Enumere brevemente los cinco canales de transmisión a través de los cuales la expansión monetaria afecta la producción.
Canal de transmisión de la expansión monetaria
(1) Canal de transmisión de las tasas de interés
Durante muchos años, el canal de transmisión de las tasas de interés de política monetaria ha sido considerado el más importante y canal de transmisión de política monetaria más eficaz. Entre ellos, el keynesianismo tradicional es el representante. Keynes cree que los cambios de estilo causarán primero cambios en las tasas de interés, porque en términos generales, los cambios en la oferta monetaria destruirán el equilibrio original entre la oferta y la demanda de dinero, lo que inevitablemente causará fluctuaciones en las tasas de interés y luego los cambios en las tasas de interés causarán; cambios en la escala de inversión y otros cambios en la escala de inversión La magnitud del cambio de escala depende principalmente de la eficiencia marginal del capital. Que la tasa de interés sea inferior a la eficiencia marginal del capital es un requisito previo para que las personas se expandan. la escala de la inversión. Finalmente, los cambios en la escala de la inversión causarán cambios en el empleo, la producción y el ingreso. La magnitud del cambio en el efecto de la inversión depende principalmente de la propensión a consumir, porque la propensión a consumir determina el multiplicador de la inversión. Podemos utilizar un diagrama simple para expresar este canal de transmisión: ΔM→ΔR→ΔI→ΔY Keynes creía que el canal de transmisión de tasas de interés no siempre es fluido y que hay dos factores principales que pueden causar embolia: uno es la "trampa de liquidez" Es decir, cuando la tasa de interés alcanza un cierto punto bajo, la demanda de dinero se vuelve infinita. En este momento, cualquier aumento en la cantidad de dinero será absorbido y ya no afectará la tasa de interés, y el primero. el enlace del canal de transmisión se bloqueará; el segundo es la elasticidad de la tasa de interés. Si la elasticidad de la tasa de interés de la inversión en un período determinado es muy baja, una caída de las tasas de interés puede no tener un efecto estimulante significativo en la escala de la inversión. , y se bloqueará el segundo enlace del canal de difusión.
(2) Canal de transmisión de crédito
El nuevo keynesianismo cree que el canal keynesiano tradicional de tipos de interés se centra en que los tenedores de activos elijan entre moneda y bonos. Esta teoría tiene deficiencias. Por ello, propusieron un canal de transmisión de crédito. El canal de transmisión de crédito puede entenderse como un modelo de las tres carteras de activos: moneda, bonos y préstamos, y no existe una relación de sustitución perfecta entre bonos y préstamos. El nuevo keynesianismo considera que los canales de transmisión del crédito incluyen dos canales básicos:
——Canal activo-pasivo. Cuando las operaciones de política monetaria del banco central no sólo afectan las tasas de interés del mercado, sino que también afectan directa o indirectamente la situación financiera de los prestatarios, aparece el canal activo-pasivo de transmisión de la política monetaria. El diagrama simplificado es el siguiente:
M↓→I ↑→Situación financiera ↓→Préstamo ↓→Inversión, producción ↓
——Canal de préstamos bancarios. Dado que los préstamos bancarios son la principal fuente de fondos para los prestatarios en la mayoría de los países, si la oferta de préstamos bancarios se reduce por algún motivo, muchos prestatarios, especialmente las pequeñas y medianas empresas, que dependen de préstamos bancarios tendrán que gastar mucho dinero. ahorrar el tiempo y el coste de encontrar nuevas fuentes de financiación. El diagrama simplificado es el siguiente:
M↓→Préstamo↓→Inversión↓→Producto↓
(3) Canal de transmisión del precio de los activos financieros
El mercado de valores Impacto en la moneda La transmisión de políticas se produce principalmente a través del efecto de ajuste de la estructura de activos y el efecto de cambio de riqueza. Los dos canales de transmisión más influyentes se derivan de la teoría q de Tobin y la teoría del ciclo de vida de Modigliani, respectivamente. Tobin cree que la política monetaria afecta el gasto de inversión a través de su impacto en los precios de las acciones. Definió q como la relación entre el valor de mercado de una empresa y el costo de reposición de su capital. El nivel de q determina las aspiraciones de inversión de la empresa. Si q es grande, el valor de mercado de la empresa es mayor que el costo de reposición de su capital. En comparación con el valor de mercado de la empresa, la inversión en nuevas plantas y equipos es relativamente barata, por lo que la empresa puede obtener inversiones a precios relativamente bajos. productos mediante la emisión de acciones. Como resultado, la inversión aumenta y la economía muestra una tendencia en auge. Por el contrario, si q es pequeño y el valor de mercado de la empresa es menor que el costo de reposición de su capital, la inversión se contraerá y la economía se deprimirá.
Dice que cuando el banco central implementa una política monetaria expansiva, el aumento de la oferta monetaria (M) conduce a una disminución de las tasas de interés (i), y los rendimientos relativos de las acciones y los bonos aumentan a través de la. efecto de ajuste de la estructura de activos del público, Cuando el precio de las acciones (Pe) aumenta, q aumenta en consecuencia, lo que hace que aumente el gasto de inversión (I) de la empresa, estimulando así el crecimiento de la producción (Y).
Este canal de transmisión de la política monetaria se puede expresar como: M ↑→i↓→Pe ↑→q ↑ → I ↑ → Y ↑ Modigliani defiende firmemente otro canal de transmisión que afecta el consumo de los residentes a través de cambios en la riqueza. Según la teoría del ciclo de vida de Modigliani, el comportamiento de consumo de los residentes está restringido por todos los recursos a su disposición durante su vida, que se componen de capital humano, capital real y riqueza financiera. Las acciones son un componente importante de la riqueza financiera. Por lo tanto, una vez que los precios de las acciones aumentan, la riqueza de los residentes (W) aumentará y su demanda de consumo e incluso su producción aumentarán. El canal de transmisión de la política monetaria es el siguiente: M ↑→i↓→Pe ↑→W ↑→C ↑ → Y ↑
(4) Canal de transmisión del tipo de cambio
Con el Desarrollo económico Con el surgimiento de sistemas de tipo de cambio global y flotante, ha habido una creciente preocupación por la transmisión del impacto de la política monetaria sobre las exportaciones netas a través de los tipos de cambio. Este canal significa que cuando las tasas de interés reales internas aumentan, los depósitos en moneda local se vuelven más atractivos en relación con los depósitos en moneda extranjera, es decir, la moneda local se aprecia. Un valor más alto de la moneda nacional encarece los bienes nacionales que los extranjeros, lo que conduce a una disminución de las exportaciones netas y, por tanto, de la producción general. El diagrama simplificado es el siguiente:
M↓→E ↑→NX↓→Y↓ Al resumir los canales anteriores del mecanismo de transmisión de la política monetaria, se puede ver que cada canal pasa por el mercado financiero correspondiente. por cambios en los indicadores relevantes. Entre ellos, la tasa de interés es una variable muy importante, no importa qué canal sea, se realiza a través de cambios en las tasas de interés que causan cambios correspondientes en los indicadores relevantes en el mercado financiero. Por supuesto, el enfoque de cada canal de transmisión es diferente. El canal de transmisión de las tasas de interés transmite el impacto de los cambios de política monetaria directamente a la economía real a través del mercado de bonos; el canal de transmisión del crédito afecta a la economía real a través de los bancos comerciales; el canal de transmisión de los precios de los activos financieros afecta a la economía real a través del mercado de valores; El canal de transmisión del tipo de cambio afecta a la economía real a través del mercado de divisas.