El efecto "reversión"
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Investigación sobre el efecto reversión
De Bond y Thaler (1985, 1987) estudiaron las acciones cotizadas en la Bolsa de Nueva York desde 1926 hasta 1982. En el caso de las acciones, se encuentra que los rendimientos de las 35 acciones principales (cartera ganadora) y de las 35 acciones inferiores (cartera perdedora) en los últimos cinco años han aumentado a medida que aumentaba el precio de las acciones. Por otro lado, Conradand Kaul (1988) y Lo y Mackinlay (1988) encontraron que existe una correlación serial positiva entre los rendimientos semanales de las acciones, pero el coeficiente de correlación es bastante pequeño y no puede indicar claramente la existencia de oportunidades comerciales.
En estudios posteriores, Jegadeesh (1990) y Lehmann (1990) demostraron que las inversiones con un período de vencimiento inferior a un mes también tienen un efecto de reversión. Chopra, Lakonishok y Ritter (1992) confirmaron los hallazgos de De Bond y Thaler (1985, 1987). La investigación de Jegadeesh y Titman (1993) encontró que los rendimientos de las acciones mostraron una correlación serial positiva durante el período de 3 a 12 meses, es decir, el efecto de inercia. Si examinamos los rendimientos de las acciones a seis meses, el rendimiento promedio de la "cartera ganadora" es aproximadamente un 9% mayor que el de la "cartera perdedora". Chan y 1. (1996) ampliaron la muestra de investigación de Jegadeesh y Titman (1993) y obtuvieron los mismos resultados. La investigación de Rouwenhorst (1997) muestra que existe un efecto de inercia en otros mercados desarrollados y en algunos mercados bursátiles emergentes. Moskowitz y Grinblatt (1999) estudiaron el efecto de inercia de las carteras de inversión por industria y encontraron que en el mercado de valores de Estados Unidos, las carteras industriales tienen efectos de inercia significativos, con rendimientos anormales mayores que los de las carteras de acciones individuales. Las causas y explicaciones teóricas del efecto de reversión y del efecto de inercia aún son controvertidas:
(1) Los estudiosos de las finanzas conductuales, como De Bond y Taylor (1985, 1987), Haugen et al. (1990), Laconishawk, Shriver y Vishnet (190). Se cree que los efectos de reversión y los efectos de inercia son el resultado de una reacción exagerada o insuficiente del mercado, prueba de la ineficiencia del mercado. Daniel, Hirshleifer y Subrahmanyam (1998) y Hong y Stein (1999) admiten que hay reacciones excesivas y insuficientes en el mercado, pero creen que debería establecerse una teoría unificada para explicarlas.
(2) Fama (1997), fundador de la hipótesis del mercado eficiente, insiste en que el mercado es eficiente y que los efectos de reversión y los efectos de inercia son sólo "oportunidades" en los mercados racionales y coexisten con los mercados racionales. .
(3) Otros estudiosos como Jegadeesh y Titman (1993) propusieron la teoría del "momentum" para explicar el efecto de inversión y el efecto de inercia. Ball, Kothari y Shanken (1995) creían que el efecto inverso puede ser una ilusión. En su estudio, el efecto de reversión aparece principalmente en acciones de centavo. Para estas acciones, los efectos de liquidez pueden explicar sus altos rendimientos.
Los estudiosos nacionales también cuestionan si existe un efecto de reversión y un efecto de inercia en el mercado de valores chino. Zhu Shaoxing (2000) cree que no hay ningún efecto de reversión en el mercado bursátil chino. Wang Yonghong y Zhao Xuejun (2001) utilizaron un mes como período mínimo de clasificación y descubrieron que había un efecto de reversión obvio en el mercado de valores chino, pero el efecto de inercia no era obvio. El análisis empírico de Feng del mercado de valores chino (2001) muestra que no hay efecto de inercia en el mercado de valores chino, pero sí un "efecto de redondeo" o "efecto de compensación". Zhou (2002) creía que existe un efecto de inercia en el mercado de valores de China. Chen Qiao y Wang Shi (2003) encontraron que la estrategia de inercia basada en la cartera industrial mostraba un exceso de rentabilidad significativo. Li Shilin y Li Yang (2003) creían que existe un efecto de reversión y un efecto de inercia en el mercado de valores chino.