¿Cuáles son las diferencias entre China y Japón en términos de liberalización de las tasas de interés?

Tasas de interés, mercantilización de tasas de interés, innovación financiera

1 El proceso de implementación y reglas generales de la mercantilización de tasas de interés en varios países del mundo

1.1 El proceso de la mercantilización de las tasas de interés en varios países

En los últimos 30 años, la liberalización de las tasas de interés se ha convertido en una política económica muy importante adoptada comúnmente por países de todo el mundo. Desde los países desarrollados, los países recientemente industrializados de Asia hasta algunos países en desarrollo, la ola de liberalización de las tasas de interés continúa aumentando. Aunque la situación de cada país es diferente y el momento, los métodos y los resultados de las reformas son diferentes, todavía podemos extraer algunas reglas básicas de ellas.

1.2 Reglas generales de liberalización de las tasas de interés

(1) En países con buenas condiciones macroeconómicas, la transición después de la liberalización de las tasas de interés es relativamente suave y tiene poco impacto en las operaciones económicas internas. probabilidad de éxito es mayor. Cuando la situación macroeconómica es estable y se lleva a cabo una reforma de las tasas de interés, las autoridades pueden cambiar proactivamente el sistema de control gubernamental que no es adecuado para el desarrollo económico, y es más probable que la reforma tenga éxito. Pero cuando la macroeconomía es inestable, las fluctuaciones de las tasas de interés pueden generar una serie de problemas que los administradores no pueden resolver de manera efectiva, lo que lleva a reformas prematuras o fallidas.

(2) La probabilidad de éxito de la reforma del mercado de tipos de interés es directamente proporcional al grado de desarrollo económico. Los países económicamente desarrollados tienen economías de capital altamente desarrolladas. En el proceso de reforma de las tasas de interés, sus mercados monetarios, mercados financieros y empresas tienen una fuerte capacidad de resistencia al riesgo. En términos de supervisión financiera, son más transparentes que los países subdesarrollados y tienen más ventajas en recursos de información. Al mismo tiempo, su apertura al mundo exterior y su microinfraestructura están más desarrolladas, y las reformas de las tasas de interés tienen poco impacto en sus fluctuaciones económicas. Incluso si hay errores institucionales y políticos, se pueden resolver mejor a través del mercado.

(3) Optar por una reforma gradual tiene una alta probabilidad de éxito, pero optar por una reforma radical es más difícil. Hay dos tipos de reforma de las tasas de interés: radical y gradual. Las reformas radicales pueden eliminar rápidamente todas las distorsiones causadas por la regulación en un corto período de tiempo, pero pueden conducir fácilmente a fluctuaciones económicas violentas y tomará mucho tiempo reparar el daño causado. Aunque las reformas incrementales a menudo conducen a una pérdida de bienestar y pueden desviarse de los objetivos esperados durante el proceso de reforma, pueden evitar la selección adversa y los efectos de incentivo adversos causados ​​por mayores fluctuaciones económicas y la liberalización de las tasas de interés, por lo que tienen una mayor probabilidad de éxito.

2. La reforma de la mercantilización de las tasas de interés en China y las reglas generales de la mercantilización de las tasas de interés.

La liberalización de las tasas de interés es un requisito inherente para que cualquier economía se desarrolle hasta una determinada etapa. A medida que la mercantilización económica de China se profundiza gradualmente, la implementación de la mercantilización de las tasas de interés es inevitable. La clave está en cómo emprender bien este camino de reforma.

2.1 Revisión de la reforma de las tasas de interés de China

El control de mi país sobre las tasas de interés siempre ha sido relativamente estricto. No fue hasta 1993 que surgió la idea básica de una tasa de interés orientada al mercado. La reforma quedó aclarada por primera vez. El "Plan para profundizar la reforma de las tasas de interés durante el Noveno Plan Quinquenal" del Banco Popular de China de 1995 propuso inicialmente las ideas básicas para una reforma de las tasas de interés orientada al mercado.

En junio de 1996, se liberalizó la tasa de interés del mercado de préstamos interbancarios, lo que permitió a prestatarios y prestamistas determinar de forma independiente la tasa de interés en función de la oferta y la demanda de capital de mercado.

El mercado interbancario de bonos se lanzó oficialmente en junio de 1997, y simultáneamente se liberalizaron las tasas de interés de recompra de bonos y de transacciones al contado en el mercado de bonos.

En marzo de 1998, se reformaron el tipo de interés de redescuento y el mecanismo de generación de tipos de interés de descuento y se liberalizaron los tipos de interés de descuento y redescuento. En septiembre del mismo año, se liberalizó la tasa de interés para la emisión de bonos financieros basada en el mercado por parte de los bancos políticos.

En septiembre de 1999, se emitieron con éxito bonos del Tesoro en el mercado de bonos interbancarios mediante subastas de tasas de interés, y el 10 de junio del mismo año, se implementaron tasas de interés negociadas para grandes depósitos a plazo de las compañías de seguros.

En septiembre de 2000, se implementó la reforma del sistema de gestión de tasas de interés cambiarias y se liberalizaron las tasas de interés de los préstamos en moneda extranjera; en marzo de 2002, las instituciones financieras nacionales y extranjeras hicieron pequeños depósitos en moneda extranjera de residentes chinos; incluido en el alcance actual de gestión de tipos de interés del Banco Popular de China, para lograr un tratamiento justo de las políticas de tipos de interés en moneda extranjera de las instituciones financieras chinas y extranjeras.

En 2002, se amplió el alcance de la reforma piloto de las tasas de interés de las cooperativas de crédito rural y se amplió el rango flotante de tasas de interés de las cooperativas de crédito rural.

Desde junio de 5438 hasta octubre de 2004, el Banco Popular de China elevó los tipos de interés de referencia para los depósitos y préstamos de las instituciones financieras, relajó el rango flotante de los tipos de interés de los préstamos en RMB y permitió que descendieran los tipos de interés de los depósitos en RMB.

2.2 La reforma de las tasas de interés en China sigue reglas generales.

Revisando el camino de la mercantilización de las tasas de interés en mi país, desde una perspectiva paso a paso, la idea general que mi país ha determinado es poner primero las monedas extranjeras, luego los préstamos en moneda local, luego; depósitos; grandes cantidades primero en el largo plazo y pequeñas cantidades en el corto plazo. Al mismo tiempo, el banco central determinó que los principios básicos de la reforma son manejar correctamente la relación entre la reforma de la mercantilización de las tasas de interés, la estabilidad del mercado financiero y el desarrollo saludable de la industria financiera para manejar correctamente la relación de coordinación entre la moneda nacional y extranjera; políticas de tipos de interés. Esto es consistente con las opiniones de los expertos del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial de que la mercantilización de las tasas de interés sólo puede lograrse rápidamente cuando la estabilidad macroeconómica de un país y la supervisión bancaria coexisten plena y efectivamente. En la práctica, mi país ha cambiado su comportamiento de bajas tasas de interés, implementó controles de tasas de interés flotantes y utilizó herramientas de política monetaria para regular y guiar las tasas de interés del mercado. Todo esto muestra que la reforma de las tasas de interés de China sigue reglas generales.

3. Ilustración y referencia para China a partir de la reforma del sistema de tipos de interés en Estados Unidos y Japón

3.1 Panorama general de la reforma de los tipos de interés basada en el mercado en Estados Unidos y Japón

(1) Reforma cultural del mercado de tipos de interés de Estados Unidos. La liberalización de las tasas de interés en los Estados Unidos se basa en un contexto de altas tasas de interés y la entrada en gran escala de fondos al mercado de productos financieros con tasas de interés libres. Es un caso típico en el que los mercados financieros desarrollados gradualmente "forzan" al gobierno. regulación. Su característica principal es que, para eludir la supervisión, la industria bancaria continúa innovando en diversos instrumentos financieros y negocios nuevos mediante la exploración de lagunas legales. En 1980, el Congreso de Estados Unidos aprobó la Ley de Control Monetario y Desregulación de Instituciones de Depósito y estableció un comité especial para ajustar las tasas de interés de los depósitos de las instituciones financieras. Mientras el Comité seguía aumentando las tasas de depósito, la Reserva Federal abolió gradualmente las reglas y regulaciones que regulaban las tasas de interés, y en 1986 se logró plenamente la mercantilización de las tasas de interés.

(2) La reforma del mercado de tipos de interés en Japón. La liberalización de las tasas de interés en Japón utiliza las tasas de interés de los bonos gubernamentales como un avance para estimular la demanda y salir de la crisis económica. La fuerza impulsora más directa proviene de los bancos comerciales. La innovación financiera de los bancos comerciales lleva al gobierno a relajar gradualmente los controles de las tasas de interés, reconocer la legitimidad de la innovación y, en última instancia, realizar la mercantilización de las tasas de interés. Las principales características de la reforma de las tasas de interés de Japón son: en primer lugar, la comercialización de las tasas de interés de emisión y negociación de bonos del Tesoro, en segundo lugar, el enriquecimiento de los tipos de transacciones del mercado de capitales a corto plazo, la ampliación de la escala de las transacciones y la realización del mercado interbancario y del mercado de bonos a mediano y largo plazo; Finalmente, se introdujeron tasas de interés de mercado desde las transacciones de gran monto hasta las de pequeño monto y, en junio de 1994, Japón liberalizó todos los controles de las tasas de interés y logró la comercialización completa de las transacciones. tasas de interés.

3.2 Ilustración y referencia de la mercantilización de las tasas de interés en Estados Unidos y Japón

(1) La reforma de las tasas de interés debe elegir un mejor punto de avance y pasos razonables. Es muy importante llevar a cabo una reforma de los tipos de interés orientada al mercado y encontrar un avance adecuado. En general, este avance debería tener la función de vincular el libre mercado y las tasas de interés reguladas. El gran avance encontrado en Estados Unidos es la emisión y comercialización de CD, y en Japón es la emisión y comercialización de tasas de interés de bonos gubernamentales. Actualmente, nuestro país elige entre tres aspectos: la tasa de interés de referencia del banco central, la tasa de interés interbancaria del mercado monetario y la tasa de interés de los préstamos de los bancos comerciales.

Además, después de encontrar un gran avance, es importante tomar medidas razonables. Desde la perspectiva de países desarrollados como Estados Unidos y Japón, los países que han promovido con éxito la liberalización de las tasas de interés tienen acuerdos muy similares en términos de pasos. Básicamente, adoptan las medidas operativas de "liberar las tasas de interés interbancarias y las tasas de interés de los bonos del tesoro - liberalizar las tasas de interés de los préstamos - liberalizar las tasas de interés de los depósitos", comenzando a menudo con tasas de interés a largo plazo y grandes transacciones, y haciendo una transición gradual a tasas de interés de corto plazo. tasas de interés a plazo y pequeñas transacciones. Actualmente, bajo la premisa de mantener el funcionamiento estable del sistema financiero, nuestro país ha relajado el rango flotante de las tasas de interés de los préstamos en RMB y ha permitido que las tasas de interés de los depósitos en RMB floten a la baja. Al mismo tiempo, se inició la reforma de las tasas de interés en las zonas rurales. áreas y fue ascendido gradualmente después del éxito. La idea general es la misma que la de Estados Unidos y Japón, que es avanzar cautelosamente y de manera constante en la reforma de las tasas de interés basada en el mercado.

(2) La reforma de las tasas de interés debe ir acompañada de innovación financiera. La liberalización de las tasas de interés en Estados Unidos ha ido acompañada de una continua innovación financiera y de la reforma de la política monetaria y de los bancos comerciales, lo que ha hecho que las instituciones financieras y los mercados monetarios sean más sensibles a los cambios en las tasas de interés del mercado y ha reducido los riesgos. La reforma de las tasas de interés de Japón ha cambiado las antiguas regulaciones de "separación financiera a largo y corto plazo" y "clasificación de fideicomisos" de Japón, mejorando la competitividad de las instituciones financieras. Desde esta perspectiva, la innovación financiera puede reducir hasta cierto punto el riesgo de tipos de interés causado por las fluctuaciones de los tipos de interés.

En la actualidad, las entidades de innovación financiera de mi país carecen de motivación interna y las instituciones financieras aún no han formado un mecanismo de competencia que les permita operar de forma independiente, asumir la responsabilidad de sus propias ganancias y pérdidas y sobrevivir como los más aptos. Por lo tanto, mientras mi país está reformando las tasas de interés, debería alentar vigorosamente la investigación de innovación financiera y fomentar las operaciones mixtas de bancos, seguros, valores y otras instituciones financieras para reducir los riesgos de tasas de interés de las instituciones financieras y sentar una buena base para la profundización de las tasas de interés. reforma.

(3) La reforma de las tasas de interés debe tener una buena base micro. La microfundación aquí se refiere a instituciones financieras operativas y empresas en general. Una clave para el éxito de las reformas de las tasas de interés en Estados Unidos y Japón es que la realización fluida de su función de transmisión de las tasas de interés es el resultado de que muchas instituciones financieras comerciales y empresas en general son sensibles a los cambios en las tasas de interés y se ajustan rápidamente. Esto requiere que las microfundaciones sean negocios reales. Desde la perspectiva de China, la microbase de la liberalización de las tasas de interés se concentra en los bancos comerciales y las empresas estatales. En la actualidad, los bancos comerciales de mi país tienen deficiencias en su propia filosofía comercial, modelo comercial, operaciones comerciales y sistemas comerciales. Los derechos de propiedad de las empresas estatales no están claros y la estructura de gobernanza no es razonable; el gobierno todavía controla los derechos del personal, los derechos de supervisión y los mecanismos de incentivos de los bancos y las empresas. Esto da como resultado una elasticidad muy baja de la inversión de los bancos y empresas con respecto a los tipos de interés. En tales circunstancias, es difícil para la microfundación china cumplir los requisitos de la liberalización de las tasas de interés. Por lo tanto, la finalización exitosa de la reforma de los bancos comerciales y las empresas estatales de mi país es la clave para el éxito de la mercantilización de las tasas de interés.

(4) La reforma de las tasas de interés requiere un mercado financiero desarrollado y un mecanismo regulatorio financiero efectivo. La reforma de liberalización de las tasas de interés requiere un mercado financiero completo. Sólo un mercado financiero perfecto puede brindar oportunidades y posibilidades para que las personas elijan una variedad de instrumentos financieros y evitar riesgos de tasas de interés. Las instituciones financieras se ven obligadas a participar en la competencia del mercado bajo la presión del mercado, lo que favorece la mejora de la eficiencia y la apertura de múltiples canales de financiación. y diversificar los riesgos de tipos de interés.

Además, un mecanismo regulatorio financiero sólido es la garantía para el buen progreso de la reforma de las tasas de interés. Los países y regiones de todo el mundo que han causado poca conmoción social después de la liberalización completa de las tasas de interés han establecido un sistema regulatorio eficaz, que ha compensado las deficiencias en el diseño de políticas de reforma y aliviado los impactos a corto plazo. Debido a la naturaleza concentrada y generalizada de los riesgos en el sector financiero, las crisis financieras a menudo producen un efecto dominó, que afecta el funcionamiento estable de la macroeconomía e incluso la estabilidad social. Por lo tanto, una supervisión financiera eficaz es particularmente importante, ya que puede suavizar las fluctuaciones del mercado causadas por la reforma de las tasas de interés, reducir los impactos negativos y garantizar la realización sin problemas de la liberalización de las tasas de interés.

(5) La reforma de las tasas de interés debe estar orientada al mercado y debe

4 resolver correctamente el problema de la motivación para la mercantilización de las tasas de interés

La motivación del interés. La comercialización de tasas debe ser Las necesidades internas del desarrollo económico en lugar de presiones económicas externas. La reforma de las tasas de interés en Estados Unidos es el resultado de que el mercado financiero desarrollado "obliga" al gobierno a relajar gradualmente los controles, mientras que en Japón, es la innovación financiera de los bancos comerciales lo que impulsa al gobierno a relajar gradualmente los controles. Si la motivación para la mercantilización de las tasas de interés en los países desarrollados se debe más a las necesidades internas del desarrollo económico, entonces los países en desarrollo están sujetos principalmente a presiones externas. Aunque la idea general de la actual reforma de las tasas de interés de China es correcta desde una perspectiva macro, es más difícil porque no tiene un entorno de mercado completamente maduro como el de los países desarrollados y el sistema financiero es relativamente frágil. Por lo tanto, en el proceso de reforma de las tasas de interés, nuestro país debe prestar más atención a las necesidades inherentes del mercado, partir de la situación real de su propia economía y llevar a cabo la reforma de las tasas de interés de manera constante y ordenada.