El impacto de la fiscalidad en el mercado de valores

Con la adhesión de mi país a la OMC y la profundización de la reforma fiscal, nuestro país ha introducido o introducirá algunas políticas de ajuste fiscal. Estas políticas han tenido diversos grados de impacto en el mercado de valores, y estos impactos son cada vez más evidentes.

El principal impacto de la política fiscal en el mercado de valores es que el Estado puede utilizar el apalancamiento fiscal para ajustar la rentabilidad de los inversores y las empresas que cotizan en el mercado de valores. A continuación analizaremos estos dos aspectos.

La implementación de diferentes tipos de impuestos y tipos impositivos sobre los ingresos por inversiones de los inversores en el mercado de valores afectará directamente el nivel real de ingresos después de impuestos de los inversores, fomentándolos, apoyándolos o inhibiéndolos. El impuesto de timbre es el principal impuesto que grava a los inversores en el mercado de valores. El impuesto de timbre sobre las transacciones de valores fue alguna vez el punto de mayor crecimiento en los ingresos tributarios de China. De 2000 a 1991, el impuesto de timbre total para las transacciones de valores proporcionados por los mercados de valores de Shanghai y Shenzhen alcanzó 1.4665.438+58 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento anual promedio del 210,39%. Además, la proporción del impuesto de timbre sobre transacciones de valores en los ingresos fiscales totales también aumentó del 0,13 por ciento en 1992 al 3,78 por ciento en 2000, lo que quintuplicó los ingresos fiscales totales de los cinco años anteriores. El Ministerio de Finanzas decidió reducir los tipos del impuesto de timbre para las acciones A y B del 4 ‰ y 3 ‰ al 2 ‰ respectivamente a partir del 6 de noviembre de 2001. La introducción de esta política tiene muchos impactos. En primer lugar, la reducción de los tipos del impuesto de timbre reduce los costos de transacción de los inversores. En segundo lugar, la reducción del tipo del impuesto de timbre está en consonancia con las tendencias internacionales y ayudará a mejorar la competitividad del mercado de valores de mi país y atraer inversiones de países de todo el mundo.

El sentimiento más intuitivo de los inversores nacionales es probablemente el efecto supervisor del impuesto de timbre en el mercado de valores, y esto también se aplica a nivel internacional. Algunos países sólo imponen derechos de timbre o impuestos sobre las transacciones a los vendedores, mientras que eximen del pago de impuestos a los compradores. Al mismo tiempo, algunos países adoptan diferentes tipos impositivos en función de los diferentes períodos de tenencia de valores y aplican tipos impositivos más bajos a los inversores con períodos de tenencia más largos. Cuando el mercado está en crisis, reducir adecuadamente las tasas impositivas puede revitalizar las transacciones del mercado; cuando el comportamiento irracional del mercado aumenta repentinamente, aumentar adecuadamente las tasas impositivas puede frenar la especulación excesiva. Esto suprime las fluctuaciones anormales en el mercado de valores.

Sin embargo, bajo la presión de la globalización económica y la mejora de la competitividad del mercado de valores de China, la imposición de impuestos livianos ha sido una tendencia importante en el sistema tributario del mercado de valores global en los últimos años. Los expertos pertinentes creen que los impuestos son en realidad una salida neta de fondos en el mercado de valores. Por lo tanto, las tasas impositivas excesivas formarán un enorme embudo de fondos en el mercado de valores y afectarán el desarrollo saludable del mercado. capital, lo que ha dado lugar a tasas de ganancias de capital. La caída ha inhibido el comportamiento comercial de los inversores, afectando así la emisión del mercado primario y el desarrollo de toda la economía nacional y el mercado de valores. Por ejemplo, en Francia y Alemania, los altos impuestos a las transacciones de valores alguna vez desaceleraron el desarrollo del mercado de valores y dificultaron el financiamiento corporativo. Así, a partir de 1983, Francia implementó incentivos fiscales para la inversión en valores, y Alemania también abolió el impuesto a las transacciones de valores en la década de 1980. El número de inversores y empresas que cotizan en bolsa en los mercados de valores de los dos países ha aumentado rápidamente, y la competitividad internacional de la Bolsa de Valores de Frankfurt y la Bolsa de Valores de París también ha aumentado rápidamente. Singapur ha abolido el impuesto de timbre original del 0,2 por ciento sobre las transacciones de valores a partir del 30 de junio de 2000, aunque el gobierno estima que reducirá los ingresos fiscales en unos 70 millones de dólares de Singapur. Hong Kong también planea reducir el impuesto de timbre sobre las transacciones de valores del 0,25 por ciento al 0,2 por ciento; 0,225%. Esta serie de reducciones no es necesariamente causada por altas tasas impositivas, pero la ventaja comparativa de los impuestos afectará los flujos globales de capital.

La reducción del tipo del impuesto de timbre es sólo el primer paso en la reforma del sistema fiscal sobre valores. El impacto de posibles reformas en el mercado de valores será complejo. En la actualidad, el sistema de impuestos sobre valores de mi país es relativamente simple y el impuesto de timbre es el componente principal. La proporción es demasiado grande, lo que no favorece el ajuste de los ingresos por inversiones en valores. Por lo tanto, para lograr equidad en las cargas tributarias, es necesario establecer un sistema tributario completo y sistemático sobre las transacciones de valores. Por un lado, se debería ampliar la base impositiva y el impuesto sobre las transacciones de valores ya no debería limitarse sustancialmente a la transferencia de acciones negociables; por otro lado, cuando las condiciones técnicas lo permitan, se deberían imponer tipos impositivos diferenciales o impuestos sobre las ganancias de capital; en lugar de derechos de timbre. Por supuesto, la implementación de estas medidas de reforma tendrá un mayor impacto en el mercado de valores.

La exención del impuesto de timbre y la imposición del impuesto a las ganancias de capital son las tendencias en evolución en el sistema fiscal global sobre transacciones de valores.

Algunas personas creen que desde la perspectiva del desarrollo a largo plazo del mercado de valores de China, también es una tendencia general reemplazar el impuesto de timbre sobre las transacciones de valores con el impuesto a las ganancias de capital. Pero hay muchas contradicciones y obstáculos.

La primera es la dificultad de la "determinación de ganancias": si se recauda de acuerdo con la transacción actual o los ingresos de transacción acumulados del mes, si las pérdidas del período actual se pueden deducir, cómo deducirlas, etc. , todo esto requiere regulaciones específicas; al mismo tiempo, la recaudación de este impuesto requiere sistemas tributarios electrónicos avanzados y tecnología de inspección científica, que obviamente no está completamente disponible en China en la actualidad.

En segundo lugar, se debe estimar en su totalidad el impacto del impuesto sobre las ganancias de capital en el mercado de valores. A finales de 1994, se rumoreaba que China estaba imponiendo un impuesto a las transacciones de valores y un impuesto a la renta de transferencia de acciones, lo que provocó un gran revuelo y provocó fuertes fluctuaciones en el índice bursátil. Al mismo tiempo, el mercado de valores de Taiwán también cayó bruscamente debido a la propuesta del impuesto a las ganancias de capital, hasta el punto de que la Administración de Valores de Taiwán tuvo que anunciar una suspensión indefinida del impuesto a las ganancias de capital. Por lo tanto, debemos ser cautelosos al establecer el impuesto a las ganancias de capital en nuestro país, especialmente cuando la tasa actual del impuesto de timbre ya es muy alta. El establecimiento de esta categoría impositiva puede dar a los inversores la impresión de un aumento de impuestos, lo que provoca que el mercado fluctúe significativamente.

En tercer lugar, la introducción del impuesto a las ganancias de capital requiere la coordinación del ajuste general del sistema fiscal sobre transacciones de valores. Desde la perspectiva de la reforma del sistema tributario global y del sistema tributario del mercado de valores global, el impuesto a las ganancias de capital es solo una parte del sistema tributario, y su función principal es únicamente reajustar los rendimientos de la inversión en valores. Si solo se recauda este tipo de impuesto, no se podrá ampliar la base impositiva y reducir la carga tributaria. Se necesitará la cooperación de otros impuestos, como los impuestos conductuales. Será difícil para nuestro país realizar ajustes importantes en el sistema. sistema tributario en el corto plazo.

Finalmente, incluso si se impone un impuesto a las ganancias de capital, se deben adoptar los principios de impuestos ligeros y tasas impositivas diferenciales. Por ejemplo, según la ley tributaria estadounidense, los contribuyentes pueden utilizar los ingresos de inversiones en valores para compensar las pérdidas operativas en el año fiscal, y las pérdidas no compensadas pueden trasladarse al año siguiente dentro de un tiempo limitado, excepto en Japón; los ingresos por valores que se consideran transacciones comerciales o distribuciones comerciales, las ventas de ganancias de capital sobre valores están libres de impuestos y el impuesto se centra en los grandes inversores que realizan transacciones diarias. Al mismo tiempo, los países generalmente adoptan diferentes tipos impositivos para el impuesto a las ganancias de capital. Por ejemplo, Francia divide los valores a largo plazo y a corto plazo en dos años, y el impuesto a las ganancias de capital sobre las transacciones de valores a largo plazo es sólo el 60% de las transacciones de valores a corto plazo. Este sistema impositivo diferenciado sobre las ganancias de capital juega un papel importante a la hora de promover que los inversores formen conceptos de inversión a largo plazo.

Obviamente, nuestro país actualmente no tiene la base para recaudar impuestos sobre las ganancias de capital. Sin embargo, a largo plazo, con la mejora gradual de la estructura del mercado de valores, un comportamiento de inversión cada vez más racional y la mejora de los impuestos. niveles de recaudación y gestión, ganancias de capital Es probable que los impuestos estén a nuestro alrededor.

Los impuestos que cobra el Estado a las empresas cotizadas incluyen el impuesto sobre el volumen de negocios y el impuesto sobre la renta. Después de la reforma tributaria de 1993, la tasa del impuesto sobre el volumen de negocios y el modelo de gestión de recaudación se han mantenido básicamente estables. Durante muchos años, la mayoría de las empresas cotizadas han implementado una tasa nominal de impuesto a la renta del 33%, pero en realidad han implementado una tasa impositiva efectiva del 15% a través de exenciones y devoluciones. Esta situación ha resultado en esta situación, salvo las políticas preferenciales otorgadas. por parte del Estado a determinadas industrias o determinadas regiones. Además, también hay un gran número de casos en los que los gobiernos locales se exceden en su autoridad en la aprobación. El 65438 de junio + 1 de octubre de 2000, el Consejo de Estado emitió el documento Guofa (2000) No. 2, estipulando que a partir del 65438 de junio + 1 de octubre de 2000, se detendrá la implementación del impuesto primero y luego de la política fiscal formulada por varias regiones. Política, es decir, la mayoría de las empresas implementan nominalmente el 33% y en realidad implementan 65,438. Según las estadísticas, entre las 1.133 empresas de acciones A que cotizan en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen en 2006, 773 empresas disfrutaron de políticas preferenciales en materia de impuestos sobre la renta, lo que representa el 68,2% del número total de empresas. Estas incluyen empresas que disfrutan de políticas preferenciales para empresas de alta tecnología, políticas de reducción y exención del impuesto sobre la renta para zonas de desarrollo y políticas preferenciales para empresas con inversión extranjera. Las empresas que disfrutan de la política preferencial de “impuestos primero y luego devolución” representan el 31,4% del número total de empresas que disfrutan de las políticas preferenciales del impuesto sobre la renta antes mencionadas, lo que representa el 20% del número total de empresas que cotizan en bolsa. Sin embargo, a juzgar por esta estructura, las empresas cotizadas afectadas por el "Aviso" del Ministerio de Hacienda representan alrededor del 20% del número total de empresas cotizadas, pero más de 500 empresas cotizadas que disfrutan de otros beneficios del impuesto sobre la renta no están sujetas a este " Aviso". Por lo tanto, más de la mitad de las empresas chinas que cotizan en bolsa seguirán disfrutando de beneficios fiscales el próximo año. Esta política ha tenido un gran impacto en los beneficios netos de alrededor del 20% de las empresas cotizadas afectadas por el aviso del Ministerio de Hacienda. Además, otra política anunciada en el cuarto trimestre de 2001 es que a partir de este año, el impuesto sobre la renta se cambiará del impuesto local puro original al 50% para los gobiernos central y locales, y está claro que los gobiernos central y local Los gobiernos recibirán cada uno el 50%. De esta manera, incluso si el gobierno local primero impone un impuesto del 33% y el gobierno central retira el 16,5% del mismo, es imposible devolver el 18% a la empresa que cotiza en bolsa como antes.

Para algunas empresas que cotizan en bolsa mal preparadas, el impacto puede ser inesperadamente grande.

Después de unirse a la OMC, para cumplir sus compromisos, mi país reducirá gradualmente los aranceles y la introducción continua de políticas fiscales tendrá diversos grados de impacto en las operaciones reales de las empresas que cotizan en bolsa en diferentes industrias. así como sus precios de acciones y valor de mercado. Después de unirse a la OMC, el límite arancelario para los productos agrícolas de mi país es del 0 al 65 por ciento, con un promedio del 5 por ciento; las restricciones arancelarias para los productos industriales son del 0 al 47 por ciento, y se reducirán a un promedio del 8,9 por ciento para 2004 y a más tardar. 2010. Esta restricción arancelaria tiene el mayor impacto en las industrias nacionales, especialmente la agricultura y la industria automotriz.

Además, a finales de 2001 se anunció otra medida para reducir los aranceles: a partir del 65438 de junio + 1 de octubre de 2002, el nivel arancelario general para los productos electrónicos de mi país se redujo del 16,2% original al 10,7%. La disminución fue del 33%. En 2003, la mayoría de los productos de tecnología de la información estarán sujetos a aranceles nulos; en 2005, todos los productos de tecnología de la información estarán sujetos a aranceles nulos; Estas políticas son buenas para las empresas que cotizan en bolsa que necesitan importar dichos productos para producción, ensamblaje o inversión en activos fijos, pero pueden ser un duro golpe para las empresas que cotizan en bolsa que producen, desarrollan u operan productos similares.

Además, para hacer frente a los desafíos de la adhesión de China a la OMC, proteger el desarrollo de las industrias nacionales, promover el ajuste estructural económico y crear condiciones para una competencia leal entre las empresas, se adoptaron una serie de medidas de reforma fiscal. será presentado. Según funcionarios pertinentes de la Administración Estatal de Impuestos, China promoverá la reforma tributaria en los siguientes aspectos: unificar el impuesto sobre la renta de las empresas nacionales y con financiación extranjera, reemplazar el actual sistema fiscal preferencial general para las empresas con financiación extranjera por un sistema preferencial orientado a la industria. políticas tributarias; implementar un cambio en el impuesto al valor agregado de una reforma transformadora basada en la producción a una basada en el consumo; ajustar los elementos del impuesto al consumo e introducir algunos impuestos nuevos; Además, se implementan políticas de impuestos de importación diferenciados para productos amigables con la salud y el medio ambiente relacionados con la seguridad nacional, y se implementan tasas impositivas cero para productos de exportación. Estas políticas fiscales son generalmente beneficiosas para las empresas nacionales que cotizan en bolsa, especialmente las de alta tecnología y las empresas con ventajas comparativas en productos de exportación, ayudándolas a reducir costos y mejorar la competitividad internacional.