado superávit comercial y optimizar continuamente la estructura comercial. En términos de exportaciones, se pueden imponer aranceles a algunos productos procesados simples con bajo valor agregado, se pueden reducir las devoluciones de impuestos a las exportaciones y la estructura de los productos básicos de exportación puede verse afectada por las señales de precios de las exportaciones de productos altamente contaminantes y energéticos; Los productos de consumo pueden restringirse para crear condiciones más favorables para la exportación de productos de innovación independientes, guiando la optimización de la estructura de productos de exportación desde la perspectiva de la política industrial. En la estrategia de atraer inversión extranjera directa, es necesario ajustar las políticas de inversión extranjera y mejorar la calidad y eficiencia de la inversión extranjera directa. En la actualidad, nuestro país ha logrado el trato nacional de la inversión nacional y extranjera en materia tributaria mediante la integración de dos impuestos para las empresas nacionales y extranjeras. En el futuro, también debemos ajustar las políticas locales para introducir inversión extranjera, cancelar gradualmente el tratamiento supranacional de la inversión extranjera y mejorar la calidad de las entradas de inversión extranjera, controlando al mismo tiempo el volumen de las entradas de inversión extranjera.
El segundo es ampliar la demanda interna y resolver el desequilibrio estructural entre el ahorro y el consumo internos.
La principal causa del desequilibrio de la balanza de pagos internacional de China es el consumo interno insuficiente y el ahorro excesivo, por lo que la solución es reducir el ahorro y promover la demanda interna.
En primer lugar, al mismo tiempo que aumentamos los ingresos de los residentes, deberíamos reformar el actual sistema de distribución del ingreso. El problema del bajo nivel de consumo de China se debe a su bajo nivel de ingresos. Se trata de una cuestión de ingresos, no de consumo. Por lo tanto, para estimular el consumo, la primera prioridad es aumentar los ingresos de los agricultores y de las personas de bajos ingresos en las ciudades. Además, la teoría básica de la economía cree que la propensión al consumo de los ricos es baja y la propensión al consumo de los pobres es alta. En la actualidad, la brecha de ingresos de China se está ampliando año tras año. El crecimiento de los ingresos lo obtiene principalmente la clase de ingresos altos, pero su propensión marginal al consumo es relativamente baja. Por lo tanto, para ampliar la proporción del consumo, debemos cambiar el actual sistema de redistribución del ingreso, aumentar la proporción de redistribución de las personas de bajos ingresos, reducir la brecha de ingresos y, de ese modo, mejorar la propensión al consumo de toda la sociedad.
En segundo lugar, lograr la transformación de las finanzas públicas lo antes posible. En la actualidad, la acumulación de ahorro neto en moneda local en China es la causa fundamental de la expansión de la inversión y del exceso de liquidez bancaria. La causa fundamental de la alta tasa de ahorro en moneda local es la ausencia a largo plazo de una política fiscal de China en el campo de la construcción pública. Durante mucho tiempo, la inversión financiera de nuestro país en productos y servicios públicos como seguridad social, educación, atención médica y de salud, agua, electricidad, transporte y comunicaciones ha estado lejos de ser suficiente. Como resultado, los residentes tienen que pagar por estos servicios públicos. productos en sí mismos y sus expectativas sobre el gasto futuro de los consumidores son demasiado altas. Controlar el consumo actual y aumentar el ahorro precautorio para afrontarlo. Sólo acelerando la transformación de las finanzas nacionales en finanzas públicas y aumentando la inversión financiera en productos y servicios públicos como la seguridad social, la educación, la atención médica, el agua, la electricidad, el transporte y las comunicaciones. , mejorando así la capacidad de la sociedad para resistir los riesgos y reduciendo la tasa de ahorro de todos, sólo entonces podrá reducirse la motivación de ahorro neto del sector privado y seguir activando de manera efectiva la demanda interna.
El tercero es fortalecer la coordinación de políticas internacionales. El desequilibrio comercial de China no sólo se debe a su propio desequilibrio estructural, sino también a los problemas estructurales de sus principales socios comerciales. Sólo fortaleciendo la coordinación de políticas internacionales se podrá resolver eficazmente el problema del desequilibrio comercial de China. En particular, Estados Unidos, como principal fuente del déficit comercial mundial y del superávit comercial de China, tiene una responsabilidad ineludible en el ajuste de los desequilibrios globales y del desequilibrio comercial entre China y Estados Unidos. Si bien China está tomando medidas para expandir el consumo privado, liberalizar gradualmente la inversión extranjera y realizar ajustes importantes al sistema de tipo de cambio del RMB, Estados Unidos también debería tomar medidas de ajuste en al menos los siguientes aspectos: reducir gradualmente el déficit fiscal; del consumo de los hogares; relajar las exportaciones a China Control, etc. Por lo tanto, ajustar la balanza comercial es un proceso interactivo entre socios comerciales y requiere una cooperación activa de los socios comerciales. China debe fortalecer las negociaciones, mejorar sus capacidades de coordinación de políticas internacionales y esforzarse por lograr una cooperación activa con sus principales socios comerciales.